新能源車現(xiàn)在有沒有泡沫，這個(gè)問題很難回答?？梢哉f短期泡沫巨大，也可以說長(zhǎng)期并無泡沫。

其實(shí)答案可以很明確。

也許很多人沒意識(shí)到，上汽集團(tuán)這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)大藍(lán)籌也是一個(gè)超級(jí)長(zhǎng)牛股，過去十幾年里也上漲了十幾倍，這和汽車行業(yè)在中國(guó)的大發(fā)展和上汽本身的實(shí)力是分不開的。

但是到了新能源車的時(shí)代，上汽卻不行了。蔚來的市值已經(jīng)超過了上汽，理想和小鵬也已經(jīng)接近了。

路上開的到處都是上汽的車，為什么上汽就不行了呢?因?yàn)橘惖缽挠蛙囎兂呻娷嚕瑥拇松掀挥凶晕姨娲?，而沒有增長(zhǎng)。

上汽在燃油時(shí)代的成功成了一個(gè)巨大的包袱。當(dāng)上汽決定全力轉(zhuǎn)向新能源車之后，依然沒有得到市場(chǎng)足夠的追捧，因?yàn)樯掀男履茉窜囍皇菍?duì)自己燃油車的替代，并不是總量的增長(zhǎng)，對(duì)上汽這個(gè)資產(chǎn)主體來說，投入巨大的資本開支改變戰(zhàn)線，卻得不到實(shí)質(zhì)的增長(zhǎng)，從投資角度這是不可接受的。

其實(shí)這也是大眾通用奔馳寶馬們所面臨的共同問題，他們不是輸在造車的實(shí)力，也不是不懂新能源車。新能源車說到底還是車啊，他們能不懂車嗎?行業(yè)趨勢(shì)他們能不懂嗎，用車體驗(yàn)他們能不清楚嗎?這個(gè)創(chuàng)新那個(gè)技術(shù)的，汽車大佬有誰(shuí)不會(huì)呢?但他們玩不了，不是頑固傲慢反應(yīng)遲鈍之類的理由，他們就是玩不了，他們其實(shí)是在會(huì)計(jì)上輸了，額外投資的結(jié)果是加速自己現(xiàn)有資產(chǎn)的貶值，誰(shuí)都沒有動(dòng)力去做這個(gè)事情。只能等到不得不做的那一天被迫轉(zhuǎn)向。這樣的資產(chǎn)能有什么吸引力嗎?市場(chǎng)看得清清楚楚，股價(jià)走得明明白白。

行業(yè)大佬在行業(yè)迭代的時(shí)候都會(huì)面臨這種領(lǐng)先者困境，柯達(dá)也好諾基亞也好，都是這樣，不是企業(yè)眼光和戰(zhàn)略的問題，就是資本和會(huì)計(jì)的問題。就跟渡劫一樣，歷史上幾乎只有IBM數(shù)次渡劫成功。

回到新能源車，我們做一個(gè)假設(shè)，假如一兩年前上汽收購(gòu)了蔚來，把蔚來納入自己的報(bào)表中，但保留蔚來獨(dú)立運(yùn)作自主發(fā)展，走到今天，蔚來還是生產(chǎn)今天這么多車，上汽還是生產(chǎn)今天這么多車，但是他們的總市值，一定不會(huì)是現(xiàn)在的上汽+蔚來的市值之和。根據(jù)市場(chǎng)看空上汽的邏輯，依然是上汽目前的市值水平。

考驗(yàn)常識(shí)的時(shí)候到了。把兩家公司放到一個(gè)報(bào)表里，是一個(gè)市值，分成兩家公司兩份報(bào)表，就是兩倍的市值。這里面顯然有問題吧?那么問題到底是出在哪呢?每一個(gè)邏輯都是正確的，但是正確的邏輯放到一起共同推導(dǎo)出的一個(gè)結(jié)果卻是荒謬的，問題又是出在哪里呢?無論如何，從汽車市場(chǎng)的正常容量來看，現(xiàn)在上汽和蔚來加起來的總市值肯定出錯(cuò)了，要么是上汽們跌，要么是蔚來們跌，你覺得是哪個(gè)?

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