仿佛是一場擊鼓傳花的游戲，游戲中的那朵花已傳向產(chǎn)業(yè)鏈的最末端——光伏電站。仍然是大規(guī)模引進(jìn)、瘋狂建設(shè)，參與者寄希望于終端市場的興起將庫存下移，盡管難以并網(wǎng)的問題仍待解決。

并不了網(wǎng)，就發(fā)不了電，電站建了也只能“曬太陽”。資本熱浪催生出中國30GW（十億瓦特）的光伏產(chǎn)能，而全球的需求僅25GW。損失慘重的投資人最先反省，是否從一開始就不該參與這場依賴于政府補(bǔ)貼的“虛擬盛宴”？

為了幫助光伏企業(yè)“過冬”，10月底，財(cái)政部、工信部、商務(wù)部、國家能源局共同出臺一攬子計(jì)劃，預(yù)計(jì)投資額度將超過700億元。

泡沫催生

投資者對光伏行業(yè)的冷淡態(tài)度，似乎又在重現(xiàn)十年前。那時(shí)，德國這個(gè)大經(jīng)濟(jì)體還未出臺支持政策，投資者認(rèn)為“成本過高”拒絕關(guān)注，參與者只有膽子大的外行人或行業(yè)相關(guān)人士。

一年后，德國的光伏支持政策，讓這個(gè)冷門行業(yè)變得供不應(yīng)求。2005年，尚德電力敲響紐交所的鐘聲更是激發(fā)國內(nèi)的熱情，此后幾年光伏投資呈烈火噴油之勢。

在談及這一現(xiàn)象時(shí)，楊懷進(jìn)說，“沒有人去理性分析這個(gè)行業(yè)的特點(diǎn)和狀況”。

楊懷進(jìn)被稱為中國光伏行業(yè)的拓荒者，今年49歲，四次創(chuàng)業(yè)，參與創(chuàng)辦的無錫尚德（NYSE：STP）、晶澳太陽能（NASDAQ：JA-SO）、中電光伏（NASDAQ：CSUN）、海潤光伏（600401，股吧）（600401，SH）相繼登上華爾街或A股資本市場。

1999年，楊懷進(jìn)帶著《光伏產(chǎn)業(yè)報(bào)告》從澳大利亞回國，那時(shí)的施正榮還在馬丁·格林教授的實(shí)驗(yàn)室工作。他對施正榮說，我先在國內(nèi)幫你探路。

楊懷進(jìn)的項(xiàng)目推介并不順利，連續(xù)在十多個(gè)城市碰壁，地方政府搞不清光伏究竟是什么，沒人愿意接手。費(fèi)盡周折，楊懷進(jìn)的光伏項(xiàng)目終于被引進(jìn)無錫，他將施正榮招呼回國，于2001年1月融資成立了無錫尚德公司。

好時(shí)候來了，2003年，德國市場開啟，中國亦提出了西部廣泛利用太陽能計(jì)劃，2005年，尚德成為第一個(gè)登陸紐交所的中國民營企業(yè)。

尚德在美國的成功上市引發(fā)熱烈關(guān)注，光伏產(chǎn)業(yè)一時(shí)間變得炙手可熱。

“大家都憑著簡單的判斷，認(rèn)為這是一個(gè)朝陽產(chǎn)業(yè)、利潤奇高，投資者蜂擁而來，政府、銀行緊跟其后推波助瀾。”楊懷進(jìn)回憶道。

同一年，江西省新余市政府拿出2億元，借給經(jīng)營勞保用品的彭小峰創(chuàng)辦賽維LDK公司，彼時(shí)，新余市的財(cái)政總收入不過18億的規(guī)模。兩年后，賽維LDK公司造就了中國新能源企業(yè)在紐交所最大規(guī)模IPO的紀(jì)錄。

資本熱浪開始沸騰。一時(shí)間“無錫模式”、“LDK速度”紛紛為各地政府效仿，2009年，中國有18個(gè)省份要建造“新能源基地”，近百座城市要將新能源作為支柱產(chǎn)業(yè)，亦有不少公司為了獲得煤炭礦產(chǎn)等資源，以投資光伏項(xiàng)目的名義與地方政府做交換。

中國一躍成為世界的光伏工廠。催生出15家在美國上市的中國光伏企業(yè)，產(chǎn)能直逼全球需求，95%的產(chǎn)品卻只能銷往海外。

“明明2009年產(chǎn)能已經(jīng)出現(xiàn)過剩的跡象了，為什么大家還在拼命投資，就是盲目從眾心理，說明我們的投資者沒有自己獨(dú)立的分析和判斷。”楊懷進(jìn)說。

