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在看到《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于調(diào)整出口退稅政策的公告》時(shí)，估計(jì)很多投資者的第一反應(yīng)就是，這對(duì)于光伏概念股來(lái)說(shuō)，究竟是利空還是利好呢?
01、出口退稅調(diào)降，有哪些直接影響?
就在中國(guó)光伏制造業(yè)嚴(yán)重內(nèi)卷、全面虧現(xiàn)金的至暗時(shí)刻，就在行業(yè)協(xié)會(huì)牽頭組織光伏企業(yè)積極自救、準(zhǔn)備通過(guò)限產(chǎn)限價(jià)等自律手段幫助大國(guó)光伏走出泥淖的關(guān)鍵時(shí)刻，就在特朗普信誓旦旦要加征60%關(guān)稅、拉上阿根廷米萊準(zhǔn)備一起退群《巴黎協(xié)定》的這樣一個(gè)寒氣逼人的時(shí)刻，國(guó)家財(cái)政部、稅務(wù)總局從出口退稅角度，給光伏制造企業(yè)直接斷奶了!
出口退稅稅率調(diào)低，將在多大程度上影響到光伏企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流、進(jìn)而影響到光伏組件企業(yè)的利潤(rùn)呢?
一位電新行業(yè)分析師認(rèn)為，出口退稅稅率調(diào)整，光伏出口有望實(shí)現(xiàn)成本推動(dòng)型的漲價(jià)，倒逼企業(yè)技術(shù)進(jìn)步。
該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，由此增加的成本，將均由下游承擔(dān)，推漲出口電池/組件成本約4%。按照目前的組件含稅價(jià)格約0.7元/W，可能因?yàn)樵撟兓苿?dòng)出口組件價(jià)格上漲0.7/1.13*4%≈0.02~0.03元/W左右。此外，推動(dòng)價(jià)格抬升，也有助于避免刺激海外本土貿(mào)易保護(hù)。
加快行業(yè)洗牌，倒逼技術(shù)進(jìn)步。出口產(chǎn)品成本提升推動(dòng)價(jià)格上漲，進(jìn)一步考驗(yàn)組件廠商海外渠道產(chǎn)品銷(xiāo)售能力，尤其是溢價(jià)能力。除此之外，由于全行業(yè)成本曲線統(tǒng)一上移，促使其加快推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步，對(duì)降本提效需求更加迫切，新技術(shù)有望加速滲透。
該分析師認(rèn)為，該政策帶來(lái)的負(fù)面因素預(yù)計(jì)邊際影響不大。從需求端看，組件價(jià)格已處歷史低位，即使從現(xiàn)在的0.7元/W左右上修4%，對(duì)終端需求影響也不大，反而可能由于“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”的心理，刺激下游囤貨。
上述觀點(diǎn)，趕碳號(hào)基本贊同，唯有促進(jìn)技術(shù)進(jìn)一步這一條，不能完全茍同。話說(shuō)光伏企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，還不夠拼、還不夠卷么?TOPCon摧枯拉朽般洗掉了Perc，現(xiàn)在BC又在蠢蠢欲動(dòng)，甚至不惜主動(dòng)性地“技術(shù)擴(kuò)散”、以歡迎來(lái)我司挖人的方式，來(lái)卷TOPCon，還有HJT，也有起勢(shì)的意思。鈣鈦礦，也很熱鬧。
和機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)不同，一些光伏企業(yè)沒(méi)有這么樂(lè)觀。
畢竟，組件企業(yè)在與海外客戶簽訂訂單時(shí)，每家企業(yè)約定的具體條款不盡相同。在合同具體執(zhí)行過(guò)程中，能否因?yàn)槌隹趪?guó)稅率的變化上調(diào)4%售價(jià)，這個(gè)其實(shí)要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。
