作者：羅友 鐘靖

在全球流動性寬松的驅(qū)動下，原生鎳整體需求的復蘇和增長快于供應端的擴張。展望2022年，一方面供應端擴張或邊際加速，疊加2021年需求增速高基數(shù)，原生鎳基本面供需缺口或開始縮窄。另一方面，隨著中央經(jīng)濟會議提出，以穩(wěn)增長作為2022年經(jīng)濟政策的基調(diào)，筆者預計，促進消費、基建提速和房地產(chǎn)投資適度放松等政策，可能繼續(xù)拉動不銹鋼產(chǎn)量和新能源電動車銷量增長。

樂觀預計

原生鎳總需求增加28.5萬噸

從樂觀的維度來測算，在目前經(jīng)濟放緩壓力背景下，2022年上半年，積極財政和穩(wěn)健貨幣政策將超預期，基建投資甚至房地產(chǎn)邊際投資或觸底反彈，驅(qū)動國內(nèi)不銹鋼供應重回2021年上半年的高增長趨勢。按照2021年上半年能耗雙控前國內(nèi)月均不銹鋼產(chǎn)量282萬噸測算，疊加2021年下半年江蘇德龍136萬噸300系和寶鋼德盛135萬噸400系新投產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，2022年國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量至少達到3655萬噸。

新增產(chǎn)能方面，2022年，國內(nèi)、海外不銹鋼新產(chǎn)能投放力度不減。據(jù)上海鋼聯(lián)和安泰科新增產(chǎn)能統(tǒng)計，國內(nèi)預計新投產(chǎn)的不銹鋼產(chǎn)能合計超過680萬噸。其中，相對確定新增產(chǎn)能包括江蘇德龍的280萬噸300系不銹鋼項目和青山廣新的400萬噸不銹鋼項目。海外方面，德龍印尼的不銹鋼二期250萬噸300系不銹鋼項目產(chǎn)能也將達產(chǎn)。因此從新增產(chǎn)能角度考慮，2022年，新增產(chǎn)能總產(chǎn)量釋放超過80萬噸。綜合來看，全球不銹鋼產(chǎn)量有望增長476萬噸至6200萬噸，拉動原生鎳的消費量增加13.2萬金屬噸，其中，中國需求增加8.2萬噸，海外需求增加5萬噸。

新能源方面，隨著促進消費增長政策推出和汽車芯片供應缺口逐步緩解，國內(nèi)汽車銷量邊際回升，新能源汽車銷量有望延續(xù)2021年下半年高增長態(tài)勢。國內(nèi)傳統(tǒng)車企、造車新勢力廠商和特斯拉未交付訂單維持高位，新產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)，以及混動、低價新車型持續(xù)擴張，預計國內(nèi)新能源汽車銷量有望增長70%至600萬輛。海外方面，海外碳排放要求趨嚴，清潔能源補貼政策退坡有限或持續(xù)加碼，特斯拉、大眾以及福特等電動車產(chǎn)能持續(xù)投放，海外新能源汽車銷量合計有望同比增長至410萬輛。在全球新能源汽車銷量高增長驅(qū)動下，中游三元動力電池和三元前驅(qū)體產(chǎn)能增速邊際加速，根據(jù)國內(nèi)前驅(qū)體廠商的計劃出貨量測算，預計原生鎳需求量增量有望超過15.3萬噸。因此合計2021年原生鎳總需求至少增加28.5萬噸。

悲觀預計

鎳需求增量降至12萬噸

從悲觀維度來測算，盡管經(jīng)濟放緩壓力較大，但中央經(jīng)濟會議仍強調(diào)房住不炒和持續(xù)推進碳中和，一方面房地產(chǎn)行業(yè)投資的反彈幅度或低于預期，對不銹鋼需求抑制仍在；另一方面，若對高耗能行業(yè)的能耗雙控政策延續(xù)，國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量和新增產(chǎn)能邊際大幅增長存疑。若按照2022年國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量較2021年產(chǎn)量持平或者微增預期測算，考慮到海外新增產(chǎn)能產(chǎn)量釋放和復產(chǎn)的增量100萬噸，則2022年全球不銹鋼產(chǎn)量增長至5920萬噸，增速低于4%。

新能源方面，在2021年新能源汽車產(chǎn)銷高增長的基數(shù)背景下，2022年終端產(chǎn)銷增速邊際下滑的概率較大，供需最緊張的時刻已經(jīng)過去。由于三元正極材料價格維持高位，2021年下半年，磷酸鐵鋰正極材料動力電池裝機量快速增加，隨著特斯拉、比亞迪和歐美車企開始大規(guī)模推出磷酸鐵鋰動力電池版本車型，2022年，三元材料動力電池裝機量市場占有率將繼續(xù)下滑，因此三元前驅(qū)體和原生鎳的需求量增速或低于行業(yè)增速。若按照2022年國內(nèi)新能源汽車銷量增速降至50%，國內(nèi)和海外三元動力電池裝機量占比分別為40%和80%測算，預計原生鎳需求量增量將降至12萬噸。

（作者單位：五礦期貨）