Paul Graham是硅谷著名的孵化器Y Combinator的創(chuàng)始人。前不久，Y Combinator (簡稱YC)被福布斯雜志評為最成功的孵化器，平均每家公司價(jià)值達(dá)4520萬美元。不過，我們在看待這些數(shù)據(jù)時(shí)，也要注意到他們被最成功的那部分公司嚴(yán)重拉高了。在最近的一次講座上，Paul Graham與大家分享了馬太效應(yīng)是如何影響風(fēng)險(xiǎn)投資與孵化器的運(yùn)作的。

　　什么是馬太效應(yīng)？《新約·馬太福音》中有這樣一個(gè)故事，一個(gè)國王遠(yuǎn)行前，交給三個(gè)仆人每人一錠銀子，吩咐他們：“你們?nèi)プ錾猓任一貋頃r(shí)，再來見我。”國王回來時(shí)，第一個(gè)仆人說：“主人，你交給我的一錠銀子，我已賺了10錠。”于是國王獎(jiǎng)勵(lì)了他10座城邑。第二個(gè)仆人報(bào)告說：“主人，你給我的一錠銀子，我已賺了5錠。”于是國王便獎(jiǎng)勵(lì)了他5座城邑。第三個(gè)仆人報(bào)告說：“主人，你給我的一錠銀子，我一直包在手巾里存著，我怕丟失，一直沒有拿出來。”于是,國王命令將第三個(gè)仆人的那錠銀子賞給第一個(gè)仆人，并且說：“凡是少的，就連他所有的，也要奪過來。凡是多的，還要給他，叫他多多益善。”

　　在以上的例子中，我們可以把這位“國王”看作一位投資人，他的三個(gè)仆人則是三個(gè)創(chuàng)業(yè)公司（希望風(fēng)投和創(chuàng)業(yè)公司之間真實(shí)的關(guān)系不是這樣的）。做得好的會越來越好，而做的不好的則越來越難以為繼。在Paul Graham看來，這完全符合風(fēng)險(xiǎn)投資的情況。他說：“讓我們來考慮一個(gè)很成功的風(fēng)投基金。有許多投資在過了一段時(shí)間以后就蒸發(fā)成0了，而且這個(gè)過程多在早期出現(xiàn)。然而，挺過這個(gè)最初時(shí)期的公司們則會得到指數(shù)級的增長。把他們加起來，我們就會看到一個(gè)“J型曲線”。那么，風(fēng)險(xiǎn)投資公司的收入來源又是如何分布的呢？人們傾向于不假思索的把投資分為三類：差的那些，投資蒸發(fā)為零；一般的公司，保持原來的價(jià)值；好的公司，增長三倍到十倍左右（如圖中的虛線所示）。事實(shí)上，一個(gè)真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金模型比這要極端的多（如圖中的實(shí)線所示）。”從圖中我們可以看到，事實(shí)上風(fēng)險(xiǎn)投資基金的收入分布完全的符合馬太效應(yīng)的描述。

　　我們可以舉一個(gè)簡單的例子來理解這個(gè)觀點(diǎn)。比如說就看Founders Fund 2005年的投資，最好的一筆投資價(jià)值大概等于剩下的總和；第二好的一筆投資也大概等于第三名及其他所有的總和。所以說，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)普遍有著這樣的說法，一個(gè)VC protfolio只有在他最好的公司大于其他所有之和的情況下才能賺錢。而從公司的角度來講，以PayPal為例，它以15億美元的價(jià)格賣給Ebay，而它的早期風(fēng)投從這筆交易中的所得全都超過了整個(gè)風(fēng)投的價(jià)值。

　　對于創(chuàng)業(yè)者來說，從這一點(diǎn)中我們能獲得什么啟示呢？馬太效應(yīng)將有助于我們理解一些公司能夠以奇快的速度增長的秘密 – 我們經(jīng)?？吹侥臣夜緝r(jià)值2兩億美元，而短短六個(gè)月之后它就進(jìn)入了“十億美元俱樂部”。從另一個(gè)角度講，我們也應(yīng)該理性的看待孵化器。根據(jù)本文所述，大多數(shù)孵化器中的公司都有類似的起點(diǎn)，但是最后結(jié)果大相徑庭。在很長的“孵化期”中，這種巨大差異很可能導(dǎo)致不同公司間乃至企業(yè)家微妙復(fù)雜的關(guān)系。

 

責(zé)任編輯：梁宏

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