2015年4月23-24日，2015年中國鎳鉻產(chǎn)業(yè)高峰論壇在上海開元曼居酒店隆重召開。會議由中國有色金屬工業(yè)信息中心主辦，上海期貨交易所、邁科期貨經(jīng)紀(jì)有限公司、中威集團(tuán)協(xié)辦，北京安泰科信息開發(fā)有限公司承辦，國內(nèi)外200余名代表參加了本屆盛會。

會議誠邀國內(nèi)外主要鎳鉻生產(chǎn)企業(yè)、不銹鋼廠、礦業(yè)生產(chǎn)和貿(mào)易商及相關(guān)研究機(jī)構(gòu)參加本次會議，研討2015年我國鎳鉻不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展問題和趨勢，探討行業(yè)所面臨的問題，共同尋求解決矛盾的辦法，為鎳鉻不銹鋼產(chǎn)業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展做出努力。

　　2015年中國鎳鉻產(chǎn)業(yè)高峰論壇報告摘要

2014年中國鎳和不銹鋼產(chǎn)量繼續(xù)穩(wěn)居全球首位，從鎳生鐵到不銹鋼一體化生產(chǎn)工藝流程的建成投產(chǎn)，使得國內(nèi)不銹鋼企業(yè)的競爭力得到進(jìn)一步的提高，并推動我國鎳產(chǎn)量急劇增加邁入70萬噸產(chǎn)量大關(guān)。2014年中國鉻鐵產(chǎn)量停滯不前，生產(chǎn)企業(yè)虧本經(jīng)營。印尼政府自2014年1月12日起禁止出口鎳礦，國內(nèi)企業(yè)紛紛赴印尼建廠，目前情況怎樣？進(jìn)口鎳鐵取消1%關(guān)稅對國內(nèi)外鎳市場又將產(chǎn)生怎樣的影響？上海期貨交易所鎳上市后對鎳產(chǎn)業(yè)將有怎樣的影響？中國鉻鐵產(chǎn)業(yè)到底沒有競爭能力，能否與國外企業(yè)抗衡？新建產(chǎn)能能否順利投產(chǎn)？隨著國家對環(huán)保問題的重視和鎳礦供應(yīng)的中斷，廢舊不銹鋼資源的回收利用前景如何？能否為鎳原料提供有力支撐？

　　論壇就以上問題展開了探討，具體分析報告如下：

　　【徐小慶】2015年二季度宏觀經(jīng)濟(jì)及大類資產(chǎn)展望

1、短端利率異常回升，長端利率先下后上。短期利率去年下半年回落但一季度異常回升；長端利率先下后上，一方面是回購利率反彈使市場對央行放松的預(yù)期產(chǎn)生動搖，另一方面地方債務(wù)置換也對利率債產(chǎn)生供給壓力。

2、匯率：中間價穩(wěn)定但市場貶值預(yù)期增強。一季度雖然中間價保持穩(wěn)定，但市場驅(qū)動的貶值預(yù)期不斷增強，表現(xiàn)為：市場價（如CNY和CNH）相對于中間價的折價不斷擴(kuò)大；遠(yuǎn)期匯率貶值幅度大于即期，相對于即期折價持續(xù)擴(kuò)大；離岸市場的NDF隱含的貶值預(yù)期以及CNH貶值幅度大于境內(nèi)的CNY。

3、商品市場出現(xiàn)分化，以國內(nèi)需求為主的黑色大幅下跌，甚至連往年的季節(jié)性復(fù)蘇也沒有看到，但有色、原油等和國際因素更加相關(guān)的商品反彈。

4、“金融熱經(jīng)濟(jì)冷”再現(xiàn)，今年1季度工業(yè)增速、投資等增長數(shù)據(jù)普遍超預(yù)期下滑，而貸款等指標(biāo)卻逐步回升，與12年年初的局面十分類似。

5、資金并未從金融層面?zhèn)鲗?dǎo)至實體層面。一個觀察資金是否從金融層面?zhèn)鲗?dǎo)至實體經(jīng)濟(jì)層面的指標(biāo)是企業(yè)存款?？梢钥吹侥壳昂?2年初的情況類似，都是貸款增速已經(jīng)明顯回升，但企業(yè)存款增速仍然處于低位。12年企業(yè)存款在2季度才開始企穩(wěn)回升，而工業(yè)增速的企穩(wěn)則是在企業(yè)存款回升之后，明顯滯后于貸款的回升。此外，如果比較企業(yè)中長期貸款增量和投資到位資金中國內(nèi)貸款增量，前者大幅回升而后者呈現(xiàn)回落趨勢，也反映出企業(yè)中長期貸款并未像過去那樣用于投資。第三，利息支出對社會融資的消耗也不容小視。14年利息支出占社會融資的比例已經(jīng)接近50%，15年預(yù)計比14年有所下降，但仍將保持在高位。第四，今年房地產(chǎn)市場的一大變化二手房成交比例大幅上升，尤其是一線城市，以北京為例，二手房與新房成交面積之比已經(jīng)從去年的0.6左右大幅上升至1.4以上。但由于二手房交易的非增值部分并不計入GDP，所以如果按揭貸款中投向二手房比例上升，相應(yīng)地對GDP的拉動作用也會下降。

6、寬財政空間有限，需要寬貨幣配合。一季度財政支出同比增速為7.8%，比去年四季度的-0.4%有所回升，但受到經(jīng)濟(jì)下滑的拖累，一季度財政收入增速從去年四季度的10.5%下滑至3.9%。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的情況下，收入未來能否回升有較大的不確定性。此外，過去12月累計的財政赤字已經(jīng)達(dá)到1.23萬億，而今年預(yù)算內(nèi)赤字的上限是1.62萬億，意味著未來財政預(yù)算內(nèi)資金對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)最多只能增加4000億左右，僅能拉動名義GDP0.6個百分點。

7、短期利率下降是經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的必要條件。政策寬松力度是否足夠不是看降準(zhǔn)降息的次數(shù)，而是看利率尤其是短期市場利率是否實質(zhì)性下降并與其通脹水平相匹配。任何一次經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升僅依靠貸款利率的回落是不夠的，都是在短端利率明顯下降后才出現(xiàn)的，這個如果沒有發(fā)生，可以說央行的寬松力度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

