作者：王賢偉

工業(yè)硅又名金屬硅、結(jié)晶硅，是以硅石（SiO2≥99.2%，通常為石英石或鵝卵石）為原料，利用石油焦、洗精煤、木炭等碳質(zhì)還原劑在礦熱電爐中進(jìn)行冶煉而得到。工業(yè)硅中硅的含量在97%~99%左右，其余雜質(zhì)多為鐵、鋁、鈣等。按照工業(yè)硅中鐵、鋁、鈣的含量不同，可把工業(yè)硅分為553、411、421等不同的牌號(hào)。按用途不同又可分為化學(xué)級(jí)、冶金級(jí)兩大品類，其中，化學(xué)級(jí)工業(yè)硅主要用于生產(chǎn)有機(jī)硅單體、多晶硅和三氯氫硅；冶金級(jí)工業(yè)硅多以鑄造鋁合金為主，變形鋁合金及其他金屬合金中也有少量添加。

工業(yè)硅上游原料為硅石，而下游主要分為鋁合金、有機(jī)硅、多晶硅、耐火材料及出口消費(fèi)。2020年，工業(yè)硅消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占比最高的為有機(jī)硅，約占29%；其次為出口消費(fèi)、多晶硅及鋁合金，分別占27%、22%和20%。

近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)對(duì)工業(yè)硅下游產(chǎn)品的需求不斷增長(zhǎng)，工業(yè)硅出口比例大幅下降，由2008年的61%下降至當(dāng)前的27%。同時(shí)，在“雙碳”背景下，光伏行業(yè)的高景氣發(fā)展，多晶硅作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈中最基礎(chǔ)的原料，消耗工業(yè)硅占比不斷上升。這也使得工業(yè)硅價(jià)格較以往波動(dòng)明顯增大。

2021年工業(yè)硅價(jià)格大起大落

2021年，工業(yè)硅價(jià)格走勢(shì)波動(dòng)劇烈，半年漲幅一度超過(guò)400%，而后又大幅下跌。其價(jià)格走勢(shì)大致可分為三個(gè)階段。

第一階段：去年1月-8月，工業(yè)硅平穩(wěn)運(yùn)行，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間位于1萬(wàn)~2萬(wàn)元/噸。

第二階段：去年8月-10月，工業(yè)硅價(jià)格持續(xù)上漲，至6.7萬(wàn)元/噸左右，主要原因是新疆、云南及四川等工業(yè)硅主產(chǎn)地受能耗雙控影響，關(guān)停了部分產(chǎn)能，尤其云南工業(yè)硅項(xiàng)目在去年第四季度減產(chǎn)達(dá)90%，引發(fā)市場(chǎng)強(qiáng)烈的看漲情緒；其次，受豐水期延期影響，云南、四川電站水量較少，電力供給較為緊張，導(dǎo)致工業(yè)硅企業(yè)開(kāi)工率低于正常水平，市場(chǎng)預(yù)計(jì)工業(yè)硅供應(yīng)將持續(xù)偏緊。

第三階段：去年10月初至去年年末，工業(yè)硅價(jià)格大幅下降，最終跌至1.95萬(wàn)元/噸，主要原因在于價(jià)格上漲之后，下游畏高情緒較濃，采購(gòu)意愿下降。同時(shí)，下游企業(yè)前期堆積庫(kù)存較多，以消化庫(kù)存為主。市場(chǎng)成交開(kāi)始低迷，需求偏弱。同時(shí)在高利潤(rùn)刺激下，工業(yè)硅企業(yè)生產(chǎn)積極性高，在電力供應(yīng)得到保證的情況下，較多企業(yè)開(kāi)工率提升，供應(yīng)端持續(xù)恢復(fù)，市場(chǎng)呈現(xiàn)階段性工業(yè)硅供過(guò)于求的局面，引發(fā)價(jià)格持續(xù)下跌。

當(dāng)前成本端支撐仍存

工業(yè)硅生產(chǎn)成本主要由電耗、硅石及還原劑構(gòu)成。由于全國(guó)各地價(jià)格有所差異。以新疆Si553為例做成本模型分析，每噸硅的電力消耗約為13500千瓦時(shí)，占總成本的32%；硅石及還原劑等原料消耗約占總成本的56%。

