3月4日，一紙公告驚動(dòng)債市人。“11超日債”(以下簡(jiǎn)稱“超日債”)第二期利息無法按期全額支付，目前超日公司可落實(shí)利息僅400萬，占利息總額(8980萬)4.45%。

上海證券研報(bào)表示，從信用風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)分布格局來看，先前我國信托領(lǐng)域率先出現(xiàn)的信用違約事件，可能還只是個(gè)開始。我國信用風(fēng)險(xiǎn)暴露將依次發(fā)生于信托、債券貸領(lǐng)域。當(dāng)前出現(xiàn)違約事件，說明中國信用風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)入了第二波。

中信建投遭遇索賠

3月7日，“11超日債”400萬利息入賬。

一名投資者貼出他的股息入賬截圖，上面顯示稅后112元。其表示，原本可拿到2514.4元。

這是違約公告發(fā)出后的第三天。這天，一名持有超日債的雷律師在北京去了中信建投，要求索賠。

“投行部負(fù)責(zé)超日債項(xiàng)目的賈新、劉念含、法律部姓肖和姓袁兩名人士、綜合管理部趙總經(jīng)理接待了我。”

雷律師向他們提出“中信建投是否涉嫌欺詐發(fā)行債券”、“中信建投作為托管人是否盡職”等多個(gè)問題，法務(wù)部人士表示不清楚。

隨即雷律師要求見中信建投領(lǐng)導(dǎo)，領(lǐng)導(dǎo)亦無法回答該問題。

雷律師要求見項(xiàng)目經(jīng)辦負(fù)責(zé)人傅彪，對(duì)方表示傅彪在上海，聯(lián)系不上。

“中信建投讓我下周再來”，其告訴記者。同時(shí)，雷律師計(jì)劃3月10日早上九點(diǎn)半，將超日債券的信訪材料遞交證監(jiān)會(huì)表達(dá)訴求。

而在前一天上午十點(diǎn)，8名債權(quán)人到達(dá)上海奉賢區(qū)政府信訪辦，副區(qū)長(zhǎng)、信訪辦主任、律師、記錄員共8人來接待。

信訪辦主任告訴債民，超日公司的重組一直在談判中，由于窟窿太大，戰(zhàn)線拉得太長(zhǎng)，所以一直沒談攏，超日公司結(jié)局要么重組要么破產(chǎn)，“你們?nèi)粢叻赏緩?，我覺得為時(shí)過早”。

副區(qū)長(zhǎng)表示，區(qū)里已派一個(gè)工作組進(jìn)駐超日公司，與證監(jiān)會(huì)一起協(xié)調(diào)。“你們要訴求、上訪政府大門一直暢開，但這個(gè)責(zé)任不能由政府來承擔(dān)。”

接待時(shí)間大約一個(gè)小時(shí)。據(jù)現(xiàn)場(chǎng)一名債權(quán)人介紹，一名70多歲的老太太在會(huì)上一直在哭，其從黑龍江插隊(duì)回來，退休工資每月僅1700元，但投入超日債有20萬元。目前，來自昆明、杭州、武漢等全國多地債權(quán)人已向上海出發(fā)，其他債民出資以表出力。

截至截稿前，記者未能聯(lián)系上超日公司董秘，辦公電話長(zhǎng)期占線，工作人員表示對(duì)此事不了解，只能等董秘出面回答。

無人兜底

債權(quán)人到多處表達(dá)訴求，主要源于最大的擔(dān)憂——本金不保。

光大保德信基金分析認(rèn)為，雖然目前只是利息違約，但行業(yè)和公司基本面無改善跡象;從早先青國投對(duì)超日的收購被叫停來看，政府此次繼續(xù)兜底的態(tài)度存疑，所以債券到期本金的違約概率很大。

根據(jù)超日債募集說明書顯示，償債應(yīng)急保障方案有兩種。

第一，發(fā)行人與廣發(fā)銀行和中信銀行針對(duì)債券簽訂了共計(jì)8億元的銀行流動(dòng)性貸款支持協(xié)議，當(dāng)發(fā)行人對(duì)本期債券付息和本金兌付發(fā)生臨時(shí)資金流動(dòng)性不足時(shí)，廣發(fā)銀行上海分行和中信銀行蘇州分行將在每次付息和本金兌付首日前10個(gè)工作日，分別給予發(fā)行人合計(jì)不超過3億元和5億元的流動(dòng)性支持貸款。

第二，因當(dāng)年超日公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，“截至2011年6月30日，公司已獲銀行批準(zhǔn)授信額度26.5億元，其中尚余授信額度為6.87億元。一旦受本次債券兌付影響遇到突發(fā)性經(jīng)營周轉(zhuǎn)問題，公司所需周轉(zhuǎn)資金可通過銀行信貸資金予以解決”。

不少債權(quán)人向記者反映，當(dāng)年該方案如同一顆定心丸。在他們看來，如今到了危機(jī)的時(shí)候，銀行理應(yīng)出現(xiàn)。

北京一名債權(quán)人告訴理財(cái)周報(bào)記者，其以中信銀行股東身份已經(jīng)向中信董事會(huì)進(jìn)行質(zhì)詢。中信董事辦稱，已經(jīng)就此事詢問過蘇州分行。協(xié)議是有效，但協(xié)議上面寫的是“臨時(shí)流動(dòng)性”，超日公司目前情況恐怕不是“臨時(shí)流動(dòng)性”，因此屆時(shí)應(yīng)該不會(huì)提供貸款。

