導(dǎo)語(yǔ)：5月18日是Facebook上市的第一天，當(dāng)天收盤時(shí)，羅伯特·格雷菲爾德(Robert Greifeld)紐約辦公室的電話響了起來(lái)。打電話的是美國(guó)證券交易委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“SEC”)主席瑪麗·夏皮羅(Mary Schapiro)，他希望這位納斯達(dá)克OMX集團(tuán)CEO對(duì)當(dāng)天的一系列故障以及Facebook的交易延遲作出解釋。

　　格雷菲爾德沒(méi)有接電話，因?yàn)樗?dāng)天飛往硅谷，與Facebook高管一起參加遠(yuǎn)程敲鐘儀式去了。但在目睹了當(dāng)天的糟糕狀況后，他認(rèn)為最嚴(yán)重的問(wèn)題已經(jīng)解決，并乘坐中午的航班飛回東海岸。

　　由于手機(jī)壞了，他幾乎有5個(gè)小時(shí)“與世隔絕”。但他并不知道，納斯達(dá)克的持續(xù)故障已經(jīng)導(dǎo)致數(shù)不盡的投資者陷入困惑：他們根本無(wú)法知曉自己以什么價(jià)格買賣了多少Facebook股票；他也不知道，SEC主席正在到處找他。

　　3周后，格雷菲爾德依舊對(duì)當(dāng)天的故障原因茫然不解，納斯達(dá)克的工程師仍在展開(kāi)技術(shù)排查。“你一覺(jué)醒來(lái)后，翻了個(gè)身，突然發(fā)現(xiàn)麻煩來(lái)了，而且無(wú)法擺脫。”格雷菲爾德接受采訪時(shí)說(shuō)。彼時(shí)，他正坐在辦公室的會(huì)議桌旁吃著一種名叫“救生圈”(Life Savers)的糖果。

　　在各大金融公司的逼迫下，滿懷歉意的格雷菲爾德上周承諾向投資者補(bǔ)償4000萬(wàn)美元。而在與60余位利益相關(guān)方進(jìn)行溝通后，納斯達(dá)克在Facebook IPO當(dāng)天遭遇的問(wèn)題逐漸浮出水面。接受采訪的包括投資者、做市商、監(jiān)管者、納斯達(dá)克高管，以及接近Facebook及其首席承銷商摩根士丹利的人士。

　　無(wú)論是機(jī)構(gòu)還是散戶，5月18日的那起混亂的IPO，都削弱了投資者對(duì)納斯達(dá)克，乃至整個(gè)股市的信心。當(dāng)天的故障導(dǎo)致Facebook投資者無(wú)法在股價(jià)下跌時(shí)拋售股票，而承銷商則因?yàn)槿桥送顿Y者而回購(gòu)股票。他們聲稱，由此產(chǎn)生的損失約為5億美元。在瑞士銀行上周五宣布因此損失3.5億美元后，這一數(shù)字還將進(jìn)一步增加。

　　格雷菲爾德曾經(jīng)私下表示，其中的部分損失數(shù)據(jù)存在虛高的嫌疑。納斯達(dá)克高管曾經(jīng)對(duì)分析師表示，他們對(duì)任何可能的法律行動(dòng)都有完善的應(yīng)對(duì)措施。

　　對(duì)夏皮羅而言，5月18日的混亂局面雖然基本只局限于一只股票，但仍然讓他回憶起2010年5月的“閃電崩盤”。彼時(shí)，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)在5分鐘內(nèi)狂瀉600點(diǎn)，一些股票甚至因?yàn)楣收隙?美分。據(jù)投資基金追蹤機(jī)構(gòu)EPFR Global測(cè)算，自那以后，小投資者從美國(guó)股票基金中凈贖回3710億美元。通過(guò)貼現(xiàn)票據(jù)經(jīng)紀(jì)人和交易所進(jìn)行的股票交易量也出現(xiàn)下滑。

