受華為成功簽約全球最大儲(chǔ)能項(xiàng)目影響，相關(guān)概念股股價(jià)近日持續(xù)高漲。作為華為儲(chǔ)能項(xiàng)目供應(yīng)商之一的欣旺達(dá)近兩日股價(jià)已累漲10%。截至今日收盤，欣旺達(dá)漲3.54%報(bào)47.42元/股，總市值達(dá)771.26億元。

自今年4月至今，欣旺達(dá)累計(jì)漲幅已近160%。新能源汽車需求的爆發(fā)，帶火一眾產(chǎn)業(yè)鏈上的廠商們。不過(guò)，不說(shuō)寧德時(shí)代、比亞迪等一線動(dòng)力電池龍頭廠商，就與二線電池廠商億緯鋰能、國(guó)軒高科相比，欣旺達(dá)無(wú)論是在股價(jià)上還是在市值上，都難以相提并論。

原因在于，欣旺達(dá)主業(yè)為電池PACK(模組封裝)，這一環(huán)節(jié)在整個(gè)電池產(chǎn)業(yè)鏈中，活兒最臟最累，毛利率也較低，通常不到電芯制造業(yè)的一半。雖然是臟活累活，欣旺達(dá)還是把電池PACK業(yè)務(wù)做到了世界第一。

僅僅如此卻還不夠，欣旺達(dá)想要謀求更好的發(fā)展，必須找到新的增長(zhǎng)引擎。從3C消費(fèi)電子，到新能源汽車，帶到如今的儲(chǔ)能，走得步步驚心卻又總能穿越風(fēng)險(xiǎn)的欣旺達(dá)，是否迎來(lái)了自己真正的春天?

手機(jī)代工辛酸淚

起家于深圳華強(qiáng)北，早年間的欣旺達(dá)做的是手機(jī)鋰電池。在1999年康佳準(zhǔn)備進(jìn)軍手機(jī)市場(chǎng)時(shí)，名不見(jiàn)經(jīng)傳的欣旺達(dá)憑借著初生牛犢不怕虎的勇氣，毛遂自薦拿下了康佳的手機(jī)電池代工業(yè)務(wù)，初次嘗到了手機(jī)發(fā)展帶來(lái)的紅利。

2011年，智能手機(jī)時(shí)代的帷幕緩緩拉開(kāi)。欣旺達(dá)憑借與ATL的合作，成功打入了蘋果產(chǎn)業(yè)鏈拿到了蘋果iPhone3和iPod 20%的電池訂單。

在與蘋果的蜜月期只持續(xù)了1年后，在新機(jī)iPhone4的電池供應(yīng)商選擇上，蘋果卻拋棄了欣旺達(dá)，選擇了友商德賽。雖然后續(xù)與蘋果又恢復(fù)了合作，但欣旺達(dá)也逐漸明白，雞蛋不能只放在一個(gè)籃子里的道理。

與此同時(shí)，國(guó)產(chǎn)手機(jī)的逐漸興起，也讓欣旺達(dá)有了擺脫對(duì)蘋果依賴的機(jī)會(huì)。欣旺達(dá)的合作手機(jī)廠商中，開(kāi)始出現(xiàn)了華為、小米、OPPO等國(guó)產(chǎn)機(jī)的名字。

處于全球智能手機(jī)行業(yè)增長(zhǎng)紅利期的欣旺達(dá)，在2011年至2015年，股價(jià)漲了4倍，其主營(yíng)的電池PACK業(yè)務(wù)的行業(yè)滲透率也從17%飆升至73%，利潤(rùn)也增長(zhǎng)了4倍。

好景不長(zhǎng)，隨著智能手機(jī)增長(zhǎng)放緩，欣旺達(dá)的電池PACK業(yè)務(wù)也走向瓶頸期。2015年，全球智能手機(jī)出貨量增速約為10%，而到2020年，這一增速卻跌至了-10%。