記者致電中信銀行董事會(huì)辦公室，工作人員表示對(duì)此事不清楚。

上海一名券商固收人士表示，在超日公司這種情況下，銀行基本不會(huì)放貸，“銀行有嚴(yán)格的風(fēng)控系統(tǒng)，他們知道這筆款項(xiàng)貸出去，很大可能收不回來”。

在銀行授信額度方面，上海德尚律師事務(wù)所甘國龍律師向理財(cái)周報(bào)記者分析，有“授信額度”并不意味“銀行承諾貸款。“銀行實(shí)際意思是，原則上可以貸款，但你真的需要貸款時(shí)，銀行要看你是否符合貸款的條件。這種條約并不具有約束力。”

再看“11超日債”擔(dān)保情況。

據(jù)超日公司最新公告《第二期利息無法按期全額支付的公告》，“11超日債”發(fā)行時(shí)為無擔(dān)保債券，而后根據(jù)公司債券受托管理人中信建投證券股份有限公司要求，公司為本期債券補(bǔ)充提供擔(dān)保，擔(dān)保的資產(chǎn)范圍包括公司及子公司的部分應(yīng)收賬款、部分不動(dòng)產(chǎn)及機(jī)器設(shè)備。

“這是可疑的地方”，甘國龍律師談道，“超日公司的東西都被銀行查封了，怎么可以做擔(dān)保，這些是擔(dān)保物嗎，它們具備擔(dān)保功能嗎”。

僅從超日公司現(xiàn)狀、銀行反應(yīng)以及債券募集說明書來看，債民獲賠利息幾無可能。

債民或損失慘重。

“我們將向深圳中級(jí)人民法院提起新的訴訟，要求宣告撤銷超日債的發(fā)行，我們認(rèn)為超日債的發(fā)行違反證券法的規(guī)定”，甘國龍律師表示。

目前，多地債民正行動(dòng)起來，準(zhǔn)備起訴此次發(fā)行鏈條中牽涉到的所有中介機(jī)構(gòu)。

類“超日債”暗涌風(fēng)險(xiǎn)

出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)的債券，不止一家。

上述上海固收人士指出，債市上還流通著如超日債的風(fēng)險(xiǎn)債券，“它們具有共同特點(diǎn)，如民營企業(yè)、無政府信用背書、連續(xù)虧損狀態(tài)、到期收益率高、信用評(píng)級(jí)低，可參考華銳債、湘鄂債、毅昌債、中孚債、天威債”。

其中，華銳風(fēng)電在今年1月底發(fā)布預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)2013年虧損30億元，公司債券將面臨暫停上市。此外，天威保變[0.21%資金研報(bào)]于3月1日發(fā)布公司債券可能被暫停上市交易的第三次風(fēng)險(xiǎn)提示公告，預(yù)計(jì)2013公司凈利潤將出現(xiàn)虧損，公司債券在年報(bào)披露后將可能被暫停上市交易。

據(jù)悉，海通證券最近為風(fēng)險(xiǎn)債券排雷。其在研報(bào)中指出，2012年和2013年前三季度均虧損的公司債共有23只。

無擔(dān)保且債務(wù)負(fù)擔(dān)較重的民營企業(yè)公司債有“11超日債”、“11龐大02”、“09宏潤債”、“11中利債”、“09泛海債”、“12中興01”、“12中孚債”和“11中孚債”、“11南鋼債”、“12正邦債”。

業(yè)內(nèi)人士提醒，產(chǎn)能過剩行業(yè)的產(chǎn)業(yè)債將因這次信用風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)而重新定價(jià)，未來對(duì)待基本面較差的民營企業(yè)產(chǎn)業(yè)債應(yīng)保持審慎。

如湘鄂情，公司一向定位高端市場(chǎng)，近年來受高端餐飲行業(yè)“嚴(yán)冬”的影響，業(yè)績(jī)大幅下滑。其評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)布信用評(píng)級(jí)報(bào)告，將湘鄂情的主體長(zhǎng)期信用等級(jí)由AA-降為A、評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。

有投資者擔(dān)心其理財(cái)產(chǎn)品是否含有此類債券。

上述上海人士解釋，“一般銀行間的資金會(huì)青睞低評(píng)級(jí)的公司債，銀行理財(cái)產(chǎn)品通過配置低評(píng)級(jí)公司債如AA-，把收益率做高。但銀行理財(cái)產(chǎn)品一般不會(huì)買掛在交易所的債，因?yàn)槌霾涣肆?rdquo;。

“個(gè)人投資者買超日債可能還有賠付，機(jī)構(gòu)買的話，基本覆水難收。所以我們?cè)谫I債的時(shí)候，先考慮公司所處行業(yè)情況，再看公司的規(guī)模業(yè)績(jī)、擔(dān)保方的資產(chǎn)規(guī)模與質(zhì)量”，上述上市固收老總表示。

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