　　Facebook的IPO似乎加劇了這一趨勢(shì)。在截至上周三的3周內(nèi)，小投資者從美國(guó)股票基金中凈贖回49億美元，其中有30億美元發(fā)生在Facebook IPO后的第一周。

　　在EPFR Global總經(jīng)理布拉德·達(dá)勒姆(Brad Durham)看來(lái)，納斯達(dá)克可謂“成也Facebook，敗也Facebook”。

　　Facebook上周五報(bào)收于27.10美元，較38美元的發(fā)行價(jià)跌去29%，1040億美元的IPO市值也蒸發(fā)掉300億美元。同期的道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)則上漲0.9%。

　　“大家都在問(wèn)：散戶何時(shí)會(huì)回來(lái)？如果我們繼續(xù)這么干，他們永遠(yuǎn)不會(huì)回來(lái)。”咨詢公司Aite Group管理合伙人桑·李(Sang Lee)說(shuō)。

　　格雷菲爾德稱，雖然該公司使用的系統(tǒng)曾經(jīng)成功應(yīng)用于400起IPO，但其中卻存在一個(gè)設(shè)計(jì)缺陷，這或許正是搞砸Facebook IPO的主要原因。作為系統(tǒng)的常規(guī)步驟，也是核心步驟，投資者會(huì)通過(guò)排隊(duì)交易確定Facebook的開(kāi)盤價(jià)，但這一過(guò)程似乎受到了系統(tǒng)缺陷的干擾。隨后，撤單量的大幅飆升堵塞了系統(tǒng)，導(dǎo)致納斯達(dá)克推遲了交易開(kāi)始時(shí)間。

　　納斯達(dá)克表示，其計(jì)算機(jī)系統(tǒng)之所以癱瘓，部分是因?yàn)镮PO程序允許投資者始終提交交易訂單，直至Facebook開(kāi)盤前，而不是在交易排隊(duì)期間就阻止提交。

　　格雷菲爾德稱，在IPO期間，他從納斯達(dá)克技術(shù)官員處得到的是利好消息：在Facebook開(kāi)始成功交易后，他們預(yù)計(jì)很快就會(huì)解決余下問(wèn)題。格雷菲爾德稱，如果他回到紐約，可能更有幫助。

　　格雷菲爾德說(shuō)：“當(dāng)時(shí)的信息似乎就是在告訴我們：一切順利，出發(fā)吧。”因此，格雷菲爾德決定飛往Facebook總部，與他們一起遠(yuǎn)程見(jiàn)證Facebook IPO。

　　回想當(dāng)時(shí)，許多交易者表示，系統(tǒng)混亂如此之廣泛，以至于他們開(kāi)始懷疑42美元的開(kāi)盤價(jià)是否準(zhǔn)確。知情人士稱，德銀電子股票交易負(fù)責(zé)人瓊斯·馬科斯(Jose Marques)稱：“從數(shù)學(xué)理論上而言，這是不可能的。”據(jù)交易者稱，拋售訂單開(kāi)始堆集，并長(zhǎng)時(shí)間堵塞，致使Facebook股價(jià)虛高。

　　知情人士稱，SEC調(diào)查這次事故，主要想了解Facebook提供給投資銀行的財(cái)務(wù)及其他數(shù)據(jù)，是否正確地反映在投資銀行在IPO前提供給客戶的調(diào)研筆記中。

　　至于交易上的混亂，SEC官員想知道的是，是否有納斯達(dá)克工作人員封鎖有關(guān)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)故障的消息，該故障導(dǎo)致Facebook交易推遲30分鐘。另外，SEC還在調(diào)查，在出現(xiàn)故障后，納斯達(dá)克是否向Facebook投資者提供了足夠的信息。