市場予以沉重反擊。誰也想不到，短短四年時(shí)間，光伏的上游原材料——多晶硅的價(jià)格可以從每公斤30美元暴漲至每公斤500美元，又過了四年，跌至今日的每公斤17美元左右。多晶硅項(xiàng)目的暴利，曾一度被視作淘金者的樂園。

上游原材料的暴漲暴跌，給行業(yè)帶來了毀滅性的影響。

在楊懷進(jìn)看來，產(chǎn)業(yè)從不成熟到成熟在光伏領(lǐng)域表現(xiàn)的格外劇烈，投資者缺乏對行業(yè)的整體了解。中國風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2009年，清潔技術(shù)一舉成為風(fēng)險(xiǎn)投資在15個(gè)行業(yè)中中資感興趣度最高的行業(yè)，比例高達(dá)78.9%。

一位光伏產(chǎn)業(yè)參與者說，中國的很多行業(yè)都是如此，只有夏天和冬天，沒有四季交替。

投資泥潭

如同早期因“高能耗、高污染”被不明就里的投資者詬病一樣，光伏行業(yè)再度因“政府補(bǔ)貼模式非市場化可持續(xù)經(jīng)營”等理由被投資機(jī)構(gòu)拒之門外。

46歲的青云創(chuàng)投創(chuàng)始人葉東，花了5年的時(shí)間將冷板凳坐熱，在2001年選擇的清潔技術(shù)領(lǐng)域時(shí)，他一度以給人做顧問來補(bǔ)貼行政開銷。

作為中國首家專注于清潔技術(shù)領(lǐng)域的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，葉東稱自己在2005年以前，是在黑暗里行走。直至從報(bào)紙上讀到尚德電力在紐交所上市的消息，他知道天亮了。

此后，中電光伏登陸納斯達(dá)克為青云創(chuàng)投帶來近5倍的投資回報(bào)，半個(gè)月后，賽維LDK登陸紐交所，為青云創(chuàng)投帶來8倍的投資回報(bào)。

2009年，哥本哈根氣候峰會(huì)全面引爆清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)的時(shí)候，葉東入選美國《商業(yè)周刊》“中國最具有影響力的40人”，2010年，青云創(chuàng)投被哈佛商學(xué)院收錄為全球可持續(xù)發(fā)展投資的教學(xué)案例。

“創(chuàng)投的定義是在別人沒發(fā)現(xiàn)的時(shí)候去投資。如今的太陽能領(lǐng)域，青云已經(jīng)不再投資了，錢已經(jīng)賺到了。”葉東說，太陽能已經(jīng)不能給創(chuàng)投再提供爆發(fā)性增長的機(jī)會(huì)，盡管太陽能產(chǎn)業(yè)的縫隙中還有無數(shù)機(jī)會(huì)。

然而，哥本哈根峰會(huì)催發(fā)的投資浪潮并未就此冷卻。清科數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，此后的2010年、2011年，僅是公開了PE/VC投資光伏金額的項(xiàng)目便有80億元之巨。2012年，共有11家光伏產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)沖關(guān)A股上市折戟，顯然，大多機(jī)構(gòu)栽了跟頭，退出遙遙無期。

傳統(tǒng)市場的緊縮、技術(shù)路線的更替，使投資成為沉重負(fù)擔(dān)。“其實(shí)即使沒有歐債危機(jī)的話，供大于求的問題也已經(jīng)相當(dāng)突出了。”楊懷進(jìn)說。

今年4月，瑞典的斯德哥爾摩+40可持續(xù)發(fā)展論壇領(lǐng)袖論壇上，瑞典信息技術(shù)和能源部部長安娜·卡琳哈特指出，推廣可再生能源發(fā)展需要“強(qiáng)化財(cái)政投入”。

皇明太陽能董事長黃鳴當(dāng)即表示反對：“正是因?yàn)檎暧^調(diào)控這只有形之手，對可再生能源行業(yè)的影響太大，而市場自身調(diào)控能力太弱，才使可再生能源陷入困境。”

行業(yè)狀況引發(fā)投資人熱烈的反省討論——光伏已然成為依賴政府補(bǔ)貼而盛衰的行業(yè)，全世界可再生能源的發(fā)展幾乎都依賴于政府，西方國家的補(bǔ)貼模式是否把行業(yè)發(fā)展帶入歧途？

