4月27日晚，全球光伏龍頭隆基綠能(601012.SH)發(fā)布2022年年報及2023年1季報，在報告期內(nèi)面對市場機遇與成本壓力并存的大環(huán)境下，公司實現(xiàn)營收、凈利潤兩項關(guān)鍵指標(biāo)量質(zhì)齊升，不斷刷新業(yè)績新高。

報告顯示，2022年公司實現(xiàn)營收1289.98億元，同比增長60.03%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤148.12億元，同比增長63.02%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為26.95%。

2023年1季度，公司實現(xiàn)營收283.19億元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤36.37億元，持續(xù)保持高速增長。

值得一提的是，A股市場，凈資產(chǎn)收益率超過25%的，統(tǒng)統(tǒng)定義為“潛在大牛股”，更何況巔峰市值超過5500億元的“光伏一哥”。這個高度恐怕也讓“后來者”望塵莫及。

穿越周期，尋找增長的價值本源

目前，隆基綠能已形成了從硅片、電池、組件到下游光伏電站應(yīng)用的完整產(chǎn)業(yè)鏈。其中硅片、電池及組件業(yè)務(wù)是公司的核心業(yè)務(wù)，目前是全球最大的一體化組件制造商。

2022年，隆基綠能實現(xiàn)單晶硅片出貨量85.06GW，連續(xù)9年穩(wěn)居全球單晶硅片出貨量第一。其中，對外銷售42.52GW，自用42.54GW。單晶組件出貨量46.76GW，其中對外銷售46.08GW，自用0.68GW。隆基綠能以超46GW組件出貨量繼續(xù)位列全球第一，實現(xiàn)“三連冠”。

產(chǎn)能方面，截至 2022 年底，公司單晶硅片產(chǎn)能達到 133GW，單晶電池產(chǎn)能達到 50GW，單晶組件產(chǎn)能達到 85GW。

其中，硅片環(huán)節(jié)雙寡頭格局清晰，隆基綠能和TCL中環(huán)生產(chǎn)規(guī)模顯著領(lǐng)先二線生產(chǎn)企業(yè)。根據(jù)Solarzoom數(shù)據(jù)，隆基綠能、TCL中環(huán)在硅片環(huán)節(jié)格局穩(wěn)定，產(chǎn)量全球CR2占比分別為53%、48%。

另外根據(jù)機構(gòu)預(yù)測，隆基綠能在2023年底組件產(chǎn)能或達到 130GW，同比增長52.94%。天合光能在2023年底組件產(chǎn)能或達到 95GW，同比增長46.15%。另一位新進入者通威股份的實力不容小覷，預(yù)測公司今年底組件產(chǎn)能將達80GW。

值得關(guān)注的是，組件龍一、龍二產(chǎn)能拉開差距的同時，也盡顯與頭部競速搶跑的場景。事實上，企業(yè)核心競爭力的維度不單單只有規(guī)模，還有科技、品牌力、終端服務(wù)力等，需要硬實力和軟實力的共同協(xié)作。

同時，隆基綠能保持持續(xù)高強度的研發(fā)投入。自2012年上市至2022年9月，累計研發(fā)投入超180億元。根據(jù)灼識咨詢報告，研發(fā)投入為光伏行業(yè)最高。截至2022年末，公司累計獲得各類已授權(quán)專利超 2000項，并擁有超4,000人的專業(yè)研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新團隊。

電池效率是推動新技術(shù)迭代的必要條件，也是搶占未來科技競爭制高點的關(guān)鍵。

報告期內(nèi)，隆基綠能七次刷新太陽能電池轉(zhuǎn)換效率世界紀(jì)錄， 自2021年以來公司已14次刷新太陽能電池轉(zhuǎn)換效率世界紀(jì)錄，其中于2022年11月，公司公布研發(fā)的硅異質(zhì)結(jié)電池效率達到26.81%，刷新單結(jié)晶硅太陽電池效率世界紀(jì)錄。

分布式光伏產(chǎn)品方面，公司關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)取得突破性進展，報告期內(nèi)自主研發(fā)的 HPBC 新型電池技術(shù)導(dǎo)入大規(guī)模商業(yè)化量產(chǎn)，量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率超過 25%，發(fā)布了適用于全球分布式應(yīng)用場景的 Hi-MO 6 產(chǎn)品系列。

與此同時，公司基于面向未來電池組件產(chǎn)品技術(shù)方向，完成了開發(fā)儲備及中試線建設(shè)，蓄勢打造差異化產(chǎn)品，構(gòu)建長期競爭優(yōu)勢。