　　據(jù)一位知情人士稱：“SEC想知道當(dāng)天早上每一分鐘所發(fā)生的事情。”SEC計(jì)劃通過(guò)篩選格雷菲爾德和其他納斯達(dá)克官員的電話記錄和電子郵件來(lái)了解相關(guān)信息。

　　更有甚者，一些SEC官員曾私下質(zhì)疑，此次事故是否與美國(guó)證券交易在過(guò)去十年中所發(fā)生的轉(zhuǎn)變有關(guān)，即從私有、成員擁有的公司向以利潤(rùn)為核心的公開(kāi)交易公司轉(zhuǎn)移。

　　四次測(cè)試

　　納斯達(dá)克創(chuàng)建于1971年，是世界上最早的電子交易所之一。今年4月，納斯達(dá)克戰(zhàn)勝紐約證券交易所，成為Facebook IPO交易所。

　　知情人士稱，作為優(yōu)惠條件，納斯達(dá)克縮短了Facebook加入備受關(guān)注的納斯達(dá)克100指數(shù)的等待時(shí)間，即從2年縮減至3個(gè)月。

　　5月11日，納斯達(dá)克對(duì)IPO系統(tǒng)進(jìn)行了測(cè)試，發(fā)行了620萬(wàn)股假定股票，開(kāi)盤價(jià)為56美元，交易代碼為“ZWZZT”。測(cè)試結(jié)果一切正常。

　　四天后，納斯達(dá)克對(duì)開(kāi)盤交易進(jìn)行了測(cè)試，已62美元的價(jià)格發(fā)行了1100萬(wàn)股假想股票。隨后又以45美元的發(fā)行價(jià)測(cè)試了4310萬(wàn)股股票。

　　5月17日，即Facebook IPO的前日，納斯達(dá)克又以55美元的發(fā)行價(jià)測(cè)試了5300萬(wàn)股假想股票。

　　位于納斯達(dá)克總部51層的工程師和程序師們對(duì)測(cè)試結(jié)果感到滿意，并且成功地調(diào)試好了計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，以應(yīng)對(duì)龐大的Facebook IPO交易。

　　5月17日股市收盤后，F(xiàn)acebook將發(fā)行價(jià)定為38美元，即將成為美國(guó)歷史上規(guī)模最大的高科技企業(yè)IPO，為公司估值1040億美元。

　　在Facebook總部，員工們舉辦了一個(gè)晚上的Hackathon大賽(聚在一起進(jìn)行計(jì)算機(jī)編程)。而股票經(jīng)紀(jì)公司和經(jīng)紀(jì)人則排隊(duì)訂購(gòu)Facebook發(fā)行的4.844億股股票。

　　17日晚，格雷菲爾德在舊金山睡了幾個(gè)小時(shí)覺(jué)。第二天早上6點(diǎn)30分，F(xiàn)acebook CEO馬克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)遠(yuǎn)程敲響了開(kāi)市鐘，格雷菲爾德鼓掌祝賀。

　　隨后，穿著帶有Facebook Logo的灰色T恤的格雷菲爾德繞過(guò)人群，來(lái)到會(huì)議室召開(kāi)會(huì)議。他向《華爾街日?qǐng)?bào)》記者表示，一切正常，納斯達(dá)克已經(jīng)為Facebook交易做好了準(zhǔn)備。

　　開(kāi)盤一分鐘后，Web開(kāi)發(fā)顧問(wèn)約瑟夫·科恩(Joseph Cohn)就通過(guò)Fidelity Investments以45美元的價(jià)格訂購(gòu)了35股Facebook股票，隨后又另外以40美元的價(jià)格訂購(gòu)了40股。

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　　故障前兆

　　知情人士稱，美國(guó)東部時(shí)間10點(diǎn)15分，納斯達(dá)克召開(kāi)了一次只允許收聽(tīng)的電話會(huì)議，旨在幫助經(jīng)紀(jì)人和交易者順利進(jìn)行交易。30分鐘后，納斯達(dá)克開(kāi)始接受來(lái)自急于購(gòu)買或出售Facebook股票的公司的報(bào)價(jià)。

