在回A上市的關(guān)鍵階段，光伏組件巨頭阿特斯陽(yáng)光電力集團(tuán)股份有限公司(簡(jiǎn)稱“阿特斯”)又一次引發(fā)爭(zhēng)議。

業(yè)績(jī)引發(fā)的爭(zhēng)議

隨著美股融資能力的下降，2020年7月27日，阿特斯宣布，擬尋求將其MSS業(yè)務(wù)(組件和系統(tǒng)解決方案)在上海證券交易所的科創(chuàng)板或深圳證券交易所的創(chuàng)業(yè)板上市。阿特斯的業(yè)務(wù)主要由兩個(gè)板塊組成，即MSS板塊和能源板塊，其中MSS業(yè)務(wù)主要涉及太陽(yáng)能組件的制造銷售，能源部門則主要包括太陽(yáng)能項(xiàng)目的開發(fā)和銷售，運(yùn)營(yíng)太陽(yáng)能發(fā)電廠和銷售電力。

2021年6月29日，阿特斯申請(qǐng)科創(chuàng)板上市，上海證監(jiān)會(huì)科創(chuàng)板已受理?？偰假Y金額40億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，將投資于年產(chǎn)10GW拉棒項(xiàng)目、阜寧10GW硅片項(xiàng)目、年產(chǎn)4GW高效太陽(yáng)能光伏電池項(xiàng)目、年產(chǎn)10GW高效光伏電池組件項(xiàng)目、嘉興阿特斯光伏技術(shù)有限公司研究院建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2021年7月23日，阿特斯申請(qǐng)科創(chuàng)板IPO審核狀態(tài)變更為“已問詢”。

2021年12月13日，阿特斯申請(qǐng)材料上會(huì)審核。

2022年1月7日，阿特斯科創(chuàng)板提交注冊(cè)。

2022年1月19日晚，證監(jiān)會(huì)下發(fā)公告，就境外收入核查、資產(chǎn)購(gòu)入及發(fā)明專利三個(gè)方面對(duì)阿特斯進(jìn)行第一次問詢。

2022年4月6日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)再次公告，就業(yè)績(jī)下滑、貿(mào)易政策兩個(gè)問題，對(duì)已經(jīng)進(jìn)入注冊(cè)階段的阿特斯進(jìn)行二次問詢。

據(jù)了解，在注冊(cè)制情況下，已經(jīng)進(jìn)入到注冊(cè)階段的企業(yè)，一般是一輪問詢，當(dāng)然不乏二輪問詢，但阿特斯遭遇的卻是較為糟糕的一種——2021年業(yè)績(jī)大滑坡，虧損超4億。業(yè)內(nèi)人士表示，因?yàn)闃I(yè)績(jī)大滑坡遭遇二次問詢雖然不會(huì)讓監(jiān)管層直接出具否定意見，但阿特斯給出的解釋必須理由充分、足夠說服人，能夠得到監(jiān)管層的認(rèn)同，否則醞釀了近兩年的上市一事很可能遭遇變故。

“復(fù)雜”的身份

阿特斯，是由加拿大籍華人瞿曉鏵創(chuàng)立。

瞿曉鏵，1964年1月出生于北京，祖籍江蘇常熟，父母都是清華大學(xué)的教授。從小在清華園里長(zhǎng)大，一路從清華附屬幼兒園、清華附小、清華附中考入到清華大學(xué)。大學(xué)畢業(yè)后去加拿大留學(xué)深造，1995年獲得多倫多大學(xué)半導(dǎo)體材料科學(xué)博士學(xué)位，并在一位朱姓博士的推薦下，加入了加拿大安大略省電力公司，主要負(fù)責(zé)太陽(yáng)能技術(shù)板塊收購(gòu)的相關(guān)工作。

1997年，安大略省電力公司把太陽(yáng)能項(xiàng)目賣給了ATS公司，瞿曉鏵也隨項(xiàng)目加盟 ATS。此后，ATS公司又在法國(guó)收購(gòu)了一家太陽(yáng)能電池廠，他被派往法國(guó)工作，擔(dān)任亞太地區(qū)技術(shù)副總裁，負(fù)責(zé)管理技術(shù)以及硅料采購(gòu)和亞太市場(chǎng)開發(fā)。這段工作經(jīng)歷讓瞿曉鏵有機(jī)會(huì)全方位介入國(guó)際最先進(jìn)光伏企業(yè)生產(chǎn)鏈的各環(huán)節(jié)，也開始深入接觸采購(gòu)、市場(chǎng)開發(fā)和銷售的前后端工作。

