商務(wù)部日前發(fā)布公告，裁定原產(chǎn)于歐盟的進(jìn)口太陽(yáng)能級(jí)多晶硅產(chǎn)品存在傾銷和補(bǔ)貼，自2014年5月1日起，對(duì)上述產(chǎn)品征收反傾銷、反補(bǔ)貼稅，實(shí)施期限為兩年。不過(guò)，歐盟最大的多晶硅生產(chǎn)商德國(guó)瓦克化學(xué)股份有限公司此前提出的價(jià)格承諾申請(qǐng)被商務(wù)部接受。

根據(jù)裁定，瓦克公司將以不低于承諾價(jià)格向中國(guó)出口被調(diào)查產(chǎn)品，期限為2年。而據(jù)最新海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月份多晶硅進(jìn)口量大幅增加至8402噸，環(huán)比增長(zhǎng)50%，其中通過(guò)加工貿(mào)易方式進(jìn)口多晶硅量達(dá)5844噸，占3月份總進(jìn)口量的70%;通過(guò)我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)轉(zhuǎn)口進(jìn)入大陸的多晶硅量為697噸，占總進(jìn)口量的8.3%。

此次“雙反”申訴由江蘇中能硅業(yè)、江西賽維LDK光伏硅科技、洛陽(yáng)中硅高科技、重慶大全新能源四家多晶硅企業(yè)共同發(fā)起。商務(wù)部于2012年7月對(duì)歐盟多晶硅傾銷和補(bǔ)貼情況正式立案調(diào)查。該次調(diào)查自2012年11月1日起開(kāi)始，通常應(yīng)在2013年11月1日前結(jié)束調(diào)查，但因?yàn)榍闆r復(fù)雜，則延期至2014年5月1日。

分析人士指出，對(duì)歐盟進(jìn)口多晶硅采取“雙反”措施，短期來(lái)看對(duì)我國(guó)相關(guān)行業(yè)是有影響的，但實(shí)際影響卻并不會(huì)太大。目前國(guó)內(nèi)的多晶硅原料生產(chǎn)廠家較多，考慮到下游的需求，多晶硅價(jià)格也很難有大幅上升空間。

海潤(rùn)光伏：制造業(yè)務(wù)反轉(zhuǎn)，電站步入正軌

海潤(rùn)光伏600401

研究機(jī)構(gòu)：海通證券分析師：牛品撰寫(xiě)日期：2014-02-20

海潤(rùn)光伏是從設(shè)備制造到電站開(kāi)發(fā)的一體化光伏企業(yè)，是A股唯一進(jìn)入國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)的光伏制造企業(yè)，也是A股電站開(kāi)發(fā)最早、全球布局的龍頭企業(yè)。

楊懷進(jìn)作為公司靈魂人物，是光伏界泰斗級(jí)人物，先后參與或帶領(lǐng)尚德電力、中電光伏以及晶澳太陽(yáng)能登陸美國(guó)華爾街資本市場(chǎng)。2012年2月，楊懷進(jìn)作為創(chuàng)始人攜海潤(rùn)光伏在A股借殼上市，目前公司正在籌備定向增發(fā)，我們看好公司的卓越領(lǐng)導(dǎo)才能、前瞻戰(zhàn)略布局與優(yōu)秀資本運(yùn)作能力。公司之前一直受制于資金瓶頸，我們判斷公司完成增發(fā)之后將實(shí)現(xiàn)飛躍。

(1)制造業(yè)務(wù)進(jìn)入反轉(zhuǎn)通道：下游需求旺盛，制造扭虧為盈

目前，公司在硅片、電池片和組件三個(gè)環(huán)節(jié)的產(chǎn)能分別在600MW、1600MW和1000MW。公司是國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)的光伏制造企業(yè)。公司的生產(chǎn)線較新，工藝較為領(lǐng)先，并且沒(méi)有多晶硅長(zhǎng)單，因此具備成本優(yōu)勢(shì)。

