責編·作者：黎俊

 

　　近期，社會庫存的變化，值得注意。截至12月7日，SMM統(tǒng)計的五地電解鋁社會庫存為60萬噸，較上周無變化。去年同期庫存為64.8萬噸。當前庫存處于同期的第二低位。12月3日，SMM社會庫存錄得60萬噸，較11月30日增加1萬噸，雖然降幅并不顯眼，但卻導致滬鋁主力2021合約在當日重挫接近4%，表明市場情緒對于鋁市累庫的進度存在一定程度的關注。目前，電解鋁生產平均成本為11272.03元/噸，較上周下跌2.71元/噸電解鋁平均盈利4535.47元/噸，盈利水平較上周提高444.21元/噸。本周電解鋁生產成本處于近5年的最低位電解鋁盈利水平處于近5年的最高位。而從需求方面來看，車市方面，10月，我國汽車產量為248.1萬輛，月環(huán)比增加2萬輛或增長0.81%，同比增長11.10%，增速比去年同期增長13.2%。1~10月我國汽車累計產量為1897.9萬輛，同比下降4.10%，累計同比增速比去年提高7%。從基本面來看，供應端冶煉廠利潤頗豐，生產動力應該是旺盛的；而從需求端來看，汽車市場表現(xiàn)持續(xù)回暖，是提振鋁價的。雙方博弈的結果，是社會庫存60萬噸，而從絕對水平來看，60萬對是很低的，而12月3日的小幅增長，是否預示著供應端力量在增強，依然有待觀察。

 

　　近期，華北地區(qū)的采暖季限產對于鋁價的影響值得關注。據(jù)安泰科了解，進入采暖季后，受重污染天氣管控影響，東方希望晉中氧化鋁公司減產100萬噸/年產能；東方希望三門峽鋁業(yè)公司減產70萬噸/年產能；洛陽香江萬基鋁業(yè)公司三臺焙燒爐僅運行1臺，影響產能40萬噸/年。12月7日，河南氧化鋁企業(yè)減產規(guī)模再度擴大，中鋁中州鋁業(yè)因河南省環(huán)保督查要求停產一半，減產將持續(xù)至12月底，涉及兩臺焙燒爐合計120萬噸/年產能，預計減少供應10萬噸。至此，氧化鋁行業(yè)受采暖季重污染天氣管控影響產能已達330萬噸/年，占到了全國總產能的3.67%。氧化鋁產能減少，利好氧化鋁價格，令電解鋁生產成本增加，從而支撐鋁價。

 

　　同時，采暖季限產也對鋁的初級需求造成了一定影響。根據(jù)河南省生態(tài)環(huán)境監(jiān)測中心最新會商結果，12月7日至12月31日期間，績效分級為A、B、類的企業(yè)，實施限產治理；績效分級為C、D級企業(yè)實施停產治理。河南省除鞏義5家、洛陽3家鋁板帶箔企業(yè)限產50%（以鑄軋線和熔煉爐計數(shù)）外，其余的鋁板帶箔企業(yè)全部停產。據(jù)我的有色調研，預計影響運行產能共289萬噸，本次環(huán)保停產限產計24天，預計實際影響河南地區(qū)鋁錠日需求量減少0.79萬噸。這將抑制鋁的需求。

 

　　綜上所述，受采暖季限產影響，氧化鋁產能投放受到抑制，鋁價得到支撐；然而，鋁板帶箔的生產也受采暖季限產的影響，鋁的初級需求也將有所減弱，供應端與需求端依然在角力，令庫存維持低位。預計滬鋁短期圍繞1.6萬元/噸一線震蕩運行。（作者單位：廣州期貨）10:21 2020/12/14