作為全球最大的發(fā)展中國家，中國要實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，可謂是一場硬仗。近日，證監(jiān)會有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)表示，正在研究制定資本市場支持碳達峰碳中和目標(biāo)的政策措施。資本市場特別是綠色金融，對支持“雙碳”目標(biāo)的實現(xiàn)發(fā)揮著越來越重要的作用。為此，記者專訪了中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院院長王遙，就社會關(guān)心的熱點問題一一解答。

記者：綠色產(chǎn)業(yè)是近幾年的熱門產(chǎn)業(yè)，資金來源也呈現(xiàn)出多元化的特征，銀行、保險、信托等多元化融資進一步開啟。但是仍有很多投融資瓶頸需要解決，當(dāng)前綠色產(chǎn)業(yè)投資仍以政策性資金為主，市場化占比較低。您認為這主要是什么原因?qū)е碌模?/p>

王遙： 綠色產(chǎn)業(yè)投融資瓶頸也是綠色金融進一步發(fā)展所面臨的主要問題。綠色產(chǎn)業(yè)的屬性決定其天然是一個政策導(dǎo)向型產(chǎn)業(yè)，需要完善的政策體制設(shè)計以保障綠色產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生的正外部性內(nèi)部化，但是在現(xiàn)有的政策支持下，市場上的綠色低碳產(chǎn)品并未能完全反映其價值，個體收益小于社會總體收益。

例如，風(fēng)光水等新能源項目帶來的減碳效益未能反映在其上網(wǎng)電價中，生態(tài)環(huán)境治理項目實施后帶動周邊土地、商業(yè)價值提升并未能反饋到綠色產(chǎn)業(yè)本身。

現(xiàn)有綠色產(chǎn)業(yè)具有的較強的正外部性，讓綠色項目展現(xiàn)出投資回報率低、投資回收周期長等特征；此外，市場上也缺少足夠的風(fēng)險緩釋工具來解決投資回收周期過長帶來的投資風(fēng)險問題，這些都是讓社會投資者對綠色產(chǎn)業(yè)望而卻步的原因。

記者：最近您在采訪中提到，證監(jiān)會在修訂上市公司年報和半年報披露規(guī)則中，已經(jīng)把ESG納入到披露項，這雖然是一種強制，但是目前顆粒度很粗，而且沒有明確的指標(biāo)。您認為應(yīng)該從哪些方面去細化這些指標(biāo)？

王遙：從證監(jiān)會今年新修訂的上市公司年報和半年報披露規(guī)則來看，盡管對上市公司ESG披露的要求尚未全面鋪開，但已經(jīng)較先前的披露要求有了非常大的調(diào)整。

基于生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《環(huán)境信息依法披露制度改革方案》已經(jīng)明確，至2025年基本形成環(huán)境信息披露強制性披露制度，未來我國上市公司層面的ESG信息披露要求還是要以碳中和、環(huán)境保護等環(huán)境與氣候議題等為核心，并逐步豐富社會責(zé)任和公司治理維度的指標(biāo)項，如鄉(xiāng)村振興、員工權(quán)益、社區(qū)公益等，綜合考量定性和定量披露指標(biāo)，形成具有中國本土化特色的ESG信息披露指標(biāo)體系。同時，在披露主體上也需要逐步擴大，直至最終覆蓋全市場參與主體。

記者：您認為進一步提升市場主體的綠色投資理念還存在哪些障礙？

王遙：綠色投資理念的進一步普及面臨的主要障礙是市場主體對于綠色投資功能認識的不足。短期來看，需要盡快推進“雙碳”目標(biāo)任務(wù)分解，在《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》《2030年前碳達峰行動方案》等政策的基礎(chǔ)上，推動“雙碳”總體目標(biāo)在各領(lǐng)域、各行業(yè)的分解，構(gòu)建良好的壓力傳導(dǎo)機制，讓市場主體認識到綠色投資理念的緊迫性。長遠來看，需要持續(xù)解決開展綠色投資基礎(chǔ)支撐不足的問題，包括綠色識別標(biāo)準(zhǔn)、信息披露、風(fēng)險評估等理論研究和體制機制的進一步完善。

