從介入時(shí)機(jī)來看，巴菲特曾經(jīng)指出，剛開始的時(shí)候，從數(shù)字上看，幾乎都會(huì)告訴你不要買。美國光伏行業(yè)正處在很不利的政策環(huán)境當(dāng)中，而數(shù)個(gè)同業(yè)公司倒閉也為行業(yè)前景蒙上陰影。巴菲特在這個(gè)時(shí)機(jī)進(jìn)行投資，可能正瞄準(zhǔn)了低廉的介入價(jià)格。
 

具體到企業(yè)選擇，對光伏行業(yè)價(jià)值鏈條與利益分配格局的深刻了解是繞不過的前提。巴菲特已逾80高齡，投資理念經(jīng)過歲月打磨，大多深刻雋永。如關(guān)于企業(yè)選擇的“護(hù)城河”論，便是其投資理念中的剽悍之語“有的企業(yè)有高聳的護(hù)城河，里頭還有兇猛的鱷魚、海盜與鯊魚守護(hù)著，這才是你應(yīng)該投資的企業(yè)”這正表達(dá)了巴菲特對企業(yè)核心競爭力的終極關(guān)注。

僅以其青睞的第一太陽能設(shè)備公司為例，在由多晶硅、硅片、電池片、組件、光伏電站組成的光伏產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中，該公司通過碲化鎘薄膜技術(shù)占據(jù)了全球第二代光伏發(fā)電技術(shù)最高端，并于2008年創(chuàng)出每瓦特電力最低成本神話。可以說技術(shù)壁壘與成本優(yōu)勢共同形成公司的卓越競爭力。

此外，新能源電廠存在一個(gè)普遍的共性，就是在經(jīng)過建廠期的高投入之后，便可迎來長期而穩(wěn)定的現(xiàn)金流，這也與巴菲特另一投資理念相呼應(yīng)“我買入股票時(shí)，總是會(huì)先假設(shè)明天交易所就會(huì)關(guān)門，5年之后才又重新打開，恢復(fù)交易。”
 

市場血戰(zhàn)后的增長覺醒

既然行業(yè)選擇、介入時(shí)機(jī)、企業(yè)選擇、持有時(shí)間在巴菲特的成功投資當(dāng)中缺一不可，那么，光伏企業(yè)的重生，就不應(yīng)源于巴菲特的點(diǎn)石成金，而是源于價(jià)格雪崩和市場血戰(zhàn)后企業(yè)對增長模式的真正覺醒。

與其說歐盟需求較弱、美國啟動(dòng)雙反調(diào)查讓遭遇價(jià)格崩塌的國內(nèi)光伏業(yè)雪上加霜，不如說光伏行業(yè)“原料、市場兩頭在外，低端加工在內(nèi)”的市場格局，早已使風(fēng)險(xiǎn)注定。

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩，是國企多年粗放經(jīng)營頑疾的體現(xiàn)，而本該在國家政策大力扶持下欣欣向榮的光伏產(chǎn)業(yè)再次落入過剩窠臼，就必須追溯到地方政府在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型選擇中不顧自身?xiàng)l件大干快上，以及國內(nèi)光伏企業(yè)不顧產(chǎn)能擴(kuò)張后果、大幅透支需求抬升預(yù)期。

在光伏需求僅上升20%的2011年，全國光伏產(chǎn)能擴(kuò)張100%，一度有18個(gè)省份將新能源列為支柱產(chǎn)業(yè)。由此可見，在新興產(chǎn)業(yè)號角吹響的初期，光伏產(chǎn)業(yè)博弈各方是浮躁的。

如今，市場倒逼機(jī)制正在懲罰這個(gè)年輕但體態(tài)臃腫的市場。對于整個(gè)板塊來說，如果在半年內(nèi)出現(xiàn)上漲行情，可能更多是超跌之后的估值修正，而非產(chǎn)業(yè)的實(shí)質(zhì)性成長。對于少數(shù)成本優(yōu)勢較好的公司來說，在行業(yè)大洗牌中剩者為王是贏得下一輪增長的前提。

巴菲特已經(jīng)用一次又一次的成功實(shí)踐證明，一兩次的失敗沒有關(guān)系，關(guān)鍵是在失敗之后選擇去做正確的事。對于目睹了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩之殤卻再次重蹈覆轍的低端多晶硅片企業(yè)來說，巴菲特還有一句話很適合它們：在錯(cuò)誤的路上，奔跑也沒用。
 

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