作者：黎俊

 

　　10月13日，倫鋅價格連續(xù)上漲，并于10月15日創(chuàng)2007年以來的新高。受倫鋅帶動，滬鋅于10月14日和10月18日分別出現(xiàn)漲停，最高漲至27720元/噸，也是2007年以來的新高。此后，倫鋅及滬鋅價格均出現(xiàn)明顯下跌。本次倫鋅、滬鋅均走強，主要因歐洲天然氣緊缺預期導致。展望后市，北半球冬季將至，對能源的需求將增加，能源的緊缺將限制精煉鋅冶煉廠的生產(chǎn)，鋅價短期將偏強運行。

 

　　歐洲大型鋅冶煉廠減產(chǎn)

　　拉漲鋅價

 

　　鋅價大幅上漲的直接原因是因為歐洲能源危機影響電價漲超3倍，鋅冶煉廠成本同比大幅增加。10月13日，Nyrstar宣布減產(chǎn)，該公司屬于大型鋅冶煉廠，全年鋅產(chǎn)能72萬噸，按減產(chǎn)50%計算則單月減量2.9萬噸。10月15日，嘉能可宣布旗下歐洲冶煉廠將錯峰生產(chǎn)以應對峰值電價帶來的高額成本，減產(chǎn)覆蓋西班牙、德國、意大利的單個工廠，具體減產(chǎn)量尚未公布，但正在加劇用于鍍鋅鋼的金屬供應。2020年，該公司在歐洲合資煉廠鋅產(chǎn)量76.8萬噸。

 

　　我的有色網(wǎng)預計，海外兩大鋅冶煉廠減產(chǎn)加重海外供應擔憂，疊加國內不斷出現(xiàn)的限電減產(chǎn)以及最電價上漲，前期相對走勢較弱的鋅價補漲強烈，接連破位之后資本拉動力度較強，上方空間被打開，短期除去消化歐洲冶煉廠減產(chǎn)消息外，市場擔憂在大型鋅生產(chǎn)商減產(chǎn)下，其他小廠受成本壓力也存在減產(chǎn)風險，市場擔憂鋅供應會向短缺轉變。

 

　　外盤現(xiàn)貨方面，本周現(xiàn)貨升貼水均值為24.25美元/噸，較上周走強3.93美元/噸，波動范圍7.75-33美元/噸。去年同期均值為-14.70美元/噸。外盤現(xiàn)貨升水強于去年同期，也反映了目前海外供應偏緊的情況。

 

　　近期俄羅斯表態(tài)，下個月將繼續(xù)限制對歐洲的天然氣供應，盡管俄羅斯上周堅稱已準備好幫助穩(wěn)定市場，但其仍拒絕為歐洲增加11月份的供應。受此消息影響，本周初歐洲天然氣價格應聲上漲。荷蘭2022年第一季度交付的批發(fā)天然氣，價格一度上漲超過11%；英國2022年一季度交付的天然氣，批發(fā)價格一度上漲近10%。隨著冬季的來臨，歐洲天然氣需求將增加，但供應卻無法保證，這將限制歐洲精煉鋅相關冶煉廠的生產(chǎn)。

 

　　國內限電限產(chǎn)

　　精煉鋅產(chǎn)量不及預期

 

　　SMM數(shù)據(jù)顯示，9月份，國內精煉鋅產(chǎn)量51.19萬噸，環(huán)比增加3000噸，同比下降6.85%；1-9月，精煉鋅產(chǎn)量為455.4萬噸，同比增長3.06%。其中，9月份，國內精煉鋅冶煉廠樣本合金產(chǎn)量為7.29萬噸，環(huán)比減少2539噸。據(jù)SMM調研，9月份，國內精煉鋅實際增量遠不及預期。主要因為9月中旬以來，湖南、廣西、云南地區(qū)冶煉廠受限電影響加劇。廣西地區(qū)冶煉廠9月起持續(xù)存在限電影響。云南地區(qū)受限電影響相對較小，當?shù)卣w產(chǎn)量較8月仍有增量，符合前期預期。其他精煉鋅產(chǎn)量波動與預期符合，其中，內蒙古某冶煉廠停產(chǎn)，陜西地區(qū)煉廠產(chǎn)量環(huán)比增長，甘肅地區(qū)冶煉廠復產(chǎn)帶來主要增量等。

 

　　下游需求方面，8月份，汽車、地產(chǎn)數(shù)據(jù)均表現(xiàn)一般，固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)放緩，反映出鋅下游需求表現(xiàn)一般，但國內庫存依然處于低位，截至10月20日,上期所期貨庫存為15837噸，環(huán)比上周增加2929噸。去年同期期貨庫存為17316噸。目前庫存水平依然偏低，也反映出國內因供應下降而導致的庫存緩慢累積。

 

　　近期，國內北方地區(qū)逐步降溫，高緯度地區(qū)的鋅精礦開采活動將放緩，鋅價將得到支撐。另外，目前東北地區(qū)供暖已經(jīng)開始，11月份，華北地區(qū)也將開始供暖，而今年煤炭和天然氣供應又緊張，所以民生將優(yōu)先于工業(yè)，預計四季度工業(yè)生產(chǎn)用電和用氣依然受限，國內精煉鋅企業(yè)開工也將受到制約。

 

　　綜上所述，海外能源緊缺延續(xù)，而在采暖季限產(chǎn)開始時，我國電和氣將優(yōu)先用于民生，工業(yè)用電和用氣將受到限制，精煉鋅生產(chǎn)將受到制約。預計鋅價短期偏強運行，關注鋅價2.6萬元/噸能否再度突破。