一家頭部組件企業(yè)戰(zhàn)略負(fù)責(zé)人向趕碳號(hào)表示，此政策調(diào)整，對(duì)于光伏企業(yè)短期內(nèi)的影響“應(yīng)該是一事一議，傳聞降低退稅稅率已經(jīng)有一段時(shí)間了，如果在這段時(shí)間內(nèi)簽訂的合同有這樣的約定(新簽訂單)，可能還有動(dòng)價(jià)格的機(jī)會(huì)。否則，基本上沒(méi)有可能性。”
他補(bǔ)充說(shuō)，“現(xiàn)在價(jià)格卷得那么厲害，屬于買(mǎi)方市場(chǎng)，任何漲價(jià)的企圖(或者邏輯，比如退稅稅率變化)都會(huì)被抵抗。這個(gè)行業(yè)，很多時(shí)候都沒(méi)有愿賭服輸?shù)钠跫s精神，這些年連老外都學(xué)會(huì)了討價(jià)還價(jià)，都是在博弈。”
另外一家TOP10組件企業(yè)的董秘向趕碳號(hào)表示，“出口退稅下調(diào)，是國(guó)家層面對(duì)于光伏行業(yè)的一次宏觀調(diào)控。從短期來(lái)看，組件企業(yè)可能會(huì)面臨利潤(rùn)壓力，畢竟降低了4%的退稅額。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，也會(huì)倒逼國(guó)內(nèi)企業(yè)在出口時(shí)，讓組件價(jià)格回到合理區(qū)間。畢竟，目前這種接近成本甚至低于成本的價(jià)格是不可持續(xù)的。”
關(guān)于對(duì)在手訂單的影響，這位負(fù)責(zé)人表示，“關(guān)于和終端客戶的責(zé)任劃分，一般大家都是按合同來(lái)執(zhí)行，已經(jīng)發(fā)貨的以及有預(yù)付款的訂單，這種價(jià)格想要改變，會(huì)很困難。當(dāng)然，總體上還是以雙方協(xié)商為主。比如，如果雙方只簽了框架合同，還沒(méi)有發(fā)貨、也沒(méi)有收到定金的這種訂單，出口企業(yè)還有機(jī)會(huì)和海外客戶重新協(xié)商議價(jià)。”
如此看來(lái)，在12月1日以后光伏企業(yè)仍在執(zhí)行的海外訂單，能在多大程度上向上調(diào)價(jià)4%，真的是一個(gè)未知數(shù)了。
還有一些解決和“補(bǔ)救”辦法，那就是趕在12月1日前抓緊報(bào)關(guān)出口——這可能成為光伏企業(yè)們當(dāng)下最緊急的一件事。只是不知道，這樣操作，能否覆蓋掉光伏企業(yè)目前手中所有正在執(zhí)行的海外訂單。
所以，盡管有些不情愿，趕碳號(hào)仍然要實(shí)話實(shí)說(shuō)。個(gè)人認(rèn)為，這一政策變化對(duì)于光伏和儲(chǔ)能企業(yè)，至少在短期內(nèi)，的確是一個(gè)不小的利空。
這個(gè)利空，對(duì)光伏企業(yè)自身而言，是建立在本已捉襟見(jiàn)肘、需要四處騰挪的三季報(bào)之上，是建立在當(dāng)下市場(chǎng)還沒(méi)有任何起色、年底不少企業(yè)還可能有存貨跌價(jià)準(zhǔn)備和設(shè)備減值計(jì)提這樣的財(cái)務(wù)報(bào)表之上。另外，無(wú)論是美國(guó)，還是以德國(guó)為重心的歐洲，還是從COP29上退場(chǎng)的南美國(guó)家阿根廷，市場(chǎng)環(huán)境因?yàn)榈鼐壵巫兓?，有進(jìn)一步惡化趨勢(shì)。
趕碳號(hào)猜測(cè)，如果出臺(tái)這樣的政策，那么會(huì)不會(huì)也配套出臺(tái)一些兜底政策呢，從而幫助內(nèi)外交困中的光優(yōu)企業(yè)度過(guò)難關(guān)?畢竟，如果海外市場(chǎng)萬(wàn)一出現(xiàn)下降，只有國(guó)內(nèi)市場(chǎng)可以托底。
光伏雖然基本都是民營(yíng)企業(yè)，難道就不該救嗎?光伏卷到現(xiàn)在，除了光伏企業(yè)自身的原因以外，難道就沒(méi)有地方產(chǎn)業(yè)招商、資本無(wú)序擴(kuò)張的加持與助力嗎?現(xiàn)在，就連躺進(jìn)ICU甚至太平間的房地產(chǎn)企業(yè)，我們都在積極營(yíng)救，化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)然，近一年來(lái)，理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很打臉，趕碳號(hào)已經(jīng)幾乎放棄任何不切實(shí)際的想法了。不管怎樣，我們要一起呼吁，一起加油!
