作者：吳坤金 王震宇

近期，鋁價(jià)維持高位震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)企業(yè)普遍進(jìn)入了復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段，但是，如果出現(xiàn)電解鋁消費(fèi)不及預(yù)期的情況，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)仍然存在下跌的可能。

近期復(fù)產(chǎn)增加

今年春節(jié)前后，國(guó)內(nèi)外電解鋁廠出現(xiàn)了不同程度的減產(chǎn)。受能源危機(jī)影響，大批歐洲地區(qū)電解鋁企業(yè)宣布停產(chǎn)或減產(chǎn)，截至2月10日，歐洲地區(qū)電解鋁廠累計(jì)減產(chǎn)超過(guò)85萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)方面，據(jù)上海有色網(wǎng)初步調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，1月份，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為319.4萬(wàn)噸，同比下降3.9%；日均產(chǎn)量約為10.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.06萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)電解鋁鋁水比例約為64.1%，環(huán)比下降1.4%，同比增長(zhǎng)0.8%。受疫情影響，廣西吉利百礦公司電解鋁廠電解鋁停產(chǎn)產(chǎn)能約42萬(wàn)噸。目前，內(nèi)蒙古、云南等地電解鋁廠逐步復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)3月份國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量將有所恢復(fù)。

庫(kù)存方面，截至2月17日，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存為103.9萬(wàn)噸，鋁棒社會(huì)庫(kù)存為30.95萬(wàn)噸。目前，國(guó)內(nèi)鋁棒庫(kù)存數(shù)量遠(yuǎn)高于往年同期，但鋁棒加工費(fèi)仍然有所上調(diào)，鋁棒加工廠對(duì)于春節(jié)后的下游消費(fèi)持樂(lè)觀態(tài)度。

冶煉利潤(rùn)重回高位

進(jìn)出口方面，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)2021年12月電解鋁進(jìn)口量為8.2265萬(wàn)噸，其中，含鋁量在99.95%及以上的未鍛軋非合金鋁進(jìn)口量為0.034萬(wàn)噸，含鋁量低于99.95%的未鍛軋非合金鋁進(jìn)口量為8.192萬(wàn)噸。2021年12月，電解鋁進(jìn)口量環(huán)比下降64.13%，同比下降36.98%。隨著進(jìn)口窗口的關(guān)閉，電解鋁的進(jìn)口呈現(xiàn)明顯的下降趨勢(shì)，隨著海外電解鋁供應(yīng)的下降，未來(lái)國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)如果出現(xiàn)缺口，將很難從海外得到有效的補(bǔ)充。

在經(jīng)歷了去年四季度短暫的虧損后，隨著電解鋁價(jià)格的一路上漲，電解鋁廠的冶煉利潤(rùn)也重回高位。而冶煉廠利潤(rùn)的上升，也提高了電解鋁廠復(fù)產(chǎn)復(fù)工以及對(duì)新產(chǎn)能投建的積極性。

基建將成穩(wěn)增長(zhǎng)主要發(fā)力點(diǎn)

今年國(guó)內(nèi)主要政策基調(diào)是穩(wěn)增長(zhǎng)。在出口端受疫情影響存在較大不確定性、房地產(chǎn)不搞“大放水”的情況下，基建方向的投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將成為政府達(dá)成穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)的主要方向。

基建投資可以大致分為新基建、能源基建、傳統(tǒng)基建幾類。新基建中，高鐵建設(shè)、特高壓線纜建設(shè)、5G基站建設(shè)對(duì)鋁的下游消費(fèi)起到拉動(dòng)作用。以高鐵建設(shè)作為例子，高速鐵路對(duì)新材料的強(qiáng)度、疲勞性能、輕量化、工藝性等，都比傳統(tǒng)的蒸汽機(jī)車或特快列車的要求更高，在保證量產(chǎn)的情況下，鋁合金成為了高鐵列車不可或缺的重要材料。鋁合金密度小、機(jī)械性能較好，主要應(yīng)用于高鐵的受力構(gòu)件、車體、以及裝飾和絕熱材料。目前，國(guó)內(nèi)高鐵列車車廂已大量使用鋁合金材料。業(yè)內(nèi)專家指出，時(shí)速300公里以上的高速列車車體必須采用輕量化的鋁合金材料，時(shí)速350公里以上的列車車廂除底盤外全部使用鋁型材。能源基建中的光伏綠電相關(guān)基建項(xiàng)目也對(duì)鋁消費(fèi)起到拉動(dòng)作用。目前，國(guó)內(nèi)裝機(jī)的光伏發(fā)電設(shè)備多采用鋁合金支架作為支撐部位，2021年，因?yàn)楣鑳r(jià)走高，國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)組數(shù)未達(dá)預(yù)期，但隨著國(guó)內(nèi)硅價(jià)從高位下跌，以及國(guó)內(nèi)對(duì)于動(dòng)力煤以及電力供應(yīng)的保障，2022年，國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)數(shù)量將呈現(xiàn)良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

整體而言，由于海內(nèi)外電解鋁供應(yīng)的下降，以及良好的需求預(yù)期，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)重新回到了高位，預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)將維持高位震蕩走勢(shì)。

（作者單位：五礦期貨）