自2012年第四季度以來(lái)，全球光伏制造業(yè)已出現(xiàn)回暖跡象，如晶科能源等一線梯隊(duì)廠商的毛利率水平不斷提升，盈利也逐季改善，至2013年第三季度已經(jīng)開(kāi)始盈利，海潤(rùn)光伏亦然。

2013年，全球光伏新增裝機(jī)約在35GW。預(yù)計(jì)2014年將達(dá)到45~50GW，下游需求將持續(xù)向好。2013年，國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)約在10GW，2014年將達(dá)到14GW，仍將持續(xù)高增長(zhǎng)。在需求快速增長(zhǎng)而產(chǎn)能溫和擴(kuò)張的情況下，我們判斷公司2014年制造業(yè)全年將實(shí)現(xiàn)盈利。

(2)電站開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)進(jìn)入爆發(fā)期：涉足最早，儲(chǔ)備量大，布局全球

海潤(rùn)光伏是最早涉足、全球布局的電站開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)的公司。公司已經(jīng)儲(chǔ)備了大量的項(xiàng)目資源，并且很多項(xiàng)目已經(jīng)獲得了政府批文(大小路條)。我們預(yù)計(jì)，公司2014年公司國(guó)內(nèi)外開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目將達(dá)到700MW以上(其中國(guó)內(nèi)500MW以上，國(guó)外200MW以上)，是A股最大的電站開(kāi)發(fā)商，并有部分優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目會(huì)轉(zhuǎn)成運(yùn)營(yíng)，鎖定利潤(rùn)。

國(guó)內(nèi)電站方面，公司非常早的與國(guó)電電力合作，以參股的方式建設(shè)持有電站，主要項(xiàng)目如下表所示，合計(jì)并網(wǎng)149.4MW。國(guó)電的項(xiàng)目公司持股35%~40%，目前以權(quán)益法貢獻(xiàn)投資收益，2014年投資收益測(cè)算在2200萬(wàn)元左右。公司持有股權(quán)考慮轉(zhuǎn)讓，有望獲得較好的投資收益。

除了國(guó)電的參股項(xiàng)目外，公司還積極以BT和EPC的模式開(kāi)發(fā)電站。BT模式的電站項(xiàng)目主要如下表所示，截至2013年底，已經(jīng)建成并網(wǎng)70MW，后續(xù)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備也非常豐富。BT項(xiàng)目占用資金，轉(zhuǎn)讓則能快速回款，改善資金狀況，并且貢獻(xiàn)不錯(cuò)的投資收益。

EPC模式方面，公司的主要合作伙伴是順風(fēng)光電。2013年7月，公司與順風(fēng)光電投資簽署項(xiàng)目收購(gòu)和開(kāi)發(fā)協(xié)議，后者收購(gòu)公司在國(guó)內(nèi)已開(kāi)發(fā)的499MW光伏電站項(xiàng)目，主要分成三類：第一類項(xiàng)目：已取得項(xiàng)目所在地省級(jí)發(fā)改委核準(zhǔn)批文和入網(wǎng)許可且已簽訂EPC合同并在建設(shè)中的項(xiàng)目共20MW。第二類項(xiàng)目：已取得項(xiàng)目所在地發(fā)改委簽發(fā)的項(xiàng)目前期工作函且已成立項(xiàng)目公司的待建項(xiàng)目共210MW。第三類項(xiàng)目：已取得項(xiàng)目所在地發(fā)改委簽發(fā)的項(xiàng)目前期工作函但尚未成立項(xiàng)目公司的項(xiàng)目共269MW。

合作的模式是順風(fēng)投資將收購(gòu)項(xiàng)目公司95%的股權(quán)，并且將項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的EPC合同承包給海潤(rùn)光伏。項(xiàng)目主要分布在甘肅200MW、新疆160MW、內(nèi)蒙50MW、河北50MW、江蘇19MW。協(xié)議約定，完成所有項(xiàng)目周期預(yù)計(jì)約18個(gè)月。截至2013年底，公司已完成499MW中的60MW項(xiàng)目的EPC，實(shí)現(xiàn)了并網(wǎng)發(fā)電。