02、光伏出口退稅，誰(shuí)是冤大頭?
我國(guó)光伏產(chǎn)品出口退稅，究竟起于何時(shí)呢?嚴(yán)格意義上說(shuō)，始于1985年，那時(shí)還沒(méi)有光伏產(chǎn)業(yè)。
2003年，為了“從改革機(jī)制入手抓緊解決出口欠退稅問(wèn)題”，國(guó)務(wù)院專(zhuān)門(mén)發(fā)了一個(gè)文——《國(guó)務(wù)院關(guān)于改革現(xiàn)行出口退稅機(jī)制的決定》，“對(duì)出口產(chǎn)品實(shí)行退稅是國(guó)際通行做法，符合世貿(mào)組織規(guī)則。我國(guó)從1985年開(kāi)始實(shí)行出口退稅政策，1994年財(cái)稅體制改革以后繼續(xù)對(duì)出口產(chǎn)品實(shí)行退稅。出口退稅政策的實(shí)施，對(duì)增強(qiáng)我國(guó)出口產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大出口，增加就業(yè)，保證國(guó)際收支平衡，增加國(guó)家外匯儲(chǔ)備，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展發(fā)揮了重要作用。”
關(guān)于光伏的出口退稅，我們?cè)诰W(wǎng)上找到11年前的一篇文章，未必準(zhǔn)確，貼在這里僅供參考。據(jù)《中國(guó)日?qǐng)?bào)》2013年9月30日?qǐng)?bào)道——
來(lái)自外媒的消息，中國(guó)政府近期將出臺(tái)政策，給予光伏企業(yè)出口退稅優(yōu)惠。據(jù)悉，政策落實(shí)后，中國(guó)光伏企業(yè)自今年10月1日起，至2015年12月31日，將享受比例約為50%的增值稅退稅。
中國(guó)的光伏企業(yè)在前幾年“異軍突起”，一度成為中國(guó)對(duì)外出口的一支“生力軍”。但由于國(guó)際市場(chǎng)需求逐漸下降以及產(chǎn)能過(guò)剩的影響，眾多光伏企業(yè)均出現(xiàn)了出口滯銷(xiāo)的問(wèn)題，逐漸步入了發(fā)展的“寒冬”。
根據(jù)官方數(shù)據(jù)，截至目前為止，中國(guó)國(guó)內(nèi)10大光伏企業(yè)負(fù)債總額已經(jīng)達(dá)到1000億元(約合163億美元)。為確保光伏企業(yè)安全“過(guò)冬”，中國(guó)政府先后出臺(tái)了一系列針對(duì)光伏企業(yè)的優(yōu)惠措施。
然而，有關(guān)專(zhuān)家表示，政策扶持只是其一，光伏企業(yè)要想真正走出寒冬，還需要做好迎接下一輪產(chǎn)業(yè)調(diào)整的準(zhǔn)備。
“無(wú)論如何刺激內(nèi)需，產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題都很難得到徹底解決。要想實(shí)現(xiàn)光伏產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、優(yōu)勝劣汰是非常有必要的。我們可以預(yù)見(jiàn)的是，光伏產(chǎn)業(yè)新一輪的重新整合已經(jīng)是箭在弦上。”專(zhuān)家稱(chēng)。
原來(lái)，當(dāng)時(shí)就有“產(chǎn)能過(guò)剩”問(wèn)題了，光伏行業(yè)在那時(shí)技術(shù)、材料和市場(chǎng)三頭在外，海外市場(chǎng)占有率不高，和今天完全不同。
