主要礦業(yè)公司產(chǎn)量指引

數(shù)據(jù)來源：SMM 中信期貨研究部

 

　　疫情影響全球銅礦產(chǎn)出

 

　　2020年新冠肺炎疫情對銅礦產(chǎn)出造成較大影響，大致分為兩個(gè)階段，第一階段：2~4月，新冠肺炎疫情在銅主要消費(fèi)地暴發(fā)，秘魯和智利也受到影響，其中秘魯疫情較為嚴(yán)重，智利相對較好。3月中旬~5月中旬之間，秘魯和智利均出臺了較為嚴(yán)厲的疫情管控措施，1~6月，秘魯銅礦產(chǎn)量大幅下降約21萬噸，同期，智利銅礦產(chǎn)量增加約8萬噸；第二階段：5月中下旬，智利和秘魯疫情管控措施解除之后，智利疫情出現(xiàn)加速，在這期間智利和秘魯政府并沒有像第一階段一樣出臺嚴(yán)厲的管控措施，但在銅礦工人合同到期時(shí)，Zaldivar和Centinela兩家銅礦勞資雙方未談攏而鬧出罷工的消息，好在智利政府及時(shí)介入，這兩家銅礦罷工事件隨著工會接受新合同而得以平息，截至當(dāng)前，智利還未出現(xiàn)因疫情而關(guān)停的銅礦。

 

　　ICSG預(yù)測，2020年全球銅礦產(chǎn)量將下降4%或者81萬噸，至1965萬噸；7月份，上海有色網(wǎng)預(yù)測，2020年全球銅礦產(chǎn)量將下降45萬噸。

 

　　主要產(chǎn)銅國經(jīng)濟(jì)壓力較大

 

　　2020年，新冠肺炎疫情對全球經(jīng)濟(jì)沖擊較大，主要產(chǎn)銅國不僅要承受疫情帶來公共支出增加的壓力，還要承受資源品產(chǎn)量和價(jià)格下跌的壓力，主要產(chǎn)銅國經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，同時(shí)，還存在較大的債務(wù)負(fù)擔(dān)。如果不出現(xiàn)更極端的情況，下半年再出臺像3月份那樣的疫情管控措施的可能性比較小，主要產(chǎn)銅國有動力去加大力度生產(chǎn)。

　　根據(jù)IMF的預(yù)測，2020年，巴西、智利、秘魯、剛果民主共和國和贊比亞GDP分別為-5.3%、-4.5%、-4.5%、-2.2%和-3.5%，較2019年分別下降6.4%、5.6%、6.7%、6.6%和5%。同時(shí)，政府的債務(wù)壓力在加大，IMF預(yù)測，2020年巴西、智利、秘魯、剛果民主共和國和贊比亞一般政府凈借貸占GDP比重分別為-9.3%、-6.3%、-7.1%、-1.2%和-5.7%，較2019年分別下降3.3%、3.7%、5.7%、回升0.9%和1.9%。

 

　　主要礦業(yè)公司銅產(chǎn)出

　　好于市場預(yù)期

 

　　2020年3月，疫情在全球范圍暴發(fā)之后，市場對銅礦產(chǎn)出縮減的預(yù)期較為強(qiáng)烈，ICSG預(yù)期2020年銅礦產(chǎn)出將縮減80萬噸。

 

　　主要礦業(yè)公司也更新了其2020年的產(chǎn)量指引，根據(jù)二季報(bào)數(shù)據(jù)，必和必拓、自由港、英美資源、力拓、第一量子、嘉能可等10家主要礦業(yè)公司最新的2020年產(chǎn)量指引為782.28萬噸，較年初指引下降約40萬噸，這10家主要礦業(yè)公司產(chǎn)量約占2019年全球礦產(chǎn)銅產(chǎn)量的40%。

 

　　進(jìn)入7月份，主要礦業(yè)公司（包括Freeport、Codelco、Antofagasta、BHP、RT、Glencore、Anglo American、Southern Copper、Teck、Vale、First Quantum和OZ Minerals）先后公布2020年二季度銅礦產(chǎn)出，這12家礦業(yè)公司2020年1~6月累計(jì)生產(chǎn)471.8萬噸銅精礦，同比減少8.5萬噸或者下降1.8%，這12家主要礦業(yè)公司2019年礦產(chǎn)銅產(chǎn)量約占全球的46%。

 

　　對比ICSG對2020年銅精礦產(chǎn)量縮減的預(yù)測數(shù)字、2020年主要礦業(yè)公司的產(chǎn)量指引及主要礦業(yè)公司的實(shí)際產(chǎn)量數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為，主要礦業(yè)公司銅礦產(chǎn)出比市場預(yù)期的要高一些。

 

　　以Antofagasta、Codelco和Glencore這三家公司的半年報(bào)來看：

 

　　Antofagasta在7月份是市場關(guān)注的焦點(diǎn)，這家公司旗下兩家銅礦Zaldivar和Centinela先后于7月11日和13日宣告罷工，7月15日智利政府介入調(diào)停后（最近幾年智利銅礦罷工事件比較多，智利政府在應(yīng)對罷工上面經(jīng)驗(yàn)越來越豐富），7月26日和27日這兩家銅礦工會接受新合同，罷工風(fēng)險(xiǎn)解除。7月22日，Antofagasta公布半年報(bào)，該公司稱，基于下半年沒有疫情相關(guān)關(guān)停的假設(shè)下，維持2020年產(chǎn)量目標(biāo)指引不變。