損失慘重的投資人以實(shí)際行動(dòng)表達(dá)了對光伏產(chǎn)業(yè)的冷淡態(tài)度。清科數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)顯示，去年，中國清潔技術(shù)領(lǐng)域共披露VC/PE投資165起，涉及金額26.59億美元。今年上半年僅26起，投資金額為2.94億美元，已經(jīng)是大幅縮水。

美國咨詢公司MercomCapitalGroup亦公布，2012年第三季度，太陽能產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資僅有14項(xiàng)交易，涉及總資金7200萬美元，環(huán)比跌8成，是5年以來風(fēng)投資金首次跌至1億美元以下。

楊懷進(jìn)指出，光伏行業(yè)作為投資來說，確實(shí)不像2011年前那樣火爆，眾多企業(yè)虧損，投資者看不到升值空間，因此，光伏企業(yè)再努力上市就缺乏說服力了，企業(yè)不能上市，緊接著虧損是必然的。

“但是，這哪是行業(yè)不好，是投資人不好”，楊懷進(jìn)說，“賣方市場時(shí)你可以投機(jī)，如今的買方市場再想投機(jī)，就只能被市場愚弄了。光伏行業(yè)市場整合完成后，還是有些好的企業(yè)會(huì)成為領(lǐng)頭羊。投資者可以投資終端電站項(xiàng)目，到時(shí)候，光伏終端大小電站項(xiàng)目會(huì)成為金融產(chǎn)品，未來的市場潛力仍然巨大。”[page]

剎車失靈

被資本吹大的上市企業(yè)也受到重創(chuàng)。2012年，中國光伏企業(yè)的標(biāo)桿——尚德電力收到紐交所的退市警告，繼而，被尚德激勵(lì)上市的其他光伏概念股亦相繼受到退市警告。光伏中概股陷入集體危機(jī)。據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，43家多晶硅企業(yè)中，80%的企業(yè)已經(jīng)停產(chǎn)。

企業(yè)的危機(jī)將銀行、政府緊密捆綁，財(cái)報(bào)觸目驚心，全球最大的光伏電池生產(chǎn)商尚德電力負(fù)債37億美元、亞洲最大的多晶硅生產(chǎn)商賽維LDK負(fù)債60億美元。截至今年上半年，中國最大的10家光伏企業(yè)債務(wù)累積超過1100億元人民幣。

2009年之后，銀行對于尚德電力、賽維LDK的態(tài)度仍然樂觀，即便全球金融危機(jī)的惡果已經(jīng)呈現(xiàn)。

以尚德為例，在國開行、中國銀行（601988，股吧）、建設(shè)銀行（601939，股吧）等支持下，這一時(shí)期，銀行融資猛增數(shù)倍至2011年底的17億美元，甚至還有無抵押的信用貸款。當(dāng)年，尚德電力卻交付了全年虧損10億美元的成績單。

這與企業(yè)自身的決策判斷是分不開的。

75歲的鄭崇華是臺灣臺達(dá)電的創(chuàng)始人和榮譽(yù)董事長，他回憶稱，在多晶硅價(jià)格暴漲、“擁硅為王”的那幾年，臺達(dá)電是第一家拒絕美國多晶硅巨頭MEMC公司十年長單橄欖枝的企業(yè)。即便臺達(dá)電是臺灣企業(yè)里第一家做光伏的公司，且臺灣島內(nèi)又嚴(yán)重缺乏多晶硅原料。“多晶硅原料價(jià)格從幾十美元暴漲到500美元的狀況下，去鎖定十年長單，這完全是不合理的思維，我當(dāng)時(shí)就警告團(tuán)隊(duì)，這樣下去不僅不能找到新利潤增長，光伏業(yè)務(wù)還將成為公司的災(zāi)難，畢竟十年的時(shí)間太長，市場的變化、技術(shù)的更替都未可知，寧可去簽價(jià)格更高的短單。”鄭崇華說。

尚德電力就跌倒在MEMC的長單上。2011年，尚德電力宣布違約MEMC公司的十年合同，支付違約金2.17億美元。要知道，當(dāng)初能獲得MEMC長單青睞的都是實(shí)力非凡的公司，最終如鄭崇華預(yù)料，成為公司的災(zāi)難。

市場價(jià)格持續(xù)下跌的狀況下，光伏生產(chǎn)商的利潤率從最高時(shí)近40%，變成重幅虧損，多數(shù)上市公司至今仍虧本賺吆喝。

“如今嚴(yán)冬的根本原因是產(chǎn)能過剩，產(chǎn)能過剩的根本原因是投資者、銀行、政府都沒有理性分析這個(gè)行業(yè)的特點(diǎn)和狀況。”“拓荒者”楊懷進(jìn)說。

