在光伏電站建設(shè)市場，金融機(jī)構(gòu)比其他產(chǎn)業(yè)一個(gè)不少，而且相關(guān)金融產(chǎn)品比別產(chǎn)業(yè)更豐富。光伏電站的流動性正在不遜色于其他金融產(chǎn)品，也有光伏電站投資企業(yè)從不為融資發(fā)愁，為什么你還在發(fā)愁?原因只有一個(gè)：因?yàn)槟阕龅牟粔蚝谩?/p>

從2011年8月1日實(shí)施光伏標(biāo)桿電價(jià)之后，光伏電站建設(shè)融資難問題從來不絕于耳。如果暫且擱置棄光、補(bǔ)貼不到位問題，大致以2015年初為界，同是融不到資的呼聲，卻已是不同的原因。

過去融不到資主要是因?yàn)橥度谫Y環(huán)境不夠好，現(xiàn)在融不到資一定是因?yàn)槟阕龅牟粔蚝谩?/p>

極具吸引力的投資市場

融資關(guān)系是由需求方、供給方、融資項(xiàng)目三者組成，當(dāng)供需雙方目標(biāo)高度一致時(shí)，融資項(xiàng)目的安全性、流動性、收益性的金融三原則就成為融資能否成功唯一的不確定要素。如果融資項(xiàng)目的金融三原則完備，融資不成功是不正常的;如果融資項(xiàng)目的金融三原則不完備，融資成功更是不正常的。融資項(xiàng)目的金融三原則完備與否責(zé)任一定不在供給方，責(zé)任只在需求方。

當(dāng)前市場中標(biāo)準(zhǔn)意義的光伏電站融資項(xiàng)目的金融三原則是完備的。當(dāng)電站資質(zhì)完備、建設(shè)符合通用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，融資項(xiàng)目的安全性是成立的;當(dāng)前符合通用標(biāo)準(zhǔn)的電站是不乏收購者的，所以融資項(xiàng)目的流動性是成立的;當(dāng)前電站的內(nèi)部收益率可達(dá)11%，在確定性收益投資產(chǎn)品中也是極具競爭力的。

總之，除融資成本、光伏產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)等要素需要進(jìn)一步改善外，在全球經(jīng)濟(jì)不振、金融市場風(fēng)險(xiǎn)增大的背景下，相對其他產(chǎn)業(yè)，光伏電站已經(jīng)成為最具吸引力的確定性收益投資市場。

光伏電站是不是好的投資方向，不是由需求方高聲吶喊決定的，而是由供給方冷靜比較、判斷后得出的。過去三年，光伏企業(yè)底氣不足但始終在吶喊，終究難改融資困境;過去一年，關(guān)注光伏電站投資市場的金融機(jī)構(gòu)卻是異口同聲地說：作為固定收益金融產(chǎn)品，哪兒再找這么又好又成規(guī)模的市場去!

理性成熟的投融資背景

中國光伏產(chǎn)業(yè)總體的投融資環(huán)境不是實(shí)施光伏標(biāo)桿電價(jià)后才形成的，而是長時(shí)間沉淀的結(jié)果。過去十多年，金融機(jī)構(gòu)對光伏產(chǎn)業(yè)的認(rèn)知已經(jīng)經(jīng)歷過從瘋狂到理性、從嚴(yán)重誤判到重新認(rèn)識的過程，它大致可分為三個(gè)階段：

2004年——2011年，金融機(jī)構(gòu)盲目趨利階段。其間又可分為2004年至2008年、2008年至2011年兩個(gè)細(xì)分階段，前者是市場拉動時(shí)期，后者是金融風(fēng)暴后政策拉動為主時(shí)期。在這一階段，受2004年歐洲光伏電站建設(shè)突起、早期產(chǎn)品供不應(yīng)求帶來畸形高額利潤、中國地方政府盲目助推等因素影響，金融機(jī)構(gòu)曾經(jīng)盲目地向光伏生產(chǎn)性企業(yè)傾斜。令人印象深刻的是一則對老尚德描述的情景：銀行對光伏產(chǎn)業(yè)的趨之若鶩，使得老尚德在輝煌的時(shí)候不能自己，除四大國有銀行，想要貸款給老尚德的諸多商業(yè)銀行分行行長們，就連老尚德融資負(fù)責(zé)人的面都見不到。