2001 年，瞿曉鏵負(fù)責(zé)的板塊接到了德國(guó)大眾公司的一個(gè)小型汽車太陽(yáng)能充電器訂單，出于充分利用國(guó)內(nèi)成本優(yōu)勢(shì)、國(guó)內(nèi)重視創(chuàng)業(yè)人才等眾多因素的考慮，瞿曉鏵決定帶著這筆200多萬(wàn)美元的訂單回國(guó)創(chuàng)業(yè)。同年，阿特斯光伏電子(常熟)有限公司成立，但母公司加拿大阿特斯太陽(yáng)能有限公司(Canadian Solar Inc.)卻仍留在了加拿大。

2005 年，國(guó)內(nèi)外光伏產(chǎn)業(yè)方興未艾，敏銳地捕捉到商機(jī)的瞿曉鏵迅速轉(zhuǎn)型做起了大型光伏電站組件，當(dāng)年就讓銷售額翻了3倍，達(dá)到了1000萬(wàn)美元。

轉(zhuǎn)型一年后，阿特斯成功在美國(guó)納斯達(dá)克上市，成為江蘇省第一家在美國(guó)上市的公司，速度之快令業(yè)界震驚。招股書顯示，公司的控股股東為加拿大CSIQ，直接持有公司74.87%股份;瞿曉鏵、張含冰夫婦間接持有阿特斯16.77%的股權(quán)，被認(rèn)定為共同實(shí)際控制人。

2020年9月25日，阿特斯經(jīng)過兩次股權(quán)變更，其加拿大單一股東加拿大阿特斯太陽(yáng)能有限公司由“有限責(zé)任公司(外國(guó)法人獨(dú)資)”變成了“有限責(zé)任公司(外商投資、非獨(dú)資)”，新增了比亞迪等12名股東。

業(yè)績(jī)的“跳水”

光伏企業(yè)度過初生期后，通常都選擇往上下游拼命延伸，因?yàn)樵诠夥a(chǎn)業(yè)鏈條中，最賺錢的是處于上游的硅料和硅片企業(yè)，以2020年為例，通威股份的高純晶硅毛利為34.5%，太陽(yáng)能電池組件的毛利只有14.54%;而隆基的硅棒及硅片毛利達(dá)到了30.36%，組件毛利只有20.53%。不過瞿曉鏵沒這樣做，在產(chǎn)業(yè)鏈的拓展上，他給公司定下的策略是“倒三角”模式：越往上游產(chǎn)能占比越少。所以阿特斯一直是組件占比最大，其次是電池片，最上游的硅料涉足最少。這樣的產(chǎn)業(yè)分布，讓一直專心于電池組件的阿特斯躲過了2008年多晶硅原料價(jià)格暴跌的打擊，度過了接下來的“歐美雙反”沖擊和“531”新政，但也錯(cuò)過了在硅料和硅片價(jià)格上漲中帶來了的紅利。

在“阿特斯不想做老大，只想做最后一個(gè)死的光伏企業(yè)”的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)策略下，阿特斯確實(shí)始終不曾走到第一，甚至很多時(shí)候排不上前三，但未曾掉出第一梯隊(duì)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，阿特斯的光伏組件產(chǎn)品出貨量(包括單獨(dú)銷售的組件和納入光伏系統(tǒng)中銷售的組件)分別為5879MW、8120MW、11117MW，市場(chǎng)占有率分別為5.72%、6.48%、8.06%，出貨量位于行業(yè)前五名。憑借著行業(yè)前五的出貨量，2018年至2020年，阿特斯?fàn)I收分別為244.38億元、216.80億元和232.79億元;凈利潤(rùn)分別為19.40億元、17.51億元、16.23億元。

剛過去的2021年，這一情況突然有了變化。阿特斯的營(yíng)業(yè)收入雖然超過了280億元，同比增加超20%，但扣非后歸母凈利卻大虧超4億元，較2020年下滑138.85%。在凈利潤(rùn)大幅下滑的情況下，阿特斯2021年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也由此前3年的+21億元、+51億元、+67億元，一舉變?yōu)?16.65億元。

一直上升的業(yè)績(jī)?yōu)楹螘?huì)突然跳水?阿特斯在招股書中將其歸咎于三點(diǎn)：其一，原材料上漲;其二，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理;其三，垂直一體化程度相對(duì)較低。而后兩點(diǎn)，也正是此前瞿曉鏵和阿特斯一直在堅(jiān)持但也是被同行質(zhì)疑最多的。

技術(shù)路線的爭(zhēng)議

眾所周知，光伏行業(yè)一直存在著技術(shù)路線之爭(zhēng)，無(wú)論是之前的薄膜與晶硅之爭(zhēng)，還是確定晶硅路線后的多晶與單晶之爭(zhēng)，幾乎每一次技術(shù)路線之爭(zhēng)的落幕，都伴隨著一家或幾家主流企業(yè)的衰落或滅亡。