記者：“雙碳”目標(biāo)提出一周年，我們看到金融業(yè)推出了重磅的實施方案，包括央行推出碳減排支持工具，證監(jiān)會將采取措施推進資本市場服務(wù)“雙碳”目標(biāo)，您認為這賦予了金融業(yè)怎樣的機遇和責(zé)任？

王遙：諸多政策的提出，金融機構(gòu)作為提供資本市場直接融資服務(wù)的行業(yè)主體，將在我國實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的長遠戰(zhàn)略中肩負重要職責(zé)。

一是推動完善政策和標(biāo)準(zhǔn)。綠色標(biāo)準(zhǔn)是指導(dǎo)綠色投資的重要前提，也是我國綠色金融與世界對話的“共同語言”。通過標(biāo)準(zhǔn)制定及完善，有利于進一步厘清綠色項目邊界，明確綠色投融資方向，可將資金引導(dǎo)到真正有利于可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)和行業(yè)，提高資金利用效率。今年，中國人民銀行、國家發(fā)改委、證監(jiān)會發(fā)布的《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》就是我國完善標(biāo)準(zhǔn)，聚焦綠色發(fā)展，推動綠色金融領(lǐng)域的國際合作的一大體現(xiàn)。

二是重視提高碳減排等環(huán)境信息披露水平。央行碳減排支持工具要求金融機構(gòu)公開披露發(fā)放碳減排貸款的情況以及貸款帶動的碳減排數(shù)量等信息，保障了碳減排支持工具提供融資支持的精準(zhǔn)性和直達性，激勵金融機構(gòu)主動開展信息披露，并重視提高披露信息數(shù)據(jù)的質(zhì)量，從長遠角度能夠幫助提高金融市場的信息披露評估體系效力與政策框架完善。

三是大力發(fā)展轉(zhuǎn)型金融。棕色企業(yè)和棕色資產(chǎn)的綠色轉(zhuǎn)型是實現(xiàn)碳中和目標(biāo)過程中的重要一環(huán)。較之于綠色金融，轉(zhuǎn)型金融更具有靈活性、針對性和適應(yīng)性，可以更大范圍、更大規(guī)模滿足經(jīng)濟能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，特別是重點工業(yè)、交通、建筑等領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的資金需求。今年5月，銀行間市場交易商協(xié)會在人民銀行的指導(dǎo)下，組織發(fā)行首批可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券，重點聚焦高碳行業(yè)的減排需求，是對轉(zhuǎn)型金融的重要實踐。

從長遠角度來看，實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)與大力發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)將對金融業(yè)提出更高要求，以持續(xù)提升綠色金融的潛力。

其一，金融業(yè)需持續(xù)提升綠色金融產(chǎn)品的多樣化，擴充綠色金融業(yè)務(wù)涉及領(lǐng)域與渠道。當(dāng)前，綠色信貸與綠色債券在我國的綠色金融產(chǎn)品中占據(jù)主要地位，雖然碳中和債、綠色基金、綠色保險、綠色信托等創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，但一些創(chuàng)新產(chǎn)品如環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押貸款、綠色市政債、綠色融資擔(dān)保基金、綠色建筑保險等應(yīng)用范圍和場景仍比較有限。

其二，金融業(yè)需要提高防范與化解轉(zhuǎn)型風(fēng)險的能力，加強環(huán)境信息披露工作。一方面，金融機構(gòu)應(yīng)做好環(huán)境信息披露工作，將ESG納入投資決策流程，可通過建立綠色系統(tǒng)對綠色項目投融資進行全流程跟蹤管理，利用環(huán)境信息披露審視其自身綠色金融工作，降低信息不對稱程度，提高自身適應(yīng)市場變化能力；另一方面，金融機構(gòu)應(yīng)積極開展環(huán)境風(fēng)險分析和環(huán)境壓力測試，對投資項目和企業(yè)進行環(huán)境分析和評價，可提升金融機構(gòu)的綠色投資偏好，并且能夠及時識別其所面臨的環(huán)境和氣候相關(guān)風(fēng)險，并采取適當(dāng)應(yīng)對措施，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的發(fā)生。

其三，金融業(yè)需要提高自身綠色發(fā)展的意識與能力。金融機構(gòu)可通過與高校、智庫等機構(gòu)合作開展培訓(xùn)，加強員工對于氣候風(fēng)險及環(huán)境風(fēng)險的識別和分析能力，培養(yǎng)并儲備相關(guān)領(lǐng)域的專業(yè)人才；同時，也可在金融機構(gòu)內(nèi)部、各機構(gòu)之間以及與利益相關(guān)者之間開展相關(guān)合作，進行綠色金融相關(guān)信息與成果共享；此外，金融機構(gòu)還可加強與其他國際金融機構(gòu)之間的交流合作，可借助TCFD氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組、GIP、IOSCO可持續(xù)金融網(wǎng)絡(luò)等國際交流平臺，積極參與國際氣候風(fēng)險金融防范體系的建設(shè)。

記者：從各國的實踐來看，2010年后，一些歐洲國家通過頒布針對大型企業(yè)ESG信息披露的政策文件，來推動本國非財務(wù)信息披露質(zhì)量的改進。國際上對于“ESG強制性信息披露”探索有哪些是值得我們借鑒的？有哪些是我們需要規(guī)避的？

王遙：整體來看，ESG信息披露很大程度上需要政府牽頭多方聯(lián)動推進落實。以歐盟為例，其ESG信息披露路徑較好地展現(xiàn)了“政策先于市場導(dǎo)向、市場積極響應(yīng)發(fā)展”的特點。歐盟在ESG信息披露方面除監(jiān)管層面出臺了一系列具體的指引外，相關(guān)投資機構(gòu)對企業(yè)的ESG信息需求也推動了企業(yè)去更好地披露ESG信息，并通過一定時間的發(fā)展讓企業(yè)自身認識到ESG的重要性進而自主地開展相關(guān)披露和能力建設(shè)。

中國作為起步較晚的市場，在推動企業(yè)進行ESG信息披露方面可以一定程度上借鑒歐盟的推動路徑，通過市場合力地來更好推動ESG信息披露，并致力于激發(fā)企業(yè)自身的認知。此外，許多大型國際企業(yè)自身已經(jīng)認識到了ESG信息披露的重要性，已經(jīng)自覺開展相應(yīng)實踐，全面推動企業(yè)ESG發(fā)展。國內(nèi)的上市公司自身也應(yīng)當(dāng)主動踐行ESG理念，積極推動信息披露工作，進而推進企業(yè)的發(fā)展。

當(dāng)前，全球的交易所也力促ESG信息披露。歐洲的德意志交易所2013年發(fā)布了ESG指南《傳達可持續(xù)性：給發(fā)行人的七項建議》，該指南參考《德國可持續(xù)發(fā)展守則》、GRI、IIRC、SASB與UNGC框架。同時，指南還提供了七項建議來增強企業(yè)的報告撰寫：突出自上而下的管理模式、考慮利益相關(guān)方訴求、提供實質(zhì)性信息、從風(fēng)險收益角度出發(fā)、結(jié)合定量數(shù)據(jù)的使用、參考國內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)并使用有效的呈現(xiàn)方式。雖然我國當(dāng)前上交所和深交所也出臺了相關(guān)ESG指引，但不是要求強制，尚處于鼓勵階段。在未來，也應(yīng)當(dāng)要求上市企業(yè)進行強制披露，倒逼企業(yè)做好ESG信息披露工作。

與此同時，盡管國際ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)具有較好的框架指導(dǎo)性，但并不完全適用于中國市場，針對中國主體缺少特色化指標(biāo)。由于各國其文化歷史、社會發(fā)展程度以及監(jiān)管制度的差異，對于ESG信息披露的制定標(biāo)準(zhǔn)與評價體系也存在一定的差異。

我國在構(gòu)建ESG信息披露體系過程中，在參考國際相對成熟的指標(biāo)體系和評價標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上，需結(jié)合我國的國情特點逐漸發(fā)展出具有中國特色化的ESG指標(biāo)內(nèi)容。例如我國環(huán)境維度的重點發(fā)展方向如生態(tài)文明理念、綠色金融等內(nèi)容，無法在國際標(biāo)準(zhǔn)中進行體現(xiàn)。因此，我國需構(gòu)建即響應(yīng)國際通用框架，又符合中國本土化特色的ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)。

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