半數(shù)公布中報(bào)公司每股經(jīng)營現(xiàn)金流巨負(fù)

昨日，光伏概念龍頭之一的橫店東磁逆市漲停，再度引起市場對光伏概念股的關(guān)注。

中報(bào)顯示，光伏概念上市公司有的賺到笑，有的卻難賺錢。光伏概念公司掀起了新一輪光伏產(chǎn)業(yè)投資熱潮的同時(shí)，不少公司賬面“現(xiàn)金吃緊” 。業(yè)內(nèi)人士提醒，連“門外漢”也來“淘金”的光伏產(chǎn)業(yè)，業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)值得投資者警惕。

昨日，光伏概念龍頭之一的橫店東磁逆市漲停。

事實(shí)上，繼鋰電池概念股瘋狂之后，近兩日新能源板塊中的光伏產(chǎn)業(yè)開始舉起領(lǐng)漲大旗，如近期漲幅較大的橫店東磁、樂山電力等。分析人士認(rèn)為，在高成長的推動(dòng)下，以多晶硅為代表的光伏產(chǎn)業(yè)股也有望成為市場的活躍點(diǎn)。向日葵、東方日升等光伏產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的IPO也將強(qiáng)化市場這一預(yù)期。

而光伏概念上市公司的中報(bào)，也顯示了其賺錢的能力。其中，橫店東磁上半年凈利潤1.26億元，同比增長150.88%；樂山電力(600644)半年報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.29億元，同比增長67.11%，多晶硅新增營收1.6億元。

業(yè)績有人歡喜有人憂

昨日公布中報(bào)的天威保變中報(bào)就乏善可陳。公司投資的天威英利上半年貢獻(xiàn)投資收益9660.7萬元，低于預(yù)期。新光硅業(yè)和樂電天威分別虧損3470.26萬元和637.47萬元，共為天威保變帶來投資損失1533.49萬元。

據(jù)了解，2009年天威保變凈利潤下降也是因?yàn)樘焱⒗麅衾麧櫷认陆盗?8.39%，為公司貢獻(xiàn)的投資收益由3.01億元降至1.55億元，而另一家參股公司四川新光硅業(yè)科技有限責(zé)任公司貢獻(xiàn)的投資收益更是由2.88億元猛降至2972萬元。

“門外漢”也來“淘金”

上市公司動(dòng)輒投資幾十億

全球光伏終端市場的強(qiáng)勁增長，使今年成為光伏產(chǎn)業(yè)難得的好光景。上市公司掀起了新一輪光伏產(chǎn)業(yè)投資熱潮。

其中，原來以汽車零部件等為主業(yè)的航天機(jī)電通過配股，預(yù)計(jì)募資不超過13.87億元，據(jù)稱將主要投向光伏產(chǎn)業(yè)。

而進(jìn)入光伏產(chǎn)業(yè)不到一年，投資的4條生產(chǎn)線還有2條沒有建成投產(chǎn)，橫店東磁近日就宣布了第三筆光伏領(lǐng)域的投資，即動(dòng)用8.73億元建設(shè)300MW晶體硅太陽能電池片及50MW組件項(xiàng)目。據(jù)東海證券袁琤測算，若公司另外2條生產(chǎn)線在8月后順利投產(chǎn)，4條生產(chǎn)線全部滿產(chǎn)，預(yù)計(jì)月收入將達(dá)8000萬左右，下半年公司業(yè)績將進(jìn)一步釋放。

另一家上市公司三安光電（600703），目前正在商談合作投資地面聚光太陽能產(chǎn)業(yè)的事項(xiàng)；佛塑股份(000973)擬投資研發(fā)晶硅太陽能電池的一種關(guān)鍵材料。美國等太陽能發(fā)電新興市場更是吸引了國內(nèi)大批公司的注意，金智科技（002090）擬以不超過900萬美元在美國投資設(shè)立全資子公司，專業(yè)從事美國太陽能相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資。

資金面

半數(shù)公司賬面凸顯“現(xiàn)金饑渴”

部分企業(yè)面臨現(xiàn)金鏈斷裂之憂

目前，市場關(guān)注較多的12家光伏概念上市公司中，有6家公司的每股經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)，另有1家公司海通集團(tuán)每股經(jīng)營現(xiàn)金流僅為0.02元，而產(chǎn)業(yè)鏈上游的樂山電力，每股經(jīng)營現(xiàn)金流也不過為0.128元。同時(shí)，已經(jīng)公布2010年中報(bào)的光伏概念上市公司中，也有5家公司每股經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)。

配股融資，成為這些公司解決資金問題的終南捷徑之一。比如，航天機(jī)電日前就是通過配股募集資金總額不超過13.87億元投向光伏產(chǎn)業(yè)。

值得警惕的是，對那些沒有上市的企業(yè)來說，如果投資光伏業(yè)的天量資金來自銀行貸款，一旦出現(xiàn)資金緊張，就可能面臨嚴(yán)重問題。

“銀行一般不愿意給未上市的一些光伏企業(yè)長期項(xiàng)目貸款，這些企業(yè)只好大量使用短期貸款?！睆V東安惠通投資總監(jiān)汪斌昨日表示。

業(yè)績面

維持高毛利率面臨挑戰(zhàn)

今年一季度至今，電池組件價(jià)格、硅片價(jià)格、多晶硅價(jià)格先后明顯上揚(yáng)，部分生產(chǎn)商大幅擴(kuò)張產(chǎn)能，不少行業(yè)“門外漢”也來“淘金”。

對此，有業(yè)內(nèi)專家提醒投資者，目前中游硅片企業(yè)普遍實(shí)現(xiàn)的20%-30%的高毛利率實(shí)際上是不合理的。因?yàn)榘凑者@一水平，終端用戶消費(fèi)的光伏發(fā)電成本過高，并不利于光伏發(fā)電迅速推廣。因此，對于單晶硅片行業(yè)而言，未來毛利率下滑到15%-20%的水平是比較現(xiàn)實(shí)的。同理可以推及多晶硅與電池組件產(chǎn)業(yè)鏈的毛利率，也很難長期保持較高水平。尤其是在目前行業(yè)進(jìn)入者增多的形勢下，未來維持理想的毛利率更是一項(xiàng)挑戰(zhàn)。

投資建議

中外機(jī)構(gòu)分歧

投資者怎么辦？

天威保變昨日公布中報(bào)后，瑞士信貸降該股目標(biāo)價(jià)由20元降至17.96元，維持“持有”評級。不過，內(nèi)資機(jī)構(gòu)湘財(cái)證券卻認(rèn)為，天威英利貢獻(xiàn)投資收益有所增長，給出30元目標(biāo)價(jià)。

面對機(jī)構(gòu)分歧，資深業(yè)內(nèi)人士胡先生表示，光伏類公司股價(jià)已經(jīng)透支未來業(yè)績預(yù)期，投資者還是見好就收比較穩(wěn)妥。

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