電力成本是工業(yè)硅生產(chǎn)的主要成本之一，企業(yè)從降低成本方向考慮，傾向于在電價(jià)更低廉的區(qū)域進(jìn)行產(chǎn)能布局。近年來(lái)，硅料產(chǎn)能陸續(xù)向新疆、云南、四川等低電價(jià)地區(qū)轉(zhuǎn)移或是擴(kuò)產(chǎn)。新疆煤炭資源豐富且煤電價(jià)格低廉，因此，當(dāng)?shù)毓杵笊a(chǎn)以火力發(fā)電為主。云南及四川的企業(yè)則以水力發(fā)電為主。每年6月-11月是云南、四川的豐水期，電力供應(yīng)充足，期間執(zhí)行優(yōu)惠電價(jià)，工業(yè)硅電耗成本下降，開(kāi)工率明顯提升；每年12月至次年5月為枯水期，西南地區(qū)電力供應(yīng)偏緊，產(chǎn)區(qū)電耗成本上升，開(kāi)工率明顯下降。相比之下，新疆工業(yè)硅產(chǎn)能使用火電生產(chǎn)，運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn)，整體保持較高開(kāi)工率。

在電力價(jià)格改革之后，高能耗行業(yè)電價(jià)不受20%限額控制，工業(yè)硅作為高耗能行業(yè)，電力成本將面臨長(zhǎng)期上移的局面，一定程度上提升工業(yè)硅價(jià)格重心。

除了電力成本之外，硅石原料為工業(yè)硅成本另一重要組成部分。硅石原料是工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)及下游硅材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，生產(chǎn)1噸硅將消耗3噸硅石。近年來(lái)，硅石資源開(kāi)采受到明顯制約，部分硅石礦礦山原料限采，如新疆阿勒泰地區(qū)石英礦被禁止開(kāi)采。因此當(dāng)前硅石原料供應(yīng)嚴(yán)重不足，遠(yuǎn)不能滿足新疆地區(qū)工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需求。預(yù)計(jì)2022年硅石原料供應(yīng)緊張局面將會(huì)延續(xù)。長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)硅石品位較低的問(wèn)題將成為長(zhǎng)期制約因素。

供應(yīng)緊張格局有所改善

目前，國(guó)外工業(yè)硅供應(yīng)增長(zhǎng)緩慢，中國(guó)終端需求增長(zhǎng)明顯，全球工業(yè)硅市場(chǎng)向中國(guó)轉(zhuǎn)移。自2011年起，中國(guó)成為全球范圍內(nèi)最大的工業(yè)硅生產(chǎn)及消費(fèi)國(guó)。2020年，全球工業(yè)硅供應(yīng)主要來(lái)自中國(guó)，占比約為79%；其次，分布在巴西、美國(guó)、挪威及法國(guó)，占比分別為5%、4%、3%及2%。盡管目前中國(guó)已處于全球工業(yè)硅供應(yīng)格局中的重要地位，但與海外相比，中國(guó)工業(yè)硅生產(chǎn)技術(shù)仍存在連續(xù)性、穩(wěn)定性較差的問(wèn)題，有較大的發(fā)展空間。

SMM數(shù)據(jù)顯示，近10年來(lái)，隨著下游需求的不斷增長(zhǎng)，全球工業(yè)硅呈平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，且供應(yīng)格局較為穩(wěn)定。2021年，全球工業(yè)硅產(chǎn)能達(dá)到662萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2%。其中，中國(guó)工業(yè)硅產(chǎn)能為529萬(wàn)噸，占比約為79%。預(yù)計(jì)2025年全球產(chǎn)能將達(dá)到814萬(wàn)噸，其中，中國(guó)產(chǎn)能為681萬(wàn)噸，占比約為80%；海外產(chǎn)能為133萬(wàn)噸，占比20%。

國(guó)內(nèi)方面，2021年，受能耗雙控影響疊加豐水期延遲，產(chǎn)能受限供應(yīng)不足，全年僅有12萬(wàn)噸的工業(yè)硅產(chǎn)能新增量。根據(jù)《2021年上半年各地區(qū)能耗雙控目標(biāo)完成情況晴雨表》顯示，包括云南、四川及新疆在內(nèi)的工業(yè)硅主要生產(chǎn)地區(qū)，均為一級(jí)或二級(jí)預(yù)警等級(jí)，因此工業(yè)硅開(kāi)工受限，新增產(chǎn)能審批難度高，從而導(dǎo)致產(chǎn)能供應(yīng)下滑明顯。此外，云南主要依賴水力發(fā)電，因此，供應(yīng)受季節(jié)性波動(dòng)較大。2021年豐水期較往年延后，供電不足，對(duì)工業(yè)硅生產(chǎn)造成明顯影響。

