作者：華立

 

　　今年二季度，公募基金增持有色金屬行業(yè)，有色金屬行業(yè)重倉持股市值占股票投資市值比上升至1.68%。根據(jù)公募基金2021年半年報(bào)，筆者統(tǒng)計(jì)了全市場(chǎng)5193支主動(dòng)權(quán)益類基金，包含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、靈活配置型基金這些主動(dòng)權(quán)益基金，對(duì)基金配置有色金屬行業(yè)的比例進(jìn)行了定量分析。由于主動(dòng)配置型公募基金在風(fēng)格上更為靈活，對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)也更為靈敏，往往可以在一定程度上成為市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，了解當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)各個(gè)行業(yè)的偏好情況。通過基金前十大重倉股中A股有色金屬行業(yè)持股市值占基金股票投資市值比來衡量基金對(duì)A股有色金屬行業(yè)的配置情況。

 

　　二季度，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)能逐步減弱，流動(dòng)性重新出現(xiàn)趨于邊際寬松的跡象，而國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)一步明確轉(zhuǎn)向支撐硬核科技與高端制造業(yè)的發(fā)展，這些有利因素使成長風(fēng)格重新取代周期與價(jià)值風(fēng)格成為市場(chǎng)主流。而基金對(duì)硬核科技行業(yè)與高端制造產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料這些帶有成長屬性的有色金屬細(xì)分子行業(yè)的增持也使二季度有色金屬行業(yè)整體在基金中的倉位不降反升。二季度基金有色金屬行業(yè)重倉持股市值占股票投資市值比為1.68%，環(huán)比今年一季度的1.48%，增長0.2%。

 

　　從標(biāo)配水平看，二季度，公募基金對(duì)有色金屬行業(yè)的配置仍處于低配水平。筆者將行業(yè)流通市值/A股流通市值作為行業(yè)標(biāo)配水平，根據(jù)公募基金重倉情況來看，基金對(duì)有色金屬行業(yè)的配置在2013年四季度達(dá)到谷底，從2014年一季度起持續(xù)增持有色金屬行業(yè)。此后公募基金開始不斷加倉有色金屬行業(yè)，直到2017年三季度基金大幅度增持有色金屬行業(yè)，成為自2010年以來基金配置有色金屬行業(yè)離標(biāo)配水平最接近的一次。而此后，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力的增大以及有色金屬公司的業(yè)績?cè)鏊匍_始邊際下滑，基金開始逐步減持有色金屬行業(yè)，這使有色金屬行業(yè)的配置水平較標(biāo)配水平又開始重新拉大。2019年四季度，基金在對(duì)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期下重新增持了有色金屬行業(yè)，但在2020年一季度疫情的影響下減持了有色金屬行業(yè)。2020年二季度在經(jīng)濟(jì)觸底回升的情況下，基金開始重新增持有色金屬行業(yè)，連續(xù)三個(gè)季度大幅增持有色金屬行業(yè)。

 

　　而在風(fēng)格轉(zhuǎn)變與結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)展現(xiàn)的情況下，今年二季度，基金增持有色金屬行業(yè)，對(duì)有色金屬行業(yè)重倉持股市值占股票投資市值比上升至1.68%。但同期有色金屬流通市值/A股流通市值比為3.06%。基金對(duì)有色金屬行業(yè)的配置仍低于標(biāo)配的水平，而低配偏離度較2020Q1環(huán)比下降。

 

　　二季度，基金全面減持有色金屬行業(yè)各個(gè)二級(jí)子行業(yè)。我們將有色金屬個(gè)股按有色金屬行業(yè)二級(jí)子行業(yè)分類分為工業(yè)金屬、黃金、稀有金屬、金屬非金屬新材料四大板塊，并分別統(tǒng)計(jì)基金重倉各子行業(yè)市值占基金股票投資市值的比例，了解有色金屬行業(yè)二級(jí)子行業(yè)的配置情況。

 

　　二季度基金重倉持有工業(yè)金屬、黃金、稀有金屬、金屬非金屬新材料板塊市值占基金股票投資市值比分別為0.39%、0.04%、1.12%、0.14%，較二季度環(huán)比分別變化-0.16%、+0.01%、+0.34%、+0.01%。

 

　　從有色金屬行業(yè)三級(jí)子行業(yè)看，基金加倉鋰電上游原材料板塊，銅板塊遭較大程度減持。

 

　　筆者將有色金屬行業(yè)個(gè)股按有色金屬三級(jí)子行業(yè)分類分為銅、鋁、鉛鋅、黃金、稀土、鎢、鋰、其他稀有金屬、金屬新材料、磁性材料、非金屬新材料這11個(gè)子板塊，并分別統(tǒng)計(jì)基金重倉各子板塊市值占基金股票投資市值的比例，了解有色金屬行業(yè)三級(jí)子行業(yè)的配置情況。

 

　　二季度，銅、鋁、鉛鋅、黃金、稀土、鎢、鋰、其他稀有金屬、金屬新材料、磁性材料、非金屬新材料板塊基金重倉持股市值占基金股票投資市值比分別為 0.27%、0.10%、0.01%、0.04%、0.01%、0.01%、0.55%、0.55%、0.06%、0.01%、0.07%，較一季度環(huán)比分別變化-0.17%、+0.03%、-0.01%、+0.01%、+0.004%、+0.002%、+0.08%、+0.26%、+0.003%、-0.01%、+0.02%。

 

　　在產(chǎn)銷超預(yù)期增長疊加政策利好的刺激下，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈景氣度與未來發(fā)展趨勢(shì)確定性不斷提升。三季度進(jìn)入新能源汽車產(chǎn)銷旺季及正極材料擴(kuò)產(chǎn)新增產(chǎn)能釋放在即，正極廠商和電池廠商的備貨積極、排產(chǎn)計(jì)劃大幅增長的預(yù)期下，鋰鹽與鈷鹽需求有望在三季度進(jìn)一步提升，而鈷鋰價(jià)格在鋰資源全年緊缺確定與南非動(dòng)亂與疫情擾動(dòng)鈷原料供應(yīng)的情況下預(yù)計(jì)在三季度將加速上漲。市場(chǎng)風(fēng)格再度轉(zhuǎn)向成長方向，基金在二季度加大了對(duì)半導(dǎo)體與新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料板塊的配置。

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