如果NIO品牌進入大眾化市場，也就平庸了。

3月2日，在蔚來2020年度業(yè)績財報電話會現(xiàn)場，李斌面對外界針對蔚來是否會進入大眾化市場的疑問再次強調(diào)：“公司進入大眾化市場的可能性存在，但NIO品牌肯定不會進入大眾化市場”。

而在蔚來社區(qū)內(nèi)，面對穩(wěn)定向上的產(chǎn)品交付量，李斌的回答卻是：“我們需要更上一層樓”。

從刷屏全網(wǎng)2019最慘的人，到全球汽車市值第五掌門人;從雙創(chuàng)家庭對孩子的十足愧疚，到現(xiàn)在被120萬蔚來APP社區(qū)用戶親切稱為斌哥;從不足1億現(xiàn)金儲備時的捉襟見肘，到牽手合肥巨額投資后的峰回路轉(zhuǎn)…

過去的2020年，無論是從股價狂飆，還是交付量節(jié)節(jié)攀升，亦或是所有人抄也抄不來的APP飯圈生意，蔚來的業(yè)務都在向著更縱深和更多元發(fā)展，似乎不太符合李斌口中的那句“大眾化了也就平庸了”。

但向上與大眾化，幾乎是企業(yè)發(fā)展市場的必經(jīng)之路。

即便是以極客技術崛起而快速發(fā)展的企業(yè)，也很難逃過追逐大眾趨勢的宿命。某種角度而言，將蔚來的事業(yè)局限在高端消費，影響的不僅僅是蔚來的營收和用戶增量，更是其必須要獲得且壯大的商業(yè)價值認同感。

擺在蔚來面前的只有怎樣選擇，沒有應不應該。走過了從小眾不為人知到價值銷量齊飛的驚險之路，蔚來已經(jīng)走到了如何大眾化的十字路口。在蔚來2020年財報發(fā)布后，汽車預言家第一時間從10個關鍵視角拆解蔚來財報，解讀2021蔚來即將去向何處。

翻了不止一倍的銷量與營收

根據(jù)財報，蔚來2020年第四季度營收66.4億元人民幣，環(huán)比增長46.7%;全年總收入為162.579億元人民幣，同比增長107.8%。

營收大漲背后是其銷量暴增有密切關系。

2020年第四季度，蔚來交付數(shù)量為17353輛。其中包括4873輛ES8，7574輛ES6和4906輛EC6，EC6車型銷量在12月超過了ES8和ES6;

2020年全年，蔚來累計交付了43728輛產(chǎn)品，2019年則為20565輛，實現(xiàn)了年度銷量的翻番。

值得注意的是，從交付三年以來的情況看，蔚來每一年總是能保持翻番的銷量增長。如果2021年還將保持銷量翻番增長，蔚來將實現(xiàn)年度8萬余臺銷量，躋身國內(nèi)規(guī)模性汽車生產(chǎn)企業(yè)。

單季度超越理想的整車毛利率

根據(jù)此次發(fā)布的財報，2020年Q4蔚來整體毛利率提升至17.2%。該數(shù)據(jù)2020年Q3為14.5%、Q2為9.7%、Q1則為7.4%。

蔚來汽車CFO奉瑋在隨后的電話會上對外表示蔚來毛利率提升的原因是“由于規(guī)模不斷擴大，每輛汽車平均收入的提高，材料成本降低以及制造效率提高所致。”

毛利率能反映出企業(yè)的對成本和資金的管理能力，是企業(yè)盈利能力的評判標準之一。從另外一個角度來講，實現(xiàn)利潤是企業(yè)追求的目標。此次蔚來汽車的毛利率提升，證明了其盈利能力的持續(xù)增強。

此前，汽車預言家在分析理想汽車2020年財報時曾發(fā)現(xiàn)，理想汽車的16.38%毛利率水平在整個造車新勢力當中較為突出。但此次蔚來將其第四季度毛利率提升17.2%，證明當前新能源汽車整體的毛利率提升明顯，制造材料成本持續(xù)降低。

與籌融資活動高度相關的425億現(xiàn)金規(guī)模

根據(jù)財報，截至2020年12月31日，蔚來現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、限制性貨幣資金和短期投資共計425億元人民幣(65億美元)，其中總現(xiàn)金為423.76億。