欣旺達(dá)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，也有了明顯的變化。2017年至2020年，公司的營(yíng)收增速?gòu)?4.43%一路降至17.84%，歸母凈利潤(rùn)增速也從2016年的38.44%降至2020年的6.79%。

從收入構(gòu)成來(lái)看，欣旺達(dá)的手機(jī)業(yè)務(wù)一直是營(yíng)收占比的大頭。利潤(rùn)構(gòu)成上，手機(jī)業(yè)務(wù)占比歷年來(lái)在60%-70%區(qū)間內(nèi)，但手機(jī)業(yè)務(wù)的毛利率卻只在10%-20%區(qū)間，與新能源汽車動(dòng)力電池廠商動(dòng)輒20%以上的毛利率相比，還是相形見(jiàn)絀。

動(dòng)力消費(fèi)兩手抓

全球手機(jī)出貨量持續(xù)放緩，早年間被蘋果拋棄的陰影還歷歷在目，深知過(guò)于依賴單一業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的欣旺達(dá)開(kāi)始了它的轉(zhuǎn)型之路。

轉(zhuǎn)型第一步，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)從毛利率更低的電池PACK切入更高毛利的電芯業(yè)務(wù)。同時(shí)，消費(fèi)類也不再僅僅局限于手機(jī)，而是大力拓展筆記本電腦、智能穿戴等細(xì)分領(lǐng)域。

2014年，欣旺達(dá)收購(gòu)東莞鋰威51%的股權(quán)，進(jìn)軍電芯業(yè)務(wù)。兩年后，惠州欣旺達(dá)啟用消費(fèi)電芯開(kāi)始自用。

同年，智能硬件行業(yè)開(kāi)始爆發(fā)，欣旺達(dá)順勢(shì)進(jìn)入了小米智能硬件生態(tài)鏈，成為了其核心的供應(yīng)商。并且隨著筆記本電腦國(guó)產(chǎn)替代潮的興起，欣旺達(dá)這一業(yè)務(wù)也有了較大的發(fā)展。

因?yàn)殡娦臼请姵啬＝M產(chǎn)品的主要原材料，自供電芯幫助公司降低了生產(chǎn)成本，提升了毛利率。2014年后，公司的手機(jī)業(yè)務(wù)毛利率從9.28%逐漸攀升至2020年的18.24%，并在2014年后超越勁敵德賽。

與此同時(shí)，公司手機(jī)業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比也逐年下降，與之相對(duì)的是，智能硬件業(yè)務(wù)、筆記本電腦業(yè)務(wù)營(yíng)收占比的提升。其中，智能硬件業(yè)務(wù)營(yíng)收占比提升顯著，2015年僅占比0.12%，到2020年時(shí)已經(jīng)占比21.45%。

欣旺達(dá)轉(zhuǎn)型的第二步，布局新能源動(dòng)力電池賽道。

欣旺達(dá)2008年便有意布局新能源汽車賽道，開(kāi)始研發(fā)動(dòng)力PACK，并在2012年上市時(shí)募資5000萬(wàn)擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力模組。同時(shí)，開(kāi)始與五菱汽車、五洲龍等客戶展開(kāi)合作。2014年，公司參股鉅威動(dòng)力，加大在動(dòng)力BMS上的研發(fā)投入。

在2018年欣旺達(dá)接到來(lái)自吉利的第一筆訂單前，欣旺達(dá)在新能源動(dòng)力電池上一直是研發(fā)投入狀態(tài)。也就是說(shuō)，這一業(yè)務(wù)在過(guò)去多年并未給欣旺達(dá)帶來(lái)多少增量。

上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入156.82億元，同比增長(zhǎng)36.25%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.17億元，同比增長(zhǎng)10391.43%。其中，汽車及動(dòng)力電池實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.74億元，同比增長(zhǎng)344.27%，但其營(yíng)收占比僅為3.7%，毛利率也僅為6.76%，是所有業(yè)務(wù)中，毛利率最低的一項(xiàng)。

不過(guò)，隨著新能源汽車需求爆發(fā)，欣旺達(dá)的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)有望得到更進(jìn)一步的改善。據(jù)半年報(bào)，上半年，公司已經(jīng)相繼獲得東風(fēng)柳汽菱智CM5EV、東風(fēng)E70、廣汽A9E、吉利PMA平臺(tái)、吉利GHS2.0平臺(tái)、上汽通用五菱宏光mini等多家車企車型項(xiàng)目的定點(diǎn)函。如若這些訂單如期放量，屆時(shí)有望帶動(dòng)欣旺達(dá)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

儲(chǔ)能是新靈丹妙藥?