除了上述499MW項(xiàng)目外，海潤(rùn)光伏還承建了順風(fēng)投資自己開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目，以EPC的模式進(jìn)行，截至2013年底完成了90MW項(xiàng)目的并網(wǎng)發(fā)電。海外項(xiàng)目

面臨光伏產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)下降和行業(yè)盈利情況的惡化，海潤(rùn)光伏積極調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，較早的進(jìn)入了電站開(kāi)發(fā)環(huán)節(jié)。公司目前海外并網(wǎng)電站合計(jì)162.86MW，分布在保加利亞、意大利和羅馬尼亞。這些電站持有運(yùn)營(yíng)，預(yù)測(cè)每年可貢獻(xiàn)2.5億元左右的電費(fèi)收入，如果轉(zhuǎn)讓，則有望獲得豐厚的一次性回報(bào)。此外，公司還將以非公開(kāi)發(fā)行融資的資金在羅馬尼亞進(jìn)一步開(kāi)發(fā)電站。(3)盈利預(yù)測(cè)與投資建議

海潤(rùn)光伏是A股的光伏龍頭企業(yè)，制造環(huán)節(jié)和電站開(kāi)發(fā)規(guī)模都位于前列，并且已經(jīng)躋身國(guó)內(nèi)一線乃至全球的準(zhǔn)一線光伏企業(yè)。我們非?？春脳顟堰M(jìn)的領(lǐng)導(dǎo)力和公司的再次騰飛。

公司借殼登陸A股后就碰到光伏行業(yè)陷入低迷，因無(wú)法增發(fā)而受制資金瓶頸。目前行業(yè)已經(jīng)反轉(zhuǎn)，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)放松對(duì)光伏行業(yè)增發(fā)的審核，同行業(yè)的公司如中利科技近期已經(jīng)獲得增發(fā)批文即是明證。我們判斷公司近期獲得增發(fā)批文是大概率事件，而公司定的增發(fā)底價(jià)較低(4.94元)，我們判斷公司能夠順利完成增發(fā)。

我們預(yù)計(jì)2013-2015年攤薄EPS分別為-0.09元、0.43元、0.60元，對(duì)應(yīng)的PE分別為-116、24、17倍，我們給予公司2014年30倍PE，目標(biāo)價(jià)12.90元，首次給予“買入”評(píng)級(jí)。

(4)風(fēng)險(xiǎn)提示

增發(fā)出現(xiàn)突發(fā)事件未能及時(shí)完成;海外政策調(diào)整，國(guó)家信用違約;國(guó)內(nèi)項(xiàng)目無(wú)法備案。

隆基股份：成本控制能力優(yōu)秀，產(chǎn)能擴(kuò)張帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

隆基股份601012

研究機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券分析師：張弢撰寫(xiě)日期：2014-04-30

業(yè)績(jī)符合預(yù)期

公司2013年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入22.8億，同比增長(zhǎng)33.49%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7093萬(wàn)元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧。EPS為0.13元。公司2014年一季度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入6.95億，同比增長(zhǎng)51.22%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4852萬(wàn)元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧。EPS為0.09元，基本符合我們的預(yù)期。

一季度毛利率環(huán)比回升，顯示良好的成本控制能力

公司一季報(bào)顯示毛利率回升到16.56%，為公司去年實(shí)現(xiàn)扭虧以來(lái)毛利率的最高值，而從2013年11月份以來(lái)，原材料多晶硅價(jià)格上漲了超過(guò)30%，在多晶硅價(jià)格上漲的基礎(chǔ)上公司毛利率環(huán)比大幅度回升顯示了良好的成本控制能力，我們預(yù)計(jì)隨著近期多晶硅價(jià)格的企穩(wěn)回落，公司利潤(rùn)率有望進(jìn)一步回升。