8、此外，過去12月累計的財政赤字已經(jīng)達(dá)到1.23萬億，而今年預(yù)算內(nèi)赤字的上限是1.62萬億，意味著未來財政預(yù)算內(nèi)資金對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)最多只能增加4000億左右，僅能拉動名義GDP0.6個百分點。

9、外匯占款減少抵消了下調(diào)法定的效果。從影響超儲資金的因素看，往年外匯占款在1季度大量增加，但今年外匯占款的1季度負(fù)增長，所以盡管法定比率在2月下調(diào)，但整體超儲資金并未大幅增加，1季度末超儲率預(yù)計在2.3%附近，處于歷史平均水平。

10、股市加杠桿帶動融資需求上升。反映資金需求的未到期回購余額最高上升至3.5萬億左右，同比增速高達(dá)70%以上。資金需求的上升很可能受股市上漲預(yù)期和IPO申購帶動，兩融和傘形信托等規(guī)?？焖贁U(kuò)張。去年下半年以來銀行間未到期回購余額環(huán)比與股市融資余額環(huán)比的相關(guān)性明顯增強。春節(jié)之后融資規(guī)模加速上升，擴(kuò)張速度已經(jīng)與去年12月接近，截至3月余額已經(jīng)突破1.3萬億，回購余額環(huán)比也大幅上升。

11、央行下一階段的貨幣政策思路：穩(wěn)匯率、降利率。近期央行在外匯市場大量買入人民幣，推動人民幣升值，另一方面又不斷下調(diào)公開市場逆回購招標(biāo)利率，顯示了其“穩(wěn)匯率、降利率”的政策意圖。中國的實際利率不斷上升，但是人民幣的貶值預(yù)期卻反而增強，說明維持高利率并不能抑制資本外流。相反匯率的穩(wěn)定將打擊市場做空人民幣的投機(jī)情緒，外匯占款有望逐步回升，從而改善國內(nèi)流動性狀況。近期央行對人民幣匯率的引導(dǎo)使得市場對人民幣貶值的預(yù)期有所減弱，CNY相對于中間價的折價明顯收窄，而12年人民幣走勢的逆轉(zhuǎn)也是始于二者價差的收窄。

12、出口下滑不是人民幣貶值的理由。人民幣貶值是否能有效提振出口？一個常見的論據(jù)是人民幣名義有效匯率的變動與出口增速呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，并且領(lǐng)先大約半年的時間。但另一個不被人重視的事實是：中國的出口波動與德國、日本、韓國的出口波動高度一致，2005年以來相關(guān)性達(dá)到70-80%，而在這段時期人民幣有效匯率累計升值43%，德、日、韓貨幣則分別貶值2%、17%和9%。也就是說，中國的出口增速主要受外需決定而非匯率。由于人民幣盯住美元，有效匯率升值也是美元走強的時候，而美元走強往往意味著非美經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳，中國的出口地區(qū)又以歐洲和新興市場為主，所以有效匯率的升值和出口增速的下滑其實都是外需疲弱的不同表現(xiàn)形式。匯率不僅對出口波動的方向影響不大，而且對出口波動的幅度影響也不顯著，貶值幅度大的國家出口并不一定表現(xiàn)得比貶值幅度小的國家更好。中國出口占世界的份額持續(xù)上升，從2005年的7.3%上升至2013年的12%，出口競爭力并未由于人民幣的升值而下降。反觀日本，盡管2013年以來日元對美元大幅貶值，但日本出口量的增速一直維持在-1.5~3%之間，即使將歷史數(shù)據(jù)追溯至2000年，出口與匯率之間也沒有明顯的相關(guān)性。

13、決定匯率走勢的基本面并不是出口，而是經(jīng)常賬戶順差。即使出口下滑，但如果進(jìn)口下滑的幅度更大，導(dǎo)致經(jīng)常賬戶順差不降反升，本幣的內(nèi)生升值壓力反而會增強。

14、中國衰退型順差特征越來越明顯。隨著投資增速進(jìn)入下行周期，進(jìn)口萎縮不斷推高貿(mào)易順差，經(jīng)常賬戶/GDP在去年1季度已經(jīng)見底，并開始逐步回升。油價暴跌減少中國石油進(jìn)口支出，將進(jìn)一步加劇這一趨勢，預(yù)計今年經(jīng)常賬戶/GDP將從去年的2.1%回升至2.5-3%。今年1、2月貿(mào)易順差均在600億美元以上，一季度貿(mào)易順差創(chuàng)下1200億的新高。央行貨幣政策的重心不應(yīng)是通過貶值來提振出口，而是通過降低國內(nèi)利率水平來刺激內(nèi)需，并輔以更加積極的財政政策，這樣才能抑制貿(mào)易順差的持續(xù)擴(kuò)大，內(nèi)生升值壓力才會減輕。

15、企業(yè)外債去杠桿接近尾聲。過去人民幣長期升值，且美元利率顯著低于人民幣利率，促使企業(yè)大量增加外債規(guī)模。外幣貸存差與GDP的比值可以簡單理解為企業(yè)外債杠桿的水平，這個指標(biāo)從2003年以來持續(xù)上升，2010年之后轉(zhuǎn)為區(qū)間波動，保持在2-4%之間。去年央行引導(dǎo)中間價大幅波動后，企業(yè)對人民幣貶值的預(yù)期開始增強，當(dāng)期結(jié)匯意愿下降，將外匯收入留存用以支付未來到期的外債，外幣存款增速從2013年的8%上升至2014年的32%，而同期外幣貸款增速從14%下降至8%。目前外幣貸存差/GDP已經(jīng)回落至波動區(qū)間的下限，意味著企業(yè)對外債“去杠桿”的過程可能接近尾聲。

16、二季度通脹可能進(jìn)一步下降。央行調(diào)查問卷1季度物價預(yù)期指數(shù)大幅下降5.5ppt至59，是09年以來首次跌破60。該指數(shù)對CPI一直有較好的領(lǐng)先性，目前水平對應(yīng)的2季度的CPI接近零。此外，未來收入預(yù)期指數(shù)下跌2ppt，創(chuàng)04年以來同期最大跌幅，收入下滑與物價下跌相互印證。企業(yè)與居民存款的增速差領(lǐng)先CPI半年左右，13年下半年以來該增速差持續(xù)走低，目前仍處于低位，意味著CPI未來向下的可能性仍較大。

