12月27日，中國石化暴雷，市場傳出中國石化下屬公司——聯(lián)合石化公司在原油套保交易中，做多石油出現(xiàn)巨虧的消息，當(dāng)天中國石化確認(rèn)這家公司董事長陳波和黨委書記詹麒已被停職，由此引發(fā)股價大跌。

此次中國石化下屬企業(yè)在期貨交易中巨虧，原因究竟是相關(guān)人員專業(yè)資質(zhì)及能力存在問題，還是內(nèi)部管理不當(dāng)？目前尚無定論。但無論如何，國企作為y特殊運營主體，在期貨交易等高風(fēng)險領(lǐng)域必須有更為嚴(yán)格的管理機制。才能避免此類黑天鵝事件一再發(fā)生。

為了防止國有企業(yè)、事業(yè)單位盲目參與期貨交易，早在1994年，中國證券監(jiān)督管理委員會、國家經(jīng)濟貿(mào)易委員會、國內(nèi)貿(mào)易部發(fā)布關(guān)于國有企業(yè)、事業(yè)單位參與期貨交易的規(guī)定。規(guī)定指出國有企業(yè)、事業(yè)單位參與期貨交易要經(jīng)主管部門或公司董事會批準(zhǔn)。各交易所要審核批準(zhǔn)文件，會員也要嚴(yán)格審核委托客戶中的國有企事業(yè)單位參與期貨交易的批準(zhǔn)文件。此外，國有企業(yè)、事業(yè)單位參與期貨交易，要以套期保值為主。經(jīng)營虧損的國有企業(yè)、事業(yè)單位只能從事套期保值業(yè)務(wù)，不得進行投機性交易。

可見，國有企業(yè)參與金融衍生品交易時間并不短，但成績則堪憂。數(shù)據(jù)顯示，截至2008年10月底，央企從事金融衍生品業(yè)務(wù)合約市值為1250億元，形成了114億元的浮動凈虧損（浮盈49.8億元，浮虧163.8億元）”。其中，最著名的莫過于中航油事件。

2004年10月1日，單就這一天，中國航油（新加坡）因為期權(quán)交易出現(xiàn)巨額的賬面虧損，虧損額度就高達(dá)5.5億美元。

時任中國航油（新加坡）公司總裁的陳九霖被控多項罪名，包括制作虛假的2004年度年中財務(wù)報表、在2004年第三季度的財務(wù)報表中故意隱瞞巨額虧損、不向新交所匯報公司實際虧損、誘使集團公司出售股票等六項指控，被新加坡司法機構(gòu)判處33.5萬新元的罰款和4年零3個月監(jiān)禁。

筆者認(rèn)為，國企參與期貨交易，必須要避免管理層專業(yè)水平與復(fù)雜投資市場不匹配、決策隨意性過大、甚至過度投機等內(nèi)部弊端，從而重復(fù)踏入雷區(qū)。

必須要指出的是，期貨交易本身具有高杠桿、價格波動性大等高風(fēng)險特點，再加上參與國企如果有決策信息不對稱、資金使用不規(guī)范等問題，就等于人為放大市場風(fēng)險。

也因此，早就有專業(yè)投資人士指出，國有企業(yè)不應(yīng)過多參與高風(fēng)險金融衍生品交易。如果參與，則要在持倉規(guī)模、資金使用、盈虧情況、套期保值效果、風(fēng)險敞口評價、未來價格趨勢、敏感性分析等關(guān)鍵信息上做好審慎評估分析，并在重大交易上做好向上一級報備。如果是上市企業(yè)，還要做好對外及時信息披露，確保廣大投資者知情權(quán)，從而不斷強化風(fēng)控管理機制，避免在包括期貨在內(nèi)的高風(fēng)險金融衍生品交易上越投越虧、越虧越投。

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