良好的資產(chǎn)負(fù)債表保證企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張

公司一季度資產(chǎn)負(fù)債率為36.1%，賬上現(xiàn)金超過(guò)6.6億元，良好的財(cái)務(wù)報(bào)表保證了公司的產(chǎn)能擴(kuò)張，根據(jù)公司年報(bào)公司目前單晶硅棒產(chǎn)能超過(guò)3GW，硅片產(chǎn)能超過(guò)2.5GW，2014年有望實(shí)現(xiàn)2GW的單晶硅片的出貨，2015年公司產(chǎn)能有望達(dá)到4GW以上，隨著公司產(chǎn)能的穩(wěn)步擴(kuò)張，公司收入也將隨之快速增長(zhǎng)。

向組件、半導(dǎo)體業(yè)務(wù)拓展，豐富產(chǎn)品線

公司年報(bào)披露2014年將有180MW的單晶硅組件出貨，由于分布式光伏的發(fā)展，未來(lái)對(duì)于高效率的單晶硅片將有極高的需求，但是目前國(guó)內(nèi)單晶組件產(chǎn)能不足，公司向下游拓展也旨在擴(kuò)大單晶市占率，進(jìn)一步鞏固龍頭地位。同時(shí)，公司也在積極向半導(dǎo)體級(jí)硅片業(yè)務(wù)發(fā)展，將進(jìn)一步豐富產(chǎn)品類型。

風(fēng)險(xiǎn)提示

硅片業(yè)務(wù)復(fù)蘇低于預(yù)期，多晶硅價(jià)格上漲對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。

維持“推薦”評(píng)級(jí)

我們根據(jù)公司目前產(chǎn)能和利潤(rùn)率的情況預(yù)測(cè)公司14~16年對(duì)應(yīng)EPS分別為0.51/0.86/1.16元?？紤]到公司未來(lái)有望進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期，我們維持“推薦”投資評(píng)級(jí)。

中利科技：一季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，中報(bào)預(yù)計(jì)扭虧，維持買入評(píng)級(jí)

中利科技002309

研究機(jī)構(gòu)：申銀萬(wàn)國(guó)證券分析師：孔凌飛，武夏撰寫(xiě)日期：2014-04-30

投資要點(diǎn)：

公司公布2014年一季報(bào)，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.64億元，同比下滑8.27%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-1.12億元，同比下滑80.68%，符合此前一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告虧損-1.45~-1.18億元的范圍，對(duì)應(yīng)EPS-0.20元。公司同時(shí)預(yù)計(jì)中報(bào)扭虧，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8150-11030萬(wàn)元。

一季報(bào)季節(jié)性虧損，符合光伏電站開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)模式特點(diǎn)。公司目前利潤(rùn)的主要構(gòu)成來(lái)自于光伏電站開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)的特征是季節(jié)性強(qiáng)：通常上半年處于項(xiàng)目核準(zhǔn)、前期建設(shè)階段;下半年開(kāi)始進(jìn)入電站主體建設(shè)施工階段;電站轉(zhuǎn)讓和收入確認(rèn)往往集中在下半年特別是第四季度。一季度光伏電站尚處于前期開(kāi)發(fā)建設(shè)階段，收入確認(rèn)的季節(jié)性是造成虧損的主要原因，與公司歷史同期情況也相符。

公司中報(bào)預(yù)計(jì)扭虧，完全符合我們此前判斷。公司預(yù)計(jì)2014年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8150-11030萬(wàn)元，與去年同期1.6億元的虧損相比大幅扭虧。公司中報(bào)大幅扭虧的最主要原因是2013年末轉(zhuǎn)讓的甘肅179.50MW光伏電站預(yù)計(jì)會(huì)在上半年確認(rèn)銷售，將影響公司3億元左右凈利潤(rùn)。另外，公司光伏業(yè)務(wù)方面通過(guò)采用新材料、新工藝，提升光電轉(zhuǎn)換率，降低生產(chǎn)成本，同時(shí)積極搶抓盈利質(zhì)量較好、資金回收可控的訂單，加大組件銷售規(guī)模;公司線纜業(yè)務(wù)抓住4G建設(shè)加大投入的有利時(shí)機(jī)，以全國(guó)三大生產(chǎn)基地為依托全面搶占市場(chǎng)份額，提升盈利水平。

