作者：史家亮 王駿

 

國(guó)內(nèi)主要有色金屬期貨行情信息

(2021年6月25日)

注：           

1. 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所

2. 報(bào)價(jià)單位：銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫為元/噸；國(guó)際銅為元（人民幣）/噸（交易報(bào)價(jià)為不含稅價(jià)格）。      

3. 較上周漲跌：本周主力合約收盤價(jià)-上周末主力合約結(jié)算價(jià) 

4.漲跌比例：（本周主力合約收盤價(jià)-上周末主力合約結(jié)算價(jià)）/上周末主力合約結(jié)算價(jià)

 

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND 方正中期期貨研究院

 

　　美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議打響了貨幣政策轉(zhuǎn)向的第一槍。本次會(huì)議維持基準(zhǔn)利率在0~0.25%區(qū)間不變，上調(diào)了隔夜逆回購(gòu)利率和超額準(zhǔn)備金利率各5 BP；上調(diào)2021年的GDP增速預(yù)期及今明后三年的PCE通脹預(yù)期；預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在2023年底前將加息兩次，相較于以往的預(yù)期提前程度較大。鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上提到，加息討論不是此次決議的重點(diǎn)且為時(shí)過(guò)早，他承認(rèn)了通脹或在未來(lái)幾個(gè)月繼續(xù)居高不下的現(xiàn)狀，強(qiáng)調(diào)將在接下來(lái)的會(huì)議上考慮縮減規(guī)模的計(jì)劃；近期將開始討論縮減資產(chǎn)購(gòu)買的路徑問(wèn)題。

 

　　本次會(huì)議整體偏鷹派，雖維持寬松政策不變，但是上調(diào)了超額準(zhǔn)備金利率和隔夜逆回購(gòu)利率，并首次出現(xiàn)2023年兩次加息的預(yù)期，加息預(yù)期再度提前，整體加強(qiáng)了貨幣政策即將轉(zhuǎn)向的市場(chǎng)預(yù)期，貨幣政策進(jìn)入轉(zhuǎn)向過(guò)渡期。鮑威爾講話強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)開始討論縮減購(gòu)債規(guī)模的計(jì)劃，并與近期開始討論資產(chǎn)購(gòu)買調(diào)整的路徑，其表態(tài)亦說(shuō)明資產(chǎn)購(gòu)債政策調(diào)整的緊迫性。鮑威爾釋放將會(huì)開始討論縮減購(gòu)債規(guī)模的信號(hào)，坐實(shí)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將很快收縮刺激力度的擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議和美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾整體偏鷹派的表現(xiàn)表明，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向已經(jīng)開啟，接下來(lái)將會(huì)陸續(xù)開展縮減購(gòu)債規(guī)模和加息的貨幣政策調(diào)整操作。

 

　　美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向背景下

　　美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)

 

　　美聯(lián)儲(chǔ)整體偏鷹派的表現(xiàn)表明貨幣政策轉(zhuǎn)向已經(jīng)來(lái)臨，美元指數(shù)破位上漲，美元指數(shù)從90的低位持續(xù)反彈，受此影響，貴金屬價(jià)格大幅下跌，現(xiàn)貨金價(jià)從1900美元/盎司跌至1760美元/盎司。對(duì)于美元指數(shù)的后期走勢(shì)，筆者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派基調(diào)強(qiáng)化貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期，美元指數(shù)反彈趨勢(shì)將會(huì)持續(xù)；隨著疫苗接種速度加快、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)以及財(cái)政擴(kuò)張逐步推出等因素提振美元需求，特別美國(guó)貨幣政策調(diào)整在即，疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)的比較優(yōu)勢(shì)更加明顯，美元上漲趨勢(shì)明顯，美元指數(shù)突破93.45的前高位置后，下半年漲至94.7~95區(qū)間的可能性非常大。當(dāng)然，從5~10年長(zhǎng)周期來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)占比下降，貨幣超發(fā)帶來(lái)的美元信用體系的沖擊和通脹的壓力，美元長(zhǎng)期強(qiáng)阻力位在88附近，未來(lái)不排除跌破88，進(jìn)而下探80的可能。

 

　　對(duì)于美債而言，雖然當(dāng)前處于低位，但是原油價(jià)格仍有上漲的空間，通脹預(yù)期雖有回落預(yù)期但是整體仍較強(qiáng)，對(duì)于美債收益率形成支撐，聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)釋放縮減購(gòu)債規(guī)模的信號(hào)，美國(guó)實(shí)際利率將會(huì)上升，因此，十年期美債收益率仍有望在第三季度繼續(xù)上升，預(yù)計(jì)將會(huì)漲至2%左右。

 

　　貴金屬趨勢(shì)性走弱會(huì)持續(xù)

 

　　從美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向預(yù)期加強(qiáng)，到美聯(lián)儲(chǔ)加息提前和即將開啟縮減購(gòu)債規(guī)模的討論，疊加布拉德的鷹派講話，坐實(shí)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將很快收縮刺激力度的擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)整體偏鷹派的表現(xiàn)表明貨幣政策轉(zhuǎn)向已經(jīng)來(lái)臨；美元指數(shù)反彈，金價(jià)連續(xù)下跌，美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議當(dāng)周累計(jì)跌幅逾6%，現(xiàn)貨白銀也從28美元/盎司的高位持續(xù)下跌至26美元/盎司的下方；工業(yè)金屬均出現(xiàn)大幅回落。

 

　　美聯(lián)儲(chǔ)鷹派表態(tài)和基調(diào)強(qiáng)化貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期，美債美元指數(shù)均大幅上漲，使得貴金屬承壓回落，強(qiáng)勢(shì)行情已經(jīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，新的政策動(dòng)向?qū)?huì)繼續(xù)拖累黃金的走勢(shì)，特別是美元指數(shù)反彈強(qiáng)勢(shì)行情將會(huì)持續(xù)，黃金的趨勢(shì)性走弱也會(huì)持續(xù)，黃金跌破1800美元/盎司的關(guān)鍵位置后將會(huì)維持弱勢(shì)，若跌破則會(huì)回到1720美元~1740美元/盎司的前期寬幅震蕩區(qū)間。下半年，隨著美聯(lián)儲(chǔ)釋放明確的縮減購(gòu)債規(guī)模的信號(hào)和具體實(shí)施縮減購(gòu)債規(guī)模，美元指數(shù)和美債收益率將會(huì)進(jìn)一步的上漲，貴金屬則會(huì)繼續(xù)承壓回落，黃金再度下探1650美元~1675美元/盎司區(qū)間可能性大；上方阻力位為1850美元/盎司，再次上探1900美元/盎司的可能性相對(duì)較小。行情反彈不改變整體的弱勢(shì)趨勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)偏好者可繼續(xù)逢高沽空，謹(jǐn)慎做多。對(duì)于白銀而言，亦進(jìn)入趨勢(shì)性弱勢(shì)階段，運(yùn)行區(qū)間將會(huì)回到25美元~26.5美元/盎司區(qū)間，下半年或跌至22美元~24美元/盎司區(qū)間。

 

　?。ㄗ髡邌挝唬悍秸衅谄谪洠?/div>