欣旺達(dá)上半年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，一方面歸因于去年同期基數(shù)較低，另一方面則是iphone13出貨量的上升。今年上半年手機(jī)市場(chǎng)寡淡，但來(lái)自蘋果的手機(jī)代工業(yè)務(wù)還是讓公司業(yè)績(jī)有了一定增長(zhǎng)。筆記本電腦業(yè)務(wù)也隨著華為、小米的增量市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

令人意外的是智能硬件代工業(yè)務(wù)，增速為-6.03%。2020年該業(yè)務(wù)營(yíng)收占比為21.45%，今年上半年卻降低至12.34%。后疫情時(shí)代，居民消費(fèi)力尚且沒(méi)有完全恢復(fù)，整體依然呈現(xiàn)了較為疲軟的狀態(tài)，加之VR、無(wú)人機(jī)等智能硬件風(fēng)口已過(guò)，銷售額下滑在所難免。

從未來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，手機(jī)出貨量增速下滑已成既定趨勢(shì)。消費(fèi)環(huán)境又持續(xù)萎靡，欣旺達(dá)在3C消費(fèi)電子領(lǐng)域的天花板已經(jīng)肉眼可見(jiàn)。

汽車業(yè)務(wù)會(huì)在未來(lái)帶來(lái)一定的增量，但受限于其PACK為主的業(yè)務(wù)模式，毛利率方面依然難以像其他電池廠商看齊。而電芯方面，市場(chǎng)中，寧德時(shí)代、比亞迪、億緯鋰能、國(guó)軒高科等一二線電池廠商已經(jīng)占據(jù)市場(chǎng)70%左右的份額，留給欣旺達(dá)的市場(chǎng)空間并不算大。

此次華為拿下全球最大的儲(chǔ)能項(xiàng)目，對(duì)于其儲(chǔ)能供應(yīng)商來(lái)說(shuō)是一項(xiàng)利好。因華為在此次儲(chǔ)能項(xiàng)目中，主要承擔(dān)儲(chǔ)能集成的作用，并不涉及相關(guān)儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)，作為替華為供應(yīng)儲(chǔ)能電池PACK與電芯的廠商，欣旺達(dá)有望在這一項(xiàng)目中分得一杯羹。只是從目前市場(chǎng)占有率來(lái)看，欣旺達(dá)還難以與頭部電池廠商相抗衡。

不過(guò)，近日，在投資者平臺(tái)上，公司董秘回答投資者問(wèn)時(shí)坦承：目前儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的收入占整體營(yíng)收收入比例較小。但同時(shí)也表示在儲(chǔ)能板塊會(huì)投入更多的精力來(lái)布局發(fā)展。

結(jié)語(yǔ)

從3C消費(fèi)電子到新能源汽車，欣旺達(dá)的電池代工之路走得頗為艱辛。早年間被蘋果拋棄的經(jīng)歷，讓欣旺達(dá)一直在拓展多元業(yè)務(wù)的路上摸索。相比曾經(jīng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、因過(guò)于依賴蘋果近年來(lái)利潤(rùn)持續(xù)下滑的德賽，欣旺達(dá)已經(jīng)足夠幸運(yùn)?？扇暨€要在激烈競(jìng)爭(zhēng)的商業(yè)環(huán)境中，繼續(xù)生存下去，要占領(lǐng)更多的市場(chǎng)份額，要技術(shù)革新，要拓展上游降低成本，欣旺達(dá)要走的路還很長(zhǎng)。

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