對于腳踏實地的創(chuàng)業(yè)者來說，寒冬是暖春的先兆，歷經(jīng)磨礪，更顯價值。

創(chuàng)業(yè)和投資的窗口期是否已經(jīng)永遠過去？大佬們和數(shù)據(jù)都不這樣認為。

在經(jīng)歷2014-2016上半年的火熱之后，仿佛一夜之間，資本就向創(chuàng)業(yè)者關上了大門。根據(jù)媒體報道，截至2016年12月初，中國的創(chuàng)業(yè)公司共倒閉、停業(yè)364家，其中互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)占比最高；2016年全年新增創(chuàng)業(yè)公司數(shù)量同比銳減76%；VC、PE的投資案例共2976起，同比下滑31.97%。

但這很可能只是失意者的錯覺。數(shù)據(jù)顯示，2016年1月-11月，中國創(chuàng)投市場投資金額共計397.1億美元，和泡沫泛濫的2015年相比，幾乎持平。

國外的情況也類似。根據(jù)硅谷律師事務所Fenwick&West在1月發(fā)布的報告，2016年受美國風投資助的獨角獸公司只完成了31筆融資交易，數(shù)量較2015年的62筆銳減50%，但平均融資數(shù)值巨額增長了78%，從2015年的2.39億美元升至4.25億美元。

投資額度不變、交易次數(shù)銳減，這說明資本投向趨于集中。和創(chuàng)業(yè)者們的悲觀相比，經(jīng)歷過中國互聯(lián)網(wǎng)幾次跌宕起伏的老玩家們將這個低潮期視為試金石和新機會。

此前多次提出“估值泡沫論”的經(jīng)緯中國創(chuàng)始人張穎在去年底的一次演講中表示，“一些垂直的行業(yè)現(xiàn)在融資比較困難，比如說O2O、互聯(lián)網(wǎng)金融，但是其他領域仍然非常活躍，所以我不覺得這是一個寒冬，只是投資人都變得稍微理性了一點。”

這也推翻了“VC缺錢”的說法。一種常見的觀點認為，資本手里不缺錢，但缺少投錢的勇氣，因為他們想找到真正具有核心價值的企業(yè)，而不只是為精彩的故事買單。

馬化騰在一次對談中提到，很多創(chuàng)業(yè)者會提出宏大的目標，但在競爭激烈的環(huán)境中，解決一個小問題更現(xiàn)實和重要，“我的建議是想小一點，專注解決一個痛點。”騰訊在早年曾經(jīng)歷融資難題，最終靠和運營商合作的移動QQ產(chǎn)品獲得收入的第一桶金。

成功投出網(wǎng)易、京東、娃哈哈的今日資本創(chuàng)始人徐新的邏輯更直接：“偉大是熬出來的，你困難，別人也困難，看誰熬得住。一個企業(yè)生命周期是20-30年，這一年的痛是很短的時間，我們經(jīng)歷過冬天，所以不害怕。”徐新最成功的投資之一，就是在京東最困難的階段毅然加碼。

WiFi萬能鑰匙創(chuàng)始人、前盛大網(wǎng)絡聯(lián)合創(chuàng)始人陳大年的觀點則旗幟鮮明地表態(tài)——大部分偉大的企業(yè)都起步于經(jīng)濟危機之中。

在年初的一封公開信中，陳大年提到：“經(jīng)濟的快速冷卻終結(jié)的是一個時代的泡沫，許多依靠故事、依靠投資活著的公司將會死去，而腳踏實地、真正自強不息的公司卻因此獲得了豐足的養(yǎng)料。……所以，2017年將是進一步擠壓泡沫的時代，也是價值回歸的時代。”

顯然，接下來，全球經(jīng)濟仍將繼續(xù)洗牌。美聯(lián)儲加息，熱錢回流，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，這些因素疊加的結(jié)果是，“寒冬”仍將持續(xù)，市場將進一步擠壓泡沫。

在這種經(jīng)濟的動蕩和危機中，很可能有新巨頭橫空而出、重建秩序，正如過去20年中國互聯(lián)網(wǎng)反復證明的那樣。

中國互聯(lián)網(wǎng)興衰二十年

1999年，中國滬深股市出現(xiàn)了一個全新的題材——“網(wǎng)絡概念”。

這一年，在納斯達克新上市的網(wǎng)絡公司在當年創(chuàng)下7020億美元市場資本總值的歷史紀錄。同一年，中國的互聯(lián)網(wǎng)用戶達到210萬，半年內(nèi)增加一倍，英特爾公司總裁克瑞格·貝瑞特博士來華，發(fā)出了“趕快跳上電子商務的高速列車！”的警告。

企業(yè)都唯恐錯過這場“眼球經(jīng)濟”的盛宴。1999-2000年期間，中國有43家上市公司改為涉及“科技”、“信息”等概念的名稱，改名前后的漲幅高達數(shù)倍；各行各業(yè)的企業(yè)都注冊了帶.com或.net的標簽；數(shù)以百計的創(chuàng)業(yè)公司成立，天馬行空的商業(yè)模式到處受到熱捧。