“在企業(yè)擴(kuò)張的過程中，地方政府起到了推波助瀾的作用”，弘亞世代副總裁劉文平認(rèn)為，眼下，外部歐美的“雙反”、內(nèi)部產(chǎn)能過剩和同質(zhì)化競爭，加劇了企業(yè)的困境。

多數(shù)企業(yè)抱著投機(jī)心理，坐等市場變好，等待政府來救。“2010年時(shí)有些企業(yè)已走錯(cuò)了，不掙錢時(shí)居然還在擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模”，厚德大成企業(yè)管理咨詢有限公司總裁歐陽紅武認(rèn)為，目前有些政府介入到企業(yè)經(jīng)營的動(dòng)作過大。

“讓該倒閉的企業(yè)倒閉，政府應(yīng)該在光伏需求上做引導(dǎo)工作，而非在供給上做升級。”歐陽紅武說。

楊懷進(jìn)也認(rèn)為，一直以來，政府是鼓勵(lì)的多，限制規(guī)范的少。“其實(shí)這也不是一個(gè)省市政府能夠做的事情，中央政府對于光伏行業(yè)過去一直是聽之任之，基本沒有作為”。

國家隊(duì)

統(tǒng)一上網(wǎng)電價(jià)的難產(chǎn)，阻礙著中國光伏應(yīng)用市場規(guī)模啟動(dòng)，國有發(fā)電集團(tuán)占據(jù)主角地位。“事實(shí)上，只有五大發(fā)電集團(tuán)等大型國有發(fā)電企業(yè)，才有能力享受到國家的標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)待遇，一些民企是沒有能力涉足這一領(lǐng)域的。”中國可再生能源學(xué)會(huì)副理事長孟憲淦指出，光電建筑一體化項(xiàng)目要牽涉到與城市建設(shè)規(guī)劃、建筑標(biāo)準(zhǔn)協(xié)調(diào)以及對建筑物進(jìn)行重新設(shè)計(jì)改造等問題，這些成本往往是無法明確計(jì)算的。

仿佛是一個(gè)喘息的中轉(zhuǎn)站——企業(yè)可以降庫存、做低虧損，電站建成后，亦可以作為固定資產(chǎn)獲得銀行的融資。

地方政府也拉響了號角。今年青海省發(fā)改委宣布，將集中再放1GW的光伏項(xiàng)目審批“路條”，而全國光伏裝機(jī)的計(jì)劃目標(biāo)僅為3GW。青海省計(jì)劃2015年，形成國內(nèi)最大規(guī)模并網(wǎng)光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)群，建成光伏電站裝機(jī)容量4GW。甘肅、新疆、內(nèi)蒙等地也不甘落后。

電站建設(shè)在大張旗鼓地進(jìn)行，去年發(fā)改委承諾的1元/千瓦時(shí)的光伏發(fā)電電價(jià)，但還未落實(shí)。國家電網(wǎng)也以光伏發(fā)電穩(wěn)定性差，要保證電網(wǎng)安全等理由拒絕，大規(guī)模的西部電站建設(shè)完畢，并不了網(wǎng)發(fā)不了電，只能“曬太陽”，即使成功并網(wǎng)，目前也只拿到火力發(fā)電的電價(jià)。

在競標(biāo)、建設(shè)的過程中，國企雄厚的議價(jià)能力也讓眾多實(shí)力不錯(cuò)的光伏企業(yè)望而卻步。

一位在美國上市的光伏企業(yè)總經(jīng)理稱，如果政府再傾向于低于成本的競爭，則不利于中國光伏行業(yè)的發(fā)展。因?yàn)槠髽I(yè)沒有利潤，投資人就不會(huì)進(jìn)入，對行業(yè)的技術(shù)研發(fā)、市場的培育，都是短視行為。“行業(yè)發(fā)展的規(guī)模、混亂的程度都超過當(dāng)初的想象，蜂擁而上的非理性的投資，使經(jīng)營者忽視核心競爭力、可持續(xù)發(fā)展的打造，多數(shù)公司內(nèi)部治理很差，許多項(xiàng)目低價(jià)中標(biāo)，實(shí)際上是低質(zhì)量中標(biāo)。”楊懷進(jìn)說。