一位頭部光伏企業(yè)的CEO，對(duì)趕碳號(hào)昨天的文章觀點(diǎn)表達(dá)了認(rèn)同。他認(rèn)為，出口退稅調(diào)降，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看只會(huì)加快光伏大洗牌的進(jìn)程，促進(jìn)行業(yè)優(yōu)勝劣汰。
實(shí)際上，早在2022年我國(guó)光伏企業(yè)在海外大賺特賺的高光時(shí)刻，就應(yīng)該動(dòng)手了。我國(guó)光伏產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力極強(qiáng)，成本優(yōu)勢(shì)明顯，不用補(bǔ)貼，也能成功。今年四季度以來(lái)，光伏企業(yè)中一直在流傳國(guó)家即將取消光伏產(chǎn)品13%出口退稅的消息?，F(xiàn)在不是傳聞中的取消，而是從13%調(diào)降至9%。從這個(gè)角度看，也可以說(shuō)是高于市場(chǎng)預(yù)期，也算是利空出盡。
總之，抱著的孩子長(zhǎng)不大。
一位光伏企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，這次實(shí)際上是國(guó)家通過(guò)調(diào)整退稅的手段，變相地幫中國(guó)光伏企業(yè)在海外漲價(jià)了。
漲幅多少呢?不多，4%!但是在以前，這個(gè)4%可是由國(guó)家支持的。以前誰(shuí)獲益呢?當(dāng)然是海外客戶了，現(xiàn)在他們要比原來(lái)多花4%。
所以，這次光伏出口的“斷奶”行動(dòng)，并不是完全斷掉，仍然留了相當(dāng)大的余地，出口退稅稅率從13%下調(diào)至9%，降幅為30%!至于像通知中的銅型材、鋁型材等，此次出口退稅則全部取消了。
事實(shí)上，下調(diào)甚至完全取消我國(guó)光伏產(chǎn)品的出口退稅稅率，早有必要，市場(chǎng)也早有預(yù)期。
出口退稅，并不是我們的特例，而是一項(xiàng)國(guó)際慣例，世界各國(guó)普遍采用，其主要目的是使出口貨物以不含稅價(jià)格進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，從而增強(qiáng)其在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，并避免對(duì)跨國(guó)流動(dòng)物品重復(fù)征稅，促進(jìn)對(duì)外出口貿(mào)易。
很簡(jiǎn)單，我們?cè)诤Ｍ赓?gòu)物，為什么可以在當(dāng)?shù)貦C(jī)場(chǎng)出關(guān)后可以拿到退稅呢?為什么我們?cè)趶膰?guó)外回來(lái)的時(shí)候海淘的商品都要報(bào)關(guān)呢?而且并不是想買(mǎi)多少就能買(mǎi)多少?道理都是相通的，全世界所有國(guó)家都鼓勵(lì)自己的企業(yè)多創(chuàng)匯，多賺外國(guó)人的錢(qián)，鼓勵(lì)自己人多買(mǎi)國(guó)貨，少買(mǎi)外國(guó)人的東西。
為了多賺外匯，我們下了血本。2023年，我國(guó)大陸共出口硅片、電池、組件合計(jì)490億美元。按這個(gè)金額來(lái)計(jì)算，光出口退稅就高達(dá)63.7億美元!今年1-9月份，三種光伏產(chǎn)品出口合計(jì)263.57億，退稅約為34.26億美元!