　　但是在10點(diǎn)50分，即Facebook開(kāi)始交易前的10分鐘，整個(gè)美國(guó)的交易者開(kāi)始交換電子郵件，稱他們?cè)谟唵巫兓蛉∠矫嬖庥雎闊瑹o(wú)法確認(rèn)。

　　在硅谷的賓館內(nèi)，格雷菲爾德?lián)芡藢９└吖?、專家和特定員工使用的納斯達(dá)克私線電話，該線路主要用于在重大IPO或重要事件中進(jìn)行及時(shí)溝通。

　　格雷菲爾德和納斯達(dá)克負(fù)責(zé)交易運(yùn)營(yíng)的執(zhí)行副總裁埃里克·諾爾(Eric Noll)都坐在電話旁，等著聽(tīng)“一切正常”的消息。

　　在摩根士丹利紐約總部，公司董事長(zhǎng)兼CEO詹姆斯·戈?duì)柭?James Gorman)從40樓辦公室來(lái)到五樓的交易平臺(tái)上，觀看Facebook IPO 。

　　但就在接近11點(diǎn)時(shí)，納斯達(dá)克稱，開(kāi)盤時(shí)間推遲5分鐘。就在交易者和摩根士丹利高管倒計(jì)時(shí)之際，納斯達(dá)克的開(kāi)放線路沉靜下來(lái)。

　　主持電話會(huì)議的納斯達(dá)克副總裁托德·格魯布(Todd Golub)此前一直階段性的公布最新進(jìn)展，此時(shí)已經(jīng)停止講話。

　　格雷菲爾德此時(shí)也在他的私人線路上靜聽(tīng)，他還希望自己的手機(jī)電池能夠堅(jiān)持得久一些。他已經(jīng)決定迅速趕往機(jī)場(chǎng)，能在下午返回到東海岸。

　　11點(diǎn)13分，納斯達(dá)克向交易者發(fā)出一個(gè)令人不安的電子消息：Facebook開(kāi)盤將延遲。

　　整個(gè)納斯達(dá)克辦公室一片驚慌，咨詢服務(wù)平臺(tái)(help-desk)代表告訴經(jīng)紀(jì)人，稍后會(huì)接到訂單確認(rèn)消息。

　　11點(diǎn)28分，納斯達(dá)克發(fā)出另一條消息：交易預(yù)計(jì)將于11點(diǎn)30分開(kāi)始。

　　Facebook的開(kāi)盤價(jià)為42美元，較38美元的發(fā)行價(jià)高出10%，表現(xiàn)令人滿意。

　　納斯達(dá)克稱，開(kāi)盤交易后，約7000萬(wàn)股Facebook股票易手，較Facebook測(cè)試的數(shù)量多出1/3。隨后，戈?duì)柭x開(kāi)了摩根士丹利的交易平臺(tái)。

　　乘飛機(jī)返回

　　格雷菲爾德過(guò)了機(jī)場(chǎng)安檢，深深地松了一口氣。他說(shuō)：“這是一次有序的交易，這是一個(gè)有序且流動(dòng)的市場(chǎng)。我有一個(gè)想法，就是能夠回到辦公室。意外的事情發(fā)生了，但現(xiàn)在已經(jīng)恢復(fù)正常了。”

　　格雷菲爾德也知道，在訂單確認(rèn)方面還有問(wèn)題，但他認(rèn)為，與之前的問(wèn)題相比，這些問(wèn)題無(wú)關(guān)簡(jiǎn)要。他說(shuō)：“他們告訴我出現(xiàn)訂單確認(rèn)問(wèn)題，但我知道他們盡力了，我沒(méi)有理由懷疑他們。”

