作者：楊莉娜

 

　　近期，滬鎳價(jià)格自13.8萬(wàn)元/噸強(qiáng)勢(shì)反彈，滬鎳主力合約漲幅超4%，一度接近前期高位，市場(chǎng)行情處在寬幅震蕩偏強(qiáng)波動(dòng)。鎳價(jià)受到宏觀情緒及資金推動(dòng)影響較為明顯，疊加自身低庫(kù)存現(xiàn)狀，短期價(jià)格走勢(shì)明顯偏強(qiáng)，但是因?yàn)閮r(jià)格短期拉升過(guò)快，鎳期貨價(jià)格已經(jīng)超漲。

 

　　從資金面來(lái)說(shuō)，我國(guó)最新公布的M2增速放緩，國(guó)內(nèi)資金面比較克制，對(duì)于產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化。

 

　　國(guó)外疫情形勢(shì)依然反復(fù)。美聯(lián)儲(chǔ)收緊流動(dòng)性的預(yù)期變化，最新的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議繼續(xù)偏鷹派的基調(diào)，預(yù)計(jì)會(huì)逐漸開(kāi)始討論縮減購(gòu)債規(guī)模，對(duì)于大宗商品仍易引發(fā)不利影響。短期來(lái)說(shuō)，美國(guó)CPI數(shù)據(jù)顯示增速放緩，略有緩解縮減流動(dòng)性的迫切性。美元指數(shù)自93附近有所調(diào)整回落，有色金屬壓力有所弱化，繼續(xù)呈現(xiàn)分化波動(dòng)走勢(shì)。

 

　　疫情對(duì)于鎳供給端的擾動(dòng)仍可能存在，印尼鎳生鐵產(chǎn)能釋放有延遲信息，未來(lái)關(guān)注回流的鎳生鐵數(shù)量，持續(xù)偏緊仍將支持鎳偏高位運(yùn)行。

 

　　礦石價(jià)格的重心難下降

 

　　8月10日，印尼能礦部發(fā)布8月鎳礦內(nèi)貿(mào)基準(zhǔn)價(jià)格（MC 30%），其中，NI1.7% FOB 39.32美元/濕噸，較7月基準(zhǔn)價(jià)格上漲1.51美元/濕噸；NI1.8% FOB 43.95美元/濕噸，較7月基價(jià)上漲1.69美元/濕噸；NI1.9% FOB 48.83美元/濕噸，較7月基價(jià)上漲1.88美元/濕噸；NI2% FOB 53.97美元/濕噸，較7月基價(jià)上漲2美元/濕噸。

　　8月12日，Mysteel鎳礦主流CIF價(jià)暫穩(wěn)，近期市場(chǎng)高價(jià)頻出，鎳礦議價(jià)重心穩(wěn)中有漲，市場(chǎng)價(jià)差逐漸縮小而即期下游走弱下，鎳礦價(jià)格堅(jiān)挺運(yùn)行為主。目前，Ni∶0.9%高鋁礦45美元/濕噸，Ni∶0.9%低鋁礦56美元/濕噸，Ni∶1.5%礦84美元~87美元/濕噸，Ni∶1.8%礦為115美元/濕噸。近期，高礦價(jià)下鎳生鐵受到成本端支持，挺價(jià)意愿較強(qiáng)，鎳生鐵報(bào)價(jià)維持在1380元~1400元/鎳點(diǎn)附近。印尼不銹鋼高排產(chǎn)高需求，雖然近期也有鎳生鐵新產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)，但是印尼鎳生鐵優(yōu)先滿足印尼生產(chǎn)需求，出口至我國(guó)的數(shù)量未對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成沖擊，且印尼因防疫形勢(shì)新產(chǎn)能釋放形勢(shì)也有延遲，使市場(chǎng)對(duì)于鎳生鐵供需改善的預(yù)期處于反復(fù)修正之中。

 

　　電解鎳低庫(kù)存 不銹鋼庫(kù)存壓力不大

 

　　目前電解鎳國(guó)內(nèi)期貨庫(kù)存持續(xù)偏低，低于5000噸。現(xiàn)貨流通中的俄羅斯鎳板也報(bào)價(jià)較少，挪威鎳大板近期陸續(xù)到貨。前期鎳期貨價(jià)格調(diào)整至13.8萬(wàn)元/噸附近，電解鎳相對(duì)鎳生鐵經(jīng)濟(jì)性顯著回升，引發(fā)電解鎳逢低采購(gòu)回升，對(duì)鎳價(jià)上漲形成一定支撐。在日前期貨價(jià)格大漲后，期貨價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)溢價(jià)狀態(tài)，且鎳板的進(jìn)口窗口有打開(kāi)，未來(lái)關(guān)注是否有新貨源的流入。

 