這些錢(qián)，從本質(zhì)上說(shuō)，并沒(méi)有流進(jìn)光伏企業(yè)的口袋。因?yàn)槲覀兲蜌饬?，賣(mài)到海外的產(chǎn)品售價(jià)，甚至比國(guó)內(nèi)還要低——因?yàn)槭敲舛惖?，理論上可以比?guó)內(nèi)便宜13%。關(guān)于這一點(diǎn)，有企業(yè)在海外甩貨時(shí)，發(fā)揮到了淋漓盡致，詳見(jiàn)趕碳號(hào)在今年初的一篇文章《巴西的組件，為什么一瓦只賣(mài)七毛錢(qián)?》
自2023年下半年以來(lái)，我國(guó)光伏產(chǎn)品出口狀況，從量升價(jià)增的高光時(shí)刻，到降價(jià)跑量、以價(jià)換量，搞到現(xiàn)在是量升價(jià)跌，有量無(wú)價(jià)，邊際效應(yīng)無(wú)窮遞減——出口量大幅增加，出口額急遽減少。
唯一真正得到實(shí)惠、占到便宜的，只有海外下游企業(yè)。而且，我們光伏企業(yè)現(xiàn)在虧得都砸鍋賣(mài)鐵了、日子都快過(guò)不下去了，售價(jià)都已經(jīng)低于成本價(jià)了，居然還在免稅!
關(guān)鍵，老外還嫌棄我們，認(rèn)為我們賣(mài)得太便宜，搞得他們本國(guó)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)不下去了，工人失業(yè)了，損害了人家的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。他們甚至以此為由，在多年以前就對(duì)我們征收所謂的“雙反稅”——“反傾銷(xiāo)”、“反補(bǔ)貼”。
我們的光伏企業(yè)受不了歐美不公平的貿(mào)易政策，被迫花巨資將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到了東南亞。結(jié)果人家一路窮追猛打，一番裝模作樣的調(diào)查下來(lái)，說(shuō)我們是“反規(guī)避”，到頭來(lái)一樣要課以重稅。
中國(guó)光伏產(chǎn)品物美價(jià)廉，以現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)格就是漲價(jià)50%、甚至翻一倍上去，歐美包括印度、墨西哥的光伏產(chǎn)能，只要不是中國(guó)人在當(dāng)?shù)馗愕模峙乱哺?jìng)爭(zhēng)不過(guò)我們的國(guó)內(nèi)企業(yè)——他們?cè)撡I(mǎi)的還會(huì)買(mǎi)。這不只是電力脫碳、能源轉(zhuǎn)型需要，也是為了應(yīng)對(duì)能源危機(jī)時(shí)的剛需，他們的電費(fèi)和我們相比，真的太貴了。
光伏產(chǎn)品，為什么要賣(mài)一個(gè)白菜價(jià)呢?菜農(nóng)自己已經(jīng)賠得精光，而且還是免稅的白菜?!搞到最后，我們光伏人的一身血汗，政府的一片赤誠(chéng)，資本的一番助力，結(jié)果成了歐洲的柵欄?!
依趕碳號(hào)看，我國(guó)光伏產(chǎn)品在已經(jīng)建立絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的當(dāng)下，光伏產(chǎn)品的出口退稅，可以完全取消。我們賣(mài)到海外去的光伏產(chǎn)品，甚至在定價(jià)上要比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)貴一些。用這些合理利潤(rùn) ，投入到下一代光伏技術(shù)的研發(fā)創(chuàng)新中不好嗎，來(lái)改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、提升光伏企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力不好嗎?