17、房價難以反彈，對非食品持續(xù)負(fù)貢獻(xiàn)。非食品層面，2月份的超預(yù)期的回升主要是勞動力價格相關(guān)的服務(wù)類分項出現(xiàn)大幅跳升造成的，與今年春節(jié)時間偏晚、勞動力返鄉(xiāng)時間相對于春節(jié)提前得更多導(dǎo)致節(jié)前勞動力供給不足有關(guān)，屬于一次性的沖擊。真正能夠代表非食品趨勢的核心因素是居住，房價在去年四季度一度出現(xiàn)過回暖，但今年2月份再次下跌，反映出在房地產(chǎn)市場跨過中長期拐點后，需求對于價格的彈性在增加。與之相應(yīng)的是，CPI中與房價相關(guān)的租房、自有住房這兩個分項今年以來仍在加速下跌。從趨勢上看，勞動力相關(guān)分項與租房同比也有很強的相關(guān)性，并且滯后大約半年時間，可以認(rèn)為，房價基本決定了非食品的根本趨勢。

18、通縮從第二產(chǎn)業(yè)向其他產(chǎn)業(yè)擴(kuò)散。一季度GDP平減指數(shù)已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)，顯示通縮已經(jīng)不單單是第二產(chǎn)業(yè)的問題，而是整體經(jīng)濟(jì)的問題。分產(chǎn)業(yè)看，不僅第二產(chǎn)業(yè)跌幅加劇，一、三產(chǎn)業(yè)平減指數(shù)也出現(xiàn)了加速下滑的跡象。

19、CPI加速下跌暗示經(jīng)濟(jì)下行壓力從投資轉(zhuǎn)向消費和就業(yè)。CPI加速下跌暗示經(jīng)濟(jì)主要矛盾將從投資下滑轉(zhuǎn)向消費疲弱。總需求持續(xù)收縮已經(jīng)開始對居民的收入預(yù)期產(chǎn)生負(fù)面影響，失業(yè)率面臨潛在上升的風(fēng)險。官方PMI就業(yè)指標(biāo)去年4季度以來有加速下跌的跡象，目前已經(jīng)接近12年以來的最低水平。而從過去歷史數(shù)據(jù)看，該指標(biāo)領(lǐng)先CPI同比1-2個季度。此外，匯豐PMI的就業(yè)指標(biāo)和央行調(diào)查問卷的未來就業(yè)預(yù)期指數(shù)也顯示今年就業(yè)壓力可能是09年以來最大的一年。CPI的通縮壓力相對于PPI更容易引起政府的重視，因為它表明就業(yè)壓力在增大。在保就業(yè)的壓力下政府難以保持去年那樣的定力，政策的寬松力度會相應(yīng)加大。

20、長端利率回落只是時間問題。3月下旬以來隨著人民幣匯率企穩(wěn)，外匯占款有所恢復(fù)。與此同時，央行通過降低逆回購利率等方式引導(dǎo)短期利率下行，7天回購加權(quán)利率從4.5%跌破3%，3MShibor也從4.9%逐步降至4.7%。不過受到地方債務(wù)置換帶來的供給壓力影響，長端利率的回落相對矜持。我們認(rèn)為供需矛盾并不是核心因素，收益率曲線的陡峭化只有在經(jīng)濟(jì)通脹預(yù)期回升時才會出現(xiàn)，其本質(zhì)是預(yù)期貨幣市場利率未來會逐步回升，只要回購利率穩(wěn)定在低位，長債收益率的下行只是時間問題。

21、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和通脹預(yù)期不支持收益率曲線的陡峭化。從歷史數(shù)據(jù)看，只有在經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善和通脹預(yù)期上升的情況下，期限利差才會持續(xù)擴(kuò)大，如07年高增長高通脹的環(huán)境和09年通脹和增長預(yù)期同時“V”型反彈的時候。目前經(jīng)濟(jì)和通脹的預(yù)期都處于下行趨勢中，不支持收益率曲線的持續(xù)陡峭化。

22、居民資產(chǎn)再配置角度看股市仍有上漲空間。中長期來看，居民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市的趨勢還沒有結(jié)束，股市仍有上漲空間。A股自由流通市值與M2的比值目前上升至15.6%，仍然低于07年10月的最高點18.2%。如果用“A股自由流通市值/房地產(chǎn)存量市值”或者“總市值/房地產(chǎn)存量市值”來衡量社會財富在房地產(chǎn)和股市之間的分配比例，可以看到這兩個比例截至3月末分別在27%和68%，遠(yuǎn)低于2007年的高點60%和250%，甚至低于09年的高點35%和112%。

23、但政府對股市態(tài)度變化會加大回調(diào)風(fēng)險。如果用“融資余額/A股自由流通市值”來衡量A股的杠桿率，目前在8.2%左右，而1月19日大跌前是7.5%，杠桿帶來的風(fēng)險比當(dāng)時已經(jīng)進(jìn)一步增大。日均成交量目前與M2的比值達(dá)到1.02%，高于07年5月的高點0.85%，傳達(dá)出“投機(jī)氣氛過濃”的信號。盡管政府已經(jīng)表明資金進(jìn)入股市也是支持實體經(jīng)濟(jì)，但股市的過快上漲并沒有有效增加實體經(jīng)濟(jì)的融資，相反實體經(jīng)濟(jì)的流動性反而被股市吸走而繼續(xù)惡化：股票的融資增量遠(yuǎn)不及債券、信托融資量的收縮，過去1年股市融資額僅占社會融資額的3.4%。因此政府可能會采取措施讓股市適當(dāng)“降溫”以達(dá)到“慢牛”的目標(biāo)，而監(jiān)管的加強可能帶來類似07年530的大幅回調(diào)風(fēng)險。

24、商品二季度弱勢難改。商品價格需要看到工業(yè)增速和投資等反映現(xiàn)實的指標(biāo)開始回升后才能形成持續(xù)的反彈，如12年銅和PTA的反彈從6月初開始，而螺紋價格直到8月才見底。而工業(yè)增速和投資增速回升的一個前提是企業(yè)存款增速企穩(wěn)回升，企業(yè)存款回升的前提是短端利率的回落。盡管短期利率已經(jīng)開始回落，但傳導(dǎo)至企業(yè)存款的回升還需要一定時間，從3月數(shù)據(jù)看企業(yè)存款尚無企穩(wěn)跡象。隨著旺季進(jìn)入尾聲，終端需求的疲弱跡象越來越明顯。盡管房地產(chǎn)銷售有所回暖，但是難以傳導(dǎo)至投資環(huán)節(jié)。政府后期政策會進(jìn)一步向保增長傾斜，這可能會有助于增強市場對下半年商品反彈的預(yù)期，但二季度需求疲弱的局面已難以改變。

