8 日，交銀國(guó)際和大唐新能源公司管理層舉行電話會(huì)議，并與投資者進(jìn)行了充分的交流。大唐新能源公司參會(huì)代表是副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書及聯(lián)席公司秘書胡國(guó)棟先生、證券與資本運(yùn)營(yíng)部陳勇主任和蔣項(xiàng)華女士。

大唐新能源公司表示：1500MW 的裝機(jī)能夠?qū)崿F(xiàn)，部分并網(wǎng)將延誤，符合預(yù)期。管理層表示，之前已完成600MW，預(yù)計(jì)年底1500MW 的裝機(jī)能夠完成，但是會(huì)有400~500MW 推遲一段時(shí)間并網(wǎng)。歷史數(shù)據(jù)來看，2010 年新增的1408MW中，約400MW于2011 年3 月投產(chǎn)。

2011年風(fēng)力小，通常2012年會(huì)好轉(zhuǎn)；赤峰的限電情況好于去年。大唐新能源公司2011 年風(fēng)電平均利用小時(shí)數(shù)預(yù)計(jì)略高于2000 小時(shí)，比2010年（2134 小時(shí)）下降約5%，與龍?jiān)措娏Γ?16.HK）前11 個(gè)月的降幅（6%）相近。按氣象記錄，通常風(fēng)力“大小年”交替，2012 年風(fēng)力將會(huì)好轉(zhuǎn)。和2010 年類似，2011年限電在17%左右， 但赤峰的限電情況好于去年。大唐新能源公司在赤峰有1000MW的風(fēng)電，占公司2010 年底裝機(jī)的1/4，是重要風(fēng)電基地。

2011年，其他新能源項(xiàng)目貢獻(xiàn)利潤(rùn)。1）伴隨國(guó)內(nèi)的光伏搶裝潮，公司預(yù)計(jì)完成60~80MW 太陽(yáng)能，其中江蘇省的20MW 電價(jià)是1.4 元/kWh，高出全國(guó)標(biāo)桿電價(jià)0.4 元/kWh。2）10 月，大唐新能源公司首個(gè)5MW 煤層氣發(fā)電項(xiàng)目在山西成功并網(wǎng)發(fā)電，年產(chǎn)值1425 萬元；項(xiàng)目二期的10MW 預(yù)計(jì)明年年底投產(chǎn)。3）開展的合同能源管理項(xiàng)目，年內(nèi)會(huì)產(chǎn)生部分效益。4）檢修公司會(huì)有利潤(rùn)貢獻(xiàn)，規(guī)模未透露。

德班會(huì)議閉幕，《京都議定書》第二承諾期將生效，CDM 有了希望。大唐新能源管理層相信各國(guó)碳減排意愿一致，此預(yù)期被德班會(huì)議的結(jié)果驗(yàn)證了——11日，德班會(huì)議閉幕，同意《京都議定書》第二承諾期在2013 年生效。

大唐新能源2012 年預(yù)計(jì)核準(zhǔn)2000MW。大唐新能源公司目前的風(fēng)資源儲(chǔ)備會(huì)比年中的85GW有大幅增加；同時(shí)，公司海上風(fēng)電的300MW 是特許權(quán)項(xiàng)目，獲批可能性很大；陸地已有把握批準(zhǔn)的1000MW 大項(xiàng)目，所以，公司預(yù)計(jì)明年能夠核準(zhǔn)2000MW。大唐新能源估計(jì)，海上風(fēng)電會(huì)推后建設(shè)，明年實(shí)際的建設(shè)量仍是陸地的1500MW。

繼續(xù)維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。2011年大唐新能源公司的收入來源增加了光伏、煤層氣、合同能源管理和檢修業(yè)務(wù)等；公司重要風(fēng)電基地赤峰的限電情況改善。我們維持此前的盈利預(yù)測(cè)，公司11/12 年每股核心盈利可達(dá)0.13/0.18 元，對(duì)應(yīng)11/12 年的PE 為9.4x/6.5x；維持對(duì)公司的“買入”投資評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)HK$2.99，對(duì)應(yīng)于2012 年動(dòng)態(tài)PE 為13.5x。

 

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