“僵尸企業(yè)”在經(jīng)濟學(xué)概念中，是指那些無望恢復(fù)生氣，但由于獲得放貸者或政府的支持而免于倒閉的負債企業(yè)。目前在外部需求持續(xù)萎縮、國內(nèi)經(jīng)濟增速持續(xù)回落的雙重影響下，我國產(chǎn)能過剩行業(yè)中的部分企業(yè)卻在或主動或被動地變身“僵尸企業(yè)”。

產(chǎn)能過剩已成為現(xiàn)階段中國工業(yè)經(jīng)濟之殤。有色行業(yè)除了傳統(tǒng)的電解鋁、鉛鋅冶煉、銅冶煉等產(chǎn)能過剩問題凸顯，甚至多晶硅、稀土新材料等新興產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)嚴重產(chǎn)能過剩。與過剩產(chǎn)能飆升相伴隨，中國整體資本回報率降低到危險水平。清華大學(xué)白重恩教授的研究表明，中國資本回報率從1993年的15.7%降低到2012年的2.7%。過去推動有色金屬需求的主力——投資需求已步入投資回報率過低難以為繼的狀態(tài),其加速增長的負面影響已超出了其對經(jīng)濟增長的支撐作用,有色金屬等投資驅(qū)動行業(yè)因而成了無源之水，投資資金的匱乏在地方國有企業(yè)和民營企業(yè)尤為凸顯。

目前的情況是，許多企業(yè)依靠融資輸血而不是利潤維持經(jīng)營，淪為“僵尸企業(yè)”。而這些“僵尸企業(yè)”的存在加劇了過剩產(chǎn)能，壓迫其他企業(yè)也難以獲得利潤。融資規(guī)模越大—過剩產(chǎn)能越嚴重—投資回報率越低，反過來導(dǎo)致融資需求越龐大，這構(gòu)成了惡性循環(huán)。與過剩產(chǎn)能飆升、投資回報率下滑同步呈現(xiàn)的是企業(yè)負債率的大幅上升，構(gòu)成了非常惡劣的組合，嚴重影響企業(yè)的科學(xué)發(fā)展。值得關(guān)注的是，有色行業(yè)不僅上游冶煉和礦山投資存在過剩情況，下游加工也面臨投資過剩的狀況。以鋁為例，2012年鋁冶煉行業(yè)完成固定資產(chǎn)投資856.1億元，同比增長24.9%，占有色金屬冶煉項目完成固定資產(chǎn)投資的41.1%。今年1~5月，鋁壓延加工固定資產(chǎn)投資完成491億元，同比上升120.7%，鋁加工又成為了繼電解鋁后的一個投資熱點。

這些項目的不斷重復(fù)建設(shè)，不僅造成了產(chǎn)能過剩，而且使得企業(yè)之間技術(shù)、規(guī)模同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重，使得有色行業(yè)始終處于以量取勝的早期競爭階段，是典型的無效投資。這種投資方式雖然短期推高了當(dāng)?shù)卣腉DP，但其建成投產(chǎn)之后卻很快淪為過剩產(chǎn)能，地方政府干預(yù)等諸多因素使這些過剩產(chǎn)能難以順暢退出，反而依賴源源不斷的融資輸血“吊命”，導(dǎo)致大量的“僵尸企業(yè)”出現(xiàn)。這種過度競爭不僅極大地浪費了社會資產(chǎn)、資源的應(yīng)有價值，加重了社會負擔(dān)，而且也加劇了我國通過淘汰落后實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的難度。

上海金融與法律研究院的一項研究表明，大多數(shù)省份希望加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、尤其是中西部投資的政策主張將會讓無效投資與過剩產(chǎn)能的情況雪上加霜。在目前的情況下，無效投資仍在大規(guī)模地發(fā)生，過剩產(chǎn)能率也在持續(xù)攀升。由于這些過剩產(chǎn)能都依靠日益擴大的融資支持來維持，實體經(jīng)濟問題必然導(dǎo)致金融風(fēng)險。事實上，中國經(jīng)濟在可以預(yù)見的未來發(fā)生債務(wù)金融危機的可能性已經(jīng)不容忽視，太多的經(jīng)濟主體（地方政府融資平臺、過剩行業(yè)“僵尸企業(yè)”等）不具備償付債務(wù)的能力。

行業(yè)人士對于產(chǎn)能過剩有著自己的理解：在目前供應(yīng)過剩的市場中，行業(yè)自律是必要的，也是必然的。企業(yè)經(jīng)營者要了解宏觀經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀，要看到全球經(jīng)濟增長乏力的深層原因，要摒棄單純依靠“量”的擴張發(fā)展的舊模式，走創(chuàng)新驅(qū)動、內(nèi)生增長的發(fā)展道路。每一個經(jīng)營者應(yīng)恪守“現(xiàn)金為王”，把握好經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)律，嚴防盲目投資，別變身下一個“僵尸企業(yè)”。