　　【施文竹】鎳產(chǎn)業(yè)鏈分析及鎳期貨帶來的投資機(jī)會

1、鎳礦供應(yīng)已不是焦點，焦點在于鎳鐵產(chǎn)量。港口鎳礦供應(yīng)量穩(wěn)定，印尼礦消耗殆盡期推后，從鎳礦進(jìn)口量來看，雖然印尼受限，但菲律賓供應(yīng)充裕，社會鎳礦庫存量說明鎳礦供應(yīng)趨于穩(wěn)定，需求上，鎳鐵與鎳有相互替代性，鎳價過低，鎳鐵產(chǎn)量難見重啟。

2、環(huán)保壓力，鎳鐵廠開工率下滑，鎳鐵產(chǎn)量大幅減少。

3、海外進(jìn)口鎳鐵量增加，鎳鐵企業(yè)存在資金問題，大多鎳鐵廠都是民營企業(yè)，資金壓力較大。且如果產(chǎn)業(yè)回報率長期偏低，有面臨去產(chǎn)能化的問題。

4、鎳消費增速緩慢，不銹鋼去庫存化，下游需求低迷，歐盟反傾銷抑制不銹鋼出口。

5、不銹鋼是鎳最大消費產(chǎn)品。不銹鋼產(chǎn)成制品中工業(yè)制品、建筑裝潢、家電行業(yè)分列前三甲。這幾年不銹鋼需求增加，同樣得益于制管、裝潢和家電三大行業(yè)。除此之外，環(huán)保設(shè)施的興建，未來發(fā)展空間較大。

6、不銹鋼消費與市場經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，整體社會都集中處于去產(chǎn)能化，去庫存化，產(chǎn)業(yè)整合階段，鎳消費增速勢必放緩。

7、庫存壓力較重，不銹鋼產(chǎn)量下滑。且已有企業(yè)開始設(shè)備檢修；預(yù)期200系不銹鋼占比將呈下降趨勢，增加鎳需求量。

8、歐盟反傾銷稅，塵埃落地，抑制后市不銹鋼出口。不銹鋼庫存偏高，今年至今一直處于去庫存階段。

9、LME庫存連續(xù)增加，但是近一個月已明顯放緩，且或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。LME鎳庫存集中在，亞洲柔佛，歐洲鹿特丹。其中亞洲庫存進(jìn)出與中國進(jìn)口息息相關(guān)。

10、鎳波動率高，企業(yè)更需要套保。從2014年表現(xiàn)來看，LME3個月鎳價波動系數(shù)高，日均波動活躍。

11、供給相對對短缺/需求相對旺盛，近月價格相對看多，買近拋遠(yuǎn)；供給相對過剩/需求相對低迷，近月價格相對看空，買遠(yuǎn)拋近；其他影響價差的因素有，倉儲成本、資金利率、以及影響供需的突發(fā)性事件等等。

12、內(nèi)外盤套利方面，貿(mào)易壁壘相對偏低，存在以貿(mào)易為支撐的內(nèi)外盤套利機(jī)會。近期現(xiàn)貨進(jìn)口盈利，比價偏高。

　　【李立忠】近期鎳市場觀察

1、國外供需方面，歐洲產(chǎn)出平穩(wěn)，消耗略有增加；美洲產(chǎn)出、消耗都稍有增加；非洲產(chǎn)出增加，消耗平穩(wěn)，出口增長；亞洲產(chǎn)量增加，消耗略有減少。

2、2014年全球鎳過剩85,000噸，預(yù)計今年全球鎳供需將達(dá)到平衡，而2016年全球鎳短缺40,000噸。

3、預(yù)計2015年全球不銹鋼生產(chǎn)增長2%到4315萬噸，中國不銹鋼增長3%到2215萬噸。全球非不銹鋼行業(yè)鎳用量占鎳總用量35%，2015年非不銹鋼行業(yè)鎳用量是亮點（航空、汽車），2015年預(yù)計鎳用量增長3.5%，2014年增長4%。

4、倫鎳市場的特點：倫鎳期貨總交易量小，日均交易量40-50k；倫鎳期貨市場流動性不高，價格波動幅度大；遠(yuǎn)期合約交易不活躍；價格被操縱的可能性大，一定時期內(nèi)價格無法按供需基本面邏輯運行；前、后月份價格結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，近幾年幾乎持續(xù)期貨升水狀態(tài)。

5、影響倫鎳的價格因素有：美元、中國經(jīng)濟(jì)、LME庫存、基金炒作、國內(nèi)外不銹鋼需求、國內(nèi)NPI/鎳礦生產(chǎn)、庫存、菲律賓鎳礦出口、國外鎳礦、冶煉廠生產(chǎn)情況、印尼出口、期貨市場結(jié)構(gòu)。

6、美元、中國經(jīng)濟(jì)、LME庫存、基金炒作4種因素的疊加是本次鎳價崩潰的主要原因。鎳市場持續(xù)期貨溢價結(jié)構(gòu)，做空鎳市場是對沖交易的自然選擇，比如買銅（現(xiàn)貨溢價）拋鎳。

7、倫鎳庫存方面，可用倉單穩(wěn)定增長；取消倉單基本持平，略有下降；倫鎳總庫存依然增長；非LME庫存向LME庫存轉(zhuǎn)移情況完全停止；國外精煉鎳生產(chǎn)商注冊倉單增加；鎳融資庫存對鎳價影響趨弱。

8、3月31日基金空頭頭寸在68,520手，占空頭總持倉的23.56%，也是歷史最高位。

9、國內(nèi)鎳市場供需平衡因素有：鎳鐵產(chǎn)量，電鎳產(chǎn)量，倫鎳、滬鎳價格，國外鎳鐵進(jìn)口量，國外精煉鎳、廢鋼進(jìn)口量，菲律賓鎳礦進(jìn)口量，國內(nèi)外鎳礦價格等。

