作者：黎俊
2021年滬鋁表現亮眼，創(chuàng)下近15年來新高。由于電解鋁生產過程需要消耗大量電力，并產生大量二氧化碳，該產業(yè)成了各省“雙高”調控的重點行業(yè)，以及受“雙碳”影響較大的行業(yè)。今年，受電力供應緊張以及能耗調控影響，電解鋁供應已經有所收縮，涉及產能預計約130萬噸。
近日，新疆昌吉州規(guī)定當地合規(guī)電解鋁產能數量，而新疆又是我國第二電解鋁生產大省，這表明我國對電解鋁產能調控的范圍進一步加大。
另外，發(fā)改委已經明確，電解鋁優(yōu)惠電價將取消，這將抬升電解鋁的生產成本，高成本的電解鋁產能將被迫退出。從中長期來看，該政策抑制電解鋁產能投放。
社會庫存因電解鋁供應偏緊處于近5年同期低位，鋁市基本面依然偏多。技術上看，滬鋁連日K線突破延續(xù)形態(tài)旗形上沿邊界2.05萬元/噸，在供應偏緊的提振下，鋁價有望繼續(xù)上漲，關注2.1萬-2.15萬元/噸的區(qū)間能否得到有效突破。操作上，建議逢回調買入。期權方面，由于鋁價下方支撐較強，因此可以考慮賣出看跌期權賺取權利金。
政策頻出
電解鋁產能投放受阻
從第二季度開始，相關政策頻繁頒布，導致電解鋁供應受到影響。1-7月，我國累計社會用電量達到了47097億千瓦時，同比增長16.3%，創(chuàng)下近5年新高。而電解鋁行業(yè)又是耗電大戶，生產1噸電解鋁需要耗電約13500千瓦時。另外，西北、西南地區(qū)又是我國電解鋁的主產區(qū)之一，而“西電東送”也主要是從西部發(fā)電，運往東部。今年夏季，我國東部用電大幅增加，導致云南、廣西等地供電出現緊張的情況，從7月份開始，這兩省區(qū)再度執(zhí)行限電政策，導致當地電解鋁生產受阻。
發(fā)改委印發(fā)《2021年上半年各地區(qū)能耗雙控目標完成情況晴雨表》，從能耗強度降低情況看，今年上半年，青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、云南、陜西、江蘇9個省（區(qū)）能耗強度同比不降反升，10個省份能耗強度降低率未達到進度要求，全國節(jié)能形勢十分嚴峻。文件要求，能耗強度不降反升的9?。▍^(qū)），對所轄能耗強度不降反升的地市州，今年暫停國家規(guī)劃布局的重大項目以外的“兩高”項目節(jié)能審查，并督促各地采取有力措施，確保完成全年能耗雙控目標特別是能耗強度降低目標任務。青海、寧夏、廣西、新疆、云南等省區(qū)為電解鋁主產區(qū)，由于雙控未達標，預計接下來這些地方將出臺更嚴格的管控指標，當地電解鋁產能可能進一步受限。
另外，據Mysteel調研了解，8月20日，部分青海省內電解鋁企業(yè)收到國網西寧的限電預警通知，其中提到，由于今年黃河上游來水偏低，火力發(fā)電機組出力不足，外送電力吃緊，造成西寧電網電力供需不平衡，提醒企業(yè)提前做好有序用電準備，目前具體限電時間及限電方案尚未通知。據了解，在收到通知后，青海省電解鋁企業(yè)已開始進行內部核算，討論限電解決方案。
8月26日，新疆昌吉州發(fā)改委下發(fā)《關于嚴管嚴控電解鋁產能產量工作的提醒函》，明確提出根據1494號和2084號文件要求，認定昌吉州電解鋁產能305萬噸。根據1-7月電解鋁調度數據提示如下:一、嚴管嚴控企業(yè)按照合規(guī)產能生產。1-7月全州電解鋁產量共計185.11萬噸，按照合規(guī)要求，自8月份開始，全州5家企業(yè)月產量合計不得超過23.8萬噸。二、嚴格落實日常監(jiān)管職責，執(zhí)行好月調度機制，做到上報數據真實、準確，督促轄區(qū)內電解鋁企業(yè)年產量不超過國家核定產能。
8月27日，發(fā)改委發(fā)布《關于完善電解鋁行業(yè)階梯電價政策的通知》?！锻ㄖ分赋?嚴禁出臺優(yōu)惠電價政策。各地要嚴格執(zhí)行國家電價政策，嚴禁對電解鋁行業(yè)實施優(yōu)惠電價、組織電解鋁企業(yè)電力市場專場交易等，已經實施和組織的應立即取消。早期為鼓勵電解鋁產業(yè)發(fā)展，我國對電解鋁產業(yè)實行了優(yōu)惠電價政策，降低了電解鋁的生產成本，導致電解鋁企業(yè)迅速發(fā)展，最終導致供應過剩的局面。2017年，我國實行供給側結構性改革，許多不合規(guī)產能因此被淘汰，但目前依然有許多落后產能在享受優(yōu)惠電價，優(yōu)惠電價取消后，電解鋁行業(yè)的生產成本將被抬升，鋁價下方支撐將得到鞏固；同時，從中長期來看，生產成本高的電解鋁產能將被淘汰，電解鋁供應將繼續(xù)收緊。
綜合來看，限制電解鋁產能投放措施在多地開展，我國電解鋁供應將持續(xù)收緊，利好鋁價。
消費旺季即將來臨
需求端表現有望回暖
電解鋁終端需求較為分散，但主要 集中在地產和交通。從房地產數據來看，雖然7月份數據有所回落，但是房屋竣工面積累計同比增速依然較高，這將帶動鋁合金門窗等的需求。
車市方面，7月，我國汽車產量為185.3萬輛，月環(huán)比減少18.5萬輛或下降9.08%，同比下降15.80%；7月，我國汽車銷量為186.36萬輛，環(huán)比下降7.53%，同比下降11.91%。汽車產銷數據同比出現回落，主要和汽車芯片供應緊缺有關，但9、10月消費旺季將近，相關部門也表示將出臺政策促進汽車全產業(yè)鏈消費。預計在政策的支持下，汽車市場的表現進一步回落的可能性較小。
社會庫存方面，截至8月26日，SMM統(tǒng)計的5地電解鋁社會庫存為75.3萬噸，較上周增加1.2萬噸。去年同期庫存為75.5萬噸。當前庫存處于近5年同期的最低位。
電解鋁供應偏緊導致庫存被消化，目前依然處于低位，鋁市基本面依然偏多。
鋁價持續(xù)上漲引多方關注
本周五晚，美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會表示，可能會在今年開始減碼QE。受此影響，美元指數跳水，短期來看，美元指數上行動能可能減弱。
中國有色金屬工業(yè)協(xié)會于8月30日下午召開骨干電解鋁企業(yè)視頻會。會議達成以下三點共識:一是堅決貫徹7月30日中共中央政治局會議要求，做好大宗商品保供穩(wěn)價工作，防范鋁價惡意炒作和非理性大幅上漲。二是三季度進入傳統(tǒng)消費淡季，建筑、交通、電力等重點領域需求總體穩(wěn)定，市場供需未出現明顯短缺，企業(yè)將繼續(xù)保障供給、穩(wěn)定市場預期。三是生產要素及環(huán)保治理成本雖有所增加，企業(yè)將通過提升資源能源利用水平、強化生產管理效能等措施，努力應對成本上升壓力。多頭氛圍短期可能受到壓制，鋁價上行有一定壓力。
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