7月7日《金證券》刊發(fā)的《云南鍺業(yè)超級訂單竟是全球產(chǎn)量兩倍，瘋狂背后暗藏內(nèi)幕》一文引起強烈反響。不少投資者在驚覺天大利好的同時，一個巨大的疑問也隨之而生：“公告發(fā)布后，為何公司股價毫無表現(xiàn)？”

多位基金人士對記者實言相告，“憑空冒出一個這么大訂單，就怕"有毒"，A股市場訂單騙局并不少見。”

不過云南鍺業(yè)與薄膜光伏企業(yè)漢能控股集團內(nèi)部人士雙雙信誓旦旦稱，“這個訂單真的有”。不過，面對漫長的供貨期、“潛伏”的產(chǎn)業(yè)風(fēng)險，云南鍺業(yè)能否順利品嘗這一饕餮大餐，著實讓人捏把汗。

超級大單玄乎嚇住基金

總經(jīng)理見好就收忙套現(xiàn)

6月6日，云南鍺業(yè)及全資子公司云南東昌金屬加工有限公司與光伏及新能源企業(yè)漢能控股集團在云南省昆明市簽訂了《鍺產(chǎn)品供應(yīng)合同》，由東昌金屬向漢能集團供應(yīng)共計375噸二氧化鍺產(chǎn)品，供貨期限自2012年至2018年。

據(jù)公告，該合同將為云南鍺業(yè)帶來“不菲”收入。按2012年6月份供貨價格計算，2012年度本合同將為公司實現(xiàn)銷售收入約1.06億元，占2011年度銷售收入的38.97%；2013年度本合同將為公司實現(xiàn)銷售收入約2.12億元；2014年至2018年，合同每年將為公司實現(xiàn)銷售收入2.55億元。

突然而來的375噸二氧化鍺大單，若折算成金屬鍺，相當(dāng)于2011年全球產(chǎn)量的兩倍多。受此影響，自公告發(fā)布之日起，國內(nèi)鍺價開始快速攀升，月漲幅高達(dá)27%，二氧化鍺同期也上揚14.68%。

奇怪的是，點亮低迷鍺市的超級訂單，并未拯救公司股價于水深火熱。6月7日消息公布時，股價高開逾7%后，便迅速回落，尾盤僅收漲1.42%。其后股價更跌跌不休，直至本周才跟隨大盤有所起色。

市場資金為何對超級訂單態(tài)度冷淡？“毫無征兆冒出這么個大單，供貨期限高達(dá)8年，雙方又是首次合作，總覺得玄乎，不敢大膽殺入。”基金人士對記者坦言。

此外，兩家公司進一步合作內(nèi)容包括：公司擬向薄膜光伏企業(yè)漢能集團出售全資子公司東昌金屬部分股權(quán)，同時入股漢能集團旗下薄膜光伏電池項目擬設(shè)立的鍺烷深加工公司。但云南鍺業(yè)同時表示，“如進一步合作未能順利進行，公司可能會按照相關(guān)條款的規(guī)定終止本合同。”

盡管此前云南鍺業(yè)證券部人士對此的解釋為，“漢能集團光伏電池項目怕我們供不上貨，干脆漢能入股大家長期合作，公司也想借機進入下游行業(yè)”。但他也表示，“具體的合作形式，雙方還在談”。這意味著，一旦雙方談崩了，超級大單也可能淪為幻影。

與此同時，公司高管急忙借著利好套現(xiàn)，更讓投資者忐忑。6月13日－15日，云南鍺業(yè)董事兼總經(jīng)理吳紅平減持公司股票59.5萬股；7月9日-7月11日，同樣是在三日內(nèi)，其再度減持38.3萬股。記者粗略估算，吳紅平總計套現(xiàn)2200萬元。[page]

云南鍺業(yè)說“合同沒問題”

漢能稱375噸用量“只是估算”

昨日，云南鍺業(yè)證券部人士對記者稱，“合同肯定沒問題，供貨量大并不能成為質(zhì)疑的理由。任何事情都有風(fēng)險，公司已簽協(xié)議，確保自身權(quán)益。從現(xiàn)在開始，每個季度結(jié)束的前5個交易日內(nèi)，公司會披露訂單的完成情況。”