之后是觸目驚心的雪崩，PC互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂。納斯達克從5048的頂峰跌落至1114的最低點，新浪的股價跌到了1.06美元，雅虎市值從937億美元縮水至97億美元，一大批公司因為現(xiàn)金流枯竭、再融資受挫而破產(chǎn)倒閉。

千禧年的泡沫退盡之后，第一代門戶雅虎逐漸式微，網(wǎng)易卻在2002年的二季度便實現(xiàn)凈盈利，開始領漲納斯達克，2003年10月，網(wǎng)易股價超過70美金，比2001年9月1日的歷史低點攀升了108倍，創(chuàng)始人丁磊成為中國大陸首富。

再之后的2004年，谷歌和盛大同一年上市，開啟全新的格局。盛大超越韓國網(wǎng)絡游戲公司NCSOFT的市值，成為全球最大的網(wǎng)絡游戲股，創(chuàng)始人陳天橋以90億元人民幣的身家成為新的中國首富；谷歌以全新的信息獲取模式取代門戶，成為新一代霸主。

這是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)第一次從狂熱到低谷、再重新崛起的周期。與此相比，第二個周期之初的金融危機對中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的影響不是顛覆式的，卻更為深遠。

2008年，美國次貸危機持續(xù)加劇，震動華爾街，進而波及全球金融市場，由實體經(jīng)濟向虛擬經(jīng)濟蔓延。

中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資意愿和能力就此呈現(xiàn)斷崖式下滑。整一年，風險投資者都非常保守，由于不斷惡化的資金來源情況和對退出市場的不確定性，中國互聯(lián)網(wǎng)領域投資的數(shù)量與資金量均大幅下滑，IPO和并購案例數(shù)不斷下挫。

然而，掌控用戶入口這一核心競爭力的BAT，卻在金融危機中穩(wěn)扎穩(wěn)打、擴大業(yè)務，憑借遙遙領先的盈利能力與用戶控制力強化護城河，進而開啟了長達8年的BAT壟斷時代。

從1999到2007，從2008到2016，這兩個八年的周期將中國的互聯(lián)網(wǎng)時代清晰地劃分為兩個段落，每一次危機都開啟了一個全新的格局。

好企業(yè)如何應對“寒冬”？

當我們回溯這兩次大周期，不難看出，寒冬中，依靠概念和故事活著的公司會發(fā)出哀嘆，而真正自強不息的公司卻將危機視為一次自我優(yōu)化、彎道超車的機會。

創(chuàng)新工場創(chuàng)始人李開復認為，如果在資本上遇到挑戰(zhàn)，創(chuàng)業(yè)者應該重新審視自我，“我還有多少錢？我真的需要花多少錢？怎么樣能夠開源節(jié)流？怎么樣能夠打平收支？”

“寒冬”中，部分公司的策略會發(fā)生變化。“有些看起來非常明朗的業(yè)務，因為資金上有挑戰(zhàn)，可能需要去考慮是不是專注去做那幾個現(xiàn)金流比較好的業(yè)務，思考團隊是不是需要削減，在現(xiàn)金流變正的基礎上去尋求更多投資和機會。”李開復說。

陳大年在公開信中表示，“大部分偉大的企業(yè)都起步于經(jīng)濟危機之中，更具智慧的企業(yè)懂得在經(jīng)濟寒冬中儲備實力，在開春的時候蓄勢爆發(fā)，比如橫跨多個經(jīng)濟周期的GE。……企業(yè)要用數(shù)據(jù)的聲音替代經(jīng)驗主義，在正確的時間做正確的事情，同時要足夠?qū)Ｗⅲ约白銐蚰托?，做一個好企業(yè)，去迎接即將來臨的黃金時代。”

在2000年納斯達克崩盤時，網(wǎng)易曾因財務問題、訴訟問題、摘牌風波、人事震蕩等而內(nèi)外交困，但丁磊抓住網(wǎng)絡游戲的機會帶網(wǎng)易走出困境，躍身新巨頭。

在2008年外貿(mào)業(yè)務因金融危機遭受重創(chuàng)時，當時依賴B2B業(yè)務的阿里巴巴股價曾跌破發(fā)行價，但馬云在低迷時期推動降價，將重心轉(zhuǎn)向國內(nèi)，在第二年年末使淘寶市場份額攀升到80%，奠定此后數(shù)年的電商格局。

在“寒冬”里，永遠都有一批優(yōu)秀的公司逆勢而行，展示出成為巨頭的潛質(zhì)。即使強大如Facebook，也抵擋不住WhatsApp和Snapchat的崛起，即使微信已成流量黑洞，也阻止不了今日頭條、快手、WiFi萬能鑰匙的突圍。

所以，與其盼望寒冬的結(jié)束，不如開啟一份在任何周期都無須畏懼的事業(yè)。對于腳踏實地的創(chuàng)業(yè)者來說，寒冬是暖春的先兆，歷經(jīng)磨礪，更顯價值。
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