 

　　Codelco在礦品位下降、設(shè)備老舊，并且智利疫情較為嚴(yán)重的背景下，上半年銅礦產(chǎn)出同比增長4.7%或者增加3.6萬噸，該公司稱：“公司為保護(hù)工人健康而采取的早期措施使我們得以維持運(yùn)營的連續(xù)性。”還有一個(gè)關(guān)于Codelco的事件，一小群議員提議將該公司出售，為應(yīng)對冠狀病毒疫情籌集資金，該提議被智利政府排除，這間接說明，若疫情不再出現(xiàn)極端情況，智利政府很難再出臺像3月一樣的疫情管控措施，畢竟智利政府面臨較大的債務(wù)壓力。

 

　　嘉能可在二季報(bào)公布時(shí)把2020年銅礦產(chǎn)量指引從之前的125.5(±4.5)萬噸下調(diào)到125.5(±3.5)萬噸，該公司1~6月累計(jì)銅礦產(chǎn)量下降58.8萬噸，同比下降11.3%或者減少7.5萬噸，主要是由于非洲銅礦項(xiàng)目和秘魯Antamina銅礦在4月停產(chǎn)所造成的，5月下旬陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。新冠肺炎疫情及銅價(jià)低迷，該公司本想旗下贊比亞的Mopani銅礦暫停生產(chǎn)，但這一提議被贊比亞礦業(yè)部駁回。這也說明在全球經(jīng)濟(jì)增長萎縮的背景下，資源國壓力比較大，不出現(xiàn)極端情況，估計(jì)比較難再出臺像二季度初那樣的管控政策。

 

　　今年上半年，秘魯?shù)V產(chǎn)銅累計(jì)產(chǎn)量87.4萬噸，同比下降19.5%或者下降約21萬噸，5月下旬，秘魯疫情管控措施逐步解禁，6月底，礦山產(chǎn)能恢復(fù)到疫前的80%，5月秘魯?shù)V產(chǎn)銅產(chǎn)量11.5萬噸，環(huán)比增加0.3萬噸，6月秘魯銅礦產(chǎn)量進(jìn)一步回升到18萬噸；2020年1~6月，智利礦產(chǎn)銅累計(jì)產(chǎn)量285.9萬噸，同比增長2.7%或者增加7.4萬噸。秘魯和智利上半年的數(shù)據(jù)跟主要礦業(yè)公司產(chǎn)量基本一致，銅礦實(shí)際產(chǎn)出要比預(yù)期的數(shù)字要好一些，若下半年不出現(xiàn)強(qiáng)制疫情管控措施，則估計(jì)銅礦產(chǎn)出數(shù)字可能會更樂觀一些。

 

　　中國銅精礦和精銅進(jìn)口整體平穩(wěn)

 

　　2020年上半年受疫情影響，中國自秘魯和智利銅精礦進(jìn)口量下降，但自墨西哥、哈薩克斯坦及其他地區(qū)進(jìn)口增加，這使得中國銅精礦進(jìn)口整體平穩(wěn)。由于國內(nèi)二季度消費(fèi)旺盛，并且進(jìn)口窗口在二季度大部分時(shí)間是打開的，所以上半年中國精銅進(jìn)口激增，這對改善下半年中國精銅供應(yīng)是非常有幫助的。

 

　　2020年上半年，中國自秘魯和智利進(jìn)口銅精礦均出現(xiàn)回落，1~6月自秘魯進(jìn)口銅精礦256.2萬實(shí)物噸，同比下降12.9%或者減少38萬實(shí)物噸，同期，自智利進(jìn)口銅精礦358.8萬實(shí)物噸，同比下降7.3%或者減少28萬實(shí)物噸。上半年自智利和秘魯進(jìn)口銅精礦合計(jì)下降66萬實(shí)物噸。

 

　　2020年上半年，中國自秘魯和智利進(jìn)口精銅均大幅回升，1~6月自秘魯進(jìn)口精銅8.15萬噸，同比增長24%或者增加1.6萬噸，同期，自智利進(jìn)口精銅62.9萬噸，同比增長22.7%或者增加11.6萬噸。上半年自智利和秘魯進(jìn)口精銅合計(jì)增加13.2萬噸。

 

　　上半年，中國進(jìn)口銅精礦1086萬實(shí)物噸，同比增長3%或者增加31萬實(shí)物噸。自秘魯進(jìn)口的銅精礦同比下降53.4%，其中，自秘魯進(jìn)口銅精礦約為256萬實(shí)物噸，在中國銅精礦進(jìn)口總量的比重為23.6%，較去年同期下降4.3%；自智利進(jìn)口的銅精礦約為359萬實(shí)物噸，在中國銅精礦進(jìn)口總量的比重為35.9%，較去年同期下降3.6%。

 

　　上半年，中國精煉銅進(jìn)口192.9萬噸，同比增長20.6%或32.9萬噸，其中5月和6月精銅進(jìn)口量遠(yuǎn)超市場預(yù)期，大量精銅從國外轉(zhuǎn)移到國內(nèi)，這主要是由于國內(nèi)二季度消費(fèi)旺盛，并且進(jìn)口窗口在二季度大部分時(shí)間是打開的。自智利進(jìn)口62.94萬噸，占中國精銅進(jìn)口總量的32.7%，與2019年同期比重基本持平；自秘魯進(jìn)口8.15萬噸，占中國精銅進(jìn)口總量的4.2%，與2019年同期比重基本持平。

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