以通常衡量行業(yè)龍頭的指標(biāo)來看，隆基綠能在各項硬性指標(biāo)上“一騎絕塵”。站在光伏行業(yè)長期競爭力角度，公司在奠定行業(yè)地位的同時，也擁有更強的周期穿越和研發(fā)投入能力。

龍頭地位穩(wěn)固，加大全球先進產(chǎn)能布局

近年來，隆基綠能通過實施海外業(yè)務(wù)拓展和組織變革，業(yè)務(wù)遍及全球150余個國家和地區(qū)，積累并形成了短時間內(nèi)無法被其他競爭者復(fù)制的市場渠道和客戶資源。

憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品品質(zhì)和品牌影響力，公司在行業(yè)內(nèi)樹立了良好的感知度和美譽度，獲得了海內(nèi)外眾多客戶的認可和信賴，“LONGi”品牌在全球光伏領(lǐng)域的影響力位居前列。

當(dāng)下，在全球光伏TOP10梯隊的競局中，隆基綠能已引領(lǐng)“一超多強”的競爭格局，且這種格局很難在短時間內(nèi)改變。

2022年，硅料價格上漲貫穿前三季度，且在長達近5個月時間里報價超過30萬元/噸，不斷向下游傳導(dǎo)壓力，帶動硅片、組件等整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格上漲。

作為龍頭，隆基產(chǎn)能基數(shù)大，受到了硅料漲價的嚴(yán)重影響，影響也頗高，但出于行業(yè)責(zé)任，隆基主動承擔(dān)上游漲價壓力，進一步壓縮了自身利潤。同時，由于硅料價格暴漲，更是直接影響了光伏項目投資建設(shè)進度。

注意到，隆基綠能2018年-2020年進行過一次集中擴產(chǎn)，所以在2020-2021年業(yè)績集中爆發(fā)，公司營收從2019年300億規(guī)模連續(xù)突破500億、800億元關(guān)口。在光伏同行享受擴產(chǎn)紅利的當(dāng)下，隆基綠能新一輪擴產(chǎn)已經(jīng)悄然開展。

2023年1月份，隆基綠能先后發(fā)布了將公司西咸樂葉年產(chǎn)15GW高效單晶電池項目的規(guī)劃產(chǎn)能調(diào)高至29GW，同時擬投建年產(chǎn)50GW單晶電池項目;3月，隆基綠能又公布擬投資77.77億元建設(shè)鄂爾多斯年產(chǎn)30GW高效單晶電池項目，均為隆基未來業(yè)績帶來新的增長預(yù)期。

與此同時，在不斷加大國內(nèi)產(chǎn)能投資的同時，公司也開啟海外投資布局，加大古晉基地拉晶、切片產(chǎn)能投資，完成越南基地產(chǎn)能改造提升，增強海外全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)和運營能力，滿足持續(xù)增長的海外市場需求。

隨著光伏經(jīng)濟性逐步凸顯，全球光伏裝機市場持續(xù)向好，光伏迎來快速發(fā)展機遇，多區(qū)域市場階段性超預(yù)期發(fā)展。同時，多硅產(chǎn)能瓶頸打開，價格快速回落，進一步刺激光伏市場需求。根據(jù)機構(gòu)測算，預(yù)計到 2025 年全球光伏新增裝機有望達到 500GW，2021-2025 四年 CAGR 達 39%。

基于光伏行業(yè)高增長前景，隆基綠能也設(shè)定了新的經(jīng)營計劃：2023年計劃實現(xiàn)營業(yè)收入超過1600億元，到年底計劃單晶硅片年產(chǎn)能達到190GW，單晶電池年產(chǎn)能達到110GW，單晶組件年產(chǎn)能達到130GW。今年全年，公司計劃實現(xiàn)單晶硅片出貨量目標(biāo)130GW(含自用)，電池、組件出貨量目標(biāo)85GW(含自用)。

中國有句古話說：“以德服人者王，以力假仁者霸。”所謂王道，就是所有的競爭，要顧慮到產(chǎn)業(yè)鏈的可持續(xù)發(fā)展，這就叫王道精神。

2022年隆基綠能綜合毛利率15.38%，而在多晶硅業(yè)務(wù)板塊，通威股份憑借硅料優(yōu)勢，去年板塊毛利率達75.13%。這是一場科技硬實力與資源優(yōu)勢的碰撞，相信硅料在延續(xù)下行趨勢下，利潤回流產(chǎn)業(yè)鏈，毛利率也將會逐步回歸平衡。霸道不可長久，唯有王道方可持續(xù)。

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