債券違約一個月后，超日太陽公司近期發(fā)布公告稱，因接到債權(quán)人上海毅華材料有限公司的函件，以超日太陽不能清償?shù)狡趥鶆?wù)、資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)、明顯缺乏清償能力等原因，向上海市第一中級人民法院提出申請，對公司進行破產(chǎn)重整。

公告顯示，超日欠上海毅華850.6萬元，作為超日公司的長期供應(yīng)商，上海毅華法定代表人陶吉仁曾經(jīng)在超日太陽上市前獲得一部分股票，并一度位列前十大股東。這層關(guān)系很讓人疑惑上海毅華為何會向法院申請對超日進行破產(chǎn)重整，不過看完公告可以明白這個申請的來龍去脈，原來一旦法院接受債權(quán)人提請的破產(chǎn)重整，包括超日債持有人在內(nèi)的全體債權(quán)人的利息將會停止計算，對債務(wù)人相當有利。有利于債務(wù)人，是不是就對債權(quán)人不利呢?這個要一分為二來看，因為債券已經(jīng)實質(zhì)性違約，而債券受托管理人中信建投主持的債權(quán)人會議按照建投方面的說法，“未達到50%的有效參會登記人數(shù)而無法召開”，無法起訴公司和處置相應(yīng)擔保物，債權(quán)人的利益已經(jīng)無法保證。因此，破產(chǎn)重整未嘗不是一個辦法。

歷史上看，滬深市場已有幾十起破產(chǎn)重整案例，最后大多是債權(quán)人和股東各作一定讓步，即股東讓渡部分股權(quán)，債權(quán)人豁免部分債務(wù)，最終這些公司都沒有真正破產(chǎn)，而是通過豁免債務(wù)扭虧并恢復(fù)上市。不過，這是第一次發(fā)行債券的公司被申請破產(chǎn)重整，債券持有人相當分散的情況下，受托管理人中信建投是否有資格代位行使相應(yīng)的權(quán)利并且切實保障債權(quán)人的利益，還頗有疑問。很多投資者已經(jīng)對建投保薦超日債“帶病上崗”、推諉責任和拖延召開債券持有人會議相當不滿，這個事情也對債券發(fā)行上市及如何保障持有人利益提出了新的監(jiān)管要求。

超日債違約不是孤立事件，過去幾年債券市場急劇擴張已經(jīng)埋下了風險隱患，而一些投行為了做項目拿承銷費，讓部分本不該發(fā)行債券融資的企業(yè)“帶病上崗”，未來風險會逐步暴露出來。目前來看，在鋼鐵、船舶、煤炭、有色等傳統(tǒng)產(chǎn)能過剩行業(yè)，以及太陽能、風電等新興產(chǎn)能過剩行業(yè)中很可能陸續(xù)出現(xiàn)民營企業(yè)違約現(xiàn)象，不過超日債違約產(chǎn)生的沖擊預(yù)計會被控制在一定范圍內(nèi)。超日公司應(yīng)該盡快啟動相關(guān)救濟手段，處置資產(chǎn)支付利息和罰息，同時盡快在法律框架內(nèi)啟動相關(guān)債務(wù)重整方案，避免事態(tài)進一步惡化。

從投資者角度說，只看著收益率高低和到期日遠近買賣債券的時代或許一去不返了，未來需要更多關(guān)注債券發(fā)行人的財務(wù)情況，包括盈利情況如何，經(jīng)營現(xiàn)金流好不好，有沒有過多的債務(wù)，未來的資本開支多不多等。

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