10、國內(nèi)精煉鎳方面，Q4電鎳庫存下降，原因是個別濕法冶煉廠產(chǎn)量出現(xiàn)下降，電鎳經(jīng)濟(jì)性開始顯現(xiàn)，鋼廠進(jìn)料配方開始傾向電鎳；Q1中小型冶煉廠原料不足，經(jīng)營虧損，產(chǎn)量下降，鋼廠規(guī)模量使用電鎳，電鎳庫存大幅下降；Q2反傾銷進(jìn)入實施階段，冶煉廠繼續(xù)減產(chǎn)，鋼廠總需求量增加，凈消耗增加，但預(yù)測進(jìn)口電鎳大幅增加。

11、國內(nèi)鎳生鐵方面，Q4供需緊張狀態(tài)，鐵廠經(jīng)營虧損，鋼廠進(jìn)料主力依然是鎳生鐵，年底資金緊張，托盤庫存被迫釋放給鋼廠，總庫存下降；Q1環(huán)保力度加大，產(chǎn)出下降，鋼廠增加進(jìn)口資源使用量，壓低鎳生鐵使用量和采購價格，庫存下降；Q2山東部分電爐恢復(fù)生產(chǎn)，但低鎳鐵廠復(fù)工無望，整體產(chǎn)量微降，鋼廠繼續(xù)增量使用進(jìn)口資源，導(dǎo)致鎳生鐵消耗下降，庫存增加。

12、進(jìn)口鎳鐵(板)方面，Q4LME價格較低，鎳鐵價格深度貼水，鋼廠傾向使用進(jìn)口鎳鐵,進(jìn)口量處在04年全年平均線以上；Q1LME價格暴跌，進(jìn)口鎳鐵優(yōu)勢明顯，鋼廠加緊收購進(jìn)口鐵，同時電鎳進(jìn)口窗口短暫打開，部分進(jìn)口商開始一般貿(mào)易進(jìn)口電鎳，但電鎳消耗量較大，導(dǎo)致電鎳總體庫存下降；Q2如果倫鎳價格繼續(xù)保持低位，印尼鎳生鐵產(chǎn)量逐步增加，預(yù)計鎳鐵進(jìn)口量繼續(xù)增加，同時倫鎳/滬鎳進(jìn)口窗口打開，電鎳貿(mào)易進(jìn)口量大幅增加，導(dǎo)致總體電鎳庫存有增無減。

13、去年4季度和今年1季度國內(nèi)鎳原料都是處于緊平衡狀態(tài)，鎳生鐵產(chǎn)量下降，消耗庫存，鋼廠轉(zhuǎn)向電鎳和進(jìn)口鎳鐵，并持續(xù)進(jìn)行去庫存操作，導(dǎo)致電鎳和鎳生鐵庫存不斷下降，對原料需求平緩，國內(nèi)鎳原料價格跟隨倫鎳價格一起下降。預(yù)測今年2季度下游需求疲軟，雖然國內(nèi)鎳生鐵和電鎳產(chǎn)量下降，但鋼廠繼續(xù)消耗進(jìn)口電鎳等進(jìn)口資源，國內(nèi)鎳生鐵庫存恢復(fù)，價格承壓，進(jìn)口電鎳和鎳鐵量持續(xù)增長，國內(nèi)整體鎳原料庫存逐步增加，進(jìn)口資源填補國內(nèi)原料不足，在目前市場低價位的背景下，2季度不會出現(xiàn)鎳原料大幅短缺，但是，如果鎳價暴漲，將會是另外一個故事。

14、鎳融資交易還在繼續(xù)，對鎳表面需求有提升作用，非真實需求，增加貿(mào)易流動性，對升、貼水有推波助瀾作用，增加隱性庫存，增加市場不確定性。

　　【楊媛媛】2015年鎳礦市場供需展望

1、國際鎳價的持續(xù)下跌拖累國內(nèi)紅土鎳礦成交價格跟隨下降，國內(nèi)現(xiàn)貨價格：低鎳高鐵礦（Ni0.9%,Fe49%)的成交價由年初的240元/噸下降至200元/噸，降幅為17%；中品位鎳礦（Ni1.5%）的成交價由年初的400元/噸下降至300元/噸，降幅為25%；高品位鎳礦（Ni1.8%）的成交價格由年初的600元/噸下降至510元/噸，降幅為15%。

2、受印尼禁止原礦出口，礦源相對緊張影響，紅土鎳礦的FOB價格呈現(xiàn)出一定的抗跌性：低鎳高鐵礦（Ni0.9%,Fe49%)的FOB價由年初的17美元/噸下降至14美元/噸；中品位鎳礦（Ni1.5%）的FOB價由年初的40美元/噸下降至26美元/噸；高品位鎳礦（Ni1.8%）的FOB價由年初的68美元/噸下降至53美元/噸。

3、目前國內(nèi)低鎳生鐵+200系不銹鋼一體化工廠有：青山控股集團(tuán)有限公司、北海誠德不銹鋼集團(tuán)、金廣集團(tuán)、寶鋼德勝不銹鋼有限公司、連云港華樂合金有限公司、河南金匯集團(tuán)、臨沂旺達(dá)科技有限公司。

4、一季度，一體化工廠（低鎳生鐵+200系不銹鋼冶煉）的低鎳生鐵產(chǎn)量基本維持穩(wěn)定，但由于山東臨沂地區(qū)環(huán)保檢查，所有高爐停止生產(chǎn)，該地區(qū)低鎳生鐵的產(chǎn)量快速下降，這是導(dǎo)致國內(nèi)3月份低鎳生鐵總量減少的原因。目前山東地區(qū)高爐的開啟仍無時間表。

5、由于環(huán)保檢查偏緊，加之自去年9月份以來，國內(nèi)高鎳鐵生產(chǎn)一直處于虧損狀態(tài)，國內(nèi)的高鎳鐵工廠停止生產(chǎn)不斷增多，鎳鐵廠的開工率持續(xù)下降。從上述圖形中可以看出，今年1季度國內(nèi)大部分地區(qū)鎳鐵廠家設(shè)備的開工率已經(jīng)降至去年同期水平的一半。

