諸多風(fēng)險點將會繼續(xù)支撐貴金屬價格

 

　　隨著疫情進入新常態(tài)，后疫情時代將會有諸多的“灰犀牛”和“黑天鵝”風(fēng)險。最核心的則是二次疫情風(fēng)險、貿(mào)易爭端風(fēng)險、地緣政治風(fēng)險、債務(wù)風(fēng)險以及美國大選風(fēng)險等；當(dāng)然，制造業(yè)危機、信用危機、資產(chǎn)泡沫等衍生風(fēng)險也需要警惕。

 

　　后疫情時代，美國和巴西、印度等新興市場的疫情仍在惡化，沒有明顯的好轉(zhuǎn)跡象，中國和歐洲則陸續(xù)出現(xiàn)零星的確診病例，非洲疫情愈發(fā)嚴(yán)重，二次疫情風(fēng)險仍需警惕，在疫苗研發(fā)成功前，不排除疫情再度惡化的可能。重點關(guān)注新冠肺炎疫苗的研發(fā)進展，一旦取得突破，那么疫情風(fēng)險將會獲得極大的降低。

 

　　經(jīng)濟受到?jīng)_擊陷入停滯或半停滯狀態(tài)，各主要經(jīng)濟體失業(yè)率飆升，企業(yè)活動受到重創(chuàng)，全球經(jīng)濟深度衰退難以避免；特朗普政府為了轉(zhuǎn)移抗疫不力的指責(zé)，持續(xù)加大甩鍋力度，將不斷升級中美、美歐等貿(mào)易爭端和地緣政治沖突，轉(zhuǎn)移民眾注意力，獲得額外的貿(mào)易收益，為自己的大選獲得籌碼；另外，在沒有新的經(jīng)濟增長點前，以鄰為壑轉(zhuǎn)嫁危機的貿(mào)易方式將會增加“額外的”收益；當(dāng)然面對霸權(quán)地位被沖擊，美國政府將會毫不猶豫地通過關(guān)稅和制裁進行打壓，維護經(jīng)濟和政治霸權(quán)地位。因此，基于以上諸多因素的分析，后疫情時代貿(mào)易爭端和地緣政治風(fēng)險將會成為核心風(fēng)險點之一，特別是中美和美歐貿(mào)易爭端尤為突出。

 

　　美歐央行將會維持并加大超寬松的貨幣政策，無限量的釋放流動性。美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模已經(jīng)從疫情前的4萬億美元飆漲到當(dāng)前的7.2萬億美元，漲幅達(dá)到80%，仍有進一步上漲的趨勢，預(yù)計可能會漲至8萬~9萬億美元；歐洲央行也持續(xù)的釋放流動性，歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模亦從4.68萬億歐元漲至6.3萬億歐元；政府方面，美國政府和歐盟等均實施超寬松的財政政策，如歐盟復(fù)蘇基金計劃的通過和美國新一輪1萬億財政刺激措施等等；而英國政府一般債務(wù)占GDP的比例已經(jīng)達(dá)到100%以上，意大利、西班牙、巴西和阿根廷等國債務(wù)規(guī)模龐大，以至于難以靠財政解決。超寬松經(jīng)濟刺激，大幅度提升各國的財政赤字，使得政府債務(wù)負(fù)擔(dān)飆升，而疫情沖擊經(jīng)濟，企業(yè)停產(chǎn)或接近破產(chǎn)，政府稅收收入大幅下降，故政府的收入支出失衡，債務(wù)負(fù)擔(dān)或引發(fā)新一輪主權(quán)債務(wù)危機。

 

