來源:中國有色金屬報

責(zé)編·作者：史家亮 黃巖

 

　　國慶假期，海外宏觀風(fēng)險事件不斷涌現(xiàn)，隨著市場避險情緒的變化，使得美元震蕩調(diào)整，黃金價格亦在1900美元/盎司附近震蕩調(diào)整。后疫情時代諸多的“灰犀牛”和“黑天鵝”風(fēng)險將會繼續(xù)沖擊經(jīng)濟(jì)，在諸多風(fēng)險點(diǎn)以及全球量化寬松背景下，避險黃金仍有上漲空間，逢低做多依然是避險黃金的核心操作。

 

　　刺激方案談判叫停

　　美國政局不確定性增加

 

　　10月初，大選關(guān)鍵時間點(diǎn)，特朗普確認(rèn)感染新冠肺炎，加劇了其實(shí)現(xiàn)連任的難度，美國政局面臨新的不確定性，美國大選的結(jié)果撲朔迷離。如果提倡高稅收政策的民主黨能更順利地奪得執(zhí)政權(quán)，大規(guī)模財(cái)政刺激措施會更加順利地推出，利空美元利好金價。

 

　　從歷史數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前的民調(diào)支持率對后期的選舉影響相對有限，并且美國大選實(shí)施的是選舉人投票制度，贏得選民投票并非意味著可以贏得最后的大選，只有贏得選舉人投票才能真正贏得大選。美國政治的不確定性成為當(dāng)前核心的風(fēng)險點(diǎn)，將會持續(xù)影響市場情緒和偏好，對于黃金的影響亦會較為明顯，將會支撐黃金走勢。

 

　　在新一輪刺激方案出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象之際，美國總統(tǒng)特朗普叫停了與民主黨的刺激方案談判，并表示恢復(fù)談判要到總統(tǒng)大選結(jié)束。在此背景下，基于大選的政治考量，民主黨提出的刺激方案，短時間內(nèi)很難達(dá)到共和黨的妥協(xié)與同意，特別是兩黨總統(tǒng)候選人開啟三輪電視辯論環(huán)節(jié)，政治考量更加重要，該方案通過的可能性依然較小，預(yù)計(jì)新一輪的大規(guī)模刺激方案在大選后通過可能性大。

 

　　特朗普叫停刺激方案談判，這讓市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇生疑，并推動美元避險買盤。美元大幅反彈，金價面臨進(jìn)一步壓力，美元走強(qiáng)也拖累了金價，現(xiàn)貨黃金大跌2%。后市新的刺激措施通過可能性依然較大，對于美元而言依然偏空影響，黃金而言依然是利好因素。

 

　　歐美疫情依然嚴(yán)重

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇再度放緩

 

　　9月以來，歐洲二次疫情全面惡化，社交隔離措施和經(jīng)濟(jì)活動管控再度提上日程。西班牙方面，近期，每日新冠肺炎確診人數(shù)依然高達(dá)萬例，累計(jì)確診病例創(chuàng)西歐最高。英國和法國疫情持續(xù)惡化，英國和法國每日至少新增病例1.5萬例以上。德國、荷蘭以及捷克等歐洲主要經(jīng)濟(jì)體，疫情亦持續(xù)惡化，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨緩的趨勢非常明顯。歐洲二次疫情持續(xù)惡化，經(jīng)濟(jì)活動有再度封鎖的可能，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇再度趨緩，歐洲經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。

 

　　截至10月上旬，美國累計(jì)確診人數(shù)接近800萬，死亡人數(shù)接近22萬，美國疫情依然嚴(yán)峻，美國9月非農(nóng)數(shù)據(jù)、制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)，供需數(shù)據(jù)等均表現(xiàn)不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩的趨勢非常明顯，美聯(lián)儲官員繼續(xù)表示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩的觀點(diǎn)，并重申財(cái)政刺激措施的必要性。美聯(lián)儲卡什卡利表示，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路漫長，即使有疫苗，就業(yè)和國內(nèi)生產(chǎn)總值的復(fù)蘇也可能很“艱難”。美國克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特稱，美國勞動力市場復(fù)蘇的速度放慢，失業(yè)率可能需要兩到三年才能恢復(fù)到2月份水平。盡管美國經(jīng)濟(jì)受到財(cái)政刺激的支持，但隨著援助到期，經(jīng)濟(jì)增長可能會放緩。美聯(lián)儲埃文斯表示，美聯(lián)儲將使用所有可用的工具，希望未來有更多的財(cái)政刺激措施。美聯(lián)儲梅斯特希望獲得延長美聯(lián)儲量化寬松購買期限的選擇權(quán)，目前沒有必要提高美聯(lián)儲購買債券的規(guī)模。