6、由于開工率下降，國內(nèi)大部分地區(qū)1季度鎳鐵產(chǎn)量也降至了去年同期的一半，一季國內(nèi)高鎳鐵的產(chǎn)量為74萬噸，去年同期為138萬噸，下降了46%。1-3月份國內(nèi)鎳鐵的月度產(chǎn)量呈現(xiàn)一次遞減的趨勢。從月度產(chǎn)量看，3月份國內(nèi)高鎳鐵的產(chǎn)量已經(jīng)降至22萬噸，去年同期為42萬噸。

7、受國內(nèi)低鎳生鐵產(chǎn)量減少拖累，低鎳高鐵礦（Ni0.9%,Fe49%）消耗量自3月份開始減少，目前月消耗量維持在120萬噸左右。預(yù)計2015年國內(nèi)鎳鐵生鐵的消耗量在1500-1700萬噸。

8、一季度，國內(nèi)中高品位鎳礦的消耗也呈現(xiàn)下降之勢，月均消耗量在250萬噸。預(yù)計2015年國內(nèi)中高品位鎳礦的消耗量將在3000-3400萬噸。

9、截止2014年4月初，國內(nèi)中高品位鎳礦庫存為1150萬噸，其中印尼礦僅有450萬噸，大部分集中在較大的鎳鐵生產(chǎn)商手中，如青山集團(tuán)、寶鋼德盛等，內(nèi)蒙、遼寧、江蘇、山東等地區(qū)的印尼礦基本消耗完畢。今年年初以來，國內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)廠家一直處于生產(chǎn)虧損狀態(tài)，開工率持續(xù)下降，國內(nèi)鎳礦庫存消耗速度緩慢，鎳礦去庫存水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期。不考慮進(jìn)口的情況下，國內(nèi)中高品位鎳礦庫存的消耗周期仍為四個月。低鎳生鐵庫存的消耗周期在6個月以上。

10、依據(jù)鼎合金通公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015年1-4月份我國共進(jìn)口紅土鎳礦880萬噸，其中低品位鎳礦190萬噸，中高品位鎳礦690萬噸。預(yù)計2015年我國將進(jìn)口紅土鎳礦4600萬噸，其中低鎳高鐵2000萬噸，中高品位鎳礦2600萬噸。國內(nèi)鎳礦全年供應(yīng)統(tǒng)計：低鎳高鐵2000+880=2880萬噸，中高品位鎳礦2600+1420=4020萬噸。

11、進(jìn)口鎳鐵、鎳板的低價值令國內(nèi)高鎳鐵失去部分競爭優(yōu)勢，成本攀升無疑更是雪上加霜，國內(nèi)高鎳鐵的生產(chǎn)企業(yè)舉步維艱。鎳鐵廠家寄希望于鎳礦等原料成本的下降，以擺脫長期生產(chǎn)虧損的夢靨。

12、2015年鎳礦市場面臨的問題與挑戰(zhàn)：無論是低鎳高鐵礦還是中高品位的鎳礦，截止至2015年年底，市場仍有部分盈余庫存，且低鎳高鐵礦的盈余庫存量較大；雖然目前中高品位的鎳礦庫存仍維持在1000萬噸以上，但大部分庫存集中在生產(chǎn)商手中，市場上可流通的貿(mào)易庫存較少，庫存少的高鎳鐵生產(chǎn)廠家感同身受，欲在港口尋求合適的中高品位鎳礦現(xiàn)貨并非容易；由于環(huán)保檢查以及長期虧損導(dǎo)致鎳鐵生產(chǎn)集中化程度提升，鎳礦貿(mào)易商的貿(mào)易模式發(fā)生改變，今年以來，多數(shù)貿(mào)易商以操作鎳礦期貨為主，預(yù)計至今年年底這礦模式仍將持續(xù)。

　　【王崇峰】鎳基本面趨向健康

1、供應(yīng)方面，產(chǎn)量增速降低，去產(chǎn)能進(jìn)行時。全球鎳產(chǎn)量增速自2011年之后持續(xù)降低，2015年原生鎳增速預(yù)計同比下降2.2%。

2、2015年預(yù)計全球鎳鐵產(chǎn)量76萬噸，占原生鎳比例將近40%。其中鎳板和鎳豆等比例占到50%。

3、中國原生鎳產(chǎn)量占世界比例將下降。2014年中國原生鎳產(chǎn)量占全球產(chǎn)量比例36%，中國原生鎳產(chǎn)量和占比均在2014年達(dá)到峰值，預(yù)計2015年下降至33%。

4、中國鎳供應(yīng)量繼續(xù)降低。2014年鎳生鐵產(chǎn)量為47萬噸。其中高鎳鐵37.95萬噸，中鎳鐵1.57萬噸，低鎳鐵7.46萬噸。電解鎳和通用鎳產(chǎn)量22萬噸附近，鎳鹽2萬噸。2014年國內(nèi)原生鎳供應(yīng)為70萬噸，2015年國內(nèi)原生鎳供應(yīng)量預(yù)計60萬噸，其中鎳鐵36萬噸，電解鎳和通用鎳產(chǎn)量預(yù)計22萬噸，鎳鹽2萬噸。

5、2014年中國鎳礦進(jìn)口量發(fā)生變化。2014年菲律賓濕礦出口量5400萬噸，同比增長17%，其中中高鎳礦2700萬噸。發(fā)往中國地區(qū)5000萬噸，中高鎳礦2500萬噸；日本300萬噸；澳大利亞100萬噸。2014年大量菲律賓礦補充國內(nèi)庫存，對印尼礦起到置換，但是意味著金屬量降低。

6、今年菲律賓鎳礦受價格壓制釋放規(guī)模有限。除合計新項目在2015年計劃貢獻(xiàn)300-500萬噸中高鎳礦量，按照2014年中高鎳礦量2500萬噸計算，2015年預(yù)計中高鎳礦量在2800萬噸以下，折鎳量26萬噸以下。

7、2014年中國鎳鐵新建項目投產(chǎn)放緩。部分新產(chǎn)能繼續(xù)在2015年爬坡，加劇行業(yè)成本競爭程度，但是基本上產(chǎn)能逐步移居?xùn)|南亞國家已經(jīng)成為趨勢。

8、2015年印尼鎳生鐵新增項目投產(chǎn)狀況。截止今年一季度，青山項目真正投產(chǎn)并且產(chǎn)能已經(jīng)啟動30%以上。其他高爐項目等仍未有產(chǎn)品運出，2015年產(chǎn)量有限，低價位會影響繼續(xù)投資熱情，但是原材料原產(chǎn)地建廠是未來趨勢。