　　美國大選將會進入關(guān)鍵期，9~10月進行三次電視辯論環(huán)節(jié)，11月3日進行全民投票并統(tǒng)計投票結(jié)果。從民調(diào)來看，拜登和特朗普均獲得黨內(nèi)提名。根據(jù)最新的民調(diào)，拜登全面領(lǐng)先特朗普，整體在10個百分點左右，但是還沒有獲得絕對性優(yōu)勢。與民主黨候選人相比，特朗普占據(jù)資金優(yōu)勢，但民調(diào)支持率處于劣勢。下半年，美國總統(tǒng)大選風(fēng)險將會是核心風(fēng)險之一，無論是特朗普還是拜登，均會將中國作為競選的一個主要辯題，需要警惕其中的風(fēng)險；雖然特朗普的支持率有所下降，但是基于當(dāng)前的全球復(fù)雜經(jīng)貿(mào)形勢和特朗普的財力支持，筆者認(rèn)為特朗普連任的可能性大。

 

　　除以上風(fēng)險外，中東、美俄等地緣政治風(fēng)險依然存在，英國脫歐進展前景撲朔迷離，協(xié)議脫歐的道路坎坷曲折；因為疫情沖擊和貿(mào)易爭端導(dǎo)致的制造業(yè)危機將會長期存在，短期內(nèi)的制造業(yè)擴張難以改變制造業(yè)疲弱態(tài)勢。另外全球央行大放水引發(fā)的信用危機、資產(chǎn)泡沫等衍生風(fēng)險也需要警惕。在諸多風(fēng)險點的影響下，避險情緒和避險資金均會加大避險需求，從而推升避險資產(chǎn)價格，以規(guī)避風(fēng)險資產(chǎn)的下跌風(fēng)險，當(dāng)然在諸多風(fēng)險點的影響下，亦不排除投機資金的參與，整體來看，避險貴金屬仍有較大的上漲空間。

 

　　美元走弱支撐貴金屬價格

 

　　美國疫情非常嚴(yán)重，地緣政治再度惡化，有不斷升級的趨勢，美國企業(yè)活動表現(xiàn)不及預(yù)期，經(jīng)濟復(fù)蘇再度趨緩，美國流動性泛濫使得美元信用體系受損，疊加歐元強勢的反向影響，美元指數(shù)持續(xù)走弱，已經(jīng)從103的近期高位下跌8.44%，跌破94.6的重要支撐位。超寬松經(jīng)濟政策、歐元的強勁均使美元承壓，隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇的推進，美國疫情的失控，美元將會進一步下跌，不排除跌破90的可能；而風(fēng)險貨幣歐元和英鎊仍有上漲的空間。美元弱勢背景下，疊加美元信用受到實質(zhì)性沖擊，這有利于黃金價格上漲。

 

　　金價接近歷史高點

　　波動或?qū)@著增加

 

　　現(xiàn)貨黃金價格突破1900美元/盎司關(guān)口，已經(jīng)接近1921美元/盎司的歷史高點，歐美超寬松的經(jīng)濟刺激措施、貿(mào)易摩擦向其余板塊擴散以及債務(wù)危機和二次疫情等多重因素影響，疊加美元弱勢，市場避險情緒依然高漲，大量資金不斷流入貴金屬板塊以避險，黃金目前是共識性最強的品種。從絕對價位看，隨著金價逐步逼近1921美元/盎司的前高位置，多空雙方都將面臨著該價位是突破還是回調(diào)的博弈，從目前的資金熱度和投資者心理來說，近期可能上觸或者小幅突破這一點位，但并不排除在此前后盤面出現(xiàn)較大的反復(fù)。從邏輯和相對估值來看，當(dāng)下的黃金、白銀市場無疑存在泡沫，后續(xù)存在共振性回調(diào)的可能，泡沫階段往往是利潤加速和利潤兌現(xiàn)階段，市場的波動可能顯著增加，因而后續(xù)將很考驗投資者的承受能力，更適合短線技術(shù)面交易者，從資金熱度上，金價上方依然有較大的空間，黃金突破1920美元/盎司的可能性很大。當(dāng)前，貴金屬大幅破位上漲，市場波動亦加劇，接下來面臨重要點位的爭奪戰(zhàn)，波動將會繼續(xù)加大，并且會持續(xù)維持在高位，可在期權(quán)上做多波動率以獲得波動收益。

 

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