維持“買入”評(píng)級(jí)。我們維持對(duì)公司2014-2015年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.51/9.14億元(原預(yù)測(cè)為6.02/8.47億元)，對(duì)應(yīng)每股收益1.15元和1.61元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014年15倍PE。我們看好公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的光伏電站開(kāi)發(fā)商，充分受益行業(yè)發(fā)展，以及參股公司中巨新能源切入電站持有運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)未來(lái)提升公司業(yè)績(jī)的可持續(xù)性，維持買入評(píng)級(jí)。

陽(yáng)光電源：分布式是關(guān)鍵

陽(yáng)光電源300274

研究機(jī)構(gòu)：宏源證券分析師：王靜，楊培龍，胡穎撰寫(xiě)日期：2014-04-29

業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.43億元，同比增長(zhǎng)186%，其中電站EPC收入1.5億元，扣除此部分影響，公司制造業(yè)務(wù)(主要是光伏逆變器)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)89%。一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4147萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)693%，與一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告相符，每股收益0.13元。

盈利能力環(huán)比繼續(xù)提升。公司一季度，整體毛利率偏低的電站EPC業(yè)務(wù)比重達(dá)到33.9%，較2013Q4的30.9%略有提升，但是綜合毛利率達(dá)到28.72%，較2013Q4的22.35%繼續(xù)大幅度提升。公司制造業(yè)務(wù)盈利能力繼續(xù)提升，體現(xiàn)出強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力，公司光伏逆變器產(chǎn)品獲得了客戶的廣泛認(rèn)可，具有一定的品牌溢價(jià)，另外，公司堅(jiān)持成本領(lǐng)先的戰(zhàn)略，通過(guò)設(shè)計(jì)優(yōu)化加速產(chǎn)品的更新?lián)Q代，始終保持成本的競(jìng)爭(zhēng)力，提升盈利能力。

分布式是關(guān)鍵。能源局今年對(duì)地面電站嚴(yán)格控制額度，項(xiàng)目備案難度增加，分布式則是重點(diǎn)鼓勵(lì)方向。逆變器業(yè)務(wù)，公司新產(chǎn)品SG500MX-M能更好的適應(yīng)屋頂、荒坡、灘涂等的應(yīng)用需求，為客戶創(chuàng)造價(jià)值。EPC方面，分布式項(xiàng)目涉及各方面因素更為復(fù)雜，對(duì)公司的風(fēng)險(xiǎn)控制、項(xiàng)目管理能力提出了新的要求，與江蘇蘇美達(dá)簽訂的合計(jì)100MW項(xiàng)目正在執(zhí)行中。分布式政策的完善、公司的逆變器市場(chǎng)份額以及EPC項(xiàng)目的推進(jìn)是今年成敗的關(guān)鍵。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)測(cè)公司2014-2016年每股收益分別為1.24、1.76和2.18元，維持買入評(píng)級(jí)。分布式政策的完善、創(chuàng)業(yè)板再融資放開(kāi)是公司股價(jià)表現(xiàn)的催化劑。

東方日升：14年業(yè)績(jī)有望高增長(zhǎng)，一季度已顯端倪

東方日升300118

研究機(jī)構(gòu)：東北證券分析師：龔斯聞，潘喜峰撰寫(xiě)日期：2014-04-29

公司2014年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.95億元，同比增長(zhǎng)66.76%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1150.09萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)50.87%;基本每股收益0.02元，符合我們的預(yù)期。