9、2014-15年鎳項目處于增長期，但是2015年增長量相對于2014年增幅下降。重點：VNC/KONIAMBO等大型項目。

10、鎳價處于14000美元/噸以下，部分鎳生產(chǎn)商已經(jīng)陷入現(xiàn)金成本虧損狀態(tài)。全球最低生產(chǎn)成本是俄羅斯的Norilsk鎳業(yè)。

11、高鎳鐵生產(chǎn)成本方面，按照菲律賓1.8%礦CIF價格50美元與1.5%礦CIF價格27美元/噸計算國內(nèi)RKEF現(xiàn)金成本831元/鎳，折合鎳價83100元/噸，按照匯率6.20計算，折算美元成本為11360美元/噸。

12、不銹鋼冶煉廠出口狀況持續(xù)惡化。不銹鋼凈出口折金屬鎳量從去年5月份的17400噸持續(xù)下降至目前的10000噸金屬鎳量附近，雖然中國不銹鋼的價格下行也仍未有提振出口量，全球整體不銹鋼消費增速呈現(xiàn)下行。中國不銹鋼廠2015年繼續(xù)下調(diào)國產(chǎn)鎳鐵配比比例。

13、按照目前的原料的價值對比，鎳生鐵相對于廢不銹鋼仍舊具有經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。如果按照目前自供高鎳鐵水920元/鎳，外購中高鎳940-965元/鎳，進(jìn)口鎳鐵現(xiàn)貨價86721元/噸，高碳鉻鐵7874元/噸，廢不銹鋼9492元/噸，鎳板93500元/噸，廢鋼1650元/噸，低鎳鐵2360元/噸計算，仍然是使用國產(chǎn)高鎳鐵較有優(yōu)勢。

14、2015年3月底中國鎳礦港口庫存鎳礦庫存總量1620萬噸，根據(jù)行業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)，中高鎳（企業(yè)和港口合計）在1000萬噸，按照每個月使用中高鎳礦量250萬噸計算，庫存使用期限至4個月。鎳礦庫存因為雨季下降較快，尤其是印尼礦的庫存已經(jīng)達(dá)到歷史的低位，4月底雨季結(jié)束后有一定中高鎳礦到貨，但弱于去年同期。

15、2014年初中國原生鎳的總庫存（鎳礦+已有鎳鐵+保稅區(qū)和國內(nèi)鎳板庫存）37.2萬噸，到2015年的3月份原生鎳庫存量22.3萬噸，鎳金屬每月平均消費量7萬噸左右，可供消費3個月。

16、隨著中國地區(qū)庫存的逐漸降低，進(jìn)口鎳板開始逐漸呈現(xiàn)進(jìn)口盈利狀態(tài)。LME庫存增加幅度自2014年9月份之后速度一直處于降低，2015年4月上半月庫存呈現(xiàn)減少。

17、2015年鎳市場預(yù)期：宏觀方面主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，美元升值；供應(yīng)方面全球產(chǎn)能擴(kuò)張勢頭減緩，新增產(chǎn)量下降，印尼建設(shè)慢于預(yù)期；消費方面中國以外地區(qū)消費將回升；中國消費平穩(wěn)，增速放緩；價格方面中國供應(yīng)過剩大幅放緩，帶動全球供需重回平衡至短缺，成本支撐上行。隨著貨幣政策寬松，下游消費將受到一定提振，而低價狀態(tài)下抑制產(chǎn)量削減程度將在某個時間爆發(fā)，基本面將重回市場主導(dǎo)因素。

　　【范潤澤】中國非不銹鋼行業(yè)鎳消費分析

1、2014年我國原生鎳消費量約為96萬噸，其中不銹鋼行業(yè)消費占比84%，電鍍占比7%，合金和鑄造占比6%，電池占比2%，其他行業(yè)占比1%。

2、目前中國電鍍市場的鎳板主要是INCO鎳和金川鎳，化學(xué)鍍鎳的主要原料則是吉恩的硫酸鎳和一部分金川的硫酸鎳及一小部分氯化鎳。

3、2014年我國電鍍行業(yè)鎳消費量約為6.28萬噸，同比略有下降，主要由于五金制品出口下降和房地產(chǎn)行業(yè)低迷導(dǎo)致的訂單明顯減少，但是其它領(lǐng)域還繼續(xù)保持穩(wěn)定小幅增長。

4、鎳基高溫合金的平均鎳含量在40%，也有部分產(chǎn)品的鎳含量高達(dá)50%。中國的高溫合金產(chǎn)量近幾年保持著增長的趨勢，但是由于項目具周期性，所以產(chǎn)量沒能保持均速的增長，產(chǎn)量由2011年的16490噸增長至2014年的26363噸，年復(fù)合增長率為16.9%。

5、鑄造行業(yè)用鎳主要是在軋輥，軋輥的發(fā)展與鋼鐵行業(yè)緊密相關(guān)，每壓軋一噸鋼材需消耗大約一公斤軋輥。軋輥鎳含量較低，大約為0.25%。目前全國軋輥行業(yè)年鎳消費量約為1500噸。全國較大的軋輥企業(yè)有中鋼邢臺軋輥廠，北方重工等企業(yè)。

6、電池行業(yè)鎳的用量主要是體現(xiàn)在鎳氫和鎳鎘電池方面，近幾年三元材料的鋰離子電池也使用部分高品質(zhì)硫酸鎳。電池行業(yè)鎳用量雖然不多，但是作為一個新興的行業(yè)，其消費趨勢還是非常值得關(guān)注的。最近幾年隨著鋰電池行業(yè)的快速發(fā)展，電池行業(yè)用鎳呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，球鎳的產(chǎn)量同比下降，球鎳企業(yè)紛紛增產(chǎn)三元材料前驅(qū)體。2014年國內(nèi)電池行業(yè)鎳用量穩(wěn)定在2.9萬噸的水平。未來隨著三元材料產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，預(yù)計電池行業(yè)中鎳的消費還將保持小幅增長的趨勢，在非不銹鋼領(lǐng)域鎳的消費來看，未來增長的主要動力來自新能源汽車的發(fā)展。