目前，工業(yè)硅價(jià)格仍處于歷史相對(duì)高位，在行業(yè)高利潤(rùn)刺激下，企業(yè)投產(chǎn)意愿較強(qiáng)，預(yù)計(jì)2022年工業(yè)硅項(xiàng)目開(kāi)工率將整體高于往年。自去年四季度起，國(guó)內(nèi)煤炭保供穩(wěn)價(jià)政策落地之后，煤炭供應(yīng)明顯改善，預(yù)計(jì)前期受限電影響的工業(yè)硅產(chǎn)能將逐步啟動(dòng)復(fù)產(chǎn)，2022年，工業(yè)硅供應(yīng)偏緊局面有望改善。SMM數(shù)據(jù)顯示，2022年，東方希望、合盛硅業(yè)及浙江新安化工集團(tuán)將陸續(xù)進(jìn)行工業(yè)硅項(xiàng)目投產(chǎn)擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)將新增加123萬(wàn)噸產(chǎn)能?？紤]到政策調(diào)控及季節(jié)性影響，實(shí)際落地產(chǎn)能可能減少。

預(yù)計(jì)工業(yè)硅產(chǎn)量增速可能在2023年逐步放緩，2023年，產(chǎn)量增速將下降至20%，較2021年下降7%。主要在于工業(yè)硅項(xiàng)目新投產(chǎn)產(chǎn)能主要集中在2021年和2022年，從投產(chǎn)到產(chǎn)能釋放大約需要一年半左右的時(shí)間，因此，至2023年產(chǎn)量將達(dá)到階段性高位，后續(xù)暫無(wú)新增產(chǎn)能釋放，屆時(shí)產(chǎn)量增速將會(huì)逐漸下降。

未來(lái)5年，全球工業(yè)硅產(chǎn)量在終端需求持續(xù)增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，仍將保持穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，到2025年，全球有望實(shí)現(xiàn)526萬(wàn)噸的工業(yè)硅產(chǎn)量。未來(lái)全球工業(yè)硅產(chǎn)量增長(zhǎng)將主要來(lái)自于中國(guó)，全球工業(yè)硅生產(chǎn)重心將持續(xù)向中國(guó)靠攏，預(yù)計(jì)中國(guó)工業(yè)硅供應(yīng)將從2020年的220萬(wàn)噸，增長(zhǎng)至2025年的427萬(wàn)噸。

需求端持續(xù)增長(zhǎng)

有機(jī)硅材料是典型的半無(wú)機(jī)半有機(jī)高分子材料，具有優(yōu)異的耐高溫、耐壓縮、耐輻射以及導(dǎo)電性能。廣泛應(yīng)用于建筑、電力電子及家電等傳統(tǒng)領(lǐng)域，同時(shí)在5G基站、新能源汽車(chē)、可再生能源領(lǐng)域及芯片半導(dǎo)體等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域也有涉及。

2021年，我國(guó)有機(jī)硅產(chǎn)量約為309.2萬(wàn)噸，消耗工業(yè)硅用量約為80.4萬(wàn)噸。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的逐步推進(jìn)，新興產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，以及“中國(guó)制造2025”等國(guó)家戰(zhàn)略的穩(wěn)健實(shí)施，中國(guó)有機(jī)硅行業(yè)未來(lái)將保持中高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。預(yù)計(jì)2022年我國(guó)有機(jī)硅產(chǎn)量將實(shí)現(xiàn)342.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.76%；消耗工業(yè)硅用量達(dá)89.1萬(wàn)噸，占工業(yè)硅消費(fèi)結(jié)構(gòu)比重最高，約為25%。

多晶硅的下游應(yīng)用主要為光伏行業(yè)。在低碳已成為全球共識(shí)的背景下，光伏行業(yè)迎來(lái)高景氣發(fā)展階段，中國(guó)光伏協(xié)會(huì)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2020年，全球光伏新增裝機(jī)量達(dá)到125.80GW，國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)量達(dá)到49.26GW。預(yù)計(jì)到2025年，全球新增光伏裝機(jī)量將達(dá)到270GW~330GW，國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)量將達(dá)到90GW~110GW。因此，多晶硅作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈的重要原料環(huán)節(jié)，光伏裝機(jī)的需求催生了大量的多晶硅材料需求。