目前公司電池片與組件的配套產(chǎn)能約為800MW，2013年組件銷售約420MW，今年有望繼續(xù)大幅上升，主要有利因素：(1)海外市場(chǎng)口碑好，新興市場(chǎng)開(kāi)辟順利，傳統(tǒng)歐洲市場(chǎng)下滑給公司帶來(lái)的影響小;(2)國(guó)內(nèi)電站仍將大規(guī)模建設(shè)，公司國(guó)內(nèi)與幾大電力能源公司合作關(guān)系穩(wěn)固，將大量發(fā)貨，同時(shí)組件也將大量發(fā)貨自有電站。

公司2013年末在手運(yùn)營(yíng)海外電站67MW，公司今年將有效推進(jìn)海外電站出售，增厚今年業(yè)績(jī)同時(shí)回籠資金投入國(guó)內(nèi)項(xiàng)目。公司國(guó)內(nèi)電站計(jì)劃三年開(kāi)發(fā)1GW，以分布式項(xiàng)目為主，今年預(yù)計(jì)分布式200MW，地面電站100MW。杭州灣150MW分布式示范項(xiàng)目部分已建成，其余也將陸續(xù)開(kāi)建。后續(xù)浙江特別是寧波地區(qū)儲(chǔ)備的分布式項(xiàng)目確定性較高。地面電站主要在西部地區(qū)及寧波灘涂地區(qū)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)每年規(guī)模在100MW以上。

公司提出智慧型城市能源管理概念，目前國(guó)內(nèi)已有一批LED路燈示范城市，公司在LED路燈合同能源管理方面已有案例，目前后續(xù)項(xiàng)目開(kāi)拓順利，未來(lái)這一業(yè)務(wù)有望成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

預(yù)計(jì)公司2014至2016年EPS分別為0.38、0.53和0.75元。對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為23、17和12倍。今年光伏行業(yè)基本面繼續(xù)向好，國(guó)家對(duì)于行業(yè)的支持政策將全方位開(kāi)展。今年公司主要有三大邏輯，即組件銷售繼續(xù)大幅上升，電站項(xiàng)目大規(guī)模啟動(dòng)，LED路燈項(xiàng)目陸續(xù)啟動(dòng)。公司在A股光伏上市公司中屬于負(fù)債率較低、經(jīng)營(yíng)較穩(wěn)健的企業(yè)，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較小，繼續(xù)維持公司買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示(1)光伏組件需求不及預(yù)期;(2)分布式項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期，電站收費(fèi)回收風(fēng)險(xiǎn);(3)資產(chǎn)重組審批風(fēng)險(xiǎn)。

中環(huán)股份：關(guān)聯(lián)交易框定電站規(guī)模超200MW

中環(huán)股份002129

研究機(jī)構(gòu)：東吳證券分析師：黃海方，高人元撰寫(xiě)日期：2014-04-24

事件一：4月17日，公司發(fā)布關(guān)聯(lián)交易公告，對(duì)公司2014年關(guān)聯(lián)交易情況進(jìn)行了預(yù)估和授權(quán)，其中授權(quán)公司及其控股子公司從關(guān)聯(lián)方華夏聚光采購(gòu)金額25億元。

事件二：公司第三屆董事會(huì)第六十次會(huì)議通過(guò)了《關(guān)于董事會(huì)授權(quán)薪酬與考核委員會(huì)制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的議案》，擬對(duì)公司中高層管理人員和技術(shù)、營(yíng)銷及管理骨干實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。

25億交易額對(duì)應(yīng)電站規(guī)模超200MW：華夏聚光作為項(xiàng)目總包進(jìn)行電站開(kāi)發(fā)是GW中心項(xiàng)目比較通行的一種模式，公司與華夏聚光之間的關(guān)聯(lián)交易就是EPC總包的費(fèi)用，其金額與電站總投資金額幾乎相當(dāng)。我們判斷，2014年公司預(yù)計(jì)完工的電站規(guī)模在200MW以上，其中爭(zhēng)取100MW并網(wǎng)，實(shí)際的并網(wǎng)規(guī)?？赡茉?0MW~100MW之間，在建的電站規(guī)模在100MW左右。

