主營太能源電池、組件的超日太陽、向日葵、東方日升，是光伏行業(yè)的新貴。相似的業(yè)務結構，相當?shù)氖杖胍?guī)模，使得三公司常被業(yè)界拿來比對。如今，光伏大潮退去，光伏企業(yè)生存狀況以及應對如何，可以從三家公司財報中的幾個數(shù)據(jù)窺見一斑。

客戶回款期限延長

2011年，向日葵和東方日升營業(yè)收入分別為19.39億元和21.06億元，同比下降幅度不大；凈利潤分別為3484萬元和5412萬元，同比下降超過八成。然而，超日太陽營業(yè)收入逆勢增長24.04%，達到了33.33億元。讓人意外的是，增收卻沒有增利，超日太陽去年卻虧損5479萬元。

在利潤大幅下滑同時，三家公司應收賬款則呈現(xiàn)出不同的增長態(tài)勢。在上述三家公司中，應收賬款增長最多的是超日太陽，應收賬款從上年的6.5億元急增至22.11億元，同比增長超過240%；其次是東方日升，該公司的應收賬款也由2.99億元增長到8.22億元，同比增長175%；向日葵為4.21億元，同比增長28%。

剔除營收規(guī)模因素，從賒銷比率（應收賬款/營業(yè)收入）的角度來看：去年，超日太陽應收賬款在收入中的占比達到超過了六成；東方日升約四成；向日葵為兩成。而在2010年，上述三公司平均賒銷比率為17.28%。

實際上，很多壞賬就是來自應收賬款。應收賬款相當于客戶給公司的欠條，應收賬款一旦出現(xiàn)回款困難，一切的“紙上富貴”都會煙消云散。賽維危機是前車之鑒，其收購德國SunwaysAG公司和美國SPI公司股權皆因二者拖欠貨款過多。

年報顯示，考慮到意大利等國家太陽能補貼政策的不確定性，超日太陽將境外電站項目的壞賬計提比例從5%提高到10%，計提了1.68億的壞賬準備，全年的壞賬準備計提達2.11億，比2011年的3430萬翻了幾倍。

據(jù)悉，在行業(yè)形勢的突變下，國內(nèi)光伏廠商不僅要承受產(chǎn)品跌價風險；與此同時，由于買賣方主動權的變化，為了保障出貨量，一些光伏企業(yè)不惜以超低預付款甚至無預付款出貨走量，從而造成很多公司應收賬款激增。

存貨增加現(xiàn)金流告緊

在光伏行業(yè)急速下滑中，上述三公司應對的策略不盡相同。去年，超日太陽的存貨增長至8.02億元，同比增長211%；向日葵為4.32億元，同比增長97.26%；東方日升為4.64億元，同比增長38.51%。

但從存貨周轉天數(shù)的變化來看，東方日升為82天，是三公司資金周轉效率最低的；超日太陽變化增幅最大，公司存貨周轉天數(shù)從上年的35天延長至70天；相對來說，向日葵變化幅度較小，去年存貨周轉天數(shù)71天。超日太陽對此解釋，是公司銷售策略發(fā)生了變化，由以前單純組件銷售轉變?yōu)橛媒M件直供電站，甚至是參與電站建設，以維持組件產(chǎn)品較高的毛利率，而這種做法所付出的代價就是存貨周轉天數(shù)的延長。

在行業(yè)入冬時，經(jīng)營性現(xiàn)金流，是市場檢驗一家上市公司經(jīng)營水平常用指標。受銷售持續(xù)低迷影響，光伏企業(yè)經(jīng)營性活動現(xiàn)金流量凈額也大幅下滑。從年報的數(shù)據(jù)看，僅有向日葵的現(xiàn)金流延續(xù)為正，維持了較好的現(xiàn)金流；超日太陽和東方日升則入不敷出，其中，超日太陽經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別由上年-4.6億元增長至-10.68億元，東方日升則有所收斂，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額由上年-5.31億元減少至-2.97億元。

業(yè)界人士對記者稱，行業(yè)入冬已成為事實，這種情況下，降低門檻搶占市場不是上策，現(xiàn)金才是王道。

 

 

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