隨著光伏市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大，我國(guó)多晶硅產(chǎn)量及產(chǎn)能不斷增加，2021年,我國(guó)多晶硅產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)49萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22.5%；多晶硅產(chǎn)能完成72.8萬(wàn)噸，同比49.1%。“十四五”期間，多晶硅產(chǎn)能將持續(xù)釋放，產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)。據(jù)SMM預(yù)測(cè)，2022年，多晶硅產(chǎn)量將實(shí)現(xiàn)76.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)56.5%。同時(shí)，通威、特變電工、東方希望、保利協(xié)鑫等企業(yè)在今年新建及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)新增多晶硅投產(chǎn)產(chǎn)能57.5萬(wàn)噸。因此，2022年多晶硅產(chǎn)能預(yù)計(jì)將完成130.3萬(wàn)噸，多晶硅消費(fèi)工業(yè)硅用量為97萬(wàn)噸，約占工業(yè)硅總消費(fèi)量的27%。

鋁合金是工業(yè)硅另一大應(yīng)用領(lǐng)域，我國(guó)工業(yè)硅主要用于生產(chǎn)硅鋁合金、銅硅合金、硅鋼。而鋁合金產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車(chē)、建筑、電子等行業(yè)。2021年1月-11月，我國(guó)鋁合金產(chǎn)量達(dá)955.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.95%；鋁合金消費(fèi)工業(yè)硅用量約為58萬(wàn)噸，占整體工業(yè)硅消費(fèi)結(jié)構(gòu)的17%。隨著汽車(chē)輕量化的發(fā)展，我國(guó)鋁合金需求及鋁合金對(duì)工業(yè)硅需求保持持續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2022年我國(guó)鋁合金消費(fèi)工業(yè)硅用量約為60萬(wàn)噸，占整體工業(yè)硅消費(fèi)結(jié)構(gòu)的17%。

出口方面，我國(guó)工業(yè)硅主要出口至日本、韓國(guó)及部分東南亞國(guó)家，其中，日本和韓國(guó)占比最高，分別為26%和12%；其次，為馬來(lái)西亞及泰國(guó)，占比均為9%。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2021年，工業(yè)硅出口量為80.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)29.7%。預(yù)計(jì)2022年我國(guó)工業(yè)硅出口量為88.3萬(wàn)噸，增速小幅下降。

預(yù)計(jì)2022年工業(yè)硅出口量增速可能下降，一是“雙碳”背景下，光伏行業(yè)高景氣發(fā)展，多晶硅作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈的重要原料環(huán)節(jié)，成為了拉動(dòng)工業(yè)硅需求的主要?jiǎng)恿?，因此，?guó)內(nèi)工業(yè)硅的終端消費(fèi)未來(lái)將持續(xù)保持強(qiáng)勁，出口量相應(yīng)下降。二是國(guó)內(nèi)工業(yè)硅價(jià)格當(dāng)前處于較高水平，若未來(lái)繼續(xù)保持高位，與國(guó)外工業(yè)硅對(duì)比不具備成本優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致出口量出現(xiàn)下滑。

今年工業(yè)硅價(jià)格可能高位運(yùn)行

2022年，工業(yè)硅價(jià)格仍將維持高位運(yùn)行，整體走勢(shì)可能呈現(xiàn)前高后低。

從供需平衡表來(lái)看，預(yù)計(jì)2022年工業(yè)硅產(chǎn)量308萬(wàn)噸，出口量88.3萬(wàn)噸，需求量246萬(wàn)噸，全年供需偏緊，供應(yīng)缺口約為11.8萬(wàn)噸。今年上半年，工業(yè)硅產(chǎn)量受能源季節(jié)性影響及能耗雙控政策限制，開(kāi)工率較低，預(yù)計(jì)產(chǎn)量相對(duì)較少；下半年新增產(chǎn)能集中投產(chǎn)，但政策端產(chǎn)能擾動(dòng)持續(xù)存在，預(yù)計(jì)全年供應(yīng)情況難言明顯改善。需求端，5G基站等新興產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)有機(jī)硅需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，同時(shí)得益于光伏行業(yè)景氣度持續(xù)上升，多晶硅材料需求量進(jìn)一步提升，需求端整體趨于上行。因此，綜合來(lái)看，2022年將呈現(xiàn)供需緊平衡的局面。

筆者預(yù)測(cè)，今年上半年，工業(yè)硅供應(yīng)不足疊加成本支撐，價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)；下半年進(jìn)入豐水期及優(yōu)惠電價(jià)執(zhí)行時(shí)間，成本支撐減弱，同時(shí)新增產(chǎn)能投產(chǎn)緩解供應(yīng)壓力，供需局面改善，價(jià)格小幅回落。但總體來(lái)看，工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)仍將面臨“能耗雙控”帶來(lái)的供給擾動(dòng)和光伏產(chǎn)業(yè)需求持續(xù)增加的矛盾，工業(yè)硅價(jià)格整體維持高位。

（作者單位：中信建投期貨）