導(dǎo)讀：MarketWatch專欄作家辛奈爾(John Shinal)認(rèn)為，F(xiàn)acebook的上市是公司和其承銷商的巨大成功，他們幾乎全部榨取了公開市場這時(shí)候能夠?yàn)樵摴商峁┑乃匈Y金，但是這也就意味著留給買進(jìn)了IPO的人們的利潤幾乎是零，甚至負(fù)數(shù)。

　　以下即辛奈爾的評論文章全文：

　　在Facebook真正上市之前，我對他們第一個(gè)交易日的表現(xiàn)曾經(jīng)做出過各種預(yù)測，但是我必須承認(rèn)，現(xiàn)實(shí)的表現(xiàn)依然是我沒有料到的。

　　這是因?yàn)槲业凸懒薋acebook創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官扎克伯格(Mark Zuckerberg)。我原本就應(yīng)該意識(shí)到，他們的IPO就像他之前主持過的每一輪融資一樣，理應(yīng)是完美的。

　　從最嚴(yán)格的角度看來，確實(shí)是如此。

　　IPO的目的，歸根結(jié)底是從市場在一個(gè)特定時(shí)刻能夠給予一家特定公司的現(xiàn)金總量當(dāng)中進(jìn)行最大額度的提取。Facebook雇用那些投資銀行家，為的就是這個(gè)目的。

　　然而，許多人卻常常忘記了這一點(diǎn)，在他們看來，IPO只有在第一天獲得巨大漲幅才能算是成功。事實(shí)上，如果一支股票在上市之后大漲特漲，只能說明這家公司打算不精，將太多的錢留在了桌子上去給別人賺。

　　扎克伯格可不會(huì)讓這樣的事情發(fā)生。這位創(chuàng)始人曾經(jīng)在之前籌集了超過20億美元資金，而自己卻依然控制著公司56%的表決權(quán)。這樣程度的控制是很少見的，甚至可以說是聞所未聞的。

　　他的銀行家團(tuán)隊(duì)以摩根士丹利為首，帶領(lǐng)著十多家世界上最重量級的投行，這團(tuán)隊(duì)也不會(huì)讓桌子上留下什么錢。銀行家們準(zhǔn)確地捕捉到了對Facebook股票的幾乎全部需求，演出了一場強(qiáng)買強(qiáng)賣。

　　換言之，公開市場現(xiàn)在能夠?yàn)镕acebook提供的資金，幾乎是被他們榨取得一干二凈。

　　對于扎克伯格，以及信賴他的早期投資人而言，上市的日子是最值得他們紀(jì)念的日子之一。對于那些使得這日子成為他們好日子的人們，比如共同基金、退休金或者是退休賬戶——可能就有你的投資——而言，事情則是另外一番面貌了。

　　事實(shí)上，連續(xù)幾個(gè)月，我都在一直撰文警告，F(xiàn)acebook不會(huì)是散戶投資者賺大錢的機(jī)會(huì)，我希望我的讀者都已經(jīng)注意到了。

　　現(xiàn)在，F(xiàn)acebook的股票價(jià)格已經(jīng)在盤旋振蕩中結(jié)束了第一個(gè)交易日，大家當(dāng)然想要知道未來可能會(huì)是怎樣的行情。

　　我的猜想是，將會(huì)繼續(xù)振蕩，直到他們下一次發(fā)布業(yè)績，目前的預(yù)計(jì)是7月15日。

　　根據(jù)湯森路透匯編的初步數(shù)據(jù)，目前市場的普遍預(yù)期是Facebook第二季度每股盈利12美分，今年全年49美分。

　　以38美元計(jì)，F(xiàn)acebook當(dāng)前的市盈率大約是77。盡管還不能說是當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫那么荒唐，但是顯然泡沫的成分還是不小的。

　　如果Facebook能夠說服足夠多的廣告客戶，讓他們將線上廣告開支更多投入自己的網(wǎng)站，則幾年內(nèi)，社交媒體巨頭或許可以讓身家和表現(xiàn)匹配起來。

　　互聯(lián)網(wǎng)廣告局提供的數(shù)據(jù)顯示，在2011年，線上廣告開支的總規(guī)模增長22%，達(dá)到了317億美元，如果這一市場能夠繼續(xù)維持這樣的成長速度，那么今年年底時(shí)，其規(guī)模就將達(dá)到390億美元左右。

　　不過，在這方面，或許還是另外一個(gè)數(shù)字更有直觀的意義。分析師們目前預(yù)計(jì)谷歌(微博)(GOOG)今年的營收將較之去年增長24%，達(dá)到471億美元。

　　至于Facebook，分析師們以及他們今年的營收將是50億美元，也就意味著線上廣告開支每8美元將有1美元落入他們的口袋。

　　如果Facebook能夠從谷歌的營收增長中搶走兩個(gè)點(diǎn)，說服客戶使用他們的平臺(tái)來代替谷歌的目標(biāo)搜索廣告，他們的營收就將因此增加10億美元。

　　如果他們保持第一季度的36%的運(yùn)營利潤率，這就將讓他們的盈利增加3億美元。

　　問題在于，F(xiàn)acebook的運(yùn)營利潤率已經(jīng)在降低了，伴隨海外用戶和海外員工的增加，這幾乎是必然趨勢。在去年的第一季度當(dāng)中，他們的利潤率還在50%以上。

　　更加不要忘記當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)吹的也是頂頭風(fēng)，這樣的背景之下，未來半年內(nèi)大家更看重的顯然將是資本保值。這也就意味著，那些買進(jìn)了IPO的散戶投資者千萬不能指望將來市場對該股的需求有多么旺盛。

　　事實(shí)上，該股第一天的表現(xiàn)就足以讓資產(chǎn)經(jīng)理人們明白，說現(xiàn)在還有多大的需求虎視眈眈也未免太不現(xiàn)實(shí)。

　　有一件事情已經(jīng)是非常清楚：在Facebook開始顯示出獲取更高利潤的勢頭之前，不管華爾街的分析師們會(huì)怎么說，他們的股價(jià)顯然是高估的可能性遠(yuǎn)遠(yuǎn)大過低估。

　　當(dāng)然，這并不妨礙我們說，他們在發(fā)行時(shí)的定價(jià)真是完美。(子衿)

責(zé)任編輯：陶文冬

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