資料顯示，2019年蔚來全年披露的總現(xiàn)金規(guī)模為9.74億;2020年一季度蔚來披露的總現(xiàn)金規(guī)模為23.72億;2020年中報披露的總現(xiàn)金規(guī)模為107.23億;2020年三季度報，蔚來披露的總現(xiàn)金規(guī)模為220.46億。

可以看出的是，在2020年第一季度，蔚來總現(xiàn)金快速增長，同比增加超過300%。而同樣在2020年一季度，蔚來宣布獲得了合肥市以及其他戰(zhàn)略投資方的注資。

相關行業(yè)人士表示，雖然蔚來沒有披露籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，但通過數(shù)據(jù)的對比分析，可以看出籌融資和蔚來的現(xiàn)金流量高度相關。

對于蔚來高達425億的現(xiàn)金儲備，李斌表示，資金已經(jīng)完全不再是蔚來發(fā)展的瓶頸，當前的現(xiàn)金儲備完全滿足蔚來未來發(fā)展需要。

首次降低至50%以下的資產(chǎn)負債率

2020年財報中，蔚來資產(chǎn)負債率首次降低至50%以下，達到41.69%。

2019年，蔚來披露的資產(chǎn)負債率為133.07%，超出了業(yè)內(nèi)的安全設限;2020年第一季度，資產(chǎn)負債率持續(xù)攀升至142.77%，2020年第二季度出現(xiàn)了回落，到77.74%。這是蔚來自產(chǎn)品交付以來，資產(chǎn)負債率首次下降至50%以下。

根據(jù)汽車預言家了解到信息，汽車行業(yè)投資大回報長，負債率普遍較高。國內(nèi)整車制造企業(yè)平均資產(chǎn)負債率在60%附近。

行業(yè)分析人士認為，企業(yè)的資產(chǎn)負債率良劣應從兩方面衡量，即“橫向看同行，縱向比自己”。整車制造業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，普遍資產(chǎn)負債率較高，但如果企業(yè)突然出現(xiàn)資產(chǎn)負債率持續(xù)高位運行，也需防范投資風險。對于蔚來而言，持續(xù)降低的資產(chǎn)負債率證明了其經(jīng)營情況在逐步變好。

隨交付增加的50%銷售成本

根據(jù)財報，蔚來2020年全年銷售成本為143.845億元人民幣(22.045億美元)，同比增長59.4%。

對于銷售成本增加的原因，蔚來在財報中給出的原因是交付數(shù)量的提升。2020年，蔚來累計交付同比增長112%，銷售成本增加59.4%。

相比之下，2019年在交付增長81.22%的情況下，銷售成本則增加了73.3%。

李斌在隨后電話會中對外表示，蔚來現(xiàn)在擁有23個蔚來中心和203個蔚來空間，覆蓋中國121個城市;2021年，蔚來還將計劃增設20個蔚來中心和120個蔚來空間，擴大地域覆蓋，發(fā)揮蔚來線上線下直銷體系優(yōu)勢，提升銷售全過程的體驗與效率。

“蔚來的銷售網(wǎng)絡建設集中在2019-2020財年之間”。行業(yè)觀察人士認為，隨著銷售渠道的成熟，大批量的銷售渠道建設成本在財報中的邊際表現(xiàn)將越來越低。

超55%用戶選擇的BaaS服務

此次財報電話會上，李斌對外透露在2021年2月新增訂單中，選擇BaaS的用戶達到55%。

2020年8月，蔚來正式對外發(fā)布了“BaaS購車模式”。BaaS全稱Battery as a Service，也就是電池即服務，用蔚來的話說叫電池租用服務。簡單而言，如果消費者買蔚來汽車的產(chǎn)品時選擇Baas方案，車價立減7萬。但此時你只買了一臺沒有電池包的車殼，電池包要按980元每月的價格進行租賃。再扣除7萬之后的車款，可以正常選擇按揭貸款。