　　【劉宇晶】不銹鋼消費仍將保持增長，鉻鐵市場供需平衡價格低迷

1、不銹鋼價格與鎳價相關(guān)性非常高，LME鎳美金價與中國不銹鋼冷軋人民幣價格相當(dāng)。鎳價受資金控制波動頻繁，經(jīng)常漲過頭跌穿底。但當(dāng)不銹鋼價格不再跟隨，可能是價格發(fā)生變化的信號。

2、不銹鋼300系價格與200系有一定的相關(guān)性，由于200系含量鎳低，價格的波動幅度弱于300系。400系的價格跟著300系呈趨勢式變動，波動幅度非常有限。

3、2014年國內(nèi)不銹鋼新產(chǎn)能順利投產(chǎn)，青山新增產(chǎn)能釋放比較理想，全年產(chǎn)量達(dá)到453萬噸，同比增長50%，成為中國最大的不銹鋼廠，同時也是世界最大的不銹鋼廠。其它四家鋼廠（山東盛陽、北海誠德、江蘇華樂、廣西玉林）產(chǎn)量并沒有因為產(chǎn)能增長而增加，一方面是市場原因，另外一方面是投產(chǎn)時間已在年尾。

4、2015年新增不銹鋼產(chǎn)能為330萬噸，但是投產(chǎn)的不確定性增加，另外也有大型鎳鐵廠欲投建不銹鋼冶煉項目，由于沒有開始建設(shè)暫沒有列入統(tǒng)計。新增產(chǎn)能均來自鎳鐵生產(chǎn)企業(yè)，且全部為一體化項目，鋼鐵冶煉項目批審較為困難，有些項目由于沒有得到批文，投建過程并不順利。

5、2014年，中國不銹鋼產(chǎn)量達(dá)到2182萬噸，同比增長13.2%。安泰科預(yù)計，2015年產(chǎn)量2313萬噸，同比增長6%，增加131萬噸，增幅下降6.2個百分點。2014年中國不銹鋼產(chǎn)量占全球比例達(dá)到52%。

6、進(jìn)入2012年之后，不銹鋼的系別變化有限，總體呈現(xiàn)300系占例減少，200及400略有增長率的趨勢。主要是新增項目以民營200系主，而國有綜合鋼廠發(fā)揮成本優(yōu)勢加大400系產(chǎn)量。2015年第一季度，200及400系產(chǎn)量呈現(xiàn)減少的勢態(tài)，400系產(chǎn)量同比下降6.5%，200系產(chǎn)量下降11%，預(yù)計2015年300系所占比重會有所上升。

7、產(chǎn)業(yè)發(fā)展越成熟，市場的集中度越高，但是近5年來不銹鋼廠的集中度僅略有提高，2014年排名前10的不銹鋼廠產(chǎn)量占全國的76.4%。歐洲已形成了三大不銹鋼集團(tuán)，奧托昆普、阿塞里諾克斯，阿普朗。

8、2014年中國不銹鋼的鎳消費結(jié)構(gòu)中，NPI占比最高達(dá)到50%。預(yù)計2015年廢不銹鋼及電解鎳的用量將呈現(xiàn)上升的趨勢，傳統(tǒng)不銹鋼廠的生產(chǎn)優(yōu)勢將會有所恢復(fù)。

9、2014年中國300系廢不銹鋼供應(yīng)量為276萬噸，其中生命周期廢鋼量最大為44%。生命周期廢不銹鋼供應(yīng)處于快速增長期，可供應(yīng)量越來越多。

10、不銹鋼產(chǎn)量增長明顯超過表觀消費量的增長。國內(nèi)市場壓力增大，但是國內(nèi)可見庫存數(shù)量卻呈下降的趨勢，國內(nèi)不銹鋼消費增長以鋼廠利潤的犧牲為代價。2014年重點統(tǒng)計鋼鐵行業(yè)銷售利潤率僅為0.85%。

11、2015年3月底，無錫及佛山的庫存量為28萬噸，同比下降15%，已處于低位。貿(mào)易商行業(yè)受利潤下降及銀行抽貸影響而萎縮，導(dǎo)致庫存難以上升。不銹鋼廠加大對下游用戶的開發(fā)力度，貿(mào)易環(huán)節(jié)的庫存呈現(xiàn)了下降的趨勢，但是消費增長放緩，預(yù)計鋼廠庫存將會增加，鋼廠將會增多在無錫市場的倉庫。

12、無錫及佛山仍是兩個最重要的流通市場，所占份額為46%。佛山市場有制管行業(yè)支撐，流通量明顯高于無錫。不銹鋼貿(mào)易商環(huán)節(jié)，已經(jīng)形成幾家大型加工型貿(mào)易商。國內(nèi)形成流通行業(yè)巨無霸，無錫大明2014年的銷售量占到全國銷量的8%。

13、我國在2010年成為不銹鋼的凈進(jìn)口國，2014年出口量高達(dá)385萬噸，同比增長46%，預(yù)計將成為階段性頂點。由于鎳原材料優(yōu)勢減弱，環(huán)保成本增加，還有多國對我國提出反傾銷，預(yù)計2015年不銹鋼出口量將呈下降的趨勢。

14、歐盟委員會2015年3月25日宣布，將對進(jìn)口自中國大陸和臺灣的冷軋不銹鋼產(chǎn)品征收為期6個月的臨時反傾銷稅，稅率從10.9%到25.2%不等。2014年中國對歐盟出口冷軋30萬噸，臺灣為19.5萬噸，意大利和比利時為主要出口目的地。

15、不銹鋼下游消費約有62%與房地產(chǎn)相關(guān)，很大一部分為彈性需求。不銹鋼制成品在造價上通常高于如塑料、鋁、鍍鋅等產(chǎn)品。隨著城鎮(zhèn)化建設(shè)和人均收入的提高，也將會有更多人有能力選擇品質(zhì)更好的不銹鋼產(chǎn)品。不銹鋼的表觀消費量與房屋銷售套數(shù)相關(guān)性非常高。

16、不銹鋼廠之間的競爭更加激烈，規(guī)模小，生產(chǎn)工藝不先進(jìn)，原材料渠道沒有保障的不銹鋼廠有被淘汰的危險。不銹鋼需求還將保持增長，但是增長將會放緩。不銹鋼出口優(yōu)勢下降，加大國內(nèi)消化壓力，不銹鋼廠盈利能力將受挑戰(zhàn)。不銹鋼價格由鎳價決定，圍繞鎳價波動波動，易跌難漲。