2011年——2014年，光伏產(chǎn)業(yè)被棄之如敝履階段。此時(shí)的一大景觀是：一方面受“雙反”、行業(yè)整合、企業(yè)破產(chǎn)等負(fù)面因素影響，金融機(jī)構(gòu)對光伏產(chǎn)業(yè)談虎色變、唯恐避之而不及，資本市場大門緊閉、信貸市場則明確將光伏列入“禁貸”行業(yè)。一方面受政策的持續(xù)扶持、光伏電站建設(shè)規(guī)模不斷擴(kuò)大的影響，光伏企業(yè)融資難的呼聲驟起、一浪高過一浪。

這一景觀的集中縮影就是：從2013年初開始，各個(gè)光伏研討會議不約而同地增加了投融資話題，可是與會者中除了偶爾可以看到國家開發(fā)銀行孤獨(dú)的身影外，絕不見其他金融機(jī)構(gòu)的參加。使得光伏企業(yè)融資難的研討，成為說了也白說的自拉自唱。

2015年——現(xiàn)在，金融機(jī)構(gòu)對光伏產(chǎn)業(yè)再認(rèn)識階段。這一認(rèn)識過程雖然有點(diǎn)慢，卻一旦認(rèn)識就是一發(fā)而不可收拾。相信在經(jīng)濟(jì)不振、投資機(jī)會有限的大背景下，不同金融機(jī)構(gòu)之間、同一金融機(jī)構(gòu)不同企業(yè)之間，在光伏產(chǎn)業(yè)變?yōu)橐环N競爭關(guān)系就在不遠(yuǎn)的將來。而對于這一點(diǎn)，許多光伏企業(yè)還沒有認(rèn)識到，也難以認(rèn)識到。

當(dāng)前光伏電站投融資環(huán)境已經(jīng)大為改觀，具體表現(xiàn)在五個(gè)方面：

第一，受政策向好影響光伏電站融資需求強(qiáng)烈。無論是從環(huán)境保護(hù)還是從能源發(fā)展方向，光伏產(chǎn)業(yè)都正在成為日益重要的國家戰(zhàn)略，并帶來光伏電站建設(shè)的融資需求、融資環(huán)境快速向好。它表現(xiàn)在2014年11月北京APEC會議上習(xí)近平、奧巴馬簽署中美共同減排意向后，光伏發(fā)展“十三五”規(guī)劃從100GW提高至150GW，帶來融資需求從一萬億增加到一萬五千億人民幣。也表現(xiàn)在有關(guān)部門支持光伏發(fā)展融資政策的不斷出臺和不久前工信部明確把光伏從產(chǎn)能過剩行業(yè)中移出。

第二，供給方的金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)悉數(shù)進(jìn)場。從2013年初金融資本、產(chǎn)業(yè)基金的股權(quán)類投資的進(jìn)入，2014年金融信托、租賃的債權(quán)類融資的進(jìn)入和創(chuàng)新金融產(chǎn)品的探討，到2015年最后的主要金融機(jī)構(gòu)——商業(yè)銀行信貸類融資和各種投資機(jī)構(gòu)的陸續(xù)進(jìn)入，至此，各類金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)全部、積極進(jìn)入到光伏電站投融資市場。例如2015年6月江蘇銀行《光伏發(fā)電項(xiàng)目貸款指引》的出臺，12月上海發(fā)改委發(fā)布《開展分布式光伏“陽光貸”》通知的發(fā)布，代表著銀行機(jī)構(gòu)規(guī)?；拈_始進(jìn)入。例如2015年上市公司不時(shí)公告巨額融資投向光伏產(chǎn)業(yè)、“美國高盛：千億資金支持中國屋頂分布式光伏發(fā)展”類消息不時(shí)見諸專業(yè)網(wǎng)站。

第三，光伏產(chǎn)業(yè)投融資市場具有著最為豐富的金融產(chǎn)品。各種金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入必然帶來各種金融產(chǎn)品的進(jìn)入，互聯(lián)網(wǎng)金融和在傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)上的創(chuàng)新金融產(chǎn)品也紛紛試水光伏電站建設(shè)市場。例如光伏眾籌、Yieldco，例如綠色債券。相信目前金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)發(fā)行的綠色債券會首先為光伏產(chǎn)業(yè)服務(wù)，也相信實(shí)體企業(yè)將要發(fā)行的前幾只綠色債券中會有光伏企業(yè)的身影，更相信SPI的成功專版納斯達(dá)克一定是專為一個(gè)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)金融第一家。