 

　　歐美受二次疫情影響，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇再度趨緩，疫情與經(jīng)濟(jì)將會從避險需求和美元指數(shù)影響兩個方面影響黃金的走勢，長期依然利好黃金。

 

　　美歐央行均深化量化寬松政策 抗通脹資產(chǎn)仍有上漲空間

 

　　疫情暴發(fā)以來，美歐央行采取超量化寬松政策。美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模從疫情前的4萬億飆漲到當(dāng)前的7萬億，漲幅接近80%，仍有進(jìn)一步上漲的趨勢；歐洲央行亦持續(xù)的釋放流動性，歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模也從4.68萬億歐元漲至6.71萬億歐元，刷新歷史新高，當(dāng)前歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)于歐元區(qū)GDP總量的64%。雖然美聯(lián)儲會議紀(jì)要略偏中性，目前似乎沒有必要加強(qiáng)前瞻指引，也沒有太多余地對收益率施加進(jìn)一步下行壓力，但是持續(xù)性地重申財(cái)政政策的必要性，歐洲央行則是持續(xù)地釋放繼續(xù)寬松的信號；如此大規(guī)模地釋放流動性，對于黃金的助力仍未完全被市場所消化，長期將會繼續(xù)支撐黃金價格的走勢。美歐等主要央行繼續(xù)深化量化寬松政策，量化寬松背景下，抗通脹的避險黃金仍有較大的上漲空間。

 

　　國慶假期諸宏觀因素影響下

　　美元和黃金均震蕩調(diào)整

 

　　國慶假期，海外宏觀風(fēng)險事件不斷涌現(xiàn)，美國大選首次電視辯論陷入混亂，政治不確定性大增，特朗普意外感染新冠肺炎使得黃金大幅漲至1900美元/盎司上方，而特朗普隨后叫停了有好轉(zhuǎn)跡象的刺激措施談判，亦使回落的黃金再度上漲，全球疫情依然嚴(yán)峻，仍無好轉(zhuǎn)的跡象，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩趨勢明顯等。而特朗普的出院，刺激法案的進(jìn)展等諸因素均使黃金承壓下行。故在國慶假期期間，市場避險情緒的變化，使得美元震蕩調(diào)整，截至10月9日上午，國際黃金價格和9月30日下午3時滬金收盤時價位基本持平。

 

　　避險黃金仍有上漲空間

　　逢低做多仍是首選

 

　　后疫情時代諸多的“灰犀牛”和“黑天鵝”風(fēng)險將會繼續(xù)沖擊經(jīng)濟(jì)，最核心的則是二次疫情風(fēng)險、美國大選風(fēng)險、貿(mào)易爭端風(fēng)險、地緣政治風(fēng)險以及債務(wù)風(fēng)險等；當(dāng)然制造業(yè)危機(jī)、信用危機(jī)、資產(chǎn)泡沫等衍生風(fēng)險也需要警惕。在諸多風(fēng)險點(diǎn)以及全球量化寬松背景下，避險黃金仍有上漲空間，短期的深度回調(diào)正是買入的良機(jī)。綜合看，逢低做多黃金都是比較明確的選擇，區(qū)別在于是否拿其余的空頭頭寸配置，在當(dāng)下熱度已經(jīng)衰退一個月后，黃金的向下空間可能并不大，那么節(jié)前節(jié)中節(jié)后的策略都是逢低買入，1900美元/盎司以下或者400元/克的黃金都具有很強(qiáng)的中長線性價比。預(yù)計(jì)10月滬金主力合約波動區(qū)間380元~425元/克。

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