這個(gè)道理應(yīng)該不難理解，為什么我們?cè)趪?guó)內(nèi)買(mǎi)進(jìn)口豪車(chē)就比在原產(chǎn)地買(mǎi)要貴出很多呢?好的東西，本就應(yīng)該賣(mài)出高價(jià)。光伏行業(yè)目前正在推行的國(guó)內(nèi)招投標(biāo)限底價(jià)，其實(shí)在出口上似乎也可以采取類(lèi)似限制最低價(jià)的措施。
03、退稅大戶，都有誰(shuí)?
趕碳號(hào)根據(jù)各家公司三季報(bào)、半年報(bào)整理梳理完上面這張表，趕碳號(hào)有點(diǎn)替一些企業(yè)冒汗了。在財(cái)務(wù)三張表中，出口退稅這一項(xiàng)，以“收到的稅費(fèi)返還”的形式，體現(xiàn)在現(xiàn)金流量表中。當(dāng)然，稅費(fèi)返還不只包括出口退稅這樣的稅收優(yōu)惠，也包括企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠返還、鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新的增值稅優(yōu)惠等。對(duì)于光伏電池組件企業(yè)來(lái)說(shuō)，絕大部分是出口退稅。
看一家光伏、儲(chǔ)能企業(yè)的稅費(fèi)返還，不能只看絕對(duì)額，更要看在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入中的占比，在其海外營(yíng)收結(jié)構(gòu)中的占比。
由于這次調(diào)整退稅比例也涉及儲(chǔ)能電池，我們也將寧德時(shí)代、億緯鋰能(維權(quán))、國(guó)軒高科三家公司列入統(tǒng)計(jì)。一個(gè)奇怪的現(xiàn)象是國(guó)軒高科，今年前三季度，收到的稅費(fèi)返還占到當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入的11.16%，是我們統(tǒng)計(jì)的所有企業(yè)中最高的一家。另外，該公司今年上半年的海外營(yíng)收為55.27億元，同期收到的稅費(fèi)返還為8.315億元，占比高達(dá)15.04%，也遠(yuǎn)超寧德時(shí)代與億偉鋰能。
按說(shuō)，光伏企業(yè)的出貨節(jié)奏、返稅節(jié)奏都大同小異，那么為什么隆基綠能表現(xiàn)得和其他頭部一體化企業(yè)之間有這么大的差異呢?
今年前三季度，隆基綠能“銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”同比下降了30.37%，但其收到的稅費(fèi)返還，反而還上升了5.73%。
難道是，今年的第三個(gè)季度，隆基的海外銷(xiāo)售占比一下子大幅上升了，BC瘋狂出貨?果真如此，隆基綠能在今年三季報(bào)時(shí)肯定要大書(shū)特書(shū)了。還是隆基的出口退稅和去年同期相比并沒(méi)有增加多少，但是來(lái)自其它方面的稅費(fèi)返還大幅增加了?
還有一個(gè)案例是阿特斯趕碳號(hào)沒(méi)太搞明白，可能是科目的原因，為何今年三季度只有區(qū)區(qū)929.2萬(wàn)元，上半年更是只有211.8萬(wàn)元，這和今年上半年168.91億元的海外營(yíng)收完全不成比例。
需要說(shuō)明的是，上表中9家光伏企業(yè)，只有4家光伏企業(yè)的凈利率為正，要遠(yuǎn)遜色于儲(chǔ)能企業(yè)的凈利率。
出口退稅調(diào)整，對(duì)于企業(yè)的現(xiàn)金流影響以及間接對(duì)利潤(rùn)的影響都有，儲(chǔ)能企業(yè)的承壓能力可能更強(qiáng)一些。相對(duì)來(lái)說(shuō)，光伏組件企業(yè)的壓力會(huì)更大。
中長(zhǎng)期看，對(duì)光伏肯定是利好，毫無(wú)疑問(wèn)。
否極泰來(lái)。趕碳號(hào)期待中國(guó)光伏在海外能因此進(jìn)入一輪漲價(jià)周期，更期待國(guó)內(nèi)市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)光伏的利好政策，幫助行業(yè)止血，共度時(shí)艱。
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