至于高管減持風(fēng)波，他解釋：“高管減持是他自己的決定，與公司經(jīng)營無關(guān)。況且，減持是公告出來以后發(fā)生的，也無關(guān)內(nèi)幕交易。”

合作的另一方漢能集團內(nèi)部人士也承認(rèn)確有此事，“云南鍺業(yè)供給我們的鍺，用在非晶硅薄膜光伏電池中的硅鍺薄膜層上，這是近年來開拓出的新興應(yīng)用。”

2009年，民營清潔能源企業(yè)漢能控股集團“闖”入太陽能薄膜光伏領(lǐng)域。其官網(wǎng)披露，“集團在四川、廣東、海南、浙江、山東、江蘇等地投資建設(shè)太陽能光伏產(chǎn)業(yè)研發(fā)制造基地，到2012年，預(yù)計各基地總產(chǎn)能將達(dá)2GW(1GW=1000兆瓦)。屆時，漢能控股集團將成為全球規(guī)模最大的硅基薄膜太陽能光伏電池生產(chǎn)企業(yè)。”

上述人士告訴記者，“云南鍺金屬比較豐富，加上漢能在當(dāng)?shù)匾灿型顿Y項目，所以選擇了云南鍺業(yè)。375噸二氧化鍺，這個量還會動態(tài)調(diào)整，我們只是估算，5年之內(nèi)這個量應(yīng)該差不多了。”[page]

低成本卻難敵晶硅光伏電池

原材料暴漲是福是禍

深圳某券商行業(yè)研究員表示，“近年漢能集團在太陽能薄膜光伏領(lǐng)域攤子鋪得很大，雄心勃勃。這個超級訂單應(yīng)該有這么回事，我們擔(dān)心的是能否順利兌現(xiàn)。”

據(jù)介紹，光伏領(lǐng)域一直存有薄膜光伏電池和晶硅光伏電池兩大技術(shù)路線之爭。目前，晶硅光伏電池產(chǎn)品占據(jù)80%以上的市場份額。而漢能集團偏偏“不走尋常路”，堅持搞硅基薄膜太陽能。薄膜太陽能光伏技術(shù)在晶體硅價格高企時橫空出世，其核心競爭力在于價格低廉，致命弱點為轉(zhuǎn)換率低，僅有10%左右。

對此，前述漢能集團人士并不諱言，“近期光伏行業(yè)不景氣，晶體硅價格下滑。不過，通過整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈和堅持自有技術(shù)，漢能硅基薄膜太陽能光伏電池可以將成本做至業(yè)內(nèi)最低。”

然而公開資料顯示，2011年年底漢能高層宣稱其光伏組件成本約為4元－4.5元/瓦，但目前晶體硅的成本僅為3元/瓦，薄膜太陽能光伏并沒體現(xiàn)成本優(yōu)勢。不過，今年6月，漢能集團收購德國太陽能光伏電池巨頭Q-Cells子公司Solibro的股權(quán)。Solibro生產(chǎn)的銅銦鎵硒薄膜太陽能光伏電池具有全球最高的模組轉(zhuǎn)換效率，達(dá)到17.4%，產(chǎn)能位居世界前三。

對此，漢能控股內(nèi)部人士解釋，“公司正在嘗試多幾條腿走路。”

而據(jù)研究員草根調(diào)研的情況，目前薄膜光伏電池生產(chǎn)大多處于虧損狀態(tài)，若是鍺價快速上漲，硅鍺薄膜光伏電池可能會因成本過高而導(dǎo)致發(fā)展停滯。“二氧化鍺價格漲至8000元/公斤以上，將會使非晶硅鍺薄膜光伏電池失去競爭力。”目前，二氧化鍺價格已躍至6500元/公斤左右。

一個不容忽視的事實是，盡管漢能集團對外宣稱旗下6個制造基地投產(chǎn)，但上述人士也承認(rèn)，“目前主要是公司自己消耗，以后會對外銷售。”

“漢能對薄膜領(lǐng)域進行過風(fēng)險評估，薄膜光伏是風(fēng)險與機遇并存的產(chǎn)業(yè)。”漢能控股集團董事局主席李河君曾稱。只是，如今云南鍺業(yè)也搭上了這條“冒險之船”。

 

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