* 中國工業(yè)金屬庫存過剩情況較幾年前更為嚴重
　　* 歐美以及中國經(jīng)濟放緩沖擊需求
　　* 金屬價格跌至多月低位，需求前景疲弱
　　* 盡管形勢不佳，但分析師強調(diào)目前情況為放緩而非崩盤
　　中國的金屬倉庫已經(jīng)被塞得滿滿，工人們開始在糧食儲藏區(qū)堆放鐵礦石，把銅存放在停車場上。這時候，你就知道，全球經(jīng)濟可能出問題了。
　　青島港是國內(nèi)最大的鐵礦石進口港之一，那里的鐵礦石堆成數(shù)以百計的小山，每一座都有三層樓那麼高，并漸漸堆放到有“谷物儲倉”標識的地方，甚至堆到了街上。
　　再往南看，上海海關(guān)保稅倉庫正在用停車場存放越積越多的銅庫存--這是一個不同尋常的跡象，預示全球金屬價格前景不妙，人們不禁懷疑，在全球其它地區(qū)步履沉重之際，中國能否維持自身的經(jīng)濟增速。
　　一直以來，大宗商品市場已經(jīng)對中國第一季庫存膨脹見怪不怪，因為那時候恰逢農(nóng)歷新年假期，工廠生產(chǎn)放慢，而後隨著工業(yè)活動的加快，庫存會在第二季逐步下降。
　　然而，今年的情況迥乎不同。
　　上海保稅倉庫的銅庫存在國內(nèi)居于首位，目前水準為過去四年平均值30萬噸的兩倍，鐵礦石庫存也比7400萬噸的平均水平高出約三分之一。
　　中國是全球最大的工業(yè)金屬進口國，進口的金屬在加工後部分供應(yīng)國內(nèi)需求，部分用於出口。
　　歐元區(qū)幾個成員國陷入經(jīng)濟衰退，人們十分擔心又會有幾個國家喪失償債能力。美國情況也不妙，經(jīng)濟復蘇似乎有些力不從心。
　　而今只有中國經(jīng)濟還在成長，但步伐已經(jīng)大為放緩。經(jīng)濟學家仍然認為經(jīng)濟放緩會很快結(jié)束，但如何結(jié)束卻很難說，因為全球其它地區(qū)似乎正在走向低迷。
　　“新訂單較上年同期放慢得非常厲害。”一家大型銅管生產(chǎn)廠的經(jīng)理說。他拒絕具名，因其無權(quán)對媒體發(fā)表意見。
　　“由於需求疲弱，我們相應(yīng)降低了生產(chǎn)，關(guān)閉了一條生產(chǎn)線，并減少了班次。”
　　放緩讓一些中小型制造企業(yè)和交易商受到嚴重沖擊，這些企業(yè)占中國金屬行業(yè)的絕大部分。過去一年中當?shù)孛襟w報導稱，一些鋼材貿(mào)易商自殺，一些情況不佳的工廠主外出躲債。
　　本周，全球最大礦產(chǎn)企業(yè)必和必拓宣布，推遲一項規(guī)模達800億美元的支出計劃。該計劃以中國為中心，準備在未來五年擴大其鐵礦石，煤炭，能源和基本金屬部門。
　　但該公司董事長納塞爾(Jacques Nasser)談到，預計大宗商品價格將繼續(xù)降溫，投資者對全球經(jīng)濟已失去信心。這是他迄今發(fā)表的最為謹慎的言辭。
　　* 錯誤解讀市場
　　中國年內(nèi)迄今精煉銅進口激增逾70%達到110萬噸，中國制造業(yè)者的需求預計最多上升7%。同期鐵礦石進口增加6%，而交易商估計國內(nèi)需求增幅要低得多。
　　銅用於建筑和電器，鐵礦石是鋼鐵生產(chǎn)的原材料。
　　就銅而言，中國的交易商似乎誤判了基本面形勢，在去年11月大量進行采購，預計春節(jié)過後需求會反彈。
　　然而，買家根本沒有大量出現(xiàn)，目前中國有多達140萬噸的銅，為2009年以來最多。根據(jù)上海期貨交易所的數(shù)據(jù)，在過去一個月里，銅庫存下降3.5%，降幅只有去年同期的一半。
　　“銅庫存的周轉(zhuǎn)時間過去僅為一到兩個月，但現(xiàn)在平均為六個月或更長，”上海洋山港保稅倉庫一位經(jīng)理表示。
　　“庫存下降的速度非常非常慢。”
　　庫存過剩促使一些企業(yè)將銅拿到倫敦金屬交易所(LME)去出售，此舉進一步打壓LME指標合約的價格。
　　以前還有投資者把銅作為擔保品借入人民幣，用於押注人民幣升值或投資房地產(chǎn)，而現(xiàn)在銅作為融資工具的吸引力也失去了。
　　倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅在過去兩周內(nèi)下跌9%，觸及四個月低點每噸7625美元。許多交易商估計，測試7500美元或更低水準只是時間問題，這可能引發(fā)恐慌性拋售。
　　鐵礦石的情況也好不到哪里去。根據(jù)美銀美林的數(shù)據(jù)，鋼鐵企業(yè)今年消化庫存的平均速度為10%，而過去五年平均為20%。本季度迄今鐵礦石價格下跌了8.3%。
　　鋼鐵期貨今年也已下跌逾5%，盡管需求疲弱，但鋼企生產(chǎn)仍然創(chuàng)紀錄高點。
　　冶煉行業(yè)消息人士和貿(mào)易商稱，一些中國鋼材廠推後包括淡水河谷(VALE5.SA:)在內(nèi)的礦商鐵礦石交貨，因為鋼材市場放慢打擊對鐵礦石的需求，且鋼材廠商預期價格回進一步下跌。
　　* 是放緩而非崩盤
　　雖然4月份公布的一系列中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)令人失望，全球經(jīng)濟愈顯黯淡，但迄今沒有什麼跡象顯示中國當局會讓這種放緩演變成經(jīng)濟的硬著陸，亦不會允許2008年的暴跌重演。
　　4月規(guī)模以上工業(yè)增加值上升9.3%，低於12%的預期且為三年來最弱;社會消費品零售總額亦令人失望，僅增長14.1%，遜於15.2%的預期。
　　貿(mào)易數(shù)據(jù)和大宗商品進口也趨於疲弱。
　　不過，四年前雷曼兄弟倒閉引發(fā)的全球金融危機波及整體經(jīng)濟:工廠突然關(guān)門，數(shù)以百萬計的工人被裁，港口陷於停頓。只有到政府推出6000億美元刺激計劃後，情況才出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。
　　而這一次，訂單仍然源源而來，一些行業(yè)出現(xiàn)勞動力短缺，城市薪資通脹仍然是雇主們頭疼的事情。
　　近來匯豐和官方采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)均出現(xiàn)改善，表明對於中國整體制造業(yè)來說，最黑暗的時期可能已經(jīng)過去。
　　然而，青島港口停滯不動的貨車，告訴你的也許是另外一回事。