儀表采購(gòu)量突然增加，為電站選址做充分準(zhǔn)備：關(guān)聯(lián)交易中另外兩個(gè)值得關(guān)注的數(shù)據(jù)是與中環(huán)天儀(天津)氣象儀器有限公司和中環(huán)天儀股份有限公司之間的交易額比2013年有非常明顯的增加。如此大額的儀表采購(gòu)量預(yù)示著公司在更多的地點(diǎn)布設(shè)儀器，采集氣象數(shù)據(jù)，為電站的大規(guī)模推進(jìn)做準(zhǔn)備。

參與標(biāo)準(zhǔn)制定，行業(yè)技術(shù)引領(lǐng)者實(shí)至名歸：4月15日，公司全資子公司天津市環(huán)歐半導(dǎo)體材料技術(shù)有限公司參與起草、制定的四項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)開(kāi)始正式實(shí)施。其中兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)中，公司都是唯一一家參與標(biāo)準(zhǔn)制定的單晶硅生產(chǎn)制造企業(yè)，足以看出行業(yè)質(zhì)量監(jiān)管機(jī)構(gòu)、科研院所對(duì)公司技術(shù)水平的肯定，進(jìn)一步鞏固和提升了公司光伏行業(yè)技術(shù)引領(lǐng)者的地位。

擬推股權(quán)激勵(lì)完善公司治理：公司董事會(huì)通過(guò)了《關(guān)于董事會(huì)授權(quán)薪酬與考核委員會(huì)制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的議案》，擬對(duì)公司中高層管理人員和技術(shù)、營(yíng)銷及管理骨干實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。公司是一個(gè)典型的技術(shù)型公司，具有領(lǐng)先于行業(yè)的先進(jìn)技術(shù)水平，和一支在國(guó)企中非常少見(jiàn)的高效、敬業(yè)且相對(duì)年輕的管理團(tuán)隊(duì)，多數(shù)核心技術(shù)人員擔(dān)任公司的中高層管理崗位，因此，穩(wěn)定管理團(tuán)隊(duì)和技術(shù)團(tuán)隊(duì)是保持公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。股權(quán)激勵(lì)可以充分調(diào)動(dòng)其積極性和創(chuàng)造性，防止人才流失，實(shí)現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展。

亞瑪頓：業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)，符合預(yù)期

亞瑪頓002623

研究機(jī)構(gòu)：東北證券分析師：潘喜峰撰寫(xiě)日期：2014-04-29

2014年一季度，公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.00億元，同比增長(zhǎng)94.67%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1598.98萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)85.99%;實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1315.86萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)145.73%;實(shí)現(xiàn)每股收益0.10元。公司業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)，基本符合預(yù)期。

報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率為14.25%，同比微增0.18個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比則下滑2.11個(gè)百分點(diǎn);凈利潤(rùn)率為7.99%，同比微降0.37個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)1.48個(gè)百分點(diǎn)。公司凈利潤(rùn)率環(huán)比增長(zhǎng)，但是毛利率環(huán)比下滑。

期間費(fèi)用率有所上升。報(bào)告期內(nèi)公司的期間費(fèi)用率為5.51%，同比增加0.86個(gè)百分點(diǎn)。其中銷售費(fèi)用率為3.00%，同比下降1.24個(gè)百分點(diǎn);管理費(fèi)用率為7.71%，同比下降了3.32個(gè)百分點(diǎn);財(cái)務(wù)費(fèi)用率為5.20%，同比增加了5.42個(gè)百分點(diǎn)。公司期間費(fèi)用率的上升主要是由財(cái)務(wù)費(fèi)用率回升導(dǎo)致。

