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作者：惠譽(yù)
惠譽(yù)評(píng)級(jí)在近日發(fā)布的最新一期《全球經(jīng)濟(jì)展望》中指出，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方興未艾，但增速正受到制約。消費(fèi)者對(duì)耐用品的需求空前旺盛，全球供應(yīng)商產(chǎn)能力不從心。供應(yīng)鏈瓶頸正拖累增產(chǎn)速度，令短期通脹承壓。
惠譽(yù)首席經(jīng)濟(jì)師Brian Coulton表示：“隨著需求增速趨緩且供給端積極響應(yīng)，這些壓力應(yīng)于2022年得到顯著緩解。然而，價(jià)格飆升壓力正左右政策討論的基調(diào)。財(cái)政和貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度將于明年開(kāi)始收緊。”
惠譽(yù)預(yù)測(cè)，2021年全球GDP增速為6%，較惠譽(yù)6月份《全球經(jīng)濟(jì)展望》預(yù)測(cè)的6.3%增速有所下調(diào)。供應(yīng)鏈吃緊正抑制復(fù)蘇步伐，惠譽(yù)已經(jīng)將2021年美國(guó)GDP增速預(yù)期從6月份預(yù)測(cè)的6.8%下調(diào)至6.2%。在增加的需求中有更大比例的需求正轉(zhuǎn)化為價(jià)格上漲，惠譽(yù)再次上調(diào)美國(guó)通脹預(yù)期。
此外，由于房地產(chǎn)行業(yè)下行波及內(nèi)需，惠譽(yù)將中國(guó)的增長(zhǎng)預(yù)期從8.4%下調(diào)至8.1%。鑒于其他部分亞洲經(jīng)濟(jì)體新冠肺炎新增病例上升且重新實(shí)施限制措施，惠譽(yù)下修對(duì)這些國(guó)家的增長(zhǎng)預(yù)期。然而，惠譽(yù)已將歐元區(qū)2021年增長(zhǎng)預(yù)期從5%上調(diào)至5.2%，并上修了對(duì)波蘭、土耳其、墨西哥、俄羅斯和南非增長(zhǎng)預(yù)期。
疫苗接種有序鋪開(kāi)，正緩沖新冠肺炎新增病例再度增加對(duì)歐洲和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。然而，在疫苗接種率仍然較低的地區(qū)，疫情走勢(shì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成的沖擊更為嚴(yán)重。疫情仍在抑制勞動(dòng)力供應(yīng)。
耐用費(fèi)品需求旺盛，以至供不應(yīng)求，而半導(dǎo)體是供應(yīng)鏈的關(guān)鍵瓶頸。美國(guó)制造商的供應(yīng)商交貨期延誤已跌至20世紀(jì)70年代以來(lái)的最差水平。汽車制造受到零部件短缺的掣肘。商品短缺似會(huì)延續(xù)至2022年。
短期通脹壓力加劇。美國(guó)企業(yè)加工品購(gòu)進(jìn)成本增速為40年來(lái)之最。高出的成本已轉(zhuǎn)嫁予消費(fèi)者，美國(guó)核心CPI通脹率為20世紀(jì)90年代初以來(lái)最高水平。明年美國(guó)商品價(jià)格通脹應(yīng)會(huì)回落；然而，鑒于其服務(wù)價(jià)格通脹逐步攀升，美國(guó)核心通脹難以在2022年末降至3%以下。其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通脹壓力較為溫和，但惠譽(yù)普遍上調(diào)了2021年末的CPI預(yù)期。
通脹壓力正影響政策討論。預(yù)計(jì)2021年11月美聯(lián)儲(chǔ)將開(kāi)始縮減購(gòu)債規(guī)模，惠譽(yù)目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將于2023年加息兩次。此外，預(yù)計(jì)英格蘭銀行也將于2023年加息，新興市場(chǎng)貨幣政策已經(jīng)迅速轉(zhuǎn)向。全球財(cái)政刺激的高峰期已過(guò)。歐洲正逐步取消無(wú)薪休假計(jì)劃。
中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)去杠桿正拖累中國(guó)復(fù)蘇步伐。宏觀政策正開(kāi)始做出調(diào)節(jié)，然而，房地產(chǎn)行業(yè)放緩將抑制內(nèi)需和全球大宗商品市場(chǎng)。新興市場(chǎng) 2022 年增長(zhǎng)前景面臨的挑戰(zhàn)開(kāi)始顯現(xiàn)。