李斌對外表示，目前，蔚來兩個包(NOP、BAAS)加一起大概50%的選購率左右。據(jù)李斌透露，今年會對后裝選購推出激勵政策。

針對外界質(zhì)疑BaaS方案的后續(xù)資金需求，李斌在此處財報電話會上對外表示，“電池資產(chǎn)公司的資金供應，我們完全不是瓶頸，后續(xù)資金的支持是足夠的。”目前蔚來已經(jīng)完成了兩輪的融資，已經(jīng)有8個股東，7個投資人參與了投資，累計已經(jīng)完成了14.4億人民幣的投資。我們擁有足夠的杠桿的比例，維持這一模式的可持續(xù)運營。

首款轎車ET7將標配自動駕駛硬件

據(jù)李斌在電話會議上介紹，ET7將采用蔚來的NT2.0平臺。截至目前為止，ET7的預售情況比較好，訂單量多于在售車型當初的預售訂單量。

對于ET7的配置，李斌強調(diào)，自動駕駛硬件肯定會是ET7的標配。雖然ET7整體的配置比較高，但李斌表示，仍然會在這款車上保持20%以上的毛利。其中，自動駕駛軟件的訂閱費用將會是未來營收的一個大頭。

此外，據(jù)李斌透露，在NT2.0平臺正式投產(chǎn)前，ES8和ES6不會進行改款。

2021單品降本壓力依舊突出顯著

蔚來的財報還顯示，蔚來在2021年的1月和2月分別交付了7225輛和5578輛車，同比增幅分別為352%和689%，不過這一同比增幅因為基數(shù)太小，并不具備參考性。但可以側面印證一個情況，蔚來的交付幾乎沒有受到Model Y上市的影響。

對于2021蔚來交付量變化，蔚來也給出了樂觀的預計：2021年第一季度的交付在20000輛至20500之間，按照最低預計，蔚來將在3月實現(xiàn)接近7200輛交付。

而在行業(yè)人士看來，在新品未交付的情況下，蔚來的月交付量或?qū)⒃?000-8000輛的區(qū)間徘徊一段時間。對蔚來來說，短期內(nèi)將面臨不小的降本壓力，以維持毛利率為正。

有BBA的地方就有蔚來!

此前，特斯拉Model Y正式上市，價格相比預售價大幅下調(diào)。吸引了眾多粉絲前去購車，特斯拉在一周內(nèi)便斬獲三至四萬輛Model Y的訂單。

“特斯拉經(jīng)常搞這樣的新聞收割訂單”，3月2日，李斌在財報電話會議上對外表示，“Model Y降價確實會對短期需求有所刺激，但蔚來不會降價。”蔚來專注長期需求，通過服務網(wǎng)絡、持續(xù)長期的用戶發(fā)展戰(zhàn)略，來穩(wěn)步增加新能源市場對蔚來的需求。“我們不會跟隨特斯拉進行降價推高銷量”。

針對未來進入大眾市場的傳言，李斌并沒有否認，而是表示，從可能性來說，蔚來公司做新品牌進入大眾市場是有的。不過，不會使用NIO這個品牌。

對此，李斌表示：“我們在幾年前做過嘗試，比如與廣汽、長安等做過嘗試。我們正在積極看用什么方式更積極地進入大眾汽車市場，這是我們的一個長期戰(zhàn)略。但NIO這個品牌只會專注于高端市場。”

工廠已啟動擴建，將達30萬輛/年

銷量的增加讓蔚來體系當前承受著一定壓力。李斌在財報電話會上聲稱，今年(2021年)的第二季度會有壓力(電池供應)。主要是供應商寧德時代產(chǎn)能更不上蔚來的需求(主要是100度電池)。按照當前產(chǎn)能推算，預計7月份可以滿足。

在此次財報電話會現(xiàn)場，蔚來方面首次透露由于銷量及產(chǎn)品的增加，當前產(chǎn)能面臨著一定壓力。

李斌現(xiàn)場表示，當前合肥工廠產(chǎn)能已經(jīng)達到了10000輛/月。不過，受制于供應鏈的供給問題，今年2月份的產(chǎn)能僅能滿足7500輛/月，預計今年7月份產(chǎn)能可以達到10000輛/月。

此外，據(jù)李斌透露，合作伙伴江淮已經(jīng)啟動了合肥工廠擴建工作，預計在今年年底或明年年初，合肥工廠產(chǎn)能可以實現(xiàn)單班15萬輛/年(雙班30萬/年)，為ET7及未來新車型投產(chǎn)做好準備。

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