等待

10月底，財(cái)政部、工信部、商務(wù)部、國家能源局共同出臺一攬子“光伏過冬”計(jì)劃，預(yù)計(jì)投資額度將超過700億元。更有消息稱，近期商務(wù)部、國家能源局、財(cái)政部、工信部等四部委和36家銀行機(jī)構(gòu)代表在河北保定商討救市，決心對光伏企業(yè)“保大棄小”。地方政府也早已對區(qū)域內(nèi)面臨破產(chǎn)的光伏巨頭展開營救措施。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果“實(shí)施力度不夠，現(xiàn)實(shí)的操作性不強(qiáng)”，而政府應(yīng)該政策激勵(lì)，但不能過多干預(yù)，理應(yīng)讓“該破產(chǎn)的企業(yè)破產(chǎn)”。

“沒有合理的上網(wǎng)電價(jià)政策，很難保證產(chǎn)業(yè)的發(fā)展”，國務(wù)院參事、中國可再生能源學(xué)會(huì)理事長石定寰指出，可再生能源未來要想替代傳統(tǒng)能源，首先是政府政策的導(dǎo)向，在初期提供必要的支持，比如價(jià)格的補(bǔ)貼。

他稱，歐洲的太陽能資源遠(yuǎn)不如中國，在這一領(lǐng)域之所以發(fā)展快，就是因?yàn)樵谡呱洗_定了上網(wǎng)電價(jià)政策，政策措施得當(dāng)。

在楊懷進(jìn)看來，政策的激勵(lì)應(yīng)該體現(xiàn)在：1.鼓勵(lì)投資家庭屋頂安裝光伏發(fā)電系統(tǒng)，鼓勵(lì)各地利用工廠和商業(yè)屋頂，荒廢地來建設(shè)中小型光伏電站。2.要根據(jù)不同光照制定不同的上網(wǎng)電價(jià)。3.國家要將用電和上網(wǎng)分開來，不應(yīng)該強(qiáng)調(diào)自發(fā)自用，而是要鼓勵(lì)凈上網(wǎng)電量電價(jià)政策，這樣每個(gè)系統(tǒng)將有合理回報(bào)，那樣就成為投資金融產(chǎn)品了。“在補(bǔ)貼金額來源上，國家要大膽提高現(xiàn)在的火力發(fā)電價(jià)格來補(bǔ)貼再生能源，過去是每度電8厘，應(yīng)該提高到5分錢。這個(gè)政策將會(huì)真正拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)，如同過去的房地產(chǎn)行業(yè)，到時(shí)，老百姓都可以自己投資自家屋頂系統(tǒng)。”楊懷進(jìn)說。

劉文平亦認(rèn)為，政策的激勵(lì)還需要細(xì)化光伏補(bǔ)貼方案，如具體一度電補(bǔ)貼多少錢。但國內(nèi)市場的增長彌補(bǔ)不了歐洲市場的損失，產(chǎn)能過剩仍將存在。

IHSiSuppli的最新研究報(bào)告給市場帶來了些好消息，2012年新裝機(jī)光伏裝機(jī)容量將同比增長28%，2011年新增光伏發(fā)電裝機(jī)容量為28GW。報(bào)告預(yù)測，光伏組件市場預(yù)計(jì)會(huì)在2013年第三季度恢復(fù)盈利。

“沒有永遠(yuǎn)向上的市場，也沒有只跌不漲的市場”，昱輝陽光（NYSE：SOL）董事長李仙壽對明年市場充滿信心。他指出，新能源比化石能源價(jià)格貴是公平的，這不是政府的施舍，是取之于民還之于民，中國要繼續(xù)發(fā)展，電力需求缺口巨大，電從哪里來？

“光伏仍然是一個(gè)偉大而美麗的行業(yè)，將由工業(yè)品制造回歸到能源行業(yè)，市場對它極度愛到極度厭惡之后，會(huì)回歸正常的理性”，楊懷進(jìn)認(rèn)為，大企業(yè)將以建設(shè)電站為自己的業(yè)務(wù)，在這項(xiàng)投資中，央企如五大發(fā)電集團(tuán)等將會(huì)承擔(dān)越來越大的作用。

作為推動(dòng)國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)市場化最早的呼吁者，楊懷進(jìn)如今擔(dān)心的問題是：行業(yè)的整合過程如果過于漫長，造成社會(huì)資源的浪費(fèi);大規(guī)模企業(yè)無法破產(chǎn)，沒有競爭力仍虧本銷售，找不到出路;還需要更統(tǒng)一規(guī)范的政策。

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