第四，各類資本進(jìn)入光伏電站收購市場。2015年，雖然一些早期進(jìn)入光伏電站市場的資本大鱷進(jìn)入冷靜期，這是符合光伏電站投資市場資本輪替規(guī)律的。與此同時(shí)更多的金融投資、服務(wù)機(jī)構(gòu)正批量涌進(jìn)光伏電站市場，使得這個(gè)市場日益成熟、活躍，也使得光伏電站資產(chǎn)的流動性大為增加。例如不久前一篇“營收超三千億大亨擬大量求購光伏電站”很是吸引眼球，再如寶安地產(chǎn)動輒募資90億，目標(biāo)收購光伏電站，據(jù)說大股東設(shè)立上百億資金規(guī)模的伏電站并購基金事宜也在構(gòu)思中。

第五，金融機(jī)構(gòu)的傳統(tǒng)金融思維大為改觀。應(yīng)當(dāng)說，改變以資產(chǎn)抵押控制風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)金融思維為未來收益權(quán)控制風(fēng)險(xiǎn)的金融思維，是以上所有變化中最重要的變化。因?yàn)榧词构夥娬窘ㄔO(shè)融資的需求方與供給方目標(biāo)高度統(tǒng)一，但是他們都不得不面對每年持續(xù)不斷地巨額融資用什么資產(chǎn)進(jìn)行抵押的問題。因?yàn)椴煌趥鹘y(tǒng)能源的發(fā)展史，光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是跳躍式、幾何式的，所以以資產(chǎn)抵押控制風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)金融思維是一定解決不了光伏產(chǎn)業(yè)的投融資需求的，也是制約前幾年光伏投融資繁榮的主要障礙。

伴隨光伏產(chǎn)業(yè)投融資環(huán)境的日益成熟，這種思維正在改變，特別是金融機(jī)構(gòu)的操作層正在快速改變，因?yàn)樗麄冎溃哼@個(gè)極佳的確定性收益投資市場，你不去通過改變思維享有它，別人就會享有它。有一位金融人士想的最清楚：我想明白了，只要你的電站是好資產(chǎn)，融資給你我怕什么?

所以確定2015年為光伏電站投融資環(huán)境變化的重要時(shí)點(diǎn)，就是因?yàn)橐陨衔妩c(diǎn)中，銀行機(jī)構(gòu)的進(jìn)入和金融機(jī)構(gòu)的觀念轉(zhuǎn)變這兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)都是發(fā)生在這一年。

如何做到不為融資發(fā)愁

在光伏電站融資難呼聲一片的時(shí)候，在北京和浙江卻有兩家電站投資企業(yè)在同樣的市場中悄聲、快速地發(fā)展著。這兩家企業(yè)表現(xiàn)相同的是：只要是這兩家企業(yè)投資或管理投資的光伏電站項(xiàng)目，銀行機(jī)構(gòu)不但主動上門服務(wù)，而且無需抵押資產(chǎn)，并且提供最優(yōu)惠的融資利息;表現(xiàn)不同的是：一個(gè)因?yàn)榻鹑谥С侄l(fā)展得太快，讓當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)機(jī)構(gòu)承受不了。一個(gè)因?yàn)樯钪O金融、新能源發(fā)展規(guī)律，始終在控制著自己的融資規(guī)模和發(fā)展速度。

面對這兩家企業(yè)，人們不禁會問：同是光伏電站投融資，他們能做到，你為什么不能做到?

是的，在光伏電站建設(shè)市場，政策比其他產(chǎn)業(yè)更重視，金融機(jī)構(gòu)比其他產(chǎn)業(yè)一個(gè)不少，金融產(chǎn)品比別的產(chǎn)業(yè)更豐富，光伏電站的流動性正在不遜色于其他金融產(chǎn)品，在這樣的融資背景下，既然有光伏電站投資企業(yè)從不為融資發(fā)愁，為什么你還在發(fā)愁?解釋只有一個(gè)：一定是因?yàn)槟阕龅牟粔蚝谩?/p>

怎樣才能做的更好?在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，需要客戶思維。在光伏電站投融資市場，需要金融思維。如果你能把電站這個(gè)融資項(xiàng)目的金融三原則做的比金融機(jī)構(gòu)希望的還要好，那么，愁的不應(yīng)當(dāng)是你，而應(yīng)當(dāng)是金融機(jī)構(gòu)。

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