　　7月份，我國(guó)不銹鋼產(chǎn)量下降，8月份，不銹鋼排產(chǎn)繼續(xù)略有下滑，鉻鐵、鎳生鐵價(jià)格保持堅(jiān)挺，不銹鋼300系一體化冷軋板成本價(jià)在1.8萬(wàn)元/噸上方，不銹鋼期貨價(jià)格近期調(diào)整至此也有一定企穩(wěn)。從庫(kù)存調(diào)研情況來(lái)看，無(wú)錫不銹鋼庫(kù)存300系微降，而其他地區(qū)綜合來(lái)看略有上升，整體不銹鋼并沒(méi)有太強(qiáng)的庫(kù)存壓力，成本支持暫維持震蕩整理。

 

　　從新能源鏈條來(lái)看，電池中磷酸鐵鋰增長(zhǎng)顯著，三元電池占比相對(duì)下降。從硫酸鎳供應(yīng)來(lái)看，印尼濕法項(xiàng)目在投產(chǎn)，而國(guó)內(nèi)電解鎳能轉(zhuǎn)產(chǎn)硫酸鎳的產(chǎn)線基本轉(zhuǎn)化，但從硫酸鎳的價(jià)格表現(xiàn)來(lái)看，價(jià)格依然偏高運(yùn)行，顯現(xiàn)偏緊和高價(jià)狀態(tài)。而鎳豆繼續(xù)較盤(pán)面維持著較高的升水，近期到貨增加，且硫酸鎳高價(jià)之下，鎳豆溶解經(jīng)濟(jì)性顯著，7月溶解生產(chǎn)占比已經(jīng)超過(guò)50%，意味著溶解的鎳豆需求繼續(xù)存在，溶解產(chǎn)量仍可能繼續(xù)增加。不過(guò)鎳豆進(jìn)口窗口已經(jīng)不及此前，LME現(xiàn)貨鎳升水狀態(tài)也有所改變，后續(xù)關(guān)注LME鎳豆去庫(kù)存節(jié)奏是否放緩。

 

　　三季度鎳鐵企業(yè)有備貨需求

 

　　綜合來(lái)看，美國(guó)CPI數(shù)據(jù)增速放緩，收縮流動(dòng)性的迫切程度有所降低，且美聯(lián)儲(chǔ)官員講話傳遞信號(hào)有反復(fù)性，美元指數(shù)自93附近回落，有色金屬價(jià)格整體壓力有所緩解。從基本面來(lái)看，前期鎳價(jià)聯(lián)動(dòng)不銹鋼價(jià)格的調(diào)整，不銹鋼在1.8萬(wàn)元/噸附近暫有企穩(wěn)，現(xiàn)貨購(gòu)銷(xiāo)較為僵持，7月份減產(chǎn)8月繼續(xù)小幅下滑，限制了價(jià)格下降幅度，不銹鋼價(jià)格企穩(wěn)，且近期會(huì)有一定備貨需求。三季度，國(guó)內(nèi)鎳生鐵企業(yè)有備礦石需求，鎳礦石價(jià)格持續(xù)偏強(qiáng)，對(duì)國(guó)內(nèi)鎳生產(chǎn)成本支撐依然較強(qiáng)。印尼鎳生鐵回流量較少，產(chǎn)能釋放因疫情出現(xiàn)延遲，鎳生鐵整體供需仍顯偏緊。現(xiàn)貨電解鎳在近期鎳價(jià)調(diào)整后，逢低采購(gòu)量增加，鎳板經(jīng)濟(jì)性相對(duì)鎳生鐵好轉(zhuǎn)，近期鎳板升水有顯著回升，但現(xiàn)貨鎳板流通量并不太多。

 

　　近日公布的新能源汽車(chē)數(shù)據(jù)繼續(xù)利好，但是，近期硫酸鎳價(jià)格高價(jià)企穩(wěn)，高位需求變差，磷酸鐵鋰裝機(jī)量占比提升，不過(guò)隨著鎳豆到貨量增加，自溶產(chǎn)量將繼續(xù)增長(zhǎng)，會(huì)繼續(xù)推動(dòng)鎳豆降庫(kù)存。國(guó)內(nèi)外電解鎳交易所庫(kù)存量偏低運(yùn)行，帶來(lái)一定支持，近月合約價(jià)格走強(qiáng)幅度顯著偏強(qiáng)于遠(yuǎn)月。鎳價(jià)短期高波動(dòng)高震蕩行情將延續(xù)，自13.8萬(wàn)元/噸附近以來(lái)的快速反彈，再度接近前高價(jià)格附近，短期雖然偏強(qiáng)，但避免過(guò)度追漲。未來(lái)關(guān)注鎳生鐵產(chǎn)能釋放和不銹鋼及電解鎳需求端變化，鎳價(jià)將延續(xù)高位寬幅波動(dòng)走勢(shì)。（作者單位：方正中期）8:52 2021/8/20