　　而科恩則十分緊張，投資者計(jì)算機(jī)屏幕顯示他的兩筆小訂單仍處在“待定”狀態(tài)。隨后，他在11點(diǎn)36分向Fidelity Investments取消了交易。

　　他要求Fidelity Investments對(duì)交易取消進(jìn)行確認(rèn)，但卻被擱淺了。Fidelity Investments代表稱，由于納斯達(dá)克故障，他們也無(wú)能為力。

　　其他交易者也是如此，他們訂單無(wú)法被確認(rèn)。11點(diǎn)59分，納斯達(dá)克稱，他們正在調(diào)查相關(guān)問(wèn)題。

　　洛杉磯股票經(jīng)紀(jì)公司JonesTrading高級(jí)交易者克里斯·維爾德曼(Chris Wildman)打電話給另一名經(jīng)紀(jì)人，希望能夠得到答案。而該經(jīng)紀(jì)人稱：“咱們得到的消息都一樣多。”

　　一名經(jīng)紀(jì)人告訴維爾德曼：“我的客戶開(kāi)始向我尖叫了。”

　　12點(diǎn)14分，格雷菲爾德乘飛機(jī)離開(kāi)舊金山，趕往新澤西紐華克市(Newark, N.J。)。

　　許多投資者目前并不知道他們擁有多少股Facebook股票，以什么樣的價(jià)格買進(jìn)。下午1點(diǎn)左右，納斯達(dá)克稱計(jì)劃以人工方式確認(rèn)Facebook股票交易，然后再通過(guò)電子方式確認(rèn)。

　　1點(diǎn)50分，納斯達(dá)克公布延遲已久的確認(rèn)消息。在1點(diǎn)50分左右，約1200萬(wàn)股Facebook股票易手。幾分鐘后，F(xiàn)acebook股價(jià)下挫2美元。

　　一些經(jīng)紀(jì)公司和客戶發(fā)現(xiàn)，他們所擁有的Facebook股票多于實(shí)際購(gòu)買的數(shù)量，這導(dǎo)致了隨后出現(xiàn)的一波拋售狂潮。

　　來(lái)自投資銀行的交易人員稱，大量的拋售在交易初期容易處理，而不是在交易發(fā)生兩個(gè)小時(shí)后，因?yàn)楫?dāng)時(shí)擁有大量買家和賣家。

　　知情人士稱，一些對(duì)沖基金經(jīng)理人打電話給Facebook首席運(yùn)營(yíng)官謝麗爾·桑德伯格(Sheryl Sandberg)，因?yàn)樗麄兘邮詹坏絹?lái)自納斯達(dá)克的任何交易確認(rèn)信息。

　　納斯達(dá)克負(fù)責(zé)交易運(yùn)營(yíng)的執(zhí)行副總裁諾爾當(dāng)天也接到大量的電子郵件，抱怨同樣的事情。知情人士稱，諾爾的回答是，對(duì)這種混亂局面感到“吃驚”。也有消息稱，諾爾承認(rèn)該問(wèn)題的存在，但并未作出過(guò)多評(píng)論。

　　通信不利

　　“這是徹底缺少通信的結(jié)果。”券商公司Instinet銷售交易負(fù)責(zé)人馬克·特納(Mark Turner)說(shuō)道。一些經(jīng)紀(jì)人感到挫折，原因是在他們打電話給納斯達(dá)克來(lái)確認(rèn)訂單時(shí)不得不等待接聽(tīng)，最長(zhǎng)等了一個(gè)小時(shí)。特納稱：“在某一時(shí)刻，我們?cè)?jīng)打通了電話，解決了一些問(wèn)題，但隨后電話就被掛掉了。”

　　由于飛在3.7萬(wàn)英尺的高空，格雷費(fèi)爾德沒(méi)能獲悉這些混亂的階段。他手頭有一部固定電話，但卻不能正常使用，而且飛行中也沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)連接。