公司業(yè)績(jī)?nèi)缙诖蠓鲩L(zhǎng)，未來(lái)的主要看點(diǎn)在2mm超薄鍍膜玻璃和超薄雙玻組件的推廣進(jìn)程上。鑒于公司的技術(shù)實(shí)力我們繼續(xù)看好上述兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，一旦其市場(chǎng)真正打開(kāi)，將給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力。

預(yù)計(jì)公司2014、2015和2016年的EPS分別為0.67、0.87和1.18元，對(duì)應(yīng)2014年4月28日收盤價(jià)18.98元的市盈率分別為28、22和16倍，暫維持對(duì)公司增持的評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和公司新品推廣不暢風(fēng)險(xiǎn)需要關(guān)注。

林洋電子：超預(yù)期徹緩擔(dān)憂，股價(jià)迎拐點(diǎn)

林洋電子601222

研究機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券分析師：楊敬梅撰寫(xiě)日期：2014-04-28

14年1季度業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期.

2013年1季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.86億(+10.68%)，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)6357萬(wàn)(+20.69%)，超市場(chǎng)前期預(yù)期。

盈利能力繼續(xù)提升.

2014年1季度，報(bào)表毛利率和凈利率分別同比增加2.60和1.34個(gè)百分點(diǎn)至36.61%和16.42%，盈利能力提升是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要原因。

業(yè)績(jī)下滑擔(dān)心完全緩解.

前期導(dǎo)致股價(jià)下跌的重要原因之一便是市場(chǎng)擔(dān)心1季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，20%以上的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)使得這種擔(dān)心完全緩解。

積極探索分布式光伏新模式并計(jì)劃2-3年開(kāi)發(fā)500-800MW以上.

目前公司正與各地電網(wǎng)公司、節(jié)能公司、大型國(guó)有企業(yè)積極合作，確定可行、可靠的商業(yè)模式;加強(qiáng)與政府部門的順暢對(duì)接，進(jìn)一步拓展分布式光伏電站市場(chǎng);除了積極推進(jìn)已簽署的通州灣項(xiàng)目實(shí)施外，未來(lái)兩到三年，公司計(jì)劃開(kāi)發(fā)500-800MW以上的分布式電站項(xiàng)目。

全年智能電表業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長(zhǎng).

根據(jù)推算，公司1季度智能電表類中標(biāo)金額已超10億，遠(yuǎn)超預(yù)期并達(dá)到前一年電表銷售規(guī)模的50%以上。

13年底結(jié)轉(zhuǎn)電表類產(chǎn)品訂單6.05億元，這意味著全年電表業(yè)務(wù)將出現(xiàn)較為明顯的增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示.

分布式光伏推進(jìn)速度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

維持“推薦”評(píng)級(jí).

我們預(yù)計(jì)2014/15/16年公司將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為25.70/43.23/54.95億元，同比增長(zhǎng)分別為29.1%/68.2%/27.1%，凈利潤(rùn)分別為4.44/5.98/6.91億元，同比增長(zhǎng)分別為19.5%/34.7%/15.6%，EPS分別為1.25/1.68/1.95，14年EPS對(duì)應(yīng)目前股價(jià)只有15.58倍PE。維持推薦評(píng)級(jí)。

免責(zé)聲明：本網(wǎng)轉(zhuǎn)載自其它媒體的文章，目的在于弘揚(yáng)科技創(chuàng)新精神，傳遞更多科技創(chuàng)新信息，宣傳國(guó)家科技政策，展示國(guó)家科技形象，參與國(guó)際科技輿論競(jìng)爭(zhēng)，并不代表本網(wǎng)贊同其觀點(diǎn)和對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé)，在此我們謹(jǐn)向原作者和原媒體致以崇高敬意。如果您認(rèn)為本網(wǎng)文章及圖片侵犯了您的版權(quán)，請(qǐng)與我們聯(lián)系，我們將第一時(shí)間刪除。