責(zé)編·作者：鄔夢(mèng)雯

 

　　 近期，大宗商品市場(chǎng)正強(qiáng)勢(shì)回歸。隨著新冠肺炎疫苗利好推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，作為全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)的銅已經(jīng)大漲數(shù)月，鐵礦石更是價(jià)格“破千”，突破歷史紀(jì)錄，原油也站上50美元/桶大關(guān)。展望后市，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為大宗商品的漲勢(shì)可能還沒(méi)有結(jié)束。從文華商品指數(shù)谷物、油脂、軟商品、有色金屬、建材、化工、煤炭七大分類(lèi)指數(shù)來(lái)看，11月至今，這七個(gè)板塊悉數(shù)收漲，其中建材板塊漲幅達(dá)12.4%，煤炭板塊漲幅近14%，有色板塊漲幅近9%，谷物、油脂、化工板塊漲幅超4%。

 

　　有色金屬方面，滬銅、滬鋁、滬鋅等品種近期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，從宏觀(guān)角度來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)明年通脹抬升預(yù)期較強(qiáng)，疊加弱美元周期，有色金融屬性較強(qiáng)，從而獲得了更強(qiáng)的支撐。從基本面角度來(lái)看，銅、鋁、鋅等品種顯性庫(kù)存整體偏低，庫(kù)存消費(fèi)比處于歷史同期低位，且需求現(xiàn)階段恢復(fù)的節(jié)奏整體仍然快于供給。“目前有色金屬板塊的核心關(guān)注點(diǎn)在于宏觀(guān)預(yù)期與資金流向，宏觀(guān)角度短期預(yù)期發(fā)酵有過(guò)度之嫌，需要關(guān)注各國(guó)政府對(duì)于寬松政策的表態(tài)，警惕貨幣或財(cái)政刺激不及預(yù)期帶來(lái)的影響。資金角度短期快速上漲帶來(lái)了獲利盤(pán)流出的壓力，近期市場(chǎng)情緒的起伏也比較大，需要關(guān)注年底資金流向。”

 

　　東證期貨有色資深分析師曹洋介紹說(shuō)，銅、鋁、鋅均需要關(guān)注年底庫(kù)存的短期變動(dòng)，現(xiàn)在看來(lái)累庫(kù)的壓力并不小。此外，銅、鋅海外礦供給的情況也是市場(chǎng)交易的焦點(diǎn)。近期鎳價(jià)快速上漲后，需要關(guān)注下游的反饋，包括不銹鋼廠(chǎng)及新能源電池企業(yè)對(duì)原料的態(tài)度，這種漲價(jià)是否能自上而下順利傳導(dǎo)并被終端接受是關(guān)鍵?？傮w上看，需要警惕這幾個(gè)品種短期價(jià)格沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　曹洋認(rèn)為，對(duì)于有色板塊而言，決定趨勢(shì)的力量仍在于宏觀(guān)預(yù)期，明年一季度最關(guān)鍵的仍然是市場(chǎng)對(duì)政策邊際變動(dòng)、通脹周期、弱美元周期的看法，需要警惕政策邊際變化帶來(lái)的市場(chǎng)預(yù)期修正。從基本面角度看，春節(jié)前后國(guó)內(nèi)有色各品種庫(kù)存變動(dòng)是關(guān)鍵，按照季節(jié)性規(guī)律，春節(jié)前后會(huì)有累庫(kù)，但幅度與歷史同期比較是什么水平較為關(guān)鍵。超預(yù)期累庫(kù)帶來(lái)的價(jià)格回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)也是現(xiàn)階段市場(chǎng)需要考量的點(diǎn)。此外，明年一季度外需的恢復(fù)對(duì)應(yīng)的海外庫(kù)存的變化也是關(guān)注焦點(diǎn)之一。

 

　?。ㄠw夢(mèng)雯）