　　在著陸以后他提出了一系列問(wèn)題：是什么導(dǎo)致了確認(rèn)訂單相關(guān)的問(wèn)題？測(cè)試程序是如何錯(cuò)失導(dǎo)致IPO交易開(kāi)盤受損的錯(cuò)誤的？如果納斯達(dá)克的軟件能象設(shè)計(jì)的那樣正常運(yùn)作，那么這個(gè)設(shè)計(jì)本身存在缺陷嗎？他在一張紙上列出了這些問(wèn)題的圖表。

　　在地面上，納斯達(dá)克董事通過(guò)電話和電子郵件來(lái)計(jì)劃在第二天早上召開(kāi)一次緊急的董事會(huì)會(huì)議，就此次故障向貴公司CEO及其副手提出問(wèn)題。

　　到收盤時(shí)，F(xiàn)acebook股價(jià)報(bào)收于38.23美元。摩根士丹利及其他承銷商回購(gòu)了特定數(shù)量的股票，以避免其價(jià)格跌破每股38美元的IPO價(jià)格。

　　在剛剛收盤以后，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)主席瑪麗·夏皮羅(Mary Schapiro)就已打電話給格雷費(fèi)爾德，但后者當(dāng)時(shí)并未收到電話，隨后才知道。

　　三分鐘以后，夏皮羅向格雷費(fèi)爾德的紐約辦公室打了電話，希望傳達(dá)她對(duì)Facebook IPO交易的擔(dān)憂情緒。夏皮羅對(duì)無(wú)法聯(lián)系到格雷費(fèi)爾德感到驚奇，并向其助理留了一條信息。

　　到17:07，格雷費(fèi)爾德在紐約著陸。他在大約6點(diǎn)鐘給夏皮羅駁回電話，盡可能好地總結(jié)了Facebook IPO交易所遇到的問(wèn)題。

　　在這項(xiàng)IPO交易的幾天以后，格雷費(fèi)爾德和另外一名納斯達(dá)克員工造訪了摩根士丹利的一名公司財(cái)務(wù)官員，這名官員沒(méi)有卷入該行對(duì)Facebook交易的管理。格雷費(fèi)爾德表達(dá)了對(duì)這種混亂情況的痛悔情緒，但并未要求與戈?duì)柭鼤?huì)面，后者仍因交易故障而感到憤怒。

　　隨后一周，戈?duì)柭谝淮螁T工會(huì)議上指責(zé)納斯達(dá)克稱，該交易所的故障導(dǎo)致Facebook交易在最初幾個(gè)小時(shí)中遇到了“史無(wú)前例的混亂和無(wú)秩序”。

　　格雷費(fèi)爾德稱，這種錯(cuò)誤并非表明納斯達(dá)克或金融市場(chǎng)沒(méi)有為大型股票發(fā)售交易做好準(zhǔn)備的跡象。他表示，他決定進(jìn)行Facebook IPO交易是基于納斯達(dá)克技術(shù)人員向其提供的信息。“他們說(shuō)是，然后我們就說(shuō)進(jìn)行吧。”他說(shuō)道。

　　在Facebook IPO交易結(jié)束后召開(kāi)的一次兩個(gè)小時(shí)的電話會(huì)議上，紐約州投資者科恩說(shuō)服Fidelity取消了Facebook訂單，他說(shuō)道。Fidelity稱，該公司已經(jīng)與蒙受了損失的客戶解決了“許多糾紛”，目前正尋求是否可能會(huì)有更多的解決方案。

　　對(duì)科恩來(lái)說(shuō)，這項(xiàng)IPO交易留下了一個(gè)不可磨滅的印象：“我在那一天的體驗(yàn)是，市場(chǎng)建立起來(lái)的目的并不是為了處理故障。在有技術(shù)時(shí)，你能完成更多的工作；但當(dāng)出故障時(shí)，就會(huì)發(fā)生很大的失敗。”

責(zé)任編輯：陶文冬

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