2015年，國(guó)家能源局啟動(dòng)光伏發(fā)電“領(lǐng)跑者”計(jì)劃，設(shè)定了光伏組件轉(zhuǎn)換效率目標(biāo)，更具性能優(yōu)勢(shì)的單晶硅市占率逐漸得到提升。而當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)上，也不乏“單晶崛起、多晶隕落”的爭(zhēng)論，對(duì)于這些論調(diào)，瞿曉鏵曾在某光伏群中貼出與時(shí)任國(guó)家能源局局長(zhǎng)張國(guó)寶的對(duì)話：“一方面為中國(guó)光伏‘江山代有才人出’而欣喜，另一方面不認(rèn)同‘單晶淘汰多晶’的論調(diào)。潮漲潮落，五年前大家還認(rèn)為單晶會(huì)被淘汰呢……”

3年后，單、多晶之爭(zhēng)再起，在某媒體舉行的未來能源峰會(huì)上，隆基股份李振國(guó)指出，2015年以前，單晶組件在中國(guó)的安裝率不到5%，但到2018年上半年已經(jīng)超過了50%。對(duì)于這一論調(diào)，瞿曉鏵回應(yīng)稱“等著我們多晶給你詐一個(gè)尸，嚇你一跳。”

不過，就在瞿曉鏵堅(jiān)持己見之時(shí)，業(yè)界競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的單晶硅電池已經(jīng)在悄然完成。中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020年我國(guó)單晶硅片市場(chǎng)份額達(dá)到了90.2%。這一年，長(zhǎng)期專注單晶賽道的隆基股份一躍成為最賺錢的光伏企業(yè);晶科能源、天合光能等組件巨頭也早已完成單晶布局。在收入占比上，2018年至2021年上半年，晶科能源的單晶組件產(chǎn)品收入占比分別為45.46%、78.43%、98.35%和98.35%;天合光能的占比分別為33%、52.72%、88.42%和 99.59%;而阿特斯的單晶組件收入占比則只有18.61%、34.76%、45.28%及62.32%。

技術(shù)路線轉(zhuǎn)的選擇拉低了阿特斯的毛利率。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年和2021年1-6月，阿特斯單晶組件的毛利率分別為9.71%和0.95%。而隆基股份、天合光能、晶澳科技2020年的組件業(yè)務(wù)毛利率分別為20.53%、14.90%、16.09%。

專利訴訟的爭(zhēng)議

技術(shù)路線的選擇上備受爭(zhēng)議，在事關(guān)光伏企業(yè)發(fā)展命脈的專利技術(shù)上，阿特斯多年來也一直與同行們糾纏不清。

招股書顯示，2018年至2020年，阿特斯在美國(guó)和日本均因?qū)＠謾?quán)被提起訴訟。

技術(shù)官司之外，阿特斯及其子公司在國(guó)內(nèi)外多次遭受行政處罰。

招股書顯示，2018年至2020年，阿特斯及其境內(nèi)控股子公司共受到10項(xiàng)行政處罰，涉及違規(guī)排污、未按時(shí)報(bào)稅、違規(guī)建設(shè)等情況，罰款共計(jì)214.31萬(wàn)元。

同期，阿特斯境外子公司在泰國(guó)、巴西、德國(guó)共遭到7次行政處罰，涉及報(bào)關(guān)信息不實(shí)、未按時(shí)報(bào)稅、未批先建等違規(guī)情況。罰款共計(jì)44.51萬(wàn)元。

除了受到行政處罰，2018年至2020年，阿特斯及其子公司在境外存在6起尚未了結(jié)的、爭(zhēng)議金額在1000萬(wàn)元以上的重大訴訟、仲裁案件。其中4起案件的被告是阿特斯及其子公司，涉及工程施工、未履行合同義務(wù)等方面。

除上述技術(shù)訴訟、行政處罰外，阿特斯的控股股東加拿大CSIQ(CSIQ.NASDAQ)曾在2010年至2014年間受到SEC的調(diào)查，雖然加拿大CSIQ最終與SEC達(dá)成和解，但因這項(xiàng)調(diào)查，2010年，加拿大CSIQ在美國(guó)和加拿大遭到了多起集體訴訟。2013年，加拿大CSIQ在美國(guó)遭遇的集體訴訟最終被法院駁回。2020年，加拿大CSIQ與加拿大集體訴訟原告和解，共賠償其1300萬(wàn)美元。

面對(duì)如此多的爭(zhēng)議，不知道已經(jīng)籌備了近兩年的阿特斯，最終能否順利上市。

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