作者：胡彬

1月中下旬，滬鋁價(jià)格高位震蕩。國(guó)際鋁價(jià)受歐洲能源危機(jī)影響，電解鋁產(chǎn)量下降，價(jià)格上漲幅度更大。

全球氧化鋁產(chǎn)量環(huán)比持平

近幾年，氧化鋁的供應(yīng)問題牽動(dòng)著全球鋁市場(chǎng)的神經(jīng)。隨著全球疫情逐漸轉(zhuǎn)好，氧化鋁供應(yīng)明顯增加，國(guó)際氧化鋁價(jià)格也持續(xù)承壓。2021年下半年，由于Alumar、Jamalco、Gramercy等項(xiàng)目先后因?yàn)槭鹿?、天氣等因素停產(chǎn)，以及中國(guó)原材料價(jià)格上漲等因素影響，全球氧化鋁產(chǎn)量大幅下降，氧化鋁價(jià)格又進(jìn)入上漲階段。

國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年10月份，全球氧化鋁產(chǎn)量為1160.1萬噸（含冶金和非冶金氧化鋁），環(huán)比增長(zhǎng)3.71%；2021年1月—10月，全球氧化鋁產(chǎn)量達(dá)到1.155億噸，同比增長(zhǎng)4.97%。

電解鋁產(chǎn)量將從低位有所增長(zhǎng)

最新數(shù)據(jù)顯示，2021年12月份，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量317.5萬噸，同比下降3.17%，日均產(chǎn)量10.24萬噸。2021年，國(guó)內(nèi)電解鋁總產(chǎn)量為3849.2萬噸，同比增長(zhǎng)3.7%。國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能小幅增長(zhǎng)，其中，內(nèi)蒙古、云南、山西等地區(qū)部分電解鋁企業(yè)提產(chǎn)，總復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)24萬噸左右。SMM數(shù)據(jù)顯示，截至2022年1月初，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能3769.5萬噸，建成產(chǎn)能4377.4萬噸，全國(guó)電解鋁企業(yè)開工率為86.1%。2021年12月份，鋁水占比為65.5%，環(huán)比增長(zhǎng)3.1%。

百川資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月16日，2021年，國(guó)內(nèi)電解鋁已建成且待投產(chǎn)的新產(chǎn)能188.5萬噸，已投產(chǎn)產(chǎn)能58.5萬噸，已建成新產(chǎn)能待投產(chǎn)130噸。

從電解鋁廠的即時(shí)利潤(rùn)變化情況來看，2021年是電解鋁企業(yè)利潤(rùn)豐厚的一年，但是該情況到2021年10月份戛然而止，從全行業(yè)盈利到全行業(yè)虧損不過幾天的時(shí)間（即時(shí)計(jì)算）。雖然此后隨著煤價(jià)的下跌，企業(yè)虧損情況有所改善，但是電解鋁價(jià)格再難回到去年高點(diǎn)。截至2021年12月中旬，自備電鋁廠的完全成本約為16597元/噸，即時(shí)利潤(rùn)2482元/噸；電解鋁廠上網(wǎng)電的完全成本約為18109元/噸，即時(shí)利潤(rùn)為970元/噸。

縱觀2021年，電解鋁產(chǎn)量呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢(shì)。隨著今年煤炭供應(yīng)的緩解，電解鋁產(chǎn)能受限情況也將有所改善，但是，我國(guó)“雙碳”目標(biāo)的施行，會(huì)在一定程度上影響電解鋁產(chǎn)業(yè)的中長(zhǎng)期發(fā)展，因此，大規(guī)模的電解鋁項(xiàng)目集中投產(chǎn)將很難再出現(xiàn)。

后市展望

2022年，電解鋁供給較2021年將會(huì)有所好轉(zhuǎn)，新投產(chǎn)的非清潔能源的鋁項(xiàng)目將面臨一定的挑戰(zhàn)。另外，雖然氧化鋁價(jià)格將回歸常態(tài)，但是用電和用煤成本的增加，也將使電解鋁整體生產(chǎn)成本抬升，電解鋁價(jià)格底部也將有所抬升。

需求方面，2022年將呈現(xiàn)行業(yè)分化，但整體相對(duì)良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中，房地產(chǎn)、家電以及工業(yè)用鋁將在上半年需求放緩，下半年還將依靠經(jīng)濟(jì)增速回升而有所好轉(zhuǎn)。汽車行業(yè)可能表現(xiàn)較為突出，隨著芯片問題的緩解，汽車生產(chǎn)也將進(jìn)入累庫周期。同時(shí)，新能源汽車的加速增長(zhǎng)，將利好汽車用鋁的發(fā)展。隨著“十四五“期間電網(wǎng)投資的增長(zhǎng)，鋁需求也將持續(xù)增長(zhǎng)。

預(yù)計(jì)今年鋁價(jià)將呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)再下跌的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)今年一季度鋁價(jià)將寬幅震蕩，主要價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在1.8萬元~2.3萬元/噸；二、三季度鋁價(jià)震蕩走強(qiáng)，高點(diǎn)價(jià)格在2.4萬元/噸左右；四季度鋁價(jià)大概率再度下跌，主要價(jià)格區(qū)間在1.7萬元~2.3萬元/噸之間。

（作者單位：方正中期期貨）