美國(guó)汽車(chē)電動(dòng)化前快后慢，近兩年明顯落后。拜登力推汽車(chē)電動(dòng)化，認(rèn)為電動(dòng)汽車(chē)是“汽車(chē)工業(yè)的未來(lái)”，前期發(fā)布的《基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃》提議投資 1740 億美元支持美國(guó)電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)發(fā)展，政策加碼有望推動(dòng)美國(guó)電動(dòng)車(chē)重拾高增長(zhǎng)，成為繼中國(guó)、歐洲之后全球電動(dòng)車(chē)的重要增長(zhǎng)極。中國(guó)電動(dòng)化供應(yīng)鏈具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，深度配套海外客戶(hù)，且部分企業(yè)已經(jīng)或者在籌備于美國(guó)建廠，產(chǎn)業(yè)鏈中上游的中國(guó)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商有望繼續(xù)受益，尤其是特斯拉供應(yīng)鏈。

▍美國(guó)汽車(chē)電動(dòng)化前快后慢，近兩年明顯落后。

美國(guó)2011年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量?jī)H1.8輛，從2012年開(kāi)始進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段，2018年達(dá)到35.8萬(wàn)輛。受稅收抵免政策門(mén)檻到期后退出以及政府的不重視的影響，2019/2020年美國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量分別為32.2和33.3萬(wàn)輛，低于2018年銷(xiāo)量。根據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，2020年，美國(guó)電動(dòng)化率為2.2%，明顯落后于中國(guó)和歐洲(電動(dòng)化率分別為5.4%和7.7%)

▍拜登力推汽車(chē)電動(dòng)化，政策支持可期。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月18日，美國(guó)總統(tǒng)拜登在密歇根州福特工廠內(nèi)發(fā)表演講時(shí)表示，電動(dòng)汽車(chē)是“汽車(chē)工業(yè)的未來(lái)”，而中國(guó)在這場(chǎng)競(jìng)賽中“領(lǐng)先”，拜登呼吁美國(guó)快點(diǎn)行動(dòng)。根據(jù)3月31日發(fā)布最新的美國(guó)《基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃》，拜登政府提議投資1740億美元支持美國(guó)電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)發(fā)展，內(nèi)容涉及完善國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈、銷(xiāo)售折扣與稅收優(yōu)惠、到2030年建50萬(wàn)個(gè)充電樁、校車(chē)公交及聯(lián)邦車(chē)隊(duì)電動(dòng)化。拜登力推汽車(chē)電動(dòng)化，未來(lái)政策支持可期。

▍美國(guó)電動(dòng)車(chē)有望重拾高增長(zhǎng)，成為繼中、歐之后全球電動(dòng)車(chē)的重要增長(zhǎng)極。

美國(guó)汽車(chē)工業(yè)實(shí)力雄厚，且科技創(chuàng)新能力強(qiáng)，誕生了引領(lǐng)全球的智能電動(dòng)車(chē)企——特斯拉。預(yù)計(jì)特斯拉美國(guó)的第二個(gè)工廠—德州工廠下半年投產(chǎn);福特、通用等傳統(tǒng)車(chē)企積極轉(zhuǎn)型布局電動(dòng)車(chē)業(yè)務(wù);此外，大眾、日產(chǎn)等在美國(guó)也有重點(diǎn)布局。拜登政府未來(lái)有望加大政策支持，推動(dòng)車(chē)企的積極性，美國(guó)電動(dòng)車(chē)有望重拾高增長(zhǎng)，從而成為繼中、歐之后，全球汽車(chē)電動(dòng)車(chē)重要的增長(zhǎng)極。我們預(yù)計(jì)，美國(guó)新能源汽車(chē)到2025 年銷(xiāo)量有望超過(guò)230 萬(wàn)輛，2020-25 年復(fù)合增速達(dá)+35%。

▍產(chǎn)業(yè)鏈中上游環(huán)節(jié)仍受益，重點(diǎn)關(guān)注特斯拉供應(yīng)鏈。

雖然拜登政府強(qiáng)調(diào)完善其國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈，但中國(guó)電動(dòng)化供應(yīng)商，尤其是鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈最為完善且具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，成本優(yōu)勢(shì)十分明顯?？紤]中國(guó)中上游環(huán)節(jié)，例如鋰電、鋰電材料、鋰電設(shè)備、熱管理、鈷鋰加工等環(huán)節(jié)已經(jīng)深度配套全球客戶(hù)，且部分企業(yè)已經(jīng)或者在籌備于美國(guó)建廠，在中美貿(mào)易環(huán)境不惡化的前提下，產(chǎn)業(yè)鏈中上游的中國(guó)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商有望繼續(xù)受益，尤其是特斯拉供應(yīng)鏈，短期充分享受配套的業(yè)績(jī)彈性，中長(zhǎng)期看產(chǎn)品壁壘高、示范效應(yīng)強(qiáng)，擁有更大的成長(zhǎng)空間，值得重點(diǎn)關(guān)注。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

美國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不達(dá)預(yù)期，終端價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，成本降幅不達(dá)預(yù)期，美國(guó)新能源汽車(chē)政策波動(dòng)，技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)，美國(guó)疫情對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈景氣影響時(shí)間較長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)，新能源汽車(chē)產(chǎn)品質(zhì)量及安全的問(wèn)題，中美貿(mào)易爭(zhēng)端加劇。

▍投資策略：

美國(guó)汽車(chē)電動(dòng)化前快后慢，近兩年明顯落后。拜登力推汽車(chē)電動(dòng)化，政策支持有望推動(dòng)美國(guó)電動(dòng)車(chē)從拾高增長(zhǎng)。中國(guó)電動(dòng)化供應(yīng)鏈具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，深度配套海外客戶(hù)，且部分企業(yè)已經(jīng)或者在籌備于美國(guó)建廠，產(chǎn)業(yè)鏈中上游的中國(guó)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商有望繼續(xù)受益，尤其是特斯拉供應(yīng)鏈，推薦：

1)電池環(huán)節(jié)的寧德時(shí)代、比亞迪(A+H)、億緯鋰能、欣旺達(dá)、億華通等;鋰電材料的恩捷股份、德方納米、璞泰來(lái)、新宙邦、天賜材料等;

2)上游設(shè)備及鋰資源：贛鋒鋰業(yè)、杭可科技、先導(dǎo)智能等;

3)熱管理供應(yīng)鏈：三花智控(熱管理)、銀輪股份(熱管理)、拓普集團(tuán)。

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