超募資金用來做什么？創(chuàng)業(yè)板新丁東方日升做出了很好的示范：投資、采購，仍然多出的部分就用來“置換”自有資金。

14億超募資金有了去處

東方日升于9月2日登陸創(chuàng)業(yè)板，公司在A股共募集資金18.9億元，超募資金高達13.9億元。

東方日升昨日晚間發(fā)布公告稱，公司擬與常州華盛恒能公司等三家公司簽訂太陽能晶硅片長期采購合同。按目前市場價估算采購總金額約為15億元人民幣。

公司同時發(fā)布投資公告，擬出資900萬美元在香港設立全資子公司。主要從事咨詢服務，代理貨物及技術進出口以及太陽能電站項目投資業(yè)務。

此外，公司還表示，以本次募資的1.4億元“置換”自有資金。對此，公司給出的解釋是，在8月31日前，公司已使用自籌資金1.40億元提前投入“年產75MW 晶體硅光伏產品項目和光伏工程技術研發(fā)中信項目”。

盈利能力備受質疑

雖然公司成功上市并籌集數(shù)十億資金，然而，產能規(guī)模偏小、技術優(yōu)勢不明顯、過度依賴政府政策和出口、股東突擊套現(xiàn)等讓東方日升依然遭受諸多質疑。

翻閱東方日升的招股說明書中可以發(fā)現(xiàn)，該公司在2007年和2008年兩年中，出口銷售收入占比為15.03%和10.61%，顯然公司以內銷為主，應收出口退稅額占利潤總額比例為9.30%和6.09%。但是，2009年公司應收出口退稅額為1億元，凈利潤為1.16億元，退稅占當年利潤的86%。

爛賬繁多風險大

同時，東方日升的資金缺口也比較嚴重。從公司公開信息來看，東方日升的應收賬款比重過大，其資產抵押風險也比較大。據(jù)招股說明書顯示，2007年至2009年，公司應收賬款賬面價值分別是1187.36萬元、9731.21萬元和2.3億元，分別占當年營業(yè)收入的4.27%、10.91%和27.36%。更嚴重的是，2008年和2009年的應收賬款賬面價值，較前一期增幅為719.57%和136.65%。

招股書顯示，到2009年底，東方日升為取得銀行貸款用于抵押、質押的固定資產、無形資產和應收賬款賬面價值分別為5359.85 萬元、1195.07 萬元和786.66萬元，抵押、質押資產總額占發(fā)行人資產總額的比例為8.63%。

此外，和部分新股IPO一樣，上市前的突擊入股也成為東方日升備受質疑的一個方面。東方日升招股書顯示，東方日升在股權轉讓中存在突擊入股現(xiàn)象，33.75%的股權只有12個月的禁售期。東方日升在2008年-2009年中共有6家機構和2個自然人突擊入股，按照東方日升的目前的股價44.04元計算，這部分突擊入股將獲得近13億元收益。

二級市場上，東方日升的股價一路下行。9月2日上市首日，東方日升收于57.62元，盤中觸及最高價60元，截至昨日收盤，該股收于44.04元，